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François Rochon es el Presidente y portfolio manager de Giverny Capital, una gestora canadiense enfocada en el largo plazo y en compañías excelentes. Monsieur Rochon es uno de los gestores más brillantes de la filosofía Buffettiana, de los discípulos de Graham, y como no puede ser de otra manera, uno de nuestros referentes en el mundo de la inversión. Es el conocido como efecto MJ (Michael Jordan), si no puede ser el mejor, cópialo...

En el centro izquierda, François Rochon con traje y corbata. Centro derecha, Jean Philippe Bouchar, Vicepresidente de Giverny Capital.

El Señor Rochon, Ingeniero de Formación por la École Polytechnique of Montreal trabajó en Teleglobe Canada y cansado de perseguir la Rat's Race,  fundó en diciembre de 1993 Giverny Capital, para ofrecer servicios de inversión a sus clientes basándose en la filosofía compounderiana, es decir, de componer el capital. Desde entonces ha compuesto el capital de sus clientes a una increíble tasa del 15,4%, lo que equivale a convertir una cantidad de 100.000 $ en la escalofriante cifra de 6.367.493 $ en los 27 años de su fondo estrella, el Rochon Global Portfolio. Y todo esto invirtiendo en empresas grandes y seguras.

Fuente: Giverny Capital. Índice de referencia es el SP500.

Esta increíble tasa de interés compuesto, la ha conseguido alcanzar invirtiendo en empresas tan sumamente complejas y difíciles de encontrar como Disney, Visa, Markel o Google. Habrá quien piense que para invertir en ellas no es necesario un fondo, y probablemente tenga razón, máxime existiendo a día de hoy tantos indexados y de calidad. Lo que tengo claro es que lo necesario es desterrar las creencias milagrosas, los turnarouds imposibles y las narrativas edulcoradas de nuestras mentes juiciosas.

Fuente: www.stockzoa.com

El objetivo de la cartera compounders no es igualar a Rochon, sino superar al Índice con la filosofía de elegir los mejores negocios de mismo, y mantenerlos para dejarlos componer. Si uno obtiene menos del 9% del Índice, lo mejor es indexarse. Cómo el Regulador en España, que tanto vela por nuestros intereses no nos permite poder disfrutar del 15% anualizado que nos ofrece Monsieur François, tenemos la opción de copiar su proceso introduciendo empresas similares y que podamos entender perfectamente. Entre ese 9% del SP500 y el 15% de M. Rochon, hay un amplio abanico de posibilidades, todas ellas acertadas.

Para el que no haya visto su charla en las Google Talks vale la pena invertir 59 minutos de vuestra vida en aprender los conceptos claves de la inversión. Analiza empresas como Starbucks, sin entrar en complicaciones ni modelos ni hojas de cálculo imposibles, y basándose en tres principios fundamentales: honestidad, paciencia y racionalidad.

Honestidad del gestor, para confiar tu dinero en él, así como skin in the game al máximo. No te fíes de nadie que no apueste su propio patrimonio en lo que hace.

Paciencia, para dejar componer tus buenos negocios e inversiones.

Racionalidad para entender los mercados y saber reconocer los errores. 1 de cada 4 decisiones que toman son erróneas, y de hecho, así lo transmiten en sus cartas anuales de inversión, otorgando medallas de oro, plata y bronce a sus errores más sonados.

En resumen, un gestor para seguir de cerca, y sobretodo unos valores personales para compartir y llevárnoslos a la tumba.

Atentamente,

Emilio Gómez

Aprendiz de inversor

Disclaimer: Este artículo no supone recomendación alguna de compra ni venta. Cada inversor debe realizar sus propias valoraciones y tomar las decisiones por si mismo.

 

  1. en respuesta a Joaquim
    #20
    24/05/20 00:35
    Buenos días Joaquim,
    Se trata de una empresa de gestión de patrimonios (no es una gestora). No parece ser un fondo público con su ISIN. Parece ser una cartera de inversión interna que se proporciona exclusivamente a sus clientes. De modo, que para acceder a sus servicios, y poder invertir en su portafolio de acciones, habría que contactar con ellos y hacerles las siguientes preguntas:

    1. ¿ Puedo abrir una cuenta con Vds., como residente español, con objeto de invertir en el p.e. "Rochon Global Portfolio" ?
    2. ¿Cual es la inversión mínima para la apertura de cuenta?
    3. ¿Cuales son los costes y comisiones?

    Si yo estuviese interesado, procedería de esta forma. Y ya se vería si se puede invertir o no directamente.

    Saludos,
    Valentin
  2. #19
    23/05/20 17:11
    Al parecer tampoco es accesible vía IB para no residentes en EEUU
    https://www.interactivebrokers.eu/es/index.php?f=6494&p=global_mf

    Salu2
  3. en respuesta a Fondoperdido
    #18
    23/05/20 14:55
    Es increíble lo sencillo que lo explica este hombre. Y lleva nada más ni nada menos que un 15% anualizado desde 1993...
  4. #17
    23/05/20 14:54
    Excelente, me ha gustado cómo argumenta para derribar los mitos que se leen en muchos lugares sobre el número mágico del P/E, y la honestidad cuando dice que hay que pensar que un porcentaje de los valores donde invierten no irán bien, o que predecir el futuro es fútil. 

    Tener acceso a estos recursos de información era algo impensable hace poco más de una década. 

    Gracias.



