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Es hora de evaluar si las bolsas o los bonos están baratos. Los bonos por debajo del 2% no cubren prácticamente la inflación, de ahí la preferencia por la liquidez y la bolsa.

¿Está caro el S&P? En la siguiente tabla comparamos ratios de diversos periodos de máximos. Los datos muestran que la bolsa está barata en relación con los bonos. 

Tabla 1: S&P 500. Máximos anteriores vs. actuales

 
Metric 3/24/00 10/9/07 4/8/13
S&P 500 Level  1,527 1,565 1,563
S&P 500 Total Return Index 2,107 2,447 2,761
CPI Adjusted S&P 500 (March 2000=100) 100 84 75
Trailing EPS 51,02 88,18 103,75
Trailing PE 29,9 17,7 15,1
Forward PE 25,1 15 13,5
Normalized PE 34,4 20,7 16,4
Net Debt/EBITDA 3,4 3,4 1,7
Price/Book Value 5,4 3 2,4
Enterprise Value/EBITDA 14,1 10,4 8,9
Dividend Yield 1,1% 1,8% 2,11%
10-Year Treasury Yield 6,2% 4,7% 1,75%
3-month Treasury Bill 5,9% 4,02% 0,06%

Nos encontramos en un momento en que las encuestas de sentimiento nos dan máximos históricos de sentimiento positivos en los últimos años, por lo que puede producirse una corrección. 

La situación en Estados Unidos es optimista, debido al cash de las empresas y que el gasto en consumo está repuntando. Sin embargo, en Europa los datos son decepcionantes. Aunque algunas firmas apuestan por una recuperación a partir del segundo trimestre, que se materializará después del verano. 

Nuestras apuestas son liquidez y renta variable, preferiblemente de Estados Unidos. Aprovechen bajadas para comprar y si ven que la situación política se mejora inviertan en España o Italia, puesto que la caída de costes laborales se verá reflejada en las bolsas. 

  1. en respuesta a Inversorsereno
    #7
    Merowingio

    En spanistan tenemos títulos BUENOS en PER 8-10 cerca de los niveles de PER de 1982.
    Ya sabéis lo que ocurrió después.

  2. en respuesta a Carla Quinto
    #6
    Inversorsereno

    Carla,
    perdona la intromisión, pero también se puede hacer otra lectura. Si:
    - Las acciones están caras (se paga mucho precio de acción por cada dólar de beneficios) y además podrían bajar.
    - Los bonos están caros (dan muy poco interés) y además el interés podría subir, de manera que los tenedores de bonos actuales verían su inversión bajar.
    =
    - Conclusión: ojo con estar en acciones y ojo con estar en bonos.

    Si me permites la expresión, hay más alternativas que "susto o muerte".

  3. en respuesta a Besugo
    #5
    Inversorsereno

    Besugo,
    yo también sigo el PER de Shiller y coincido contigo.
    Me parece interesante la comparación en las fechas que propone E. Roca.

    Según Shiller:
    En máximos del año 2000, se alcanzó un PER de 44.
    En máximos del año 2007, se alcanzo un PER de 26.
    En máximos actuales, 2013, tenemos un PER de 24.

    Media del PER histórica: 15,49.

    Los mínimos, hablando con visión histórica son por ejemplo de PER 7 en 1982.

    Enrique, en cualquier caso, analizando únicamente desde el año 2000, entiendo que puedes decir que a los máximos actuales les puede quedar cierto recorrido para una inversión a corto plazo.
    Pero de ahí a interpretar que son buenos precios de entrada para entrar a largo... hay un trecho muy grande.
    Tan grande como que actualmente, se podría decir que está ampliamente sobrevalorado (24 está muy por encima de la media de 15) y más próximo a un pinchazo como el de 2007 a 2009, que de otra cosa.

  4. en respuesta a Carla Quinto
    #4
    Txuliren

    Ya lo voy a leer pero hay tantas opiniones de expertos como incompetentes en el gobierno

  5. en respuesta a Txuliren
    #3
    Carla Quinto

    Buenos días Txuliren,

    Te recomiendo que según leas el siguiente artículo de Fidelity, que dice textualmente: "según el modelo de la Fed, que compara la rentabilidad por beneficios de las acciones de EE.UU. y los rendimientos de los bonos, las acciones están, en realidad, muy baratas".

    La renta variable marca nuevos máximos

  6. #2
    Txuliren

    Esto y no decir nada lo mismo, está barato en relación a... está caro en relación a cuá, tiene que ser frustrante ser experto de la ná. Lo que tiene mérito es vivir de ello, qué artista.

  7. #1
    Besugo

    Según estadísticas de Robert Shiller, en términos ajustados a inflación el S&P 500 alcanzó su máximo histórico a principios de 2000. Los niveles alcanzados por el indicador en ese momento a dólares de hoy en día estarían un 24% más arriba que los niveles actuales.

    Los dividendos reducirían esta diferencia parcialmente.
    Reinvirtiendo los dividendos y ajustando por inflación el S&P 500, el indicador aún seguiría por debajo de los niveles del 2000.

    Según sus conclusiones el S&P 500 cotiza en la actualidad con un PER "Shiller" de 23,3, un 41% por encima de su promedio histórico.

    Históricamente, ratios PER Shiller (ajustado cíclicamente) por encima de 20x han tenido un retorno anual del 0% en los próximos 10 años.

    Conclusión en algún momento habrá una caída importante que regulará el PER medio, mientras tanto la bolsa USA puede seguir subiendo pero hay que considerar el riesgo de encontrarse comprado cuando se produzca la corrección o cambio de tendencia.

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