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Blog de Francisco Llinares Coloma

Venta de volatilidad de los puts sobre el índice de volatilidad

El sueño húmedo de todo especulador que quiere vender volatilidad es encontrar un rango acotado de precios, tanto al alza como a la baja. Ese rango acotado de precios lo he encontrado en el put 20 de las opciones sobre el VIX.

Veamos los motivos que existen para que el rango de precios esté muy acotado.

El precio de un put 20 al que le faltan entre 3 y 6 meses para el vencimiento oscila entre 2.50$ y 5.60$. Hay que poner atención cuando digo que el rango acotado sólo existe en los puts que les quedan entre 3 y 6 meses para vencer.

Un put 20 al que le queda cerca de medio año de vida es muy poco probable que baje de la zona de los 2.50$. Pues aunque el futuro del VIX del primer vencimiento suba mucho, los futuros de varios meses atrás no lo suelen acompañar, porque saben que las volatilidades altas no son duraderas.

Tampoco es probable que suba de 5.60$, pues para ello el futuro al que le queda casi medio año debería cotizar alrededor de 15 y, aunque el primer vencimiento estuviera alrededor de 11, el futuro de 5 meses atrás no suele bajar de 16, pues queda mucho tiempo todavía y hay muchas probabilidades de que se produzca un repunte de la volatilidad.

Una vez acotado el rango, vamos a situar unas trampas para que cuando el precio pase por ellas se hagan operaciones.

Cuando sube se pueden colocar dos órdenes de venta a 4.70 y a 5.60.

Cuando está bajando se colocan las órdenes de compra a 3.40 y a 2.50.

Cuando se tienen puts comprados se venden cuando se gana un punto.

Cuando se tienen puts vendidos se recompran cuando se gana un punto.

Si han transcurrido dos meses y quedan posiciones, tanto compradas como vendidas, se hace el roll over al último vencimiento, para ampliar el plazo de los puts y que no entren en la zona de los tres primeros meses, en los que el rango de precios ya no estaría acotado debido a la gran volatilidad que se produce en los dos primeros vencimientos.

Como se puede ver en la foto de todos los vencimientos, los 3 últimos meses tienen el mismo precio, con lo que podremos hacer el roll over al último vencimiento sin prácticamente coste cuando el mercado esté aburrido.

Que los puts de los últimos 3 meses valgan igual es debido a que los futuros están en un ligero contango casi siempre. No suelen tener un contango fuerte hasta que no se acercan al vencimiento. El precio se mantiene igual debido a que la parte de la prima que se pierde por el transcurso de un mes, se gana debido a que el mes más cercano cotiza algo más barato, y ello aumenta la prima del put.

 

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60 comentarios (mostrando del 21 al 40)

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  1. #21

    Francisco Llinares

    en respuesta a Rankapino
    Ver mensaje de Rankapino

    Por poner alguna pega a tus pegas, 100$ de 700 es un 15%, si ocurre un par de veces al año ofrece un TAE que muchas de tus inversiones no van a conseguir, teniendo en cuenta el nivel de riesgo bajo de esta estrategia.

    Además, cuando el precio de los puts está en la parte baja en la que se hacen compras, el dinero que hay que meter es la mitad, cosa que sube el porcentaje del cómputo general.

    Mucha gente de Rankia tiene dinero metido en fondos de inversión que tienen Cocos de alto riesgo de bancos quebrados, y que encima pierden dinero todos los años.

  2. #23

    Dfisher

    en respuesta a Nebe
    Ver mensaje de Nebe

    Gracias Francisco por compartir la estrategia. Nebe podrías compartir las estadisticas de tu simulación: cuantas operaciones se han hecho y en que tiempo, ganancia media de trades ganadores y perdedores, etc?

  3. #24

    fjcer

    Dentro con la operativa: vendido un put a 4,70. Gracias, Sr. Llinares.

  4. #25

    Zarbom

    HOla, estoy intentando entender bien la operativa.
    Cuando se llegue a que queden 3 meses para la expiración con la posición abierta, se cierra y se abre en la opción que le quede 6 meses, que saldrá al mismo precio aproximadamente.
    No consigo ver el riesgo máximo de la estrategia, sigo dándole vueltas.
    Los datos, se pueden obtener de etchart? Y si no se pueden ver ahí, alguien sabe donde verlos?
    Un saludo

  5. #26

    Francisco Llinares

    en respuesta a Zarbom
    Ver mensaje de Zarbom

    En los comentarios he explicado con todo detalle hasta dónde puede llegar el precio del put por arriba y por abajo.

    Datos no tengo, me he basado en la lógica. Nebe parece que tiene datos y estamos esperando a ver si quiere compartirlos.

  6. #27

    Nebe

    en respuesta a Francisco Llinares
    Ver mensaje de Francisco Llinares

    La verdad es que he hecho varias simulaciones, pero es complicado en TOS. Tengo alguna gráfica en la que he puesto como hubiera quedado la operación entrado en momentos puntuales o críticos de 2018:

    La época mas desfavorable, el 9-08-2018 cuando el VIX estaba en mínimos ( 10,17 ) y las PUTs estaban a 5,90; 5,90 y 5,60. 2 meses después hubiéramos podido recomprar por 1,85. Esto podrían ser unos 400$ de beneficio.

    • Vix 1

  7. #28

    Nebe

    En el caso contrario, cuando el VIX hizo máximos el 24-12-2018 ( 36,14 ), se podria haber comprado la PUT JUN 20 por 2,60 y vender 3 meses más tarde por 4,60; con lo que se hubieran ganado 200$.

