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Blog Kau Markets EAFI

Quantitative Value Investing

Etiqueta "Qvalue": 21 resultados

Los fondos más rentables de renta variable europea

fundspeople publicaba el otro día  un artículo  en  el  que hablaba de los mejores fondos de renta variable europea.  Concretamente de los 20 primeros. Entre ellos se encontraba Fonvalcem, el fondo que asesoramos José iván García y yo. Por supuesto, es un orgullo para nosotros aparecer en ese ranking y me gustaría repasar aquí  algunos puntos claves de la estrategia que seguimos y que nos lleva a estar entre los mejores fondos de renta variable europea.

 

1- Nuestra máxima. comprar calidad a buenos precios.

 

A pesar de que cada vez que vamos a comprar algo, ya sea un televisor, un móvil, un piso o cualquier otra cosa todos queremos comprar lo mejor al precio más barato, este simple axioma se olvida a la hora de invertir en bolsa y terminamos comprando lo que suena, lo que está de moda o lo que conocemos sin importarnos el precio. Craso error.   Leer más

Por qué invertir en empresas pequeñas y no en grandes

En numerosos estudios se ha demostrado que cuando separamos el mercado entre Small-Mid Cap y Large Cap, la rentabilidad de los primeros deciles de las listas resultantes es mucho más rentable.

Para invertir en bolsa, es mejor guiarse por quienes sí ganan dinero en Bolsa y no seguir las pautas o técnicas que salen, como churros, por internet. Para este experimento, usaremos la teoría de Patrck O'Shaughnessy que detalla en su libro What Works on Wall Street:

Que podemos resumir en,

  • Remove bad quality companies (High ROCEs o High ROIC)
  • Look for undervalued companies (Low EV/EBIT)
  • That have good share price momentum (High Price Index 12m)

 

Viene a ser lo que queremos difundir desde Kau Markets EAFI, por un lado ordenas el mercado por empresas de alta calidad y por otro lo re-ordenas según éstas estén más infravaloradas. Luego le pasas un filtro de Momentum (con el Price Index a 12m, por ejemplo).

Pues bien, dicho ésto, estarías invirtiendo con un criterio muy acertado desde el punto de vista de la inversión que se basa en el enfoque de O'Shaughnessy, Jesse Felder, Cliff Asness u otros tantos grandes inversores.   Leer más

El tamaño sí que importa en Bolsa

Siguiendo con la línea del post anterior, nos gustaría clarificar porqué para un inversor particular es más rentable invertir en acciones siguiendo un modelo de trading cuantitativo que hacerlo vía Fondos.

Es decir, porqué podemos hacerlo mejor que los gestores de Fondos de Inversión.

En el artículo anterior, hay algunos detalles que no deberían pasarnos desapercibidos:

1) Por qué los Fondos de Inversión, si son los de mayor calidad y más baratos de la Categoría Grande Growth Europa, ¿cómo es que muchos de los de arriba de la tabla cotizan con un valor liquidativo superior a su Valor Objetivo?

2) ¿Por qué en el caso de las acciones, no es así?. Las acciones cotizan a una amplia diferencia, en su mayoría, respecto de su Valor Objetivo; es decir, el precio al que cotizan descuenta un margen de seguridad importante.   Leer más

Stock-Picker Searchers y las métricas más usadas por inversores Quant (Fondos de Inversión y Acciones)

El trading Cuantititativo (Stock-Picker Searchers) y las métricas más usadas por los inversores Quant.

Un estudio destacado en ésta área de inversión es el que desarrollaron Gray y Vogel con el fin de descubrir qué métricas son las más interesantes en la inversión.

Los ratios que usaron en el experimento fueron:

  • Resultados / Capitalización [Earnings to Market Capitalization (E/M)].
  • Múltiplo de Valor [EBITDA to Total Enterprise Value (EBITDA/TEV)].
  • Free Cash Flow to Total Enterprise Value (FCF/TEV).
  • Beneficios brutos / EV [Gross-Profits to Total Enterprise Value (GP/TEV)].
  • P/BV [Market Capitalization to Book Value of Equity (B/M)]

Nota: por clarificar, EV (o TEV) es lo que se conoce como Enterprise Value (o Tatal Enterprise Value) y corresponde a la Capitalización + deuda + acciones preferentes - caja.   Leer más

Opinión de KAU. La filosofía de inversión basada en Quantitative Value.

La filosofía de inversión basada en Quantitative Value.

Comprar las acciones con más alta calidad y más baratas.

 

​Benjamin Graham fue el que primero estableció la idea de comprar acciones con un descuento respecto de su valor intrínseco. Desde los tiempos de Graham, el punto de vista académico ha demostrado que el bajo precio respecto de los fundamentales de una empresa ha batido históricamente al mercado, y que continúa haciéndolo. 

¿Cómo puede ser, si es algo que todo el mundo sabe?

Los seres humanos se comportan de manera irracional. Estamos influenciados por nuestra historia evolutiva para sobrevivir, no para optimizar nuestra capacidad de tomar decisiones de inversión. Y aunque nunca eliminaremos nuestros prejuicios subconscientes, sí podemos minimizar sus efectos mediante el empleo de herramientas cuantitativas.

"Cuantitativo", a menudo es considerado como un arte negro de matemáticas opacas, sólo practicado por la escuela de Ivory Tower y sus acólitos. Nada más lejos de la realidad.

Los procesos cuantitativos, o sistemáticos, son merecidas herramientas que los inversores Value usan para minimizar sus inabordables instintos. Las herramientas cuantitativas sirven a dos principios:

1. Protegernos de los errores de nuestro propio comportamiento.

2. Explotar los errores de comportamiento de otros.

Del mismo modo, los estudios académicos demuestran que estos modelos sistemáticos baten a los expertos humanos.

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Opinión de KAU. Por qué usar Stop Loss (o por qué no hacerlo). Value&Momentum

El trading es un una ciencia que a veces, en manos de muchos inversores, carece de toda caracterización científica, por desgracia para esos inversores y para la industria del trading en general.

La industria financiera, que no el trading como ciencia, sino la industria que le rodea, tiende a decir a los inversores que usen Stop Loss.

Por supuesto, no hacerlo podría tener una razón científica.

El trading lo hay de muchos tipos, ya sea técnico, algorítmico o cuantitativo. En nuestro caso trabajamos con éste último y en su versión de análisis de ratios financieros, no indicadores. Es decir, rastreamos el mercado en busca de buenas compañías que cumplan ciertas características en cuanto a buenas métricas (buenos fundamentales para largos; o malos, para cortos) y luego le aplicamos Momentum. Como este no es un post que vaya a versar sobre análisis fundamental, lo pasaremos por alto, y nos centraremos en el Momentum (auqnue al final, daremos unas pinceladas sobre la parte fundamental).   Leer más

KAU+, nueva herramienta informática de análisis bursátil, accesible vía web o App (gratuita)

Nueva herramienta informática, accesible vía web o App, que ofrece soluciones financieras para la autogestión de las inversiones de forma totalmente gratuita:

La plataforma es  gratuita y aplica el Know How de las estrategias de  Swing Trading y  Quantitative Value
 
Desde hace un tiempo hemos estado trabajado con el objetivo de programar una aplicación de  Clouding Computing que nos facilite a todos el trabajo de autogestión de las inversiones. En ella hemos configurrado las estrategias de inversión tal y como las enseñamos en kau finanzas y tal y cómo nosotros las aplicamos, haciéndolas accesibles desdede la web o descargando la App.
 
La herramienta es gratuita (App), así como todas sus funcionalidades, con lo que esperamos que sea de utilidad a los inversores de esta comunidad.
 

En KA’U+ encontrarás:

 
Dos estrategias de Inversión basadas en Análisis Algorítmico y Análisis Fundamental
 
Swing Trading: Para los amantes de  trading. Basada en la Geometria de Drummond.
 
Quantitative Value: Puro  Value Investment basado en Investigación cuantitativa aplicada. De hecho, nosotros usamos la aplicación en la labor de asesrar al Fondo de Inversión Fonvalcem FI (fondo en el que tenemos invertido nuestro patrimonio).
 
Información de mercado y termómetros de mercado (distribución geográfica recomendada, mercados más baratos por fundamentales, noticias de mercado, etc.).
 

Podrás:

  • Utilizar los radares de Quantitative Value para crear tus carteras  value con las mejores empresas.
  • Crear y seguir la rentabilidad de tus propias carteras  value.
  • Trabajar con los ratios financieros más importantes.
  • Utilizar los radares  long y  short para crear carteras aplicando la versión  long/short value investment.
  • Utilizar el buscador de acciones de Swing Trading para hacer  trading sobre la acción que desees con los indicadores que te ofrece (tendencia, stop loss y rango previsto para la sesión).
  • Crear y seguir la rentabilidad de tu propia cartera de Swing Trading.
 
En términos generales, ésto es lo que hace la aplicación. Aunque, actualmente, está en proceso de contínuo cambio, incluyendo nuevas funcionalidades, con lo que en breve habrá una nueva versión. Tal y como comentaba antes, la aplicación es gratuita y toda la información que ofrece se puede usar tanto para reallizar análisis como para implementar inversión, de hecho, los artículos sobre CIE Automotive que publiqué aquí en Rankia (una serie de tres artículos, dos de ellos -los primeros- en Rankia, y el tercero en nuestro Blog) están basados en KAU+, es decri es un ejemplo de cómo opera la herramienta.
 
