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Value Times

Value Investing en México y Latinoamérica

Bill Ackman y su filosofía de inversión

Bill Ackman es uno de los superinvestors de Graham & Doddsville. Con una personalidad muy competitiva, es un value investor activista que opera a través de su hedge fund, Pershing Square Capital Management, firma que pasó de tener US$20 mil millones de activos bajo gestión, a tan solo US$10.8 mil millones, debido a las pérdidas masivas de su portafolio. La mayoría de pérdidas provinieron de una de sus posiciones más controversiales: Valeant Pharmaceuticals (NYSE: VRX).

Bill Ackman

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Gordon Gekko tenía razón

Navegando por Twitter me encontré con un tuit de uno de los blogs sobre inversiones más viejos y mejores: Abnormal Returns. En este tuit, el autor publicaba un link a su blog sobre un paper que salió el año pasado. Este paper llamado Family Descent as a Signal of Managerial Quality: Evidence from Mutual Funds, investiga y concluye algo que uno de los mayores antagonistas del cine haya dicho, Gordon Gekko. Pero, ¿qué dijo Gekko específicamente?

 

"¿Te has preguntado por qué cada gestor de fondos no puede batir al S&P 500? Porqué son ovejas, y las ovejas son masacradas. He estado en este negocio desde 1969. La mayoría de estos chicos con MBA costosos, no saben ni una mierda. Dame chicos que son pobres, inteligentes y hambrientos. Y sin sentimientos." 

 

Según los autores de esta investigación, descubrieron que aquellos gestores que provienen de familias pobres, entregan un alpha mayor que aquellos gestores que provienen de familias adineradas. También descubrieron que aquellos gestores "pobres" (como expliqué anteriormente), enfrentan más barreras de entradas para entrar a la industria de la gestión de activos, y solamente los más habilidosos logran tener éxito. Además, estos gestores "pobres" solamente son ascendidos si baten al índice de referencia, mientras que los gestores "ricos" son fácilmente promovidos sin que eso tengo que ver con su track record.   Leer más

La autobiografía de Francisco García Paramés

Muchos de ustedes seguramente saben quién es Paco Paramés. Para quienes no, Paco es conocido como el "Warren Buffett europeo"; uno de los mejores value investors de Europa. Comenzó su carrera en Bestinver -una de las firmas value más importantes de España y Europa-, la cual tuvo que abandonar en 2014. Les comparto la reseña que hice sobre el libro en español, la cual publicaré en exclusiva para Rankia. También adjunto la reseña original (en inglés), que hice para The Manual of Ideas -uno de los servicios más importantes para los inversores value-.

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Los 10 fracasos más famosos de la Burbuja Punto Com

Si uno quiere ser inversor -no especulador; no confundir-, debe de conocer sobre historia. Estudiar las crisis financieras siempre es una excelente herramienta; más para que se den cuenta que nunca "esta vez es diferente" y que siempre "esta vez no es diferente". Dicho y hecho. En fin, hace años traduje este artículo sobre los fracasos más grandes de la Nueva Economía a comienzos del siglo XXI.  Les dejo la traducción ya que el artículo original ya no está disponible. Además, al final les dejo una excelente infografía sobre esta burbuja. 

 

Los 10 fracasos más famosos de la Burbuja Punto Com

Lo más impactante del auge punto-com fueron las exorbitantes cantidades de capital gastado. Debido a los celos de los inversionistas que tropezaron en su propia trampa al invertir millones de dólares en la creación de empresas; millones de dólares gastados en asombrosas campañas de mercadotecnia; los jóvenes egresados de las universidades se volvían millonarios de la noche a la mañana, y lo peor, así como venía la fortuna, así se iba al gastarla en cosas innecesarias. Empresas sin modelos de negocios profesionales, rápidamente ingresaron a una OPI, logrando precios de acciones hasta la cima del cielo. Todos sabíamos qué pasaría. La mayoría de estas empresas jóvenes desaparecieron de una manera drástica.   Leer más

Enterprise Value Negativo

Los inversores deep value en especial, aman esta métrica, ya que aquellas compañías que tengan un EV negativo han sido duramente castigadas por el mercado en general, por problemas exclusivos de la entidad o por problemas que tiene la industria en general. De por sí las acciones deep value son rechazadas por la mayoría de los value investors, las acciones con un EV negativo no son fáciles de encontrar, inclusive si las buscas con un screener.

