Mercado de DERIVADOS Financieros (XXVIII).- OPCIONES Financieras (XXII).- Estrategias con Opciones.

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“Siempre hay una mejor estrategia de la que tienes, simplemente no la has pensado todavía” Brian Pitman
Llegamos a los últimos post del Mercado de Opciones Financieras, en los que se trata de poner en práctica aquello que hemos desarrollado hasta este momento, poner en práctica la inversión en opciones. ¿Por qué la mayoría de los operadores de opciones pierden dinero? Quizás por operar sin una estrategia comercial, sin un plan diseñado, sin control de la volatilidad y el apalancamiento, optando por posiciones desnudas (Venta de opciones o Naked Option = Opciones no cubiertas, es decir, el inversor no posee el activo subyacente). 

Puede que sea viable, pero viable a muy corto plazo. 

En el mercado de opciones, lo habitual es operar con estrategias. Pero..., ¿que es una estrategia? Podemos decir que una estrategia en el mundo de las opciones, es la realización de una inversión mediante la combinación de opciones. 

Entonces, aprendamos sobre estrategias, a leer e interpretar sus gráficos y a operar con ellos. Se que no están todas las que son, pero conoceremos las mas importantes, muchas de ellas las podréis encontrar en cualquier libro sobre opciones que se precie, pero quiero aprovechar para reflejar distintos puntos de vista que quizás en muchos de esos libros o se le ha olvidado al autor o los ha omitido por interés. 

Los objetivos de usar estrategias con las opciones son diversos y ya los he comentado, entre otros: 

  • ·         Podemos realizar coberturas de nuestra cartera de inversiones. 
  • ·         Es importante el apalancamiento. 
  • ·         Reducimos riesgos y aumentamos la rentabilidad por inversión. 
  • ·         Nos podemos beneficiar por el paso del tiempo y la volatilidad. 
  • ·         Multitud de posibilidades y combinaciones para cada mercado y momento. 

Y lo podemos hacer de distintas formas, según la dirección esperada del subyacente (estrategia direccional), según la volatilidad del subyacente en el tiempo (estrategia neutral), …… 

Espero que disfrutéis y sobre todo que aprendáis como yo lo hice. Y no dejar de intercambiar ideas, en este post o en cualquier otro, pues entre todos, seguiremos aprendiendo. 

Antes de comenzar con las primeras estrategias con opciones, indicaros que mi intención es comenzar por las mas sencillas y avanzar hasta las complejas, luego por último, hacer un pequeño cuadro resumen clasificatorio. 

 

Estrategias con Opciones.- Spreads de Opciones.- 


Los mercados no dejan de ser dinámicos, es decir, los resultados de hoy no tienen porqué ser indicadores del mañana. Debemos entender que las estrategias de negociación de opciones son muy flexibles y nos ayudarán a gestionar el riesgo de nuestra inversión de una manera más eficaz. Tenemos una gran variedad de estrategias para cada tipo de mercado, alcista, bajista, lateral, para la volatilidad, para cubrir la Delta, para operaciones sintéticas, ……, y en nuestra mano está encontrar la que mejor se adapta a nuestras necesidades operativas en cada momento según el subyacente. 

En general, una estrategia de opciones implica la compra y/o venta simultánea de diferentes contratos de opciones, incluso, el activo subyacente. Es lo que se conoce como Spread, que nos es otra cosa, sino la combinación entre las cuatro opciones básicas y/o el propio activo subyacente. Recordar que también se denomina Spread a la diferencia de precio entre el precio Bid (oferta) y el precio Ask (demanda), la denominada “horquilla” que nos ofrece el bróker para nuestras inversiones. 

Pues bien, también podemos oír hablar de dos tipos de Spread o leer sobre dos tipos de Spread, que pueden ser “Credit”, es decir, Spread vendidos (se recibe la prima) y pueden ser “Debit”, o Spread comprados (se paga la prima). 

Claro que no son fáciles de diseñar y requieren, que pongamos atención en cómo funcionan y obtengamos fluidez con ellas al entenderlas. Para esto, la base, que es conocer el funcionamiento de las opciones, ya la tenemos. Pero no olvides volver a repasar aquellos temas en los que no te reconozcas con esa fluidez. 

Nos servirán de apoyo los gráficos de riesgo/beneficio, muy importantes como ya conocemos.
El éxito en las estrategias de opciones, principalmente depende de: 

  • ·         Tener una perspectiva correcta del mercado. 
  • ·         El precio de ejercicio o strike que elijamos para negociar. 
  • ·         La complejidad de la estrategia que utilicemos. 
  • ·         El riesgo que asumamos. 
  • ·         El tiempo de nuestra inversión. 
  • ·         La volatilidad implícita del activo subyacente. 

