tzr3xv

tzr3xv 30/01/14 07:17

Ha comentado en el artículo JP Morgan extrae el 47% de sus reservas de oro

Jose Luis, Creo que la información de tu interesante artículo no es del todo correcta. Confundes los stocks eligible y registered del Comex. La reciente salida de stock eligible que comentas, no tiene nada que ver con “la solvencia” de un Bullion Bank “a la hora de hacer frente a una convertibilidad masiva de oro papel en oro físico”. No afecta al “ratio oro papel/oro físico 112”, ya que este se calcula vía stock registered. Un stock eligible y otro registered están separados solo por un warrant, una certificación Comex de standares de entrega que puede obtenerse en cualquier momento. En 2013 la tasa de convertibilidad entre registered y eligible fue de 5millones de onza. El ratio papel/físico como lo llamas tú disminuye y se normaliza bastante en términos históricos si sumamos el stock eligible; en estos momentos hay más de 6millones de onzas eligible. Personalmente también añadiría que no todo poseedor de un contrato de futuros acude a la entrega. Por varias razones. Porque es un especulador no interesado en la posesión física del producto que tradea. Porque un contrato de futuros te exige solo una margen para operar y llegado el vencimiento debes cubrir la posición total: número de contratos * 100oz cada uno; no todo el mundo dispone de esa liquidez etc… Por eso, del total de posiciones abiertas, históricamente solo una pequeña parte (un 2% aprox) acude a la entrega. Otro punto que deberías considerar es que la entrega física no es la única forma de settlement de un contrato. Se puede transferir el warrant, la propiedad, sin que haya salida ni movimiento físico. O se puede liquidar vía EPF Exchange of Futures for Physical. Y finalmente, dices que “debido a la presión de financiación de las mineras, los bancos consiguieron que las entradas de oro a las cámaras de custodia fueran mayores que las salida”. Analizando el COMEX YTD delivery report vemos que JPM ha sido el “stopper” de 6254 contratos (625.400oz) hasta Dic2013 en su house account, ¿por qué concluyes que ese metal tiene su origen de mineras? Yo veo que para el mismo periodo HSBC ha sido el “issuer” de 2707 contratos + 1537 contratos de Scotia + 496 de Jefferies… En definitiva, parece que salen de un Bullion Bank para parar en otro: JPM… Unai

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tzr3xv 20/10/13 13:00

Ha comentado en el artículo El primer jinete del Apocalipsis deflacionario: La Deuda

Exiliado, espero que estés bien bien exiliado ;-) http://www.reuters.com/article/2013/10/20/banks-bondholders-idUSL5N0IA08020131020 Exiliarse en un buen sitio con lo tuyo quizas sea lo mejor. Probablemente tengas razon

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tzr3xv 20/10/13 12:52

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Warren Buffet y en la CNBC?? Yo ponderaría mucho sus recomendaciones. El padre de W Buffet, el Congressman, sí era alguien "comprometido". Su hijo es un tiburon que vendería a su abuela por que Berkshire cerrara 2013 un 5% más. Seguro que habeis leído esto ya pero por si acaso: http://www.fame.org/pdf/buffet3.pdf

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tzr3xv 20/10/13 12:46

Ha comentado en el artículo El primer jinete del Apocalipsis deflacionario: La Deuda