  5. en respuesta a 1755
    #16
    23/05/20 03:38
    CarMax es desconocida en España. No en América, y menos entre los superinversores. Ha subido un 84% desde la caída por el Covid...
  6. en respuesta a emgocor
    #15
    23/05/20 03:17
    Tambien encontré la composición de su cartera a 31/03/2020. 
    A ver si tengo un rato y comienzo a investigar las empresas menos conocidas que la integran.
    En ese sentido es interesante CarMax, que cayo más del 50% en la correción de marzo, pero que se está recuperando ràpidamente.
    Cotiza a 15xPER para crecimientos del 15%.
    Increíble. Este tipo de empresas es para incorporsrlas a la cartera y dejarlas componer por tiempo indefinido.
    También es intetesante la reflexión que hace en el vídeo en cuanto a que de cada 3 años de bolsa hay uno malo. 
    Este está siendo el año malo y sería el momento adecuado para incorporar ese tipo de empresas a la cartera.
    Salud

  7. en respuesta a 1755
    #14
    23/05/20 03:01
    Gracias a Ud. Mucho más útil que los dos Masters que tengo...
  8. #13
    23/05/20 03:00
    Excelente posteo. Gracias x compartirlo,
    Ayer me estuve leyendo una de las cartas anuales del fondo y explican el porqué de invertir en tal o cual sector, como.xej xq no invierten en oil. Curioso.
    Salud
  9. en respuesta a Optionexpert
    #12
    22/05/20 02:19
    Pobres de cartera, pero ricos de espíritu!!

    De todas formas, recuerde que no es más rico quien más tiene, sino quien menos debe....
  10. en respuesta a emgocor
    #11
    22/05/20 02:18
    ok, todo aclarado, pero con 6000eur no hay la tan buscada libertad financiera que se predica.

    En fin seguiremos pobres, pero con proyectos que no falte, la esperanza es lo último que se pierde.
    Gracias por los comentarios.
  11. en respuesta a Optionexpert
    #10
    22/05/20 02:15
    No se tratar de invertir menos de 6.000€, sino de "sacar" menos de 6.000€ al año para no pagar de más...
  12. en respuesta a emgocor
    #9
    22/05/20 02:09
    nada, aqui no existe eso de cuantas con reinversión, de hecho no conozco ese tipo de cuentas.

    A ok! entonces los que ponías de 19% es por que tu inviertes menos de 6000eur. Todo aclarado.
  13. en respuesta a Optionexpert
    #8
    22/05/20 01:59
    Hasta 5.999€, 19%
    De 6.000€ a 49.999€ 21%
    A partir de 50.000€, 23%, aunque lo van a subir a 27%.

    Imagino que allí no hay cuentas con reinversión ni nada por el estilo propio de países capitalistas.
  14. en respuesta a emgocor
    #7
    22/05/20 01:57
    Aqui en Portugal tributamos al 30% las ganacias de bolsa, en España de 19 al 23 creo. 
    En España "de momento" se cobra buena jubilación.
    Para hacer un fondo en España me parece que "solo" se necesitan 3m de Eur.
    De los Gestores españoles no se, pero el Ibex parece el nikkei europeo, esta ahora mismo al nivel de 1997, vamos al nivel de 23 años. No se si los dividendos cubren la inflación en este indice. pero lo dudo. Mucho mejor comprar una Casa en españa en el 97 que meter el dinero en bolsa.
    "tax enemy", significa enemigo de las tasas?,  yo creía que era amigo de las tasas.

  15. en respuesta a Optionexpert
    #6
    22/05/20 01:51
    Bueno, habría que hacer un Fondo en España que no pagara ese 19% a nuestro querido Fisco, para que fuese lo más parecido posible. Está claro que vivimos en un país "tax enemy", no obstante también es cierto, que en España las pensiones de jubilación son las más altas del mundo, y al llegar a los 67 años, Dios mediante, tendríamos un complemento Estatal a ese Sistema de capitalización privado que nos vamos creando.

    En cualquier caso, yo le firmo un 12% anual a cualquiera de los gestores españoles que tenemos....
  16. #5
    22/05/20 01:47
    En este caso al copiarle como retails se pierde bastante. Me explico , si pudiésemos comprar el fondo de este señor no pagaríamos impuestos hasta que saquemos el dinero, en cambio si lo copiamos, cada vez que rebalanceemos, hay que pagar a hacienda. Con lo cual ese 15% anual nos pasa a 12%, parece poca perdida , pues si lo componemos durante 27 años como este fondo mirad los numeros

    Capital Inicial   -  %Ganacia anual   -  Capital Final  (Despues de 27 años)
    100000                           15                        4353531
    100000                           12                        2132488

    Ese misero 3% (un 30% de 15% ganado) que se lleva al año hacienda redunda despues de 27 años en que ganamos menos de la mitad. Es increíble como funciona el interés compuesto.

    Lo he calculado con un Excel, pero aqui teneis esta buena herramienta que os vale tb para calcularlo mas fácil https://www.calculatorsoup.com/calculators/financial/compound-interest-calculator.php 

    Por otro lado os pongo un acertijo, si gano una media de 3,3% anual durante 3 años, los 2 primeros he ganado 30% y el ultimo he perdido 50% (30+30+50)/3=3,3 de media. Al final cuanto dinero he ganado? el resultado se soprendente, sobre todo para haber ganado un 3,3% anual.
    Luego lo que alucina es que el resultado no cambia independientemente en donde coloquemos el año de perdidas.
  17. en respuesta a Zappa
    #4
    21/05/20 13:54
    No, el Regulador cada vez nos lo pone más difícil. Si no nos dejan contratarlo, habrá que copiarlo...
  18. #3
    21/05/20 13:47
    ¿Hay alguna manera de poder contratarlo desde España? Gracias
  19. en respuesta a Juan Finanz
    #2
    21/05/20 13:42
    Es como ir al dentista. Mínimo una vez al año...
  20. #1
    21/05/20 13:23
    Muy recomendable este Google Talk. Aprovecharé para volverlo a ver.