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Blog La bolsa al día
Seguimiento diario de los principales índices bursátiles, materias primas y acciones.

Introducción a la valoración de empresas: DAFO, Macro, Estados financieros y Valoración por múltiplos

El pasado 1 de febrero tuvo lugar en la Universidad de Valencia, el curso «Introducción a la valoración de empresas» impartido por Ismael Vargas, responsable en la sección de Renta Variable de Rankia. En el curso se vieron aspectos elementales sobre el mercado de valores y qué indicadores afectan a las cotizaciones. También se habló de los distintos tipos de análisis centrándose en el entorno económico (DAFO) y sobre todo en los estados financieros. En este aspecto se vió el Balance de situación y la cuenta de resultados, de donde se obtiene información para calcular ratios y múltiplos con la finalidad de llegar a conclusiones para conocer la situación financiera de las empresas. 
 

 

 

Introducción al mercado de valores, principales indicadores macro, análisis DAFO y 5 fuerzas de Porter

En la ponencia de Ismael se vio la parte más introductoria en cuanto a situar a las empresas en el entorno actual, para evaluar sus oportunidades y amenazas, así como sus ventajas y desventajas. 

Para seleccionar valores es conveniente mirar la capitalización bursátil y saber si estamos invirtiendo en un "blue chip" o en un "chicharro". Para ello nos fijaremos en el volumen de negociación y la relación entre el precio de cotización y el número de acciones en circulación. Las empresas de mediana capitalización lo han hecho mejor que las del Ibex 35 debido a su menor exposición internacional, y su visión a largo plazo del negocio, lo que las hace tener unos ingresos, en muchos casos, más predecibles. 

En el análisis del DAFO se tuvo en cuenta las principales amenazas y oportunidades que sitúan a las empresas en el entorno actual, por ejemplo la caída de las materias primas y de las divisas, que afectan negativamente a las empresas españolas por la exposición que tienen en Latinoamérica. Latinoamérica está sufriendo las consecuencias de la caída de las materias primas ya que son exportadores netos, y hace que se reduzcan los ingresos fiscales, y, en consecuencia, podrían verse aplicadas políticas fiscales restrictivas, lo que reduciría la demanda, y provocaría todavía más devaluación de las divisas. 

Es importante tener en cuenta los datos económicos que se publican diariamente en el Calendario Económico. 

Sobre las expectativas, es importante saber qué espera el consenso de mercado y si el dato que sale es mejor o peor del esperado por el mercado. Sobre todo, esto influye sobre los beneficios, ya que lo ideal es que el beneficio de las empresas supere las expectativas. En caso que una empresa tenga beneficios, pero éstos sean inferiores a las expectativas puede que la empresa caiga en bolsa el día que presente resultados, y habrá que ver si será capaz de cumplir las expectativas futuras. Es importante fijarse en los planes de crecimiento de la empresa para los próximos años. 

 

A la hora de seleccionar valores es bueno ver las ventajas competitivas que tiene, y entender bien su negocio. Si es posible que entren nuevos competidores, cómo son las barreras de entrada, etc. 

 
 

 

 

 

 

 

Estados financieros: Análisis del balance y de la cuenta de resultados

En la ponencia de Ausias se vieron los principales aspectos del balance y de la cuenta de resultados para obtener ratios y multiplos que nos ayuden en la valoración de empresas. 
 
Empezó comentando las diferencias entre los tipos de análisis (técnico, o fundamental), y pasó a centrarse en la relación entre el precio y el valor, ya que no tienen por qué coincidir, y si sabemos detectar las diferencias, encontraremos oportunidades para invertir o desinvertir. 
 
Al final de este artículo podemos ver de dónde obtener los datos para analizar empresas, tal y como nos comentó Ausias. 
 
Análisis del Balance
Nos habló del fondo de maniobra, que es la diferencia entre el activo corriente y el pasivo corriente.
Tendremos en cuenta el Patrimonio Neto, las Deudas a Largo Plazo (deuda financiera neta), pasando luego a ver algunos ratios, tal y como podemos ver en las diapositivas:
  • Current ratio
  • Solvencia de largo plazo
  • Debt to equity
Análisis de resultados
  • Ebitda: tiene en cuenta el importe de la cifra de negocios, los gastos financieros y el resultado atribuido a la entidad dominante. 
  • Margen ebitda: Ebitda/ventas
  • Margen ebit: Ebit/ventas
  • Margen neto: Beneficio neto/ventas

Análisis de Ratios sobre los resultados

  • ROA: Resultado neto/Activos
  • ROE: Resultado neto/Patrimonio neto
  • Deuda financiera neta/Ebitda: Numero de años para pagar la deuda financiera neta

Valoración por múltiplos

  • PER (P/E): Número de veces que el beneficio por acción está contenido en el precio. Se puede comparar con el histórico para ver si nos encontramos por encima o por debajo, y así tener una medida de valoración respecto a los últimos años. 
  • RPD, Rentabilidad por Dividendo: Se calcula dividiendo el dividendo por acción entre el precio de cotización. La rentabilidad por dividendol la podemos comparar con el promedio histórico para saber si estamos por encima o por debajo de los niveles de valoración anteriores. 

 

 

De dónde obtener información

Dividendos
Web de la propia empresa, en el apartado de accionistas e inversores y próximos dividendos en BME:
 
 
bme
Datos macroeconómicos
 
FMI, Markit, Bloomberg, Reuters, Datosmacro.com, Eurostat, Banco Mundial
Fxstreet, Calendario económico. 
 
Acciones en circulación
En la web de BMErv clicar en “boletín diario”
 
 
Estados financieros
Propia web de la empresa o en la CNMV:
 

Plantilla: Guía con pasos a seguir para realizar una valoración

 
 
Capitalización
 
Debilidades y Fortalezas
  • Ventajas competitivas
Amenazas y oportunidades
  • Tipos de interés
  • Tipos de cambio
  • Inflación
  • Materias primas
  • PMI
Análisis del Balance
  • Activo
  • Pasivo
  • Deuda financiera neta
  • Fondo de maniobra
  • Solvencia a largo plazo
  • Ratio corriente
Análisis de la cuenta de resultados
  • ROA
  • ROE
  • Ebitda
  • Deuda financiera neta/Ebitda
  • BPA, DPA, Pay-Out
Valoración de ratios financieros
  • PER
  • P/Book
  • P/sales
  • EV/Ebitda
  • RPD
 
 

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