El Shadow banking es la razon del QE. El entendero te permite por ejemplo tradear una decision de no-tapering. Si lo entiendes sabes que tapering es imposible. He leído el link que has incluído. Lo considero simplista pero quizás el hecho más sorprendente es que basa su analisis en el GLD: algo que ni es oro, ni recoge la profundidad de inversion del mismo. El GLD se puede vender short, como el papel del Comex. Y sus custodians son JPM HSBC y demas bullion banks, que lo usan para extraer fisico y cumplir con la deliveries. En paralelo al GLD hay otra realidad. "Parecería quedar claro que cuando hay pánico el mercado te vende el oro y te compra sólo dos cosas: Dólar o Treasuries": otra vez con un analisis continuista, capanas de gauss y compañia (tipo FED). El mundo ha cambiado. En la proxima crisis, ¿este analista espera que se busque "refugio" en el dolar y treasuries? Las cosas son dinamicas. En 2008 el balance de la FED eran 800billones ahora es mas del triple. El escenario no es lineal, no se va a repetir. La FED y su dolar ya no es refugio. Inlcuso el Eur es más refugio. La prox vez, será más grande que la FED: cambiará el denominador. Puede que los value investments, la diversificacion (cosa en la que no creo), etc. sean acertados pero personalmente yo necesito un environment más estable para invertir así. Lo haré, pero después de que el nuevo denominador de la inversión esté definido. Mientras, espero. ¿1, 2, 3 años? No me importa, quiero evitar que el reset me pille y que los ajustes se hagan a mi costa. Un Put vale la moneda en la que está denominado, y en base al mercado que lo emite y al market maker. Por ejemplo, un CDS, para activarse, necesita antes una declaración de default. Y es el ISDA quien lo decide: ya sabemos quienes estan detrás. Sobre el COT, lo elaboran los mismos que fijaban el libor. Además, recoge una realidad Comex USA. Un commercial puede estar long en el COT y short en Londres o Shanghai. Solo ves un leg del spread. Antes, con el TOCOM, tenias el detalle diario e incluso los agentes con nombres y apellidos detras de cada posicion. Goldman y JPM lobbyaron para anularlo. Tecnologicamente podríamos tener un COT exacto y cada dia. Nada de los viernes y comprendiendo hasta el martes anterior cierre Comex. Yo no basaría ningún analisis en el COT. Saludos

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tzr3xv 19/10/13 06:15

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Exiliado, ¿Por qué inviertes en metal? Supongo que habrás hecho tus deberes sobre niveles de deuda respecto al PIB, fundamentales del USD, sistema monetario actual insostenible, BRICS, escasez de fisico etc... En este foro echo de menos un aspecto, para mi primordial: el counterparty risk. Seguro que tu quieres huir del papel (ya sea USD o EUR, aunque el 1ro tiene un futuro mucho peor) ya que no quieres tener algo que es una liability. Tus ahorros en algo que es el pasivo de un banco central sin nada mas como garantia que el "full faith and credit" del emisor da miedo. En los años 50, 60 o con Volcker quizás no, pero ahora si. Yo igual, te entiendo. En la siguiente crisis la FED no va a estar ahi, ya no puede. Habran bail-ins no bail-outs. ¿no habeis leido el 10%tax del IMF? O los proyectos ya aprobados en el mecanismo de bail ins? Cada banco central ya lo tiene implementado. Yo no critico BullionVault en particular, quizas tenga un buen servicio y los telefonistas sean amables y diligentes, aunque me gustaria leer bien la letra pequeña y ver hasta donde pueden llegar en una situacion de stress. Yo soy critico con la incongruencia de querer protegerte de todo lo de arriba y a la vez depender de BullionVault y ademas de un banco detras para transferir las conversiones. El gobierno acorralado ha actuado con cualquier pretexto o con cualquier orden ejecutiva redactada en 10min contra los ciudadanos. La historia dice eso. En caso de revalorizacion del oro en un probable escenario de vuelta al sistema monetario, confiscacion quizas no pero in impuesto del 90% sobre las ganancias a los "especuladores" del metal si. O una conversion forzada de X % a deuda Española, que los bancos ya no pueden tragar mas... etc ¿En BullionVault estas seguro? ¿que les cuesta pedir un listado de clientes Españoles? Cuando vendas, tendras que pasar por un banco, si pides delivery quizas sea peor en la aduana (no se donde tienen el storage). Aqui, en otro foro que he encontrado sobre Michael Burry (alguien a quien en su dia seguí) el usuario Nowitzki me contesta que no está interesado en el metal, es un Value Investor. OK, lo respeto aunque no estoy de acuerdo. Pero clientes de BullionVault como tu... que buscan proteccion para sus ahorros, si no no estarian en metal, y están al día de los riesgos en el sistema financiero, ¿poneis intermediarios entre vosotros y lo vuestro? ¿Haceis todo bien y al final por cierta "comodidad" os quedais expuestos? Las cuentas de MFGlobal tambien era allocated; peor, eran directamente dinero en cuenta, en TU cuenta con el broker. Añade todo esto como variable en tus decisiones y luego actua (o no).

