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Lo + básico de operativa con futuros

Los futuros son una herramienta relativamente sencilla de entender, cuya única dificultad para quien no está familiarizado consiste en que se pueden vender sin previamente haberlos comprado, obteniendo con ello un saldo de -1 futuros (o -5, o -50), lo que significa que en este caso ganaremos si el subyacente cae, y perderemos si el subyacente sube.

¿Que es el subyacente?
Pues puede ser un índice (Ibex, Dax, Eurostoxx50, Dow Jones, Nasdaq...), algunas grandes acciones (Santander, BBVA, Endesa, Repsol...), el precio de los bonos (Bund, Bobl...), un cambio de divisa (Euro/Dolar), o el precio de ciertas materias primas (petróleo, gas, oro...). Es aquello cuyos cambios de precio hace que el futuro cambie de precio.

Un ejemplo: el futuro miniIbex
En este futuro, cada punto del ibex equivale a un euro, de forma que si compras a 12.000 y vendes a 12.100, te ganas 100€, menos comisiones. Pero lo bueno es que las comisiones son muy bajas: En Interdin Futuros, cobran 0,90€ por cada compra o venta de cada miniIbex, lo que nos dejaría 98,2€ netos en el ejemplo. Una particularidad es que sólo se admiten valores de ibex múltiplos de 5, no es válido comprar por 12.004; a esto se le llama el "tick mínimo", que en este caso es de 5 puntos.

¿Cómo se vende sin tenerlo?
Exactamente igual que si lo tuvieras, solo que pasas a saldo negativo. Por ejemplo, supongamos que el Ibex ronda los 12.000, y hay posiciones compradoras en 12.000 y vendedoras en 12.005, y de momento estamos cerrados (saldo = 0), y empezamos a operar:


  • Con posiciones en 12.000-12.005, vendo 1 futuro a 12.000: Saldo = -1
  • El ibex sube y las posiciones se sitúan en 12.050-12.055; cambio de idea y compro 1 futuro en 12.055, con pérdidas de 55 puntos = 55€ (56,8€ con las comisiones): Saldo = 0, cerrado.
  • Sigue subiendo y compro 2 futuros a 12.080: Saldo = 2
  • Sube y sube, pero luego empieza a caer y decido vender 3 futuros a 12.100, con lo que cierro los dos que compré en 12.080, con beneficios de 2*20=40 puntos = 40€ (36,4€ con las comisiones), y además quedo vendido de un futuro: Saldo = -1.

¿Que diferencia hay entre el miniIbex y otros futuros?
Las principales características de un futuro son el tick mínimo, el precio del tick y las garantías requeridas. Multiplicando el nº de ticks que contiene la cotización actual por el precio del tick, podemos obtener la "inversión equivalente" en la que nos estamos metiendo... y dividiendo por las garantías, podremos ver el grado de apalancamiento que ofrece. Por ejemplo:

- miniIbex:


  • mínimo=5 puntos
  • precio=5€
  • garantías=750€
  • con subyacente en 12.000, equivale a (12.000/5)=2.400ticks, que a 5€/tick suponen 2.400*5=12.000€ (A un euro por punto del Ibex, como dijimos)
  • Apalancamiento=12.000/750=16x=1.600% (es decir, que multiplica por 16 tu capacidad de inversión... y tus pérdidas)

- Euro/Dolar:


  • mínimo=$0,0001
  • precio=$12,5, aprox 10€,
  • garantías=$2.835, aprox 2.200€,
  • con subyacente en 1,2700, equivale a (1,2700/0,0001)=12.700ticks, que a $12,5/tick suponen 12.700*12,5=$158.750, 125.000€
  • Apalancamiento=125.000/2.200=57x (es decir, que multiplica por 57 tu capacidad de inversión... y tus pérdidas)

- Petróleo:


  • mínimo=$0,025
  • precio=$12,5, aprox 10€,
  • garantías=$2.363, aprox 1.900€,
  • con subyacente en $63, equivale a ($63/0,025)=2.520ticks, que a $12,5/tick suponen 2.520*12,5=$31.500, aprox 24.800€
  • Apalancamiento=24.800/1.900=13x (es decir, que multiplica por 13 tu capacidad de inversión... y tus pérdidas)

Y aparte de eso, los futuros de índices se liquidan en dinero, pero cuando el subyacente son acciones, materias primas o bonos, si los mantienes hasta el vencimiento tendrás que comprar (o vender, si tu saldo es negativo) las correspondientes acciones, barriles de petróleo, bonos alemanes o lo que sea... por lo que es imprescindible cerrar tu posición antes del vencimiento (si estás comprado, vendiendo, y viceversa), y en todo caso volver a abrirla pero con futuros del siguiente vencimiento.