    • vix 2

  8. #29

    Nebe

    Respecto a las opciones del VIX, nunca se deben tener más de 3 meses, ya que entonces al rolarlas nos cuestan bastante dinero ya que empezaría a actuar la Theta. Si se rolan las de 4 meses a los 6 meses, entonces según lo estudiado no se pierde "valor temporal" o theta; por eso es una estrategia que tiene muy buena pinta, ya que si se compra un opción por 2,5 y esta no sube, se va rolando mes a mes hasta que el VIX caiga y la opción suba de precio, entonces se vende y puto. Cuando se vende la opción PUT sobre 5,6 pasa lo mismo, a las opciones lejanas no se les gana nada con el tiempo, y se van rolando mes a mes hasta que se tenga una subida de volatilidad o VIX, y entonces el valor de la PUT bajara.

    Tiene una correlación del 80% con el VIX ( aunque en los extremos este valor cae rápidamente), esto es que si el VIX baja 1 punto, las PUT 20 de Aug bajan 0,8; esto quiere decir que si empezamos comprando en 13 del VIX y añadimos cada punto de bajada hasta el 11 ( mínimo histórico ) se pueden hacer 3 entradas con una perdidas latentes de 160$. A partir de ahí, en el momento que suba se podrán recomprar esas PUT´s. Lo bueno es que parece que si en 2-3 meses no se ha podido salir, se pueden rolar al mes siguiente pagando muy poco ( sobre 0,2-05 puntos, hay que comerse la horquilla y algo más ). Lo malo es que se puede tirar muchos meses así. Pero la parte más segura es comprar sobre 2-3 cuando el VIX este alto, ya que el VIX no suele mantenerse mucho arriba, en este caso si que seria buena idea.

    En resumen, muy buena estrategia, que puede dar unas 3-10 entradas anuales depende de la volatilidad.

  9. #31

    Tubis

    en respuesta a Francisco Llinares
    Ver mensaje de Francisco Llinares

    Hola Francisco,

    Viendo el grafico del café, parece que tiene un suelo bastante cerca y un potencial importante al alza, mínimo sobre la zona de los 1,20. Te pareceria correcta una estrategia con opciones tipo la facilita ?

  10. #32

    Francisco Llinares

    en respuesta a Tubis
    Ver mensaje de Tubis

    El otro día me preguntaron por el azúcar, que está parecido.

    Aunque están baratos, si miras los vencimientos anteriores verás que siguen bajando y terminan en mínimos. Algún día habrá un rebote, pero nada indica que vaya a ser ahora.

  11. #34

    Francisco Llinares

    en respuesta a Renovación
    Ver mensaje de Renovación

    He entrado a avisar de que ha empezado a cotizar septiembre, por si alguien empieza ahora, y te has adelantado.

    Las nuevas operaciones se abren en septiembre. Si baja el put, los que tengan vendido agosto lo tienen que liquidar antes que los de septiembre nuevos.

  12. #35

    Raffaele

    Hola Francisco los que tenemos vendido agosto, rollamos a septiembre o esperamos y hacemos el rollover a los de octubre cuando toca.. gracias

  13. #36

    Francisco Llinares

    en respuesta a Raffaele
    Ver mensaje de Raffaele

    Si cuando coticen los de octubre no se han recomprado los de agosto, se hace el roll over. Es probable que antes de eso hayan bajado.

  14. #37

    Manolo058

    Hola Francisco, al margen de las estrategias que seguimos,(las del blog y las del libro), podrías hacer una valoración del mercado, y si ves alguna posibilidad de inversión interesante?.
    Saludos

  15. #38

    Francisco Llinares

    en respuesta a Manolo058
    Ver mensaje de Manolo058

    Si por mercado te refieres a la renta variable, no me parece un buen momento ni para comprar ni para vender.

    Posibilidades últimamente veo muy pocas, y las pocas que veo las pongo aquí.

    La ley de oferta y demanda está secuestrada, y es muy difícil hacer predicciones medio fiables.

  16. #39

    Axeldal

    en respuesta a Nebe
    Ver mensaje de Nebe

    Buenos días Nebe, tengo una duda cuando comentas esto en tu mensaje:

    "Tiene una correlación del 80% con el VIX ( aunque en los extremos este valor cae rápidamente), esto es que si el VIX baja 1 punto, las PUT 20 de Aug bajan 0,8; esto quiere decir que si empezamos comprando en 13 del VIX y añadimos cada punto de bajada hasta el 11 ( mínimo histórico ) se pueden hacer 3 entradas con una perdidas latentes de 160$."

    Si te refieres a que la PUT 20 está correlacionada al 80% con el futuro del VIX del mismo vencimiento que la PUT (Aug), entonces tal y como comenta Llinares, el futuro del VIX en ese vencimiento muy improbablemente bajará de 14, por lo que no entiendo que empecemos comprando en 13 hasta 11 como mínimo histórico. Y si te refieres a que la PUT 20 Aug está correlacionada con el VIX del primer vencimiento, creo que entonces la correlación sería muy inferior al 80% y tampoco sería tan lineal, movimientos en el VIX del primer vencimiento mueven mucho menos a las opciones de vencimientos lejanos. La verdad es que estoy hecho un lío con esto en concreto, si me lo puedes aclarar te lo agradecería mucho compañero.

    Un saludo.

  17. #40

    Rugobal

    Hola Francisco. Es hora de hacer el rollover al vencimiento de Septiembre? O al de Octubre?

    Gracias