No olvidar, que la calculadora de estrategias de opciones siempre será una ayuda. 

Los posibles escenarios que podemos encontrar en el mercado:
  • ·         Alcista 
  • ·         Bajista 
  • ·         Alcista Neutral con alta volatilidad 
  • ·         Bajista Neutral con alta volatilidad 
  • ·         Neutral con alta volatilidad 
  • ·         Neutral sin volatilidad. 

Creo que cualquiera de estos escenarios nos ayudará a determinar el tipo de estrategia correcta que podemos elegir en cada momento. 

Otro punto importante a tener en cuenta es el número de “piernas” (legs), que compone nuestra estrategia comercial y que iremos conociendo. 

En muchos libros, artículos, comentarios, …., podremos ver la referencia a las piernas o legs de una estrategias. Debemos saber, que cada contrato que se utiliza en una estrategia comercial se denomina pierna o pata. Incluso se pueden llegar a estrategias con cuatro piernas como veremos. Un ejemplo: 

 
  • ·         Estrategias de 1 pierna: Se trata básicamente de posiciones desnudas. 
  • ·         Estrategias de 2 piernas: Los más simples y hay una gran variedad. 
  • ·         Estrategias de 3 piernas: Algo más complicadas, necesitaremos mucha soltura con las anteriores. 
  • ·         Estrategias de 4 piernas: Podemos denominarlas como las limitadas (mariposas de hierro, cóndores de hierro, etc…., que se suelen utilizar en estrategias neutrales con límites de rango para proteger el riesgo limitado y el beneficio limitado. 

Para la gestión del riesgo, nos ayudará: 

  • ·         Conocer la operatoria de las opciones y la estrategia a aplicar. 
  • ·         Conocer las condiciones del mercado y el activo subyacente a operar. 
  • ·         Conocer las condiciones de nuestro bróker (garantías, spread, gastos, …) 
  • ·         Liquidez, Volatilidad, Open Interest, …., del activo subyacente elegido. 
  • ·         Conocer y comprender las distintas variables de la prima, así como las opciones ITM, ATM y OTM de nuestro subyacente. 
  • ·         Usar la calculadora de estrategia de opciones y entenderla. 

Imagen de la Calculadora de Opciones de Optionistics
Imagen de la Calculadora de Opciones de Optionistics
 
En definitiva, como cualquier inversión, pero en el caso de las opciones con un plus adicional, realizar un seguimiento de nuestra inversión y un buen control del riesgo de nuestra estrategia. 

Hasta la fecha, los ejemplos que hemos ido viendo y analizando, solo presentaban una operación de opción única (una pierna), es decir, pensamos que el precio de un subyacente va a subir y podemos beneficiarnos comprando una Call o vendiendo una Put. 

Solo hace falta mirar atrás, los post del pasado mes de Julio en los que ponía de ejemplo la operatoria con opciones NIO cuyo Call16 estaba en precios de 1,05$ con vencimiento 15/01/2021 y cuyo precio de opción supera hoy los 28$. 

 
Pero ¿qué pasa si compramos una Call y compramos una Put con el mismo strike y el mismo vencimiento? ¿Cómo nos podemos beneficiar? 

 
Los diagramas de pago de opciones o gráficos de riesgo/beneficio, son gráficos de ganancias y pérdidas que muestran el perfil de riesgo/beneficio de una opción o combinación de opciones (estrategia). Nos ayudan para que con una vista rápida, podamos observar el riesgo/beneficio que podamos tener. 

Mientras que con las operaciones básicas con opciones, esperamos fuertes movimientos del activo subyacente, el Spread nos permite acercarnos a la realidad del mercado con movimientos menos explosivos generalmente. 

Veamos un ejemplo, antes de entrar en materia: 

 
Imaginemos que tenemos una opción sobre acciones, Call40 comprada (posición larga) al precio de 1,14€, y compramos a la vez una opción sobre el mismo subyacente Put40 (posición larga), también al precio de 1,14€, ambas con vencimiento del próximo mes de Diciembre, a 30 días, estando el precio del activo subyacente en 40€. Es decir, ambas posiciones ATM, a la espera de un próximo movimiento en la volatilidad del subyacente. Nuestra posición tiene dos piernas. 

 
Este sería su gráfico riesgo/beneficio, cuya estrategia como conoceremos, se llama Long Straddle, en el que observamos una línea azul finita que representa la gráfica de la Call40 comprada, una línea roja finita que representa la gráfica de la Put40 comprada, una línea azul gruesa que representa la situación de nuestra inversión a fecha de vencimiento, mientras que la línea roja gruesa, representa la situación actual de nuestra inversión, pero esto ya lo debemos conocer después de los post que llevamos. 

