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18/02/20 09:40
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
creo que las "pérdidas" de Renault son contables por deterioro de activos, pero ha generado caja, eso sí, bastante menos que otros años y no le ha llegado para pagar el dividendo (echando un vistazo a las cuentas, aparece una emisión de bonos que cubre lo que falta para pagar el dividendo y además aumenta la caja neta ligeramente).
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18/02/20 09:32
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Una pregunta para los que hayáis mirado en profundidad TGP y las demás de LNG, que Paramés no se cansa de repetir los ingresos "asegurados" con los contratos a largo plazo como parte fundamental de la tesis.Estaba mirando Graftech, una empresa que fabrica electrodos de grafito para productores de acero. Es una de las posiciones en la cartera ultra-concentrada de Monish Pabrai, que explicó en detalle su tesis hace meses: un 70% de la producción asegurado en contratos a 5 años y bastante independiente de la materia prima (un derivado del petróleo) con los que se fabrican, ya que tiene instalaciones donde obtiene el derivado sin depender de las refinerías. Según Pabrai, los flujos de estos contratos cubren el precio de la acción. En España,  Emérito creo que tiene un pequeño porcentaje en la cartera.Pues resulta que en la última presentación de resultados estoy leyendo que el CEO dice que hay unos cuantos clientes de los que tienen contratos a largo plazo que están pasándolas canutas (vamos, algunos están ya en suspensión de pagos) y que toca revisar a la baja contratos y previsiones. La empresa se ha ido a mínimos desde que Brookfield la sacó a bolsa hace 2 años.Esta historia ya me suena de las empresas de plataformas offshore.En TGP creo que Paramés decía que los contratos son con Total, Shell y otras majors... pero ¿todos? a ver si va a repetirse esta historia. Estos días también ha habido noticias de que los chinos están empezando a rechazar envíos en estas modalidades "take or pay" excusándose en causas de fuerza mayor...
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18/02/20 07:51
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
al hilo de las formas de invertir actualmente, hoy se ha desvelado las posiciones del fondo de Jim Simmons, Renaissance, al que se refiere sin nombrarlo Alvaro Guzmán cuando dice que hay un fondo "no value" que lleva 20 años batiendo al mercado.Con sus físicos, matemáticos y métodos cuantitativos ha comprado acciones de Tesla (3 millones) a finales de año, antes de la subida... probablemente ya las habrá soltado:"Renaissance ahead of the Tesla curve-SEC filings have shown that the secretive computer powered fund founded by billionaire Jim Simons added 3.3mshares in the fourth quarter, ahead of the carmaker’s surge"Y hablando sobre Tesla: en Alemania le han parado la construcción de la fábrica en Alemania por denuncia de ecologistas sobre los arbolitos que había que talar. Y se puede quedar paralizado hasta el otoño cualquier avance, porque en unas semanas comienza la época de cría de los animalitos del bosque. Me parece que no va a batir en Europa el record de puesta en funcionamiento que ha tenido en China. https://www.bbc.com/news/business-51525673
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17/02/20 14:17
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
lo de la "anécdota" de la cuñada/suegra machacona, y el que solo haya una analista y el resto sean analistos, le puede traer alguna denuncia ante el instituto de la Mujer, según está el patio en España :-)Y encima gestionan SICAVs, que son otra obsesión de Podemos.... Paramés se va a unir a la lista de odiados en la que están Amancio Ortega, Juan Roig, etc.
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17/02/20 12:17
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
esta es una de las incoherencias que llama la atención de los gestores value a la hora de exponer sus tesis, no solo de Cobas: se quejan de la "irracionalidad" del mercado con los múltiplos que aplican a las empresas y luego usan ellos los mismos para justificar sus "potenciales".20x para un negocio de gestión de residencias de mayores, no me j....s.  No lo veo distinto de las gestoras hoteleras: sector en crecimiento ligeramente mayor que la economía, pero cíclico.Si pagas 12-15x ya me parece alto.Por experiencia de campo tipo "Peter Lynch", porque tengo algún familiar en residencia:-Es un sector cíclico. Después de la crisis de 2008, muchas familias sacaron a los mayores de la residencia cuando se quedaron desempleados. En Madrid, por ejemplo, el precio mínimo que se paga en una subvencionada son 1.000 euracos, con esto come una familia (y para las totalmente gratuitas, tiene que estar el mayor completamente solo, sin apenas ingresos, o toca esperar 5 años a que te den plaza). Y las privadas, no te quiero ni contar lo que cobran.Adicionalmente, la Comunidad Autónoma ya se encarga de aplicar también sus recortes.He visto residencias, alguna de organizaciones sin ánimo de lucro, que han cerrado la mitad del negocio por falta de demanda en estos últimos años.No creo que en Italia sea diferente la situación.-Hay una opción más barata que no cita, y es pillarte una persona (generalmente inmigrante) que cuide al mayor en casa. Esto limita lo que pueden cobrar las residencias.-Pagan sueldos muy bajos al personal, están expuestas a los vaivenes de subidas de salarios mínimos, como acaba de pasar en España, que luego no pueden trasladar enteramente a precios.Me suena a tesis que oí en otras conferencias incluso de la etapa de Bestinver, como la de Telefónica, que solo destacan aspectos positivos y luego pasa lo que pasa.Lo único positivo que parece que leen el foro, contestan a las críticas que aquí se hacen y han aprendido a hacer "swing" con la mierda de los barquitos...
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16/02/20 09:41
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Recordad que los fondos de EE.UU solo tienen la obligación de reportar las posiciones largas de acciones de EE.UU.Por ejemplo, Einhorn cita en su carta de este 4º trimestre que está invertido en acciones europeas como Software AG. Y tampoco aparecen las posiciones en que está corto, de los cuales cita unos cuantos en la carta, como Netflix.Es como cuando se decía que Pabrai solo tenía 2 posiciones (FCA y otra), tenía además algunas no reportadas indias, la china de la bebida terrible que ha subido muchísimo (Moutai) , alguna coreana...
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16/02/20 09:29
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Schwab por ejemplo, obtiene más de la mitad de su beneficio (57% concretamente en 2018 y esperan el 60% en 2019) del margen entre la remuneración que da a los clientes por el dinero que tienen "muerto" en la cuenta (no invertido) respecto a lo que obtiene colocándolo en bonos del Estado,etc (su margen es un 2,6%). Así que cuanto más dinero capten, aunque no saquen nada del ETF, lo sacan de este margen. Lo que hacen es "disuadir" a la gente de que coloque ese dinero líquido en fondos monetarios  (curiosamente al contrario de lo que hace DeGiro por imposición de la normativa europea, que les impide actuar como bancos) con una operativa complicada y lo mantenga en la cuenta corriente. Es como si aquí Renta4 o Clicktrade te remuneraran al 1% la liquidez y ellos sacaran el 2,5%. No ibas a tener el dinero al 0% en Bankia o el BBVA, si además dedicas una parte a fondos,etfs o acciones.Luego venden otros ETFs o fondos con comisiones más altas. Por ejemplo, ofrecen servicios directamente de robo-advisors que te invierten en una cesta de productos, o los ofrecen a través de asesores (los que en EE.UU llaman RIA-registered investment advisors, parecidos a los EAFIs de España). Y estos servicios no solo les generan algunas comisiones en parte de los productos de la cesta, también pagos por suscripciones mensuales por gestionarte la cartera, enviarte boletines de análisis o darte acceso a análisis premium.
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16/02/20 06:41
Ha respondido al tema ¿Qué diferencias hay si compro el ADR de Telefónica?
Detrás de los ADRs lo que hay son acciones de Telefónica, y hay un banco intermediario que las "custodia" y crea el instrumento de los ADRs para su comercialización en la bolsa de Nueva York.los dividendos te los van a pagar igual.las retenciones creo que van a ser las mismas, las de España si eres residente fiscal aquí. Si  tienes los ADRs depositados en un intermediario español, lo peor que podría pasarte (que no creo) sería una doble retención en España: que retuvieran sobre la acción original y luego sobre el ADR, pero la recuperarías en la declaración.Lo malo es lo que te han comentado: comisiones por cambio de divisa en la compra/venta; los ADRs creo que tienen una pequeña comisión de custodia por parte de ese banco custodio de los ADRs que lo descuentan del dividendo, aparte de la que te cobre el intermediario donde los has comprado. También puede que la acción sea menos líquida en ADRs que en el mercado original y podría haber más dificultades a la hora de vender o con peor precio (mirando los últimos datos en investing, el volumen son 8,5 Millones de acciones en Madrid vs 1,5 Millones de ADRs, el volumen es alto).Y por último, hay algo no desdeñable, y es que en algunos casos, las compañías deciden dejar de cotizar en otros mercados por ahorro de costes (el estar cotizando oficialmente en otro mercado tiene unos costes, tal vez tengan que presentar la información periódica con otro formato, y encima puedes estar sometido a las normas de EE.UU en materia de fraudes, informaciones engañosas; creo que Repsol ya le pasó que tuvo que pagar en una ocasión unas indemnizaciones muy gordas). Por ejemplo, Telefónica dejó la bolsa de Londres el año pasado https://www.expansion.com/empresas/industria/2019/04/12/5cb07731e5fdea81698b45b7.html . Y si esto ocurre, a ver cómo mueves las acciones, puedes tener un problema gordo.En el foro hubo un caso de una persona con una empresa brasileña que dejó de cotizar oficialmente los ADRs de Nueva York y pasó a lo que llaman el OTC (el mercado over the counter), no se enteró a tiempo de la noticia para vender antes de la baja, y cuando se dio cuenta,  su broker no operaba en ese mercado "No oficial"; con lo cual tenía que intentar mover las acciones a otro broker que pudiera vendérselo, lo que no es sencillo de encontrar para esos mercados OTC.
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