Calculando este ratio

El 21 de octubre revisando Emerson Radio (MSN) -compañía que lleva años siendo una situación deep value-, me di cuenta que tiene un EV negativo. Esta empresa de Nueva Jersey tenía en ese momento una capitalización bursátil de US$26,59 millones; deuda a largo plazo de cero y efectivo y equivalentes por US$42,72 millones en su último 10-Q. Hagamos el cálculo para comprobar que Emerson tiene un EV negativo:   Leer más

Checklist para elegir a un asesor financiero

Esto lo tomo del libro The Intelligent Investor de Ben Graham

Tus objetivos principales para entrevistar a tu futuro asesor deben de ser los siguientes:

  • Determinar si a él o ella le importan ayudar a sus clientes, o simplemente pasa a través de las propuestas.
  • Establecer si él o ella entienden los fundamentos principales de las inversiones como están establecidos en el libro The Intelligent Investor de Ben Graham
  • Evaluar si él o ella están lo suficientemente educados académicamente, entrenados, y experimentados para ayudarte.

Luego, pasamos a la checklist de preguntas:

  • ¿Por qué estás en este negocio?
  • ¿Cuál es la misión de tu empresa?
  • Además de la alarma de tu reloj, ¿qué es lo que te provoca levantarte por las mañanas?
  • ¿Cuál es tu filosofía de inversión? ¿Utilizas acciones o fondos mutuos?
  • ¿Utilizas análisis técnico? ¿Utilizas market timing? (Si la respuesta es “sí” a alguna de estas dos preguntas es una señal de “no” para ti.)
  • ¿Te enfocas solamente en la gestión de activos o también asesoras en temas de impuestos, bienes raíces y planificación de jubilación, presupuesto y gestión de deuda, y seguros?
  • ¿Cómo es que tu educación, experiencia, y credenciales te califican para dar ese tipo de asesoría financiera? *
  • ¿Qué necesidades tienen en común tus clientes?
  • ¿Cómo puedes ayudarme a alcanzar mis metas?
  • ¿Cómo llevarás a cabo mi seguimiento y reportarás mi progreso?
  • ¿Ofreces una lista de comprobación (checklist) que pueda utilizar para monitorear la implementación de cualquier plan financiero que desarrollemos?
  • ¿Cómo eliges las inversiones?
  • ¿Qué filosofía de inversión piensas que es la más exitosa, y qué evidencia me puedes mostrar de que tú has logrado este tipo de éxito para tus clientes?
  • ¿Qué es lo que hace cuando una inversión es mediocre durante el último año? (Cualquier asesor que responda que “vende” no vale la pena contratarlo.)
  • Cuando recomiendas inversiones, ¿recibes compensación de algún tercero? ¿Por qué lo haces o por qué no lo haces? ¿Bajo qué circunstancias?
  • En dinero real, dime ¿cuánto estimas que te pagaré por tus servicios durante el primer año? ¿Qué hará que ese número pueda aumentar o disminuir conforme pase el tiempo? (Si los honorarios consumen más del 1% de tus activos anuales, debes de buscar otro asesor.) **
  • ¿Cuántos clientes tienes y cada cuánto te comunicas con ellos?
  • ¿Cuál ha sido tu mayor logro para un cliente?
  • ¿Qué características comparten tus clientes favoritos?
  • ¿Cuál ha sido la peor experiencia que has tenido con un cliente y cómo la resolviste?
  • ¿Qué es lo que determina si un cliente habla contigo o habla con tus auxiliares?
  • ¿Cuánto tiempo se quedan contigo tus clientes?
  • ¿Puedo ver un ejemplo de un estado de cuenta? (Si no lo entiendes, pregúntale al asesor que te lo explique. Si no eres capaz de entender su explicación, no es el asesor correcto para ti.)
  • ¿Te consideras a ti mismo exitoso financieramente? ¿Por qué? ¿Qué es el éxito financiero para ti?
  • ¿Qué tal alto crees que sea factible el rendimiento anual de mis inversiones? (Cualquier cantidad por encima del 8% al 10% es poco realista.)
  • ¿Podrías enseñarme tu CV, tu Form ADV y al menos tres referencias? ***
  • ¿Has tenido alguna vez alguna denuncia presentada en contra tuya ¿Por qué el último cliente que te despidió te denunció?

