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Blog Micro Value

Etiqueta "Reino Unido": 4 resultados

Adept Technology. Mi tesis de inversión

Adept Technology Group. Mi tesis de inversión

 

Hoy traigo una microcap de 85 millones de libras de Market Cap. Su nombre es Adept Technology Group (ADT), cotiza en Reino Unido y su core business es la prestación de servicios IT y telecomunicaciones. Ellos mismos se definen como una compañía con la capacidad de conectar cualquier dispositivo del interior de un edificio con el exterior.

Pero eso es ahora. En el año 2004, la compañía nacía como un operador tradicional de líneas y llamadas. Hasta el 2008, triplicaron el EBITDA en un pequeño negocio con un altísimo apalancamiento operativo. Aquella fue la Fase 1: “El inicio”. Llegó el 2008 y el sector comenzó a consolidarse con rapidez, y pronto se vieron compitiendo contra gigantes a los que no podían hacer frente. El CEO supo que o cambiaban o acabarían siendo barridos por el mercado. Aquello fue la Fase 2: “El estancamiento”. Y fue al inicio de la Fase 3, en el 2014, cuando por fin el CEO comenzó a dar un giro de 180 grados a la compañía, con adquisiciones estratégicas que la transformaron por completo, convirtiéndola en lo que es hoy. Es la fase que he llamado “Transición hacia la calidad”.   Leer más

RA International. Mi tesis de inversión

Tesis de inversión de RA International

 

RA International, microcap que cotiza en el parqué británico, tiene las oficinas en los Emiratos Árabes (Dubai) y el negocio central distribuido entre diversos países de África Central.

Las principales líneas de negocio se centran en la construcción, desarrollo y mantenimiento de todo tipo de infraestructuras, con una clara especialización en zonas remotas, y con tres industrias fundamentales: humanitaria, minería y oil & gas. Estas dos últimas todavía representan una parte residual de los ingresos, y si bien es cierto están experimentando un crecimiento importante, me centraré en la primera por su importancia cuantitativa.

Básicamente la compañía desarrolla infraestructuras de proyectos humanitarios por parte de organismos como Naciones Unidas, National Geographic, los gobiernos de Estados Unidos y Reino Unido, entre otros. El país con mayor peso es, sin lugar a dudas, Somalia, país africano que actualmente está sometido a un fideicomiso de tres organizaciones: la Nación Africana, la ONU y los Estados Unidos. Estas dos últimas llevan años realizado fuertes inversiones en Somalia debido a la inestabilidad que impera en el país, tanto en términos políticos, como económicos y sociales, lo cual llevará mucho tiempo revertir.   Leer más

On the Beach Plc. Mi tesis de inversión

Tesis de inversión de On The Beach Group Plc.

 

Siguiendo y estudiando una de las compañías que llevaba en cartera, la británica Dart Group, holding de la aerolínea Jet2.com, descubrí que parte de sus ingresos tenía origen en un buscador online de hoteles, vuelos y tránsfers, especializado en destinos vacacionales de playa, igual que Jet2.com.

Su nombre es On The Beach Plc., una compañía con sede en Reino Unido y una capitalización bursátil en torno a 600 millones de libras esterlinas (en el momento de redactar esta tesis, el precio de cotización ascendía a 470 peniques). Y como una más, me puse a profundizar sobre ella. Dada la limitación de tiempo que me impone el trabajo, debo ser severamente selectivo con el análisis de compañías. Para ello, primeramente hago mi checklist particular para quitármela de encima si no me llama poderosamente la atención. Así, la compañía pasó mi examen de alergia a la deuda por tener en caja más del 10% sobre su market cap (probablemente porque cobra todo por anticipado). Además, estaba dentro de mi círculo de competencia (negocio fácil de entender y del que soy usuario habitual). Tras analizar una serie de factores y finalizar así el checklist, pasé directamente a estudiar sus múltiplos: cotizaba a 35 veces beneficios (31 si le quitamos la caja), y a un FCF/EV del 3%. Múltiplos ciertamente exigentes. El mercado parecía conocerla bien. Sin embargo, en una de mis pesquisas descubrí que Iván Martín la llevaba en su fondo de inversión de microcaps. Iván Martín es el gestor de Magallanes Value, uno de los referentes del value investing en nuestro país y cuya máxima es evitar sobreprecios por encima de todas las cosas. Aunque el peso específico de la compañía en el fondo era reducido, yo me había visto todas y cada una de las conferencias de Iván, y si él estaba dispuesto a pagar ese precio, significaba que tenía que haber algo detrás que realmente valiera la pena. Y así fue.   Leer más

United Carpets Group. Mi tesis de inversión

United Carpets Group. Mi tesis de inversión

Nueva incorporación a mi cartera, la primera en lo que llevamos de 2018: United Carpets Group. Se trata de una de las microcaps más baratas que he visto en los últimos años. Cotizando, en mi opinión, a unos múltiples extremadamente bajos. Nos vamos a una compañía estancada, cíclica e ilíquida, sin ventajas competitivas aunque márgenes altos, que opera en un sector aburrido y en un país que no pasa por su mejor momento, y además con un tamaño minúsculo (7 millones de libras de market cap), razones de peso para encontrar el precio a estos niveles.

La compañía cotiza a un FCF/EV superior al 25% y a un PER ex-cash de 4X, manteniendo un ROE por encima del 25% y una caja neta cercana al 30% sobre su market cap. Además, el equipo gestor aglutina la mayoría del accionariado. Datos a priori espectaculares, pero vayamos con los detalles.   Leer más

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