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tzr3xv 18/10/13 14:36

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Hola Arckan Estuve en el CIGA meeting en Londres, en Mayo o Junio, no recuerdo, escuchando a Jim Sinclair. Él decia que en 90 días iban a notarse los primeros cracks en el stock de fisico en el Comex. Tengo a JSinclair en alta estima y me ha enseñado muchas cosas pero esta prediccion no se ha cumplido. En fin de año habrá un buen test: Octubre no es un gran delivery month en el Comex pero Diciembre es el mayor del año. Si te fijas, hay un mismo acontecimiento en los ultimos diciembres: desplomes. Se necesita fisico para hacer frente a las entregas. Será igual este año? A veces pienso que la patada hacia delante del aumento del techo de deuda hasta pasado Dic (finales Enero-Feb) esta relacionado. Si hubieran decidio aumentar el techo esta semana otros 2 trillones como la ultima vez, sería dificil contener el oro. Y habría menos fisico disponible. Estos cachondos tiene pinta que siguen con su doble o nada, estan acorralados y segiran asi hasta que algo se rompa. Con mayores precios, senda alcista, mayor demanda etc... de donde van a sacar el metal para devolver al GLD, Comex...? Lo sacado del GLD se convierte de 400oz a 1kg y va a China. Para no volver. Los productores empiezan a mirar a Shanghai, no al LBMA para vender, por las primas, porque hay un precio más justo. Asi que otra fuente de fisico que se va perdiendo. Y Rusia abriendo su propio mercado spot tambien... Al Comex le queda mucho todavia, ya que depende de ellos el decir: a partir de ahora nada de fisico, cash settlements. Ya pasó con los Hunt Brothers (que por cierto, Jim Sinclair era el advisor, asi que sabe del tema). Declararan fuerza mayor y los contratos se tendran que ajustar a la nueva situación. En su día, no encajaba lo siguente (que en mi opinion es por lo que hay que estar long gold, no por "eventos" disruptivos que pueden pasar): El oro USA está allí, vale que no hay audits y todo eso pero lo he estudiado y sopesado mucho y mi premisa es esa. Ademas, lo que mucha gente no sabe es que hay tanto oro en Fort Knox como en West point. Custodiado militarmente. El de la NY FED no es US Gold. En Europa, hace años que no se vende oro, los Bancos Centrales siguen teniendolo. ¿De dónde salen la Toneladas para cubrir los déficits de demanda provocados por China India Rusia etc? De todo aquel inversor que compra oro pero NO fisicamente. Cree que lo tiene pero su certificado, sumado al de otros tantos como él, apunta a la misma onza de oro que además ya no está. Léase el GLD, pero no solo éste, todos los leasings, swaps, forward sales, bullion NO allocated, esos esquemas en los que "compartes" un lingote de 400oz con otros etc... Y la LBMA, con todos sus settlements diarios de unallocated... Seguro que habrás oido esto por ahí ya pero lo escribo de nuevo: la importancia del oro no es el precio sino la posesión. Yo tb me impacientaba por ver caer el comex y por ver el oro en su precio no-manipulado (en plan las teorías de freegold) pero ya no. En un environment como este, ¿donde si no vas a tener tus ahorros? ¿Vas a apurar uno, dos, tres años más en bolsa creyendo que sabrás cuando salirte antes del gran cambio? Eso es coger monedas delante de una apisonadora, lo que hacia LTCM. Perdon por el post provocativo pero estoy solo en casa, nadie me distrae y me animo Saludos

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tzr3xv 18/10/13 09:28

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Gracias Claudio por apuntarme a los articulos. Este finde estoy solo, mi mujer ha ido a una boda de la que yo me he librado. Tengo varios temas acumulados para analizar, añado los tuyos, voy a tener tiempo. Saludos

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tzr3xv 18/10/13 09:24

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Más que daño, las medidas en India eran para frenar la retirada de fisico del LBMA y GLD. Solo India y China están absorviendo el 100% de la produccion mundial. Otro problema tipo ABN-AMBRO ahora cuando la confianza en todo este ponzi está en entredicho no convenia. El gobierno Indio lo ha enmascarado como "medida para frenar el déficit". Solo hago 2-3 trades al mes max. Y mi corazon tambien se resiente no te creas. Estaba largo este 13 de Abril. Sin stops (tradeo sin stops normalmente a veces con algun plain vanilla low delta hedge). Hasta ese momento me iba bien... He aprendido a palos. Hoy era uno de esos dias en los que "lo veia claro". LLevo años siguiendo las manipulaciones y vas conociendo el modus operandi de JPM BIS y compañia. Normal que a Claudio le roa, cualquier conclusion de análisis apunta al metal. Acumular es la estrategia.