¿Por qué dicen que son tan peligrosos los futuros?
Por el apalancamiento que acabamos de mencionar: aunque un futuro equivale a 12.000€ (cada punto del ibex equivale a un euro), al comprarlo no te descuentan 12.000€ de tu cuenta, sino sólo 750€ en concepto de garantía de que podrás pagar tus pérdidas del día. Y eso sí, al acabar el día te liquidan las pérdidas o ganancias, ingresando o descontando de tu cuenta lo que hayas ganado o perdido ese día. Veamos el efecto que esto puede tener si se pilla una caída como la de mayo-junio, suponiendo un inversor con 3.000, en función del nº de futuros con que opere:


  • El máximo nº de contratos iniciales sería de 3.000/750=4, lo que es kamikaze total, pues a la primera caída se quedará sin garantías... pero supongamos que compro 4 futuros a 12.000 en mayo, y me pilla una caída de 250 puntos el primer día (las hubo más fuertes): Pierdo 250*4=1.000€, me quedan 2.000€, e Interdin me vende dos futuros a 11.750 porque no tengo suficientes garantías mas que para dos futuros. Pero sigue la caída y el Ibex pierde otros 250€ al día siguiente, dejándome con 1.500€ que dan justito para mantener mis dos futuros. Al día siguiente, otra caída de 250 puntos y me quedo en 1.000€, por lo que interdin me vende otro futuro a 11.250 para cubrir garantías. Y a partir de aquí, el ibex sigue cayendo de 100 en 100 puntos hasta 10.700... pero en 10.900 ya sólo me quedan 650€, así que interdín me vende mi último futuro y quedo fuera de mercado... viendo con cara de gilipollas como el Ibex consigue luego nuevos máximos anuales.
     
  • Si parto con tres contratos, el primer día pierdo 750€, me quedan justo los 2250€ necesarios para mantener los tres contratos. Al segundo día perderé otros 750€, interdín me venderá dos futuros a 11.500 por falta de garantías, y quedaré como en el caso anterior... y con el mismo fin.
     
  • Si parto con dos contratos, en tres días perderé 3*250*2=1500€; el cuarto día, con caída de 100 puntos, pierdo 200€ y me vende interdin un futuro a 11.150€ porque sólo me quedan 1300€... cuando llegue a 10.700, mi saldo serán 850€, por lo que sigo teniendo un futuro, y si aguanto la tensión nerviosa, podré mantenerlo hasta ver el Ibex en 12.300, con un saldo de 2.450€ en mi cuenta; habré perdido 550€, pese a que el Ibex ha subido 300 puntos, por no haber podido aguantar los dos contratos. Y habré estado a tan sólo 101 puntos de que me saquen del mercado en ruina total, perdiéndome además toda la subida.
     
  • Si parto con un contrato, llegaré a ir perdiendo 1.300€ en el peor momento, con un saldo total de 1.700€ en cuenta. Y cuando la recuperación llega, se aprovecha íntegramente, consiguiendo acabar en positivo con un saldo de 3.300€ al llegar el Ibex a 12.300

Se me puede argumentar que con stop-loss esto no pasa...
... pero no es cierto. Sea cual sea la táctica que uno emplee, las rachas muy malas son algo que siempre va a ocurrir, antes o después. Y un apalancamiento excesivo supone que en la racha muy mala te sacan del mercado y pierdes la oportunidad de recuperarte, aunque venga una racha buena; por eso no me gustan los futuros (ni las cuentas cuatriplica) como herramientas de inversión. Otra cosa es usarlos como cobertura, que sí es interesante, o para especular a muy corto plazo, donde las bajísimas comisiones son una ventaja incuestionable. Aunque la especulación a muy corto plazo, salvo en el caso de profesionales, suele ser una ludopatía carísima... yo lo hago a veces, pero sólo en ocasiones muy puntuales y con motivos muy claros, nunca como norma.

