depotafa

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05/12/19 11:45
Ha comentado en el artículo ¿Qué es la inversión en valor? ¿Y tú me lo preguntas? Parte II
Después de leer el primer capítulo de esta reflexión que ha hecho usted sobre la inversión en valor, tan necesaria en estos momentos de, digamos, escepticismo (en mi opinión el escepticismo es el punto intermedio entre el pesimismo y el optimismo) ante todo lo que huela a value y smallcap (ahora parece que esto puede cambiar, pero ¡ojo! igual es sólo un temblor de piernas), me he acordado de una respuesta de Alvaro Guzmán de Lázaro cuando le preguntan sobre la diferencia entre el value investing y el growth investing, casi siempre contesta con una frase de Warren Buffet: "No hay value investing, ni growth investing, son dos partes de un cuerpo unidas por la cadera". A buen entendedor, pocas palabras. Y como subraya usted, tal y como dice AGL, "conoce lo que compras y compra barato", yo añadiría con mucha osadía, "entendiendo por qué está barato", no sólo el conocimiento de la empresa. Con estas dos reflexiones resumiría la primera parte de su reflexión, con la que estoy completamente de acuerdo. Es en la segunda parte donde pone usted el dedo en la llaga y lo ilustra con la referencia al artículo de Joaquín Gómez en El Economista: https://www.eleconomista.es/mercados-cotizaciones/noticias/10231118/12/19/Regreso-al-valor-y-a-las-pequenas-companias.html Resaltaría de este artículo el último párrafo: "Pero tiempo al tiempo. La indexación juega a nuestro favor. Y al igual que ya nos ha traído productos tontos muy baratos, también nos va a rebajar los listos o conseguirá que tengamos menos costes fijos y más variables vinculados al éxito del gestor". De sus pinceladas para la inversión en valor del que ahora parece que se reniega, "pero bueno, todavía estás con esos fondicos value, indexate hombre, indexate", me decía hace poco una amistad, extraigo un par de ideas latentes: conocer en qué se invierte y diversificación. Me interesa comentar su primera pincelada. Diversificar invirtiendo en fondos índices globales con poco coste. Sí, parece que es ahora mismo la tónica, pero ¿a cualquier "precio"? El otro día me decía un asesor de Renta 4 que se está entrando en oleadas en el Amundi Index MSCI World AE-C: https://www.morningstar.es/es/funds/snapshot/snapshot.aspx?id=F00000T66U que se puede contratar en Renta 4 por 100 euros, no por el producto en sí, sino por el coste en comisiones. Uno que tiene algún fondo value, tipo MFS Meridian European Value donde la primera posición es Nestlé (por cierto, los gestores dicen que su forma de gestionar es un value a su manera, que no es exactamente un fondo growth), mira en el Amundi y ve que también está Nestlé con menos porcentaje, pero está. O un True Value como fondo orientado hacia las smallcaps y microcaps (casi un 60% entre las dos): https://www.morningstar.es/es/funds/snapshot/snapshot.aspx?id=F00000SC7Y, donde Alphabet está en el top ten, mira el Amundi y también está con menos porcentaje, pero está, entonces estaríamos fallando en la 8ª pincelada que aconseja, no invertir en fondos que tengan las mismas empresas. Esto puede ocurrir cuando se invierte en fondos indexados globales cuyas índices pueden recoger empresas que ya tienes en otros fondos de la cartera. Claro, Nestlé, posiblemente esté en más de una o de dos carteras, pero ¿Alphabet en el True Value? No sé, reconozco que hay algo que me pierdo. ¿Esto no es un problema a la hora de diversificar tu cartera con un fondo indexado global? Para acabar, en una entrevista que Vicente Varó le ha hecho a Ricardo Cañete de Bestinver dice que: "“Ahora es cuando la gestión activa puede encontrar las mejores oportunidades”, por no aburrir más, enlazo a la entrevista:https://www.bestinver.es/ahora-es-cuando-la-gestion-activa-puede-encontrar-las-mejores-oportunidades/ a partir del minuto 7', Vicente hace un comentario sobre un cambio en la normativa MIFID en cuanto a penalizar la parte de analizar compañías medianas y pequeñas por ser menos rentables. Ricardo viene a contestar que si no se siguen tanto este tipo de empresas, puede haber más oportunidades para los gestores value. Creo que es así como lo he entendido. Me gustaría sabe su opinión sobre este tema y si esto puede servir para impulsar más los fondos de pequeñas empresas (vuelvo a recordara que no es lo mismo un fondo que invierta en mid y small caps, que en small y microcaps, u otro que sólo invierta en microcaps). Gracias.
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05/12/19 10:59
Ha comentado en el artículo Sorpresas económicas 2020
21-El nuevo Gobierno Progresista aumenta la jubilación hasta los 75 años e implantará los sistemas de pensiones-ahorro, por lo que a su rescate, se tendrá que pagar un impuesto igual al de las rentas de ahorro solamente por los intereses generados, igual que los fondos de inversión.
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30/11/19 12:06
Ha comentado en el artículo ¿Qué es la inversión en valor? ¿Y tú me lo preguntas? Parte I
Gracias por tu respuesta. Es interesante tu puntualización sobre el tema de la capitalización bursátil según el mercado USA y España. ¿Se sigue exigiendo en la actualidad esa prima de iliquidez? En cuanto a los inversores, por lo que comento con alguno, se confunde small con micro. De hecho los fondos de smallcaps tienen el patrimonio invertido en small y mid, y muy poco o nada en micro, y los fondos que invierten en micro, tipo Magallanes Microcaps, prácticamente todo en micro. Esto es importante tenerlo en cuenta cuando algún gestor anuncia que va a invertir en smallcaps o va a sacar un fondo de "pequeñas empresas". Los inversores tendrían que tener claro el tema de la capitalización bursátil para que luego no se encuentren con sorpresas. Sobre la gestión del fondo, tendremos que seguir confiando en que el equilibrio entre mmpp procíclicas y anticíclicas lleve el fondo a buen puerto. Ellos argumentan esta posible antítesis de esta manera (comentario de un asesor de azValor, el comentario completo va entre comillas): "Es verdad que puede parecer complicado que todas nuestras empresas de materias primas suban a la vez. Aunque tampoco es descabellado. Incluso con las mineras de oro (que son quizá las más descorrelacionadas) se me ocurren casos en los que podrían alinearse. Por ejemplo, en escenarios de estanflación (crisis + inflación) o simplemente de inflación moderada. Quitando el oro, el resto de materias primas, a pesar de tener cada una sus peculiaridades, sí se mueven más parejas. No es difícil que la publicación de un dato de urbanización en India mueva el cobre y el petróleo en la misma dirección. Aun así, que se muevan parejas o no, no es tan relevante. Álvaro y Fernando hacen ajustes todos los días. Si una parte de la cartera sube acercándose a su precio objetivo y reduciendo su potencial, se va vendiendo reduciendo así su posición. Si otra parte de la cartera baja sin cambios significativos en los fundamentales (aumentando su potencial), aumentan la posición. No hay mayor problema en que no se mueva toda la cartera a la vez. Si una parte baja y la otra sube quizás el fondo no suba, pero sí que aumenta el potencial, que es al final lo que marca nuestra rentabilidad a largo plazo. Por otra parte, 1-Los precios de las acciones descuentan que los precios de la materia prima se mantienen a perpetuidad. Pero los precios de la materia prima no son sostenibles ya que con estos precios muchos oferentes pierden dinero. Previsiblemente saldrán oferentes del mercado equilibrando los precios más arriba. 2-Los precios de las acciones solo tienen en cuenta la demanda de 1000 millones de personas (habiendo en el mundo 7000 millones). La demanda crecerá fuertemente. Con eso claro queda menos de lo que preocuparse más allá de estar expuestos en el corto plazo a los vaivenes geopolíticos, aranceles y políticas monetarias varias…". ¿Qué le parece?