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tzr3xv 18/10/13 06:42

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Hola Exiliado Parece que el downtrending channel que seguia desde agosto se ha roto. Por lo menos en mi analisis. Hay una tendencia de higher lows que tambien he seguido e indicaba esto. Fundamentalmente el USD cae, nada de tapering, mas deuda y downgrade de USA por agencias Chinas. La imagen del ultimo bochornoso debate del techo de deuda no ha ayudado a la imagen USA. El nivel de stock fisico en el Comex y GLD (fuente de metal para los bullion banks via deplomes) sigue cayendo. Y la demanda mundial al alza: China este ultimo mes ha consumido la 1/2 demanda mundial total. Y solo via los datos disponibles de HK. Hay otras fuentes de entrada. Nuevos exchanges abiertos en Rusia y nuevos ETFs alli tambien. Todo esto hace daño al ponzi del LBMA. AHORA BIEN, el mercado sigue siendo de JPM y del BIS. Y su munición, siempre que las retiradas de fisico lo permitan, es ilimitada. Tradearlo esto es muy dificil. Yo p.ej. hoy estaba esperando que se testearan los 1320USD/oz pero no que vencieran tan rapido. Es viernes y no puede cerrar la semana con la subida de ayer y venciendo esa resistencia, llamaría mucho la atención. Me he puesto corto cerca de 1320 y he salido. A largo plazo, no sé cómo se puede impedir que el metal suba, mucho. Y o he analizado desde mil ángulos. Leo de nuevo tu pregunta, que me enrollo mucho: punto de inflexión? Si, los minimos de Junio son minimos para muchisimo tiempo. Esa es mi opinion (por escrito, uf!) Buen finde Saludos

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tzr3xv 18/10/13 01:13

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Hola Claudio "Y mientras tanto, en los futuros del oro se cierran cortos" :analizando la estructura de posiciones abiertas, el volumen ha sido gigante, se han cerrado cortos sí pero hay mas largos abiertos y podemos suponer quien esta al otro lado... JPM. Hay demasiadas PA y hay q tener cuidado. Es otro ciclo de wash & rinse. Hay que vencer los 1380usd/oz para una direccion clara en mi opinion. Saludos

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tzr3xv 17/10/13 14:21

Ha comentado en el artículo Michael Burry Parte II: The Big Short

Hola Cesc, Gracias a ti por contestar a un nuevo como yo Puedes ver sus comentarios hacia el metal aqui: http://www.youtube.com/watch?v=lDHn8gxZjDs Analizar los fundamentos? ¿Qué quieres decir? Saludos Unai

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tzr3xv 17/10/13 14:09

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Gracias Claudio Vargas y Gfierro por vuestro tiempo en contestar a alguien nuevo como yo. Me doy cuenta que hay muchos puntos que me gustaría discutir pero poco tiempo y poco sitio para estructurarlos bien: tengo que elegir. De todos elijo el riesgo. Me gustaría saber si teneís en cuenta en riesgo que supone el gap de trillones que existe (reconocido en la ultima presentacion del TBAC: http://www.treasury.gov/resource-center/data-chart-center/quarterly-refunding/Documents/Archive%20TBAC_%20Discussion_Charts.pdf) en el shadow banking, entre los assets y las liabilities; no solo de los bancos pero de los prime brokers tambien. Ellos crean crédito igual que un banco, aun sindo non-bank entities y su regulacion mas laxa. No quiero ser pedante, ni añadir temas innecesarios a un intercambio tan interesante como este. Desde que descubri la mecanica del Sh Banking, todo lo que estudié sobre el proceso de creacion de dinero y credito cambió totalmente. MZM (zero maturity), M2 etc... ya no importan, son obsoletas (y dudo que la FED lo tenga en cta en sus modelos, de hecho en 2007/8 M2, MZM no daban señales de alarma, asi que al "ya lo sabian todo y hacian que no se enteraban" he añadido la creencia de que algunos gobernadores efectivamente NO sabian qué pasaba). Cambió las razones por las que creía que las QEs (post QE1, aquellas no para paliar un problema de liquidez) se mantenian. Y cambió mi percepción del riesgo, lo que nos espera y el porqué no hay solución. Todo esto lo he tradeado (intuia que no iba a haber tapering) pero mi prioridad ahora es eliminar cualquