Rankia México
Acceder
¿Nos visitas desde USA? Entra a tu página Rankia.us.
Blog La bolsa al día
Seguimiento diario de los principales índices bursátiles, materias primas y acciones.

Análisis de Gilead, la Hepatitis C, un negocio ¿Rentable?

Gilead Sciences es una biofarmacéutica que ha visto aumentar sus beneficios de forma espectacular en los últimos años. Es conocida por ser una de las más grandes del sector y por casos como la Gripe Aviar, el Tamiflú... Y ahora vuelve a ser centro de atención por vender a un precio desorbitado un tratamiento para la Hepatitis C conocido como Sovaldi. 
 
El caso es que según podemos leer por internet el coste estimado del tratamiento en una de las fases más largas no superaría los 300 dólares, aunque el precio de venta, según qué zonas geográficas puede llegar incluso a los 80.000 dólares, como es el caso de Estados Unidos, o en España que llegaría a los 25.000€ tras una negociación del gobierno para una rebaja del precio. 
Gilead Sciences

 
La empresa ha obtenido la patente por este medicamento, pero parece que otras dos empresas podrían pasar la fase 3 en 2015 y comercializar un medicamento para la Hepatitis C con unos resultados muy similares, por lo que el tema de la patente de Gilead tampoco es que esté muy claro. Esto incurriría, probablemente, en una guerra de precios a la baja. 
 
La justificación de este precio, según Gilead es para recuperar la inversión que hizo de 11.000 millones de dólares para comprar la empresa (Pharmasset) que descubrió el tratamiento y además ser capaz de financiar nuevas investigaciones. 
 
Pagó 11.000 millones por Pharmasset, no entro a valorar si pagó mucho o poco, pero la prima sobre el precio de cotización fue del 89%. pagando 137$ por acción. 
 

Ventas de Gilead Sciences 

  • En el conjunto del año 2014 las ventas ascendieron un 127% respecto a 2013.
  • Ingresos netos crecieron en 2014 un +286% respecto a 2013
  • Margen operativo pasó del 44,5% en 2013 al 66,6% en 2014
  • BPA: 2013: $0,55 ha pasado en 2014 a $2,43 lo que supone un +342%
  • El Z-score de Altman nos indica que la compañía está muy lejos de la quiebra (6 puntos)
  • Ventas 2014: $24,474M frente a los $10,804 M de 2013. (+127%)
  • Ventas de Sovaldi en 2014= $10,283millones lo que equivale un 42% de las ventas totales.
  • Las ventas de Harvoni supusieron en 2014 $2,127millones
  • Sovaldi se aprueba en Diciembre y enero en US y EU.
  • Gilead pagó $11.100 millones por Pharmasset en 2011.
  • Revalorización de Gilead desde 2011 en bolsa es del 400% 
  • Ingresos netos 2014: $12,101 millones
Gilead Sciences es una empresa biofarmacéutica que descubre, desarrolla y comercializa terapias innovadoras para áreas médicas con necesidades todavía no cubiertas. La misión de la empresa es lograr un avance en el cuidado de los pacientes que padecen enfermedades mortales a nivel mundial.
Las acciones cotizan en el Nasdaq y en Alemania, el ticker es GILD.  
El 93% de las acciones está en manos de institucionales, principalmente fondos como Capital Group, Blackrock, JP Morgan, Fidelity... 
 

Principales magnitudes de Gilead

Magnitudes financieras Gilead
Fuente: Presentación resultados Gilead
*Non GAAP es una medida que usan estas empresas para aportar mayor información al inversor, es el sistema de contabilidad general no aceptado. 
 
Rentabilidad y Beneficio por acción de Gilead
Rentabilidad y Bneficio por acción Gilead
Fuente: Bloomberg
El principal aumento de la rentabilidad de Gilead, así como de su BPA se produce en 2014, con la aprobación de Sovaldi y el importante aumento de sus ventas. 
Beneficio por acción esperado
  • 4T13= 0,55$ 
  • 4T14=2,43$ = +342% de revalorización desde el 4º trimestre de 2013 hasta el 4º trimestre de 2014
Estimación BPA
Fuente: Bloomberg
 
Tras el fuerte crecimiento de los beneficios por acción en 2014, se espera que el BPA aumente en 2015 y 2016 pero con menor intensidad.
Ratios bursátiles Gilead
 
Capitalización bursátil 147180000000
Beneficios 13314000000
PER (Estimado actual) 10,05000
Fondos propios 15819000000
P/Valor contable 9,304001517
EV/Ebitda 10
Rent/Dividendo 1,75%

 

  • Las ventas de productos en el 4º Trimestre de 2014 fueron de $7,22 billones vs $3 billones del 4º Trimestre de 2013 (+137%)
  • En el 4º Trimestre de 2014 las ventas en Europa fueron de $1,4 billones frente a los $871 millones en el 4º trimestre de 20 (esto supone un 60% más)
  • En 2014 las ventas ascendieron en Europa a $5,1 billones frente a los $3,3 billones de 2013, esto supone un 54,5% más.
 
Balance Gilead
 
  • Fondo de maniobra 65,66% (demasiado) Es lo que tiene disponible si paga hoy sus deudas a corto plazo
  • Ratio liquidez = 2,911 Nº de veces que puede pagar su deuda a corto plazo
  • Prueba ácida = 2,6
 
COmparativa Gilead competencia
Fuente: Bloomberg
 
Por los ratios financieros como el P/E (PER) la acción de Gilead está más barata que la competencia, además tiene un ROE (rentabilidad sobre Fondos propios) muy elevada repsecto a la competencia...  La variación del Beneficio por Acción (BPA) ha sido casi del 300% en el último año, la otra acción con una rentabilidad también muy fuerte es Pharmacyclics. 
 

Incremento de ventas Gilead

Venta de antivirales: La venta de antivirales ascendió a $6,7 billones en el 4º trimestre de 2014 vs $2,6 del 4º Trimestre de 2013 lo que supone un aumento del 157%.
 
Sobre el total de ventas del 4º Trimestre de 2014 supone un 91%. Prácticamente todas las ventas se deben a los antivirales  en el 4ºTrimestre de 2013 estas ventas suponían un 84%.
 
En 2014 las ventas de antivirales ascendieron a $22,8 billones frente a los 9,3 billones en 2013.
El aumento de ventas viene principalmente debido a las ventas de Sovaldi (sofosbuvir 400mg) que fue lanzado en diciembre 2013 en US y en enero 2014 en Europa.
 
También  se debió principalmente a Harvoni (ledipasvir 90mg/sofosbuvir 400mg) lanzado en octubre de 2014 en Estados Unidos.
Los gastos en investigación y desarrollo de Gilead han aumentado debido a su continuo progreso en los productos estratégicos de Gilead, particularmente en oncología y enfermedades hepáticas. También aumentaron gastos en ventas debido al crecimiento del negocio y expansión comercial, sobre todo debido a la comercialización de Sovaldi, Harvoni y Glaad. 
 
 

Ventas en Europa

Han aumentado un 60% desde el 4º Trimestre de 2013 hasta el 4º Trimestre de 2014, desde los 871 millones hasta los 1.381 millones de dólares. 
 
El tipo de cambio por la depreciación del euro ha perjudicado negativamente en 35 millones a los ingresos de 2014 respecto a los de 2013. Mientras que en el cuarto trimestre de 2014 este impacto negativo ha sido negativo en 13 millones respecto al último trimestre de 2013.
El incremento más grande de ventas se produce gracias a Sovaldi:
 
ventas Sovaldi
Fuente: presentación resultados Gilead 2014. 
 

Principales magnitudes financieras de Gilead

El margen bruto de los productos en el último trimestre de 2013 fue del 74,5% mientras que en el primer trimestre fue el 87,4%, en el segundo trimestre del 88,7%, en el tercer trimestre del 86,9% y en el cuarto trimestre del 88,3%)
 
Los márgenes operativos (actividad empresarial) han ascendido del 4º Trimestre de 2013 en 43,6 hasta el 65,2% en 4ºTrimestre de 2014. 
El margen bruto se espera para 2015 que sea del 87-90% con un pago de impuestos entre el 18-20%. 
 
Harvoni es el primer tratamiento que con una sola pastilla diaria trata a los enfermos crónicos de hepatitis C tipo 1 en adultos. Aprobado en  Estados Unidos, Europa y Canadá.
 
  • Harvoni fue aprobado en octubre de 2014 en Estados Unidos. En 2014 se contabilizaron $2 billones en ventas. En Europa se aprobó en noviembre de 2014 con 83 millones de dólares en ventas en el 4º trimestre de 2014. El proceso de fijación de precios y reembolso todavía está en curso.
  • Sovaldi: aprobado en diciembre de 2013 en US, con unos 140.000 pacientes previstos. Las ventas de Sovaldi en 2014 fueron de $8,5 billones. 
 
En Europa aprobaron Sovaldi en enero de 2014, con unos 32.000 pacientes previstos, las ventas han ascendido en 2014 hasta $1,5 billones, principalmente en Alemania y Francia
 

Ventas de antivirales

 
En Europa las ventas provienen principalmente de Sovaldi. En Estados Unidos las ventas han sido impulsadas por Harvoni desde que se autorizó su comercialización. 
 
Las ventas de Sovaldi continúan creciendo sobretodo en Alemania y Francia. 
 
Las ventas de Gilead se ven impulsadas por el nuevo lanzamiento y aprobación de Harvoni. El inventario de antivirales para Hepatitis C han aumentado debido al lanzamiento de Harvoni .
 
Aunque hay un decrecimiento en la demanda de Sovaldi, Harvoni impulsa las ventas.
 
Ventas Sovaldi Harvoni
 
Fuente: Presentación Gilead 2014

Ventas por situación geográfica ($)

Los porcentajes podrían variar si tuviésemos en cuenta las unidades vendidas en vez del volumen en dólares.
  • 85%: Estados unidos
  • 13%: Europa
  • 2%: resto

Es curioso porque las ventas en dólares seguro que distarían mucho del dato de «ventas por unidad» por la tremenda divergencia de precios que existe entre regiones. 

Margen bruto

 
El margen bruto por la venta de antivirales asciende en 2014 al 88% en promedio, frente al 75% de 2013. 
Si añadimos gastos de I+D y gastos generales de ventas y administrativos el margen operativo es del 67% en 2014 frente al 45% en 2013.
Datos (NON GAAP): Sin tener en cuenta los Principios generales de contabilidad. 
El ingreso neto de 2014 asciende a $13,314 millones frente a los $3,451 millones de 2013, lo que supone un 286% más
 
Ingresos totales por trimestre desde 4º Trimestre de 2013
Ingresos por trimestre
Fuente: Presentación resultados Gilead
 
  • El total de ventas de productos asciende a 7,222 billones, un 137% más que en el 4T13
  • Los gastos aumentaron un 70% en el mismo periodo indicado anteriormente.
  • La tasa impositiva de Gilead fue del 23,2% 1T, 14,6%2T, 18,2% en 3T  17,3% en 4T
 
Flujo de caja (cash)
El flujo de caja de la compañía aumenta en 2014 destacando el segundo y tercer semestre con más de $4,185 billones
 
Cash Flow Gilead
Fuente: Peesentación resultados Gilead
 
Recompra de acciones 2014
 
Recompra acciones Gilead
Fuente: Presentación resultados Gilead
 
  • Primer trimestre: 450 millones a un precio medio de 78,35$
  • Segundo trimestre: 1200 millones de $ a un precio medio de 79,07$ 
  • Tercer trimestre 1698 millones de acciones a un precio medio de 89,10$ 
  • En el cuarto trimestre 2000 millones a un precio medio de 103,87$
  • En total 5.348 millones a un precio medio de 90,29 millones lo que en dividendos en promedio le habrá reportado 
 

Dividendo Gilead

Dividendo trimestral: 0,43$ anual = 1,72$
 

Evolución de Gilead en bolsa

  • Evolución en bolsa desde 2 enero 2014: +33%
  • Evolución en bolsa desde 2 enero 2013: +170%
 
Cotización Gilead
Fuente: Prorealtime
 

Posibles «riesgos» de la empresa

 
Guerra de precios: Otras empresas podrían desencadenar una guerra de precios si salen al mercado más medicamentos eficaces como Sovaldi. (AbbVie por ejemplo). Es posible que veamos una rebaja del precio de acceso a este medicamento. 
 
Gilead tendría una cuota de mercado alrededor del 60%. Uno de los riesgos sería que perdiera cuota de mercado, con la inversión y comercializacióna decuadas no debería por qué suceder. 
 
En cuanto al VIH, pueden entrar nuevas empresas que forzarían a Gilead a reducir precios de acceso al tratamiento: Stribild , Complera , Truvada y Atripla,
 

Conclusión

Empresa que ha tenido unos resultados impresionantes en los últimos años, favorecidos por la patente de Sovaldi. De moment oserá capaz de mantener el nivel de ventas, seguramente apoyado por Harvoni, y las estimaciones del consenso son positivas para los próximos dos años. 
 
Ya habéis comentado en Rankia varias veces sobre esta compañía, obteniendo unos excelentes resultados. Mi duda es si ahora llegamos tarde o muy tarde, aunque para entrar en una biofarma, esta parece estar más barata que su competencia. 
 
 
 

¿Qué Bróker se adapta mejor a tu perfil?

¿Quieres dar tus primeros pasos en bolsa o cambiar a un bróker que se adapte mejor a tus necesidades? Te ayudamos a encontrar el mejor bróker de acciones y derivados que mejor se adapta a ti en menos de 2 minutos. El estudio es gratuito y sin compromiso.


¡Comenzar búsqueda!
Herramienta gestionada por Rankia S.L.

Autor del blog

  • Rankia

    Portavoz oficial de la empresa editora de este sitio web Rankia

Envía tu consulta