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29/11/19 09:01
Ha comentado en el artículo ¿Qué es la inversión en valor? ¿Y tú me lo preguntas? Parte I
Gracias por su respuesta. Entiendo lo que dice, así entiendo yo los fondos de pequeñas empresas en una cartera. Hay un aspecto a considerar, este fondo que tiene en su cartera, así como otros de pequeñas empresas, se centran en smallcaps y midcaps, y prácticamente no invierten en microcaps, de hecho hay quien generalizando denomina a todas las empresas "pequeñas" smallcaps, ya sean small, mid o micro. Según usted, ¿que es lo que determina que un fondo sea de smallcaps? ¿ qué diferencias hay en invertir en smallcaps o microcaps? Magallanes lo dice bien claro con su fondo Magallanes Microcaps. Que nadie se llame a engañado. Sobre la gestión de AGL del fondo AZI, creo que están haciendo una apuesta por las mmpp que no se acaba de entender, y que la diversificación de varias mmpp esta lastrado la evolución del fondo. Buen finde.
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28/11/19 11:20
Ha respondido al tema AzValor: Para los que estaban esperando su vuelta desde hace un año....
Enrique Roca recordaba en su última publicación de su blog acerca de la gestión value,  esta artículo de Alvaro Guzmán de Lázaro del año 2006, donde exponía su visión de la gestión. ¿Creen ustedes que sigue teniendo la misma visión, en concreto, en la gestión del fondo azValor Internacional?https://www.rankia.com/blog/fondos-inversion/210172-vision-gestion
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27/11/19 13:10
Ha comentado en el artículo ¿Qué es la inversión en valor? ¿Y tú me lo preguntas? Parte I
Enrique, ¿cómo calificaría usted el fondo Threadneedle Global Smaller Companies que tiene en cartera? ¿Value o growth? Siempre he pensado que los gestores que invierten en small caps tipo Iván Martín o Alejandro Estebaranz invierten en este tipo de empresas por que las consideran más de valor que de crecimiento, además de que ellos dicen que son gestores que siguen la filosofía value. Claro, esto se lía cuando se habla de gestores que siguen una filosofía de inversión en valor, empresas value o growth y fondos value o growth, etc. Por ejemplo, el True Value está gestionado según la filosofía de inversión en valor y tiene en cartera empresas tanto gigantes, como grandes, mid, small y sobre todo micro. La mayor posición BRK, otra grande Alphabet, en fin, gestores value, fondo value, empresas ¿value, growth?. ¡Qué difícil es esto! Nota: Por cierto, vaya artículo de AGL que ha rescatado usted de la noche de los tiempos. ¿Cree usted que AGL ha variado su manera de gestionar desde entonces, concretamente con el fondo azValor Internacional en el que invertimos?
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25/11/19 10:19
Ha comentado en el artículo ¿Son las planes de pensiones buenos o malos? Lo único cierto la muerte
La verdad sobre los planes de pensiones no se sabe hasta que llega el momento en que te has jubilado (hay que pensar que no es lo mismo suscribir un plan de pensiones a 30 años vista que tenerlo encima de la mesa cuando te acabas de jubilar. En 30 años pueden haber cambiado muchas circunstancias de todo tipo: personales, familiares, fiscales, etc.) y te preguntas ¿y ahora que hago con el plan? ¡Ojo! siempre y cuando, por lo que sea, no te haga falta, como es mi caso. Entonces TIENES,SÍ O SÍ, que echar mano de la calculadora o buscar/pagar una asesoramiento si no ves claro todo esto que es lo que ocurre en muchísimos casos. Y entonces surgen las preguntas: ¿lo rescato o no? ¿me hace falta o no? ¿lo dejo en herencia o no? ¿me lo gasto viajando alrededor del mundo o no? ¿lo rescato y lo invierto, por ejemplo en fondos, o no? Si por lo que sea la respuesta es que SÍ, que lo rescato, viene la segunda tanda de preguntas: ¿lo rescato como capital o como rentas? ¿lo rescato una parte como capital y otra como rentas? Otra vez hay que echar mano de la calculadora, SÍ o SÍ, y aquí viene un tema importante que es la deducción del 40% si se rescata como capital para las aportaciones hechas antes del 31/12/2006 (https://www.bbva.es/finanzas-vistazo/ef/planes-de-pensiones/reduccion-40.html), que en el caso de Navarra (que es donde vivo yo) con que se hayan hecho las aportaciones antes del 2018 (normativa reciente, ya veremos cuánto dura...) se aplica la desgravación del 40%. Todo el mundo te dice, "no, no rescate usted como capital, mejor como rentas mensuales, trimestrales...", pues no, cada caso es un mundo. En mi caso, que me he jubilado este año, si rescato el plan de pensiones como capital en 2020 (hay tres años de plazo para rescatarlo de esta manera desde que te jubilas) me ahorro más de 4.000 euros en la factura fiscal que si lo rescato en 5 ó 10 años como renta mensual. Al sumarse a la pensión el plan de pensiones, resulta que hay situaciones que con la desgravación del 40% (en Navarra, por ahora la normativa es generosa en cuanto a fechas de las participaciones) la factura fiscal es mejor pagarla de golpe en un ejercicio fiscal que pagar todos los años la factura fiscal al sumar la renta mensual a la pensión y estar 5 ó 10 años en un tramo fiscal más alto. Lo peor de todo esto es que cuando suscribí el plan de pensiones en La Caixa y posteriormente lo traspasé a Bestinver nadie me dijo/ni pregunté (mea culpa) nada de todo estos "manejos", sobre todo de la problemática del rescate. Conclusión, hay que echar cuentas, SÍ o SÍ, igual interesa a más de uno o de dos o de tres, rescatarlo como capital con la desgravación y no como renta. Me queda una duda, ¿por qué desde los bancos te dicen una y otra vez que no, que es mejor rescatarlo como renta? ¿no será por que de esta manera te tienen "pensionado" de por vida cobrándote hasta el final de tus días/plan comisiones? Es que soy muy mal pensado... (pido perdón por la extensión). Nota1: Enrique, gracias por tu valiosa colaboración y opiniones sobre muchos temas. Nota2: El tema del rescate de los planes de pensiones está tratado aquí, en Rankia, muy claro, sobre todo el de la desgravación del 40% que se desconoce bastante.: https://www.rankia.com/blog/planificacion-financiera-fiscal-de-la-jubilacion/3798834-como-planificar-rescate-planes-pensiones https://www.rankia.com/blog/planificacion-financiera-fiscal-de-la-jubilacion/3887689-como-planificar-rescate-plan-pensiones-ii-ejemplos-practicos
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14/11/19 12:49
Ha respondido al tema AzValor: Para los que estaban esperando su vuelta desde hace un año....
¿Y a usted que le parece lo que dicen? Me refiero a sus planteamientos tipo: "Y apuntábamos a lo que nos parece que pueden ser los motivos: el explosivo crecimiento de la inversión pasiva, el creciente fenómeno del ESG (o responsabilidad social corporativa) y la ausencia de rentabilidad en el mercado de renta fija, que ha generado la búsqueda de “sucedáneos” en bolsa. Todos estos factores han provocado la división del mercado en “castas”, con una élite cotizando a valoraciones de vértigo, y los “invisibles”, compañías en sectores denostados que cotizan a valoraciones tan bajas como pocas veces hemos visto antes.  Este divorcio entre los fundamentales de las compañías y su valoración en bolsa NO es sostenible a largo plazo".Las tesis sobre la inversión en las diferentes materias primas, desconozco cuándo darán sus frutos ¿Y usted?
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11/11/19 11:17
Ha comentado en el artículo Asignación cartera de fondos: comportamiento octubre 2019
Comenta Enrique que los índices de medianas y pequeñas compañías parecen querer romper resistencias y muestran un comportamiento mejor, así como que el value parece despertar, esto coincide con la aparición en los últimos tiempos de pequeñas gestoras y fondos de gestión activa "especializados" en este tipo de compañías (ahora me estoy acordando de fondos como el Microcaps de Magallanes o el True Value Smallcaps que los gestores de este fondo están anunciando que van a sacar en breve, ¿es buen momento para invertir en fondos de este tipo de compañías? El fondo que tiene Enrique en cartera de smallcaps va pero que muy bien, claro, muy caro para entrar ahora...
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07/11/19 09:39
Ha respondido al tema True Value
VL: 16,18Rentabilidad YTD: 13,29Patrimonio: 123 mFuente: Morningstar
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