Blog de Francisco Llinares Coloma

Especular con el roll over del oro

He estado vigilando el roll over del oro y resulta que aumenta cuando se acerca al vencimiento.

El roll over natural del oro es estar en contango, ya que al precio del vencimiento lejano hay que añadir los intereses del dinero que no se ha desembolsado más el seguro de robo.

La explicación más probable para que aumente el precio del contango al acercarse al vencimiento, puede ser debido a que la mayoría de los especuladores a corto plazo están largos de futuros. Esto provoca que, al hacer el roll over, tienen que comprar el vencimiento lejano y vender el cercano, de esa forma presionan al alza el precio del vencimiento lejano y a la baja el precio del primer vencimiento, y eso produce el aumento del roll over al acercarse al primer vencimiento. Cuanto más cerca está el vencimiento, más especuladores se ven obligados a hacer el roll over, y más aumenta el diferencial del contango.

Como es natural, un buen ventajista no puede dejar pasar algo que pueda producir un beneficio, aunque no sea muy grande. La expectativa razonable de beneficio son 200$ en medio año, pero la garantía es mucho menor. Como el riesgo es muy pequeño y controlado, se pueden ir añadiendo lotes si se dispone de liquidez.

La manera más sencilla de aprovechar la ventaja sería comprar directamente el spread bautizado como S-2, que dentro de 2 meses es probable que valga 200$ más que ahora. Pero haciendo esto asumiríamos dos riesgos: que bajen los intereses y el contango se reduzca, y/o que baje el precio del oro y al aplicar el mismo interés a un precio menor, se reduzca el contango.

Como soy alérgico al riesgo, aunque sea pequeño, he pensado una manera de evitar esos dos riesgos, sin que por ello disminuya el beneficio esperado.

Se trata de comprar el spread S-4 y vender el S-6, que ahora están al mismo precio, pero que al vencimiento se supone que el spread comprado valdrá 200$ más que el vendido. De esta forma, si bajan los intereses o el oro, bajarán tanto el spread comprado como el vendido, pero ello no impedirá que aumente el primero al acercarse a vencimiento.

Esto es lo que hubiera pasado si hubieramos hecho lo mismo hace 6 meses con el que ahora es el primer vencimiento.

 

Pongo la foto de la pantalla con los spreads bautizados.
Para que salga el spread S-4, por ejemplo, hay que escribir lo siguiente:  GCJ0-M0

 

He puesto a comprar el S-4 a 4.40 y a vender el S-6 a 4.50. Cuando se haga uno de los dos, se hace el otro a mercado y se consigue un diferencial de cero entre los dos spreads.

Cada punto del spread son 100$.

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Comentarios
36
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  1. #1

    Tinaturner

    Hola Francisco
    Quiero agradecerte, como siempre, que propongas estrategias. Esta me parece que es una gran estrategia que dificilmente puede salir mal.
    Queria hacer un apunte. El gráfico que adjuntas de la mariposa del primer vencimiento nos indica que puede ser ahora un momento excepcional para entrar vendido en espera de la caida que suele producirse el último mes antes del vencimiento. La mariposa se ha desviado este año más que los precedentes. Si hubieramos entrado hace 5 meses, ahora estariamos perdiendo unos 200 $, pero entrar ahora parece una jugada bastante segura.
    No entiendo que plantees entrar en la mariposa cuando le faltan 6 meses a vencimiento. Creo que entrando 2 meses antes de vencimiento se podria obtener parecido beneficio sin tener que esperar tanto tiempo.
    Gracias Francisco.

  2. #2

    Francisco Llinares

    en respuesta a Tinaturner
    Ver mensaje de Tinaturner

    No sé de dónde sacas que la mariposa del primer vencimiento vaya a bajar.

    Tampoco entiendo cuando dices que estaríamos perdiendo ahora 200$. Creo que no has entendido bien lo que propongo.

    A ver si puedes dar más detalle de lo que dices para que podamos saber qué es lo que se ha entendido mal, así no liamos a los lectores.

  3. #3

    Tinaturner

    en respuesta a Francisco Llinares
    Ver mensaje de Francisco Llinares

    Lo que quiero decir es que si sacas el gráfico de los años anteriores de la mariposa que has puesto en el post, verás que tienden a bajar conforme se acercan a vencimiento. Pero no tanto como planteas en el post ya que hay que tener en cuenta que el vencimiento del futuro de diciembre se produce a finales de noviembre. Los últimos 30 dias del gráfico de las mariposas no se puede operar.

  4. #4

    Francisco Llinares

    en respuesta a Tinaturner
    Ver mensaje de Tinaturner

    Saco la conclusión que has entendido mal mi propuesta, pues en ningún momento he dicho de vender la mariposa.

    He dicho comprar S-4 y vender S-6, lo que equivale a comprar la mariposa cuando está a cero, para venderla cuando esté a 2.

    Lo hago operando con 2 spreads y no directamente con la mariposa porque la horquilla de la mariposa es inoperable.

  5. #5

    luzdetrader

    Hola, en la pagina de CME en las especificaciones de contrato dice que estos futuros son de entrega física y al ser de entrega física el broker no deja operar el ultimo mes (salvo algún broker especial que no es IB) , por lo tanto 31 de marzo hay que cerrar la estrategia y no estoy seguro de que se pueda aprovechar mucho la ventaja del vencimiento.

  6. #6

    Francisco Llinares

    en respuesta a luzdetrader
    Ver mensaje de luzdetrader

    Si miramos la foto que he puesto, al primer vencimiento le falta más de un mes para que no se pueda operar, y cotiza 200$ más caro que el segundo spread. Si en marzo ocurre lo mismo, me conformo con esos 200$ de beneficio.

  7. #7

    luzdetrader

    en respuesta a Francisco Llinares
    Ver mensaje de Francisco Llinares

    Disculpa, estaba pensando en otra estrategia, fallo mio.

  8. #8

    iberseker

    Hola Francisco.

    ¿Estos spreads se montan de la siguiente forma?

    S-4:
    Sell 1 GC FUT Apr28'20 (100) NYMEX
    Buy 1 GC FUT Jun26'20 (100) NYMEX

    S6:
    Sell 1 GC FUT Jun26'20 (100) NYMEX
    Buy 1 GC FUT Aug27'20 (100) NYMEX

    ¿Es correcto?

  9. #9

    Francisco Llinares

    en respuesta a iberseker
    Ver mensaje de iberseker

    Es correcto.

    Te copio lo que he puesto arriba:

    Para que salga el spread S-4, por ejemplo, hay que escribir lo siguiente: GCJ0-M0

  10. #10

    iberseker

    en respuesta a Francisco Llinares
    Ver mensaje de Francisco Llinares

    Gracias.
    Lo he preguntado porque para operar suelo utilizar la aplicación movil de IB, y en dicha aplicación ese es el modo de montar los spreads.

  11. #11

    Francisco Llinares

    Después de unas largas vacaciones, Knownuthing nos vuelve a deleitar con sus estupendos artículos.

    https://www.rankia.com/blog/game-over/4386271-manipulacion-ecologista-como-arma-politica

  12. #12

    Anjor

    en respuesta a Francisco Llinares
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    Muy bueno el artículo , por fin , ya se empiezan a visibilizar "rebeldes " .

  13. #13

    Manolo058

    Hola Francisco, no consigo que me aparezca la foto del instrumento financiero para poder contratar el S-6, me aparece en la pantalla principal de IB solo el combo S-4. (Es la primera vez que trabajo con ordenes combinadas)
    La otra opción sería contratar de forma separada con el creador de estrategias ¿que tendría que escribir para que me aparecieran los diversos futuros?
    Puedes echarme una mano?
    Otras dudas: de entrar ahora (10 días después) el precio cambiaría?
    cuál sería el máximo riesgo y si hay que gestionar la operación o esperar al vencimiento?
    Un saludo y gracias

  14. #14

    Francisco Llinares

    en respuesta a Manolo058
    Ver mensaje de Manolo058

    Si escribes GCM0-Q0 te aparecerá el S-6.
    Si no te sale dilo a ver que pasa.

    Los dos spreads siguen cotizando al mismo precio uno del otro, así que se puede hacer ahora con el mismo riesgo. Habrá que poner las órdenes a los nuevos precios (han subido los dos por igual).

    No creo que en el peor de los casos se puedan llegar a perder 200$, pues perder, aunque sea menos, es poco probable.

    La operación se deshará cuando se ganen unos 200$ en total.

  15. #15

    Jobswaps1

    de donde sale el grafico que presenta que sotftware

  16. #16

    Manolo058

    en respuesta a Francisco Llinares
    Ver mensaje de Francisco Llinares

    Gracias Francisco, la horquilla ahora es mas amplia de 4,6 a 5,0. En este caso sería buscar el precio menor o con que sean iguales el precio medio es suficiente?
    Por una cuestión de curiosidad como puedo saber las abreviaturas que utilizas para los distintos spreads, está en el libro?
    Un saludo.

  17. #17
  18. #18

    Francisco Llinares

    en respuesta a Manolo058
    Ver mensaje de Manolo058

    Si ves una horquilla de 0.40 seguramente es que no tienes tiempo real.

    La horquilla suele estar casi siempre en 0.10.

    Cada producto tiene unas letras y cada mes tiene una letra, y eso está en el libro.

  19. #19

    Jobswaps1

    en respuesta a Francisco Llinares
    Ver mensaje de Francisco Llinares

    gracias usted en su libro dice que las divisas mas importantes nunca quiebran ejemplo el eur usd porque nunca quiebran segun Max Keiser van a quebrar porque es dinero fiar no es dinero duro como el oro o el bitcoin que esta en primaria alcista

  20. #20

    Jobswaps1

    hola se ha dado cuenta que en el eurostox50 que uniendo las 2 ultimas primarias se forma un triangulo super primario descendente que ya esta roto al alza y otro uniendo las ultimas secundarias se da un triangulo de continuidad primaria a rompido al alza significa que siguira al alza por otros años esta viendo lo mismo que yo o es mi imaginación