Como nuestra posición es larga, quiere decir que no podemos perder más de nuestra inversión inicial, ósea, 228€ (1,14€ x 100acc. de nuestra posición Call + 1,14€ x 100acc. de nuestra posición Put), si todo saliera mal y el activo subyacente cierra a vencimiento en 40€. 

¿Qué pasa si el activo comienza a subir?.

Por un lado, tendríamos la opción Put que nos da el derecho a vender el activo, por lo tanto, su valor iría cayendo según suba el precio del subyacente. En este caso, sólo nos beneficiaria una caída del precio. 

Por otro lado, tendríamos la opción Call que también nos da el derecho a vender el activo, y a partir de que el precio del activo alcance el precio de equilibrio (breakeven = 40€ + 2,28€ = 42,28€), nuestros beneficios pueden llegar a ser ilimitados. 

¿Qué pasa si el activo comienza a bajar?

Pues tendríamos el caso contrario, nuestra opción Put podría llegar a tener beneficios ilimitados, mientras que nuestra opción Call iría perdiendo valor a medida que el precio del activo cae. 

¿Qué pasa si el activo baja a fecha de vencimiento un 10%?

El activo llega a vencimiento al precio de 36€, y nuestra posición ahora valdría 1,72€ (172€). Perderíamos el valor total de nuestra opción Call (1,14€), sin embargo, nuestra opción Put ha expirado y vale 4€, por un lado perdemos lo pagado por la opción Call (1,14€) y ganaríamos la bajada en la opción Put (4€) menos lo que hemos pagado por ella (1,14€): 

                                                          4€ - (1,14€ + 1,14€) = 1,72€ 

lo que significa que ejercemos el derecho y se tomará posesión del activo subyacente al precio de ejercicio. Al precio actual, se podrían recomprar las acciones al precio de 36€ y ganar instantáneamente 4€ por acción al ejercer el derecho de venta de nuestra opción a 40€, lo que supondría un beneficio neto de 400 – 114 = 286€ en nuestra opción put y una pérdida de 114€ en nuestra opción call, 286€ - 114€, es decir, un beneficio neto de nuestra posición de 172€ en un mes. 

Significa un rendimiento del 75% en el período de un mes con riesgo máximo conocido y un potencial de ganancias ilimitado. 

Este es solo un ejemplo de la combinación de opciones. Ya he comentado que existen multitud de formas diferentes de combinar los contratos de opciones y también con el activo subyacente, para personalizar nuestro perfil de riesgo/beneficio, teniendo siempre en cuenta el activo subyacente, el tiempo a vencimiento y la volatilidad implícita de la opción. 

A partir de este momento, los post irán dirigidos a conocer distintas estrategias con opciones (entre 20 y 30), entre las que están las mas conocidas y utilizadas, desde las mas sencillas a algunas mas complejas, alcistas, bajistas y con mercado neutro, con volatilidad del activo y sin volatilidad, etc….. 

Gracias por seguir el blog y espero que se le pueda sacar el máximo provecho a todos los post. 

 
Mis mejores deseos para todas vuestras inversiones y próximos a unas fechas especiales como cada año, pero que esta vez, debemos tratar de una forma extraordinaria, espero y deseo que por solo por esta vez, os deseo también unas FELICES FIESTAS VIRTUALES. 

@inversenjuego 
  1. en respuesta a Aporio
    #2
    21/12/20 04:17
    Gracias Aporio por tus comentarios y tu sugerencia.
    Sin duda lo tendré en cuenta para incluir en los post sobre la influencia de las griegas en cada estrategia, así como en los ajustes, tal y como indicas.
    Un saludo.
  2. #1
    21/12/20 03:58
    Ha sido una buena serie de post. Sería interesante que profundizaras en las griegas según escribes de estrategias. Tambien , los ajustes que lleva alguna estrategia en base a sus griegas y porqué.
    Un saludo
    Luis
FRASES: “Cada día me miro en el espejo y me pregunto: Si hoy fuese el último día de mi vida, ¿querría hacer lo que voy a hacer hoy?. Si la respuesta es no durante demasiados días seguidos, sé que necesito cambiar algo” (Steve Jobs) "El mejor líder es aquel cuya existencia no nota la gente. El siguiente mejor es al que la gente respeta y alaba. El siguiente es el que la gente teme; y el último es al que odia. Cuando el trabajo del mejor líder está acabado, la gente dice: Lo hicimos nosotros mismos." (Lao-Tzu)