Como se puede ver en el caso de CIE Automotive, las entradas y salidas del valor se deben a cuando éste cumplía o dejaba de cumplir los criterios cuantitativos programados en la aplicación de KAU+ (análisis fundamental). Así mismo actualmente CIE no pertenece al radar de largos Europa, con lo que de momento sigue sin ser, desde su última salida, una buena opción de inversión.
 
Actualmente, sólo aparecen dos empresas Españolas en los radares Europa Largos y Mixto Largos (Usa y Europa): Técnicas Reunidas (que entró el día 16/12/2014 en el radar de largos Europa) y Telefónica. El resto, de momento, nada de nada... Ésto viene a cuento tanto en cuanto actualmente vemos que muchas casas de análisis están dando las perspectivas para el 2015 y señalan, algunas de ellas, a España como un mercado interesante para el año que viene.
 
De hecho, la distribución geográfica recomendada por KAU+ apunta a que España no debiera de superar el 5% de la cartera (siempre desde un punto de vista fundamental y teniendo en cuenta los ratios financieros de las empresas), teneindo en cuenta que hay mercados donde se encuentra más valor como Francia, Alemania o UK.

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Análisis fundamental CIE Automotive II

CIE Automotive |  Análisis Cuantitativo II
 
 
 
Hace un tiempo, el día 7 de Febrero del 2014, publiqué un Análisis fundamental sobre CIE Automotive SA. En aquel entonces, además, aproveché el artículo para diferenciar entre análisis fundamental y análisis cuantitativo, ya que el segundo estaría incluido en el primero y a veces hay dudas al respecto.
 
Análisis Fundamental incluye:
  • Estados financieros periódicos: cálculo y comparativa de ratios (Análisis cuantitativo).
  • Técnicas de valuación de empresas: (entorno micro-económico).
  • Previsiones económicas: (análisis del entorno macro-económico).
  • Información económica en general: (publicación de datos de mercado).

Ratios de entonces de CIE Aut​o​motive SA

 

​​Análisis Cuantitativo​ a fecha 7 de Febrero 2014 ​

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Long/Short... ¿otra vez Santander y BBVA?. No, Long/Short Quantitative Value

Actualmente se esta hablando mucho de las estrategias de Long/Short y no es para menos, ya que son estrategias que trabajan muy bien y son muy rentables cuando se realizan adecuadamente. Sin embargo, y por desgracia, cuando se habla de éste tipo de estrategia la gente en general suele pensar en Santander y BBVA, y operarlos cuando uno de ellos se desmarca del otro, tomando posiciones alcistas en uno y bajistas en el otro para apostar a que los precios se volverán a equiparar. Pocas alforjas para una estrategia Long/Short que puede ser más sofisticada y por supuesto más rentable.
 
Para demostrar esto tenemos a figuras como Cliff Asness o Joel Greenblatt que realizan este tipo de estrategia basando sus inversiones en análisis Cuantitativo. La manera de llevarlo a la práctica es crear dos screen, uno para posiciones largas que busca empresas excelentes a bajo precio; y otro, para posiciones cortas que busca empresas con ratios relacionados con el precio (P/V, PER...) elevados, y criterios de rentabilidad y solvencia deteriorados.
 
 Si nos fijamos en el Gotham Absolute Return Fund (Joel Greenblatt y Robert Goldstein son los directores de administración de Gotham Asset Management, LLC; el asesor de éste fondo), podremos comprobar que es un fondo de inversión de estilo Long/Short Value Investing.
 
Fondo Inversión
Gotham Absolute Return Fund

Papá, de mayor quiero ser Quant

"Elegir acciones concretas sin tener ni idea de lo que buscamos, es como correr en una fábrica de dinamita con un fósforo encendido en la mano. Es posible que salga con vida, pero seguirá siendo un idiota".
 
Joel Greenblatt
En su momento hice un análisis del mercado Español en un artículo que podréis ver aquí, en el que las acciones Españolas no salían muy bien paradas. Ahora pretendo buscar aquellas acciones que destaquen de entre las Bolsas más importantes de Europa, para, ya que España no nos da muy buenas opciones para invertir y sin embargo somos inversores de renta variable, encontrar dónde poder hacerlo (donde de hecho estamos invirtiendo) y de qué manera, para poder obtener rentabilidades que superen a los índices a largo plazo.
 
Primero vamos recordar que el multimillonario norteamericano Joel Greenblatt ha demostrado que manejando dos sencillos ratios cuantitativos se puede batir consistentemente al mercado. Es lo que él llama, su Fórmula Mágica de selección de acciones.
 
Joel Greenblatt
Joel Greenblatt
 
Muchos piensan que la Fórmula mágica de selección de valores es simplemente una "bola de cristal", pero nada más lejos de la realidad. La fórmula mágica es una método contrastado para seleccionar, a través de un análisis puramente cuantitativo, títulos de compañías excelentes a bajo precio (Value investing).
 

y, ¿cómo lo hace?

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