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Calidad y crecimiento

Actualizacion de promotores: fotovoltaica

Voy a hacer un mini-resumen de las empresas promotoras de energía solar fotovoltaica, de las cuales ya hemos hablado anteriormente. Como he comentado en otras ocasiones, puede haber errores de todo tipo, así que no os fieis. He invertido en Scatec Solar y 7C Solarparken, por lo tanto puedo tener un sesgo a favor de estas empresas: Encavis, Scatec Solar, 7C Solarparken, Edisun Power, Solaria, Solarpack.

-Encavis:(antes Capital Stage) Se ha puesto muy interesante, desde abril han cambiado varias cosas(casi todas a mejor) en la empresa:

*Aumento de potencia desde 1140MW hasta 1550 MW instalados.

*Descenso de la deuda neta desde 1543 M€ hasta 1500 M€.

*Aumento de acciones desde 126.58 M hasta 129.40 M.

*y caída del precio desde 6.56 hasta 5.90 €. Todo esto hace caer un -26% sus múltiplos: desde 2.06 hasta 1.50 €/W. En general mejoran en casi todas las métricas:

 

Tienen ademas la intención de aumentar un 8% anual el dividendo de 0.22(3.7%) a 0.30(en 2021). Los ratios de deuda están ahora en la media o por debajo. Si el crecimiento neto has sido del 12% anual, aunque en los próximos años baje al 8-10% puede estar bien para el que busque empresas dividinderas con algo de crecimiento. En vista a que ellos se decantan por el Yield, en los próximos análisis, la voy a pasar a la categoría Yield.

 

-Scatec Solar: Desde abril, han cambiado varias cosas (en general a mejor pero con matices) en la empresa:

*Aumento de potencia desde 322MW hasta 357 MW instalados.

*Aumento de la deuda neta desde 4100 millones de NOK hasta 5300M.

*Aumento de acciones desde 103.41 M hasta 111.43 M.

*y aumento del precio desde 48 hasta 69.20 NOK. Todo esto hace aumentar un +30% sus múltiplos: desde 2.92 hasta 3.81 €/W.

Cuidado!!! que estos multiplos son exigentes. Pero tambien hay que tener en cuenta que tienen 1057 MW en construccion de los cuales mas de la mitad son propios y probablemente la mitad de estos unos 520MW seran suyos a finales de 2019. Lo cual haria aumentar la potencia instalada a 880MW en 2019, es decir, multiplicar por 2.5 la potencia actual:

Los ratios de deuda estan ahora algo por encima de la media, es otro punto peligroso, pero entra dentro de lo esperado para una empresa que tiene muchos proyectos en construcción. El crecimiento neto ha sido del 13% anual en los últimos años, en los próximos años si cumple lo esperado va a aumentar sensiblemente dicho crecimiento.

 

-7C Solarparken: Ha llegado a los 154MW, por lo tanto su propuesta de llegar a 200MW en 2019 parece muy accesible. Los múltiplos siguen parecidos o un poco mas baratos que en abril.

Es la típica empresa Buy&Hold (comprar y aguantar). Pocas sorpresas y una ejecución impecable.

 

-Edisun Power: Tras el error que cometí con esta empresa, solo puedo decir que siguen a lo suyo, con una ejecución correcta. El error estaba en que había considerado la deuda neta de la empresa en 72Millones de CHF cuando en realidad era de solamente unos 56M. Con lo cual los múltiplos me salían mas altos de lo que eran en realidad.

La caída del franco suizo y la entrada de ingresos de su instalación en Valencia de 12MW (en total tienen 37.4MW), han catapultado la cotización. Ahora esta en máximos históricos la acción, sin embargo, los múltiplos a los que cotiza están en la media. Interesante también, pero no me atrevo a hacer predicciones sobre esta empresa.

Solaria: Estoy estudiándola, a ver si saco tiempo para hacer un mini-análisis de ella.

Solarpack: van a sacarla a bolsa para los institucionales, la miraré (son mas de 600 paginas) a ver si hay algo donde rascar.

 

 

 

 

Autor del blog

  • Tibu74

    Value Investing. Energias Renovables e Innovacion tecnologica.

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