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Primer encuentro de value investors mexicanos

A finales de este mes nos reuniremos los value investors mexicanos en un evento privado. Este evento al que he llamado VALUEmx será el primero de este tipo en el país y tenemos la esperanza que se siga haciendo una vez al año y abierto al público. Afortunadamente tenemos el apoyo de diversas instituciones que apoyan este tipo de eventos como The Manual of Ideas -servicio líder para inversores value- y valuespaña -el evento para inversores value en España-. Días después del evento publicaré aquí en Rankia una crónica de cómo fue el evento. Los participantes destacan profesionales que invierten bajo la filosofía de valor, además también de inversores particulares con experiencia en el tema.

Contaremos con la presencia de Juan Matienzo, que ya fue entrevistado aquí en Rankia y en The Manual of Ideas, y quien es director de Mercor Investment Group   Leer más

Gross profitability ratio: buscando calidad en las empresas

Mucho se habla de fórmulas mágicas o screeners para encontrar los mejores candidatos para invertir. Este ratio no ha quedado atrás, y poco a poco los value investors lo están adoptando dentro de sus checklists de inversión. Publicado por primera vez en 2010, el ratio gross profitability fue creado por un profesor universitario estadounidense: Robert Novy-Marx. (no ese Marx que los capitalistas detestamos, xD). Robert realizó un backtest del ratio con un periodo de prueba de 1962-2009 y concluyó que este indicador de calidad tiene el mismo poder para predecir el rendimiento de las acciones que los ratios value tradicionales (P/E, P/B, P/S, etc.). Pondré la fórmula en inglés ya que en nuestro idioma varían los nombres de cada partida contable.

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Los mejores inversores en un solo libro

The Great Minds of Investing es un libro dedicado para los seguidores del value investing -y para los que disfrutan de la belleza de las fotografías-. Esta colección de retratos con breves biografías tomó cinco años para salir al público; cinco años en los cuales el fotógrafo (Michael O’Brien) viajó por todo el mundo para retratar a estos superinvestors. Michael es uno de los mejores fotógrafos estadounidenses, quien además de retratar al ex presidente George W. Bush, tuvo la oportunidad de fotografiar a Warren Buffett en 1988 y desde ese momento se volvió un estudiante devoto del Oráculo de Omaha. Esta excelente fotografía ahora es parte de la colección permanente del Smithsonian National Portrait Gallery. Por otro lado, quien hace las entrevistas es William Green, quien además de haber escrito para The New YorkerTimeFortuneFast CompanyBloomberg y The Economist, ayudó a Guy Spier con su libro The Education of a Value Investor. Este libro que no tiene versión digital, lo más barato que se puede conseguir es en más de US$60, ya que ha tenido un éxito tremendo.   Leer más

Cómo enfocarte en tus objetivos según Warren Buffett

Warren Buffett

Anoche estaba platicando con un miembro de la comunidad value mexicana. En la charla me mencionó algo sobre cómo lograr los objetivos que cada uno tiene. Pero no su idea original; sino lo que Warren Buffett había recomendado alguna vez. Sabía de esta "lista" pero la ignoré ya que tema sobre productividad personal ya he visto demasiado -aunque a veces me falle-. Je.

Quiero compartirles esta lista con ustedes para que la puedan utilizar en su vida profesional. Es una lista reveladora y terriblemente sencilla.

En fin. Hubo una ocasión en que el piloto de Buffett platicaba con él sobre sus objetivos profesionales. El Oráculo de Omaha le recomendó seguir estos tres sencillos pasos:

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Autor del blog

  • Ezracrangle

    Asociado en el equipo de MOI (The Manual of Ideas) Global.

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