En los casos concretos que se plantean aquí, los que tenían 4 y 3 contratos tenían un apalancamiento de (12.000*4/3.000)*100=1.600% y (12.000*3/3.000)*100=1.200%, que son niveles inaceptablemente altos de apalancamiento, mientras que el que iba con un contrato y no pasó apuros iba apalancado un 400%, que en el caso de un índice, aunque alto, ya empieza a ser razonable (sería todavía excesivo en el caso de ser una sóla acción). A modo de ejemplo, Cárpatos hace en su página Bolsamanía el seguimiento de cómo un hedge fund gestiona sus posiciones, y es muy significativo que su apalancamiento máximo es del 120%, que equivaldría a comprar (o vender) un solo miniIbex por cada 10.000€ que se tengan en cuenta... ¡así trabajan los profesionales! ¡así gestionan su riesgo!


En fin, este es el artículo que no quería escribir para no animar a gente sin preparación a entrar en el mundo de los futuros... espero haber dejado claro el peligro que conllevan, y espero que haya quedado claro su funcionamiento. Dedicado a Sifonte, que le dije que le explicaría lo que no entendiera del artículo anterior, y he tenido que hacer esto para cumplir mi palabra.

Actualización: Este artículo ha sido continuado con el artículo Futuros: Distintintos vencimientos, distinta cotización.

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  1. #1

    Anonimo

    Los futuros miniibex han subido las garantías requeridas, y desde entonces no levantan cabeza, y yo me pregunto si la operativa con futuros miniibex está realmente influenciada por la cantidad de garantías que se piden.

    Por otra parte, el futuro miniibex está muy bien porque tiene un tamaño razonablemente pequeño que te da más flexibilidad para operar, creo que otros índices deberían copiar con sus futuros el formato del miniibex, porque operar con un futuro del Dax requiere mucho dinero y asumir mucho riesgo, con el miniibex puedes ir deshaciendo posiciones poco a poco, pero el futuro del Dax es como 10 miniibex a la vez y ha de ser todo o nada

  2. #2

    Fernan2

    Andrés, no es la primera vez que pasa... es bastante frecuente que cuando suben las peticiones de garantías caigan las bolsas, tanto en el caso del miniIbex como en otros futuros (Dax, Eurostoxx). Lo que no tengo claro es si la subida de garantías provoca la caída o si en realidad se ven venir la caída y por eso suben las garantías exigidas.

    Y estoy completamente de acuerdo contigo en que el tamaño del futuro miniIbex le da una flexibilidad que no tienen los futuros del Dax, Eurostoxx, Dow Jones o SP500; un miniIbex equivale a unos 15.000€, mientras que los otros rondan los 50.000€ o incluso más; y por comisiones, operar con futuros miniIbex sale incluso más barato que con la mayoría, al menos desde España. El único "pero" que le veo a los miniIbex es que, mientras que en el Ibex normal el "tick mínimo" es un punto, en el miniIbex son cinco puntos, con lo que la horquilla nos hace perder algo más que otros futuros... ahora bien, hasta qué punto es esto importante depende de la operativa con futuros que lleve cada uno, mientras que la mayor flexibilidad del futuro miniIbex es una ventaja clara para cualquier tipo de estrategia con futuros!!

    s2

  3. #3

    Trader profesional

    en respuesta a Fernan2
    Ver mensaje de Fernan2

    muy buen post.
    ayudara sin duda al torneo.

    un saludo,

  4. #4

    Putabolsa

    Son ADM´s sin mas.

  5. #5

    Ancano

    Te ha faltado decir que el futuro es una obligación tanto para comprador como para vendedor, en el aso de las opciones, es obligación para el vendedor y opcional para el comprador, por eso este último, debe pagar una prima.

    El concepto de se puede vender sin tenerlo, no es correcto, tu te comprometes a comprar a vender a un precio prefijado, el de entrada, a una fecha futura, la de vencimiento. No vendes nada que no tengas, como tampoco compras nada nuevo, simplemente te comprometes a comprar o vender y para eso te exigen unas garantías. A parte, la cámara de compensación y liquidación, te va dando o quitando lo que te corresponda cada día.

    Para medir el tamaño de un futuro, lo mejor es ver el nominal, valor del punto por el total de puntos, y luego compararlo con volatilidades medias, desviaciones típicas o con lo que se te ocurra. Ejemplo, el futuro del GAS Natural tiene un valor nominal de 45 mil $ aproximadamente, el mini SP500 de 66 mil $, pero no son comparables pues el GAS es mucho más volátil que el SP500, por lo que es más común ver movimientos del 5% en el GAS que del 1% en el SP500.

    Por último, estaría el comportamiento del futuro en si, en el que cada trader dice encontrar diferencias, pero esto es otro tema. No hay que olvidar que los mercados de futuros son mercados de transmisión de riesgos, y gana quien mejor gestiona ese riesgo, no quien sabe más de análisis técnico, de economía o quien piensa entender los patrones del movimiento, sean cuales sean el tipo de estudio que ha utilizado.

    Saludos.

  6. #6

    Fernan2

    en respuesta a Ancano
    Ver mensaje de Ancano

    La idea que quería transmitir es que tú puedes vender un futuro sin haberlo comprado antes... y creo que la idea se entiende mejor a efectos prácticos si se explica como "puedes vender un futuro sin tenerlo". Lo de "te comprometes a comprar a vender a un precio prefijado, el de entrada, a una fecha futura, la de vencimiento" es una explicación de escuela, buena para profesores de universidad que no han operado con futuros en su vida, pero si no estás intentando aprobar un examen sino intentando empezar a operar con futuros, me quedo con mi explicación.

    En cuanto a ajustar por volatilidad el tamaño de un futuro, tiene sentido si estás tratando de medir el riesgo de tu posición... pero el riesgo no es el tamaño, el tamaño es valor del punto por el total de puntos... y nada más.

    s2

  7. #8

    Ice man

    Pues si no he entendido mal y simplificando mucho el tema, a efectos prácticos comprar un futuro sería como comprar un ETF sobre ese subyacente (miniIbex en el caso de tu ejemplo) y vender un futuro sería como comprar un ETF inverso sobre ese subyacente, solo que apalancado.
    Por supuesto los futuros tienen una fecha de vencimiento y los ETF no, pero puedes ir comprando o vendiendo a su vencimiento y para el caso sería similar a conservar un ETF.
    Ya me corregirás si voy muy desencaminado.

  8. #9

    Fernan2

    en respuesta a Ice man
    Ver mensaje de Ice man

    Bueno, más o menos puede entenderse así... con la diferencia de que el ETF tiene mayores costes de financiación, y a eso hay que añadir la comisión de la gestora.

    s2

  9. #10

    Ice man

    en respuesta a Fernan2
    Ver mensaje de Fernan2

    Muchas gracias por la respuesta, ahora ya lo tengo claro del todo.

  10. #11

    Juguesal

    en respuesta a Fernan2
    Ver mensaje de Fernan2

    Hola:

    Ya que no me contestan el privado que mandé al autor, expongo mis dudas aquí.
    Expongo varios ejemplos.

    1.- Compro un futuro largo de la acción xxx. Ahora cotiza a 10.00 euros. Cuando lo vendo, cotiza a 10.50. Lo hago en el mismo día ¿Cuánto hubiera ganado? (Olvidemos las comisiones de los brokers). ¿Y si hubiera pasado más de un día?
    2.- Ahora con el índice. Supongamos que está a 10.000. Compro un futuro largo. Cuando lo vendo, está a 10.050. Lo hago en el mismo día. ¿Hubiera ganado 50 euros?. ¿Si hubiera vendido al día siguiente?
    3.- ¿Hay algún simulador en castellano en tiempo real o con ligero retraso?

    Pregunto sobre si hay alguna comisión por día pasado, ya que con CFDs si lo hay.

    Espero vuestras respuestas, bien por aquí o por privado. Gracias por atenderme. Saludos.

  11. #12

    Fernan2

    en respuesta a Juguesal
    Ver mensaje de Juguesal

    El precio de los futuros lleva implícito tanto el coste financiero (intereses) como el descuento de dividendos. Dado que el coste financiero es cero en intradía y despreciable si es de hoy para mañana, teóricamente en ambos casos te llevarías los 50 euros (cada futuro son 100 acciones), pero en la práctica cuando vayas a comprar no hay un "precio 10.00", sino una horquilla de oferta y demanda... por ejemplo, podría ser 9.99-10.00 en contado y 9.98-10.02 en futuros, y en este caso con el futuro comprarías un pelín más caro; también podría ocurrir lo contrario, pero las acciones suelen tener más liquidez y por tanto horquillas más cerradas (insisto: SUELEN, pero nadie garantiza que cuando vayas a operar no sea al revés).

    En cuanto al IBEX, el futuro "gordo" del IBEX son 10 euros por punto, por lo que el beneficio serían 500 euros, tanto si lo haces en intradía como en el día siguiente; el miniIbex sí que es 1 euro por punto (50 euros de beneficio, por tanto), y en otros índices... pues a consultar el caso concreto, porque cada uno es diferente.

    Respecto a la "comisión por día pasado", es algo que me parece interesante explicar (lo desarrollaba en cierta medida en "Futuros: Distintos vencimientos, distinta cotizacion"), y es que esto es la diferencia de precio entre el contado y el futuro... suponiendo futuros muy líquidos, en los que el futuro y el contado irán a la par, si el precio de compra del contado son 13.5, ¿por qué el precio del futuro con un determinado vencimiento puede valer 13.7? Pues esos 20 céntimos (un 1.5%) son el coste de financiación, que no te los cobran día a día (mantener un futuro en cartera no tiene ningún coste), sino que te los cobran en el momento de la compra/venta. Para operaciones a corto plazo es irrelevante, porque si ese mismo día (o el siguiente) el contado sube a 14, el futuro subirá a 14.2, manteniéndose igualmente 20 céntimos por encima, y haciendo que la ganancia sea igualmente medio euro por acción tanto en contado como en futuro; ahora bien, si dos semanas después el contado está a 14.5, posiblemente el futuro ya no esté a 14.7, sino a 14.68... esos dos céntimos en que se ha reducido la diferencia entre contado y futuro con el paso del tiempo son el coste de financiación.

    Y al hilo de esto, aunque no lo preguntas, también puede ocurrir lo contrario: que el futuro esté más bajo que el contado... por ejemplo, si para el mismo futuro que hemos dicho antes, nos encontráramos que con la acción a 13.5 el futuro está a 13.25, ¿por qué es? Pues será porque, antes del vencimiento del futuro, la acción va a pagar un dividendo, que cobrarán quienes tengan la acción pero no quienes tengan el futuro, por eso el futuro está más barato!! Concretamente, en este caso, si el futuro debería estar en 13.7 (13.5 del precio contado + 0.2 del coste financiero) y está en 13.25, es porque descuenta un dividendo de 0.45 (13.70-13.25=0.45).

    En cuanto a los simuladores, algunos brokers lo tienen; que yo sepa, CMC markets, Clicktrade, Activotrade y Xtrade brokers tienen plataforma de simulación, pero seguro que hay más. Además, CMC markets y Clicktrade tienen promociones en las que te regalan un libro si te haces cliente:

    https://www.rankia.com/promociones/bolsa/libros-clicktrade
    https://www.rankia.com/promociones/bolsa/libros-cmcmarkets

    s2

    PD: Por el bien común, este tipo de dudas no se responden (ni se deben preguntar) por privado, porque pueden serle útiles a mucha gente; los privados son para temas confidenciales, o para cosas que no son de interés general...

  12. #12

    Javi811

    Perdone caballero, pero no ha explicado LO MÁS BÁSICO.
    Primero: el "futuro es realmente" un CONTRATO que de compra/venta para un FUTURO concreto a un precio concreto (el actual más una diferencia que podeis buscar). Es un contrato, no compras ni vendes nada. Es decir, yo, Fulanito de tal, me comprometo en Mayo a comprarte/venderte 20 kilos de tomate a 20 euros. Este contrato lo firmarías con alguien que en su contrato pone lo complementario: Yo, Benganito de Cual me comprometo a venderte/comprarte 20kg de tomate a 20 euros.

    De aquí evolucióno, para evitar lio, a que hubiera un irtermediario centralizado para encontrar pareja y asegurar que a ti te llegue el dinero sin importar si la contrapartida luego no paga. Ahora entonces el contrato lo firmas con La Camara de Contrapartida.

    Entonces, cuando cierras la operación lo que realmente estás haciendo es firmar otra vez con la camara, pero esta vez en sentido contrario. Veamos un ejemplo:
    Yo B. T. me comprometo con LCC para comprar el 6 de Mayo 20 kg de tomate a 20 euros(precio de hoy). Mañana el precio sube 5 euros. Entonces decides firmar otro contrato diciendo. Yo B. T. me comprometo con LCC para vender el 6 de Mayo 20 kg de tomate a 25 euros (precio de hoy). Entonces la camara dice: Si tengo que darte 20 tomates y me das 20€ el dia 6 y el mismo dia tienes que darme 20 tomates y yo a ti 25€, dejemonos de leches (o de tomates) y toma los 5 euros que has ganado.

    Si el precio hubiera bajado, puedes esperar o cerrar el contrato. Si lo cierras, pues esta vez pagarías tú. Y ojo! porque si no cierras un contrato del otro lado, pueden enviarte los tomates a casa.

    EST00! es lo básico para operar futuros. Saber que estás haciendo. Luego ya puedes hablar de los margenes intradia, overnight o por el fin de semana.

Autor del blog
  • Fernan2

    Fernando Calatayud; bloguero aficionado a la bolsa e inversiones varias; director técnico de Rankia

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