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Efectos macroeconómicos de los tipos de cambio

 

Un banco central estará preocupado por el tipo de cambio por múltiples razones: (1) Los movimientos en el tipo de cambio afectarán la cantidad de demanda agregada en una economía; (2) las frecuentes fluctuaciones sustanciales en el tipo de cambio pueden perturbar el comercio internacional y causar problemas en el sistema bancario de una nación; esto puede contribuir a un equilibrio comercial insostenible y grandes flujos de capital financiero internacional, que pueden preparar a la economía para una profunda recesión Si los inversores internacionales deciden trasladar su dinero a otro país. Vamos a discutir estos escenarios a su vez.

 

TIPO DE CAMBIO

 

 

Tipos de cambio, demanda agregada y oferta agregada

 

El comercio exterior de bienes y servicios generalmente implica incurrir en los costos de producción en una moneda mientras recibe ingresos de las ventas en otra moneda. Como resultado, los movimientos en los tipos de cambio pueden tener un efecto poderoso en los incentivos para exportar e importar, y por lo tanto en la demanda agregada de la economía en su conjunto. Por ejemplo, en 1999, cuando el euro se convirtió por primera vez en una moneda, su valor medido en dólar fue de $ 1.06 / euro. A finales de 2013, el euro había subido y el dólar estadounidense se había debilitado correspondientemente a $ 1.37 / euro. Considere la situación de una empresa francesa que cada año incurre en costos de € 10 millones y vende sus productos en los Estados Unidos por $ 10 millones. En 1999, cuando esta empresa convirtió $ 10 millones a euros al tipo de cambio de $ 1.06 / euro (es decir, $ 10 millones × [€ 1 / $ 1.06]), recibió € 9.4 millones y sufrió una pérdida. En 2013, cuando esta misma empresa convirtió $ 10 millones a euros al tipo de cambio de $ 1.37 / euro (es decir, $ 10 millones × [€ 1 euro / $ 1.37]), recibió aproximadamente 7,3 millones de euros y una pérdida aún mayor. Este ejemplo muestra cómo un euro más fuerte desalienta las exportaciones de la empresa francesa, porque hace que los costos de producción en la moneda nacional sean más altos en relación con los ingresos por ventas obtenidos en otro país. Desde el punto de vista de la economía estadounidense, el ejemplo también muestra cómo un dólar estadounidense más débil fomenta las exportaciones. Dado que un aumento en las exportaciones hace que más dólares fluyan a la economía, y un aumento en las importaciones significa que se están saliendo más dólares, es fácil concluir que las exportaciones son "buenas" para la economía y las importaciones son "malas", pero esto pasa por alto el papel de los tipos de cambio. Si un consumidor estadounidense compra un automóvil japonés por $ 20,000 en lugar de un automóvil estadounidense por $ 30,000, puede ser tentador argumentar que la economía estadounidense ha perdido. Sin embargo, la compañía japonesa tendrá que convertir esos dólares en yenes para pagar a sus trabajadores y operar sus fábricas. El que compra esos dólares tendrán que usarlos para comprar bienes y servicios estadounidenses, de modo que el dinero vuelva a la economía estadounidense. Al mismo tiempo, el consumidor ahorra dinero al comprar una importación menos costosa y puede usar el dinero adicional para otros fines.

 

 

Fluctuaciones en las tasas de cambio

 

 

Los tipos de cambio pueden fluctuar mucho en el corto plazo. Como un ejemplo más, la rupia india pasó de 39 rupias / dólares en febrero de 2008 a 51 rupias / dólares en marzo de 2009, una disminución de más de una cuarta parte en el valor de la rupia en los mercados de divisas, Dos economías vecinas económicamente desarrolladas, como Estados Unidos y Canadá, pueden ver movimientos significativos en las tasas de cambio en unos pocos años. Para firmas que dependen de las ventas de exportación, o firmas que dependen de insumos importados para la producción, o incluso compañias puramente domésticas que compiten con firmas vinculadas al comercio internacional, lo que en muchos países agrega la mitad o más del PIB de una nación: movimientos bruscos en los tipos de cambio pueden llevar a cambios dramáticos en las ganancias y pérdidas. Por lo tanto, un banco central puede desear evitar que los tipos de cambio se muevan demasiado como parte de la provisión de un clima comercial estable, donde las empresas pueden centrarse en la productividad y la innovación, no en reaccionar a las fluctuaciones de los tipos de cambio.

 

 

Uno de los efectos económicamente más destructivos de las fluctuaciones de los tipos de cambio puede ocurrir a través del sistema bancario. La mayoría de los préstamos internacionales se miden en unas pocas monedas grandes, como dólares estadounidenses, euros  y yenes japoneses. En los países que no utilizan estas monedas, los bancos a menudo piden préstamos en las monedas de otros países, como los dólares estadounidenses, pero luego prestan en su propia moneda nacional.

 

 

En 1997–1998, los países de Asia oriental, como Tailandia, Corea, Malasia e Indonesia, experimentaron una fuerte depreciación de sus monedas, en algunos casos el 50% o más. Estos países habían experimentado importantes entradas de capital de inversión extranjera, con préstamos bancarios que aumentaron en un 20% a 30% por año hasta mediados de los años noventa. Cuando sus tipos de cambio se depreciaron, los sistemas bancarios de estos países estaban en bancarrota. Argentina experimentó una cadena de eventos similar en 2002. Cuando el peso argentino se depreció, los bancos argentinos no pudieron pagar lo que habían pedido prestados en dólares estadounidenses.

 

 

Los bancos desempeñan un papel vital en cualquier economía al facilitar las transacciones y hacer préstamos a empresas y consumidores. Cuando la mayoría de los bancos más grandes de un país se declaran en bancarrota simultáneamente, se produce una brusca disminución de la demanda agregada y una profunda recesión. Dado que las principales responsabilidades de un banco central son controlar la oferta monetaria y garantizar que el sistema bancario sea estable, un banco central debe preocuparse por si la depreciación del tipo de cambio grande e inesperada llevará a la mayoría de los bancos existentes en el país a la bancarrota. 

 

 

Cada país preferiría un tipo de cambio estable para facilitar el comercio internacional y reducir el grado de riesgo e incertidumbre en la economía. Sin embargo, una nación a veces puede desear un tipo de cambio más débil para estimular la demanda agregada y reducir una recesión, o un tipo de cambio más fuerte para combatir la inflación. El país también debe preocuparse de que los movimientos rápidos de un tipo de cambio débil a uno fuerte puedan paralizar sus industrias de exportación, mientras que los movimientos rápidos de un tipo de cambio fuerte a uno débil pueden paralizar su sector bancario. En resumen, cada elección de un tipo de cambio, ya sea que sea más fuerte o más débil, o sea fijo o flotante, representa un desafío para los Bancos Centrales.

 

 

TIPO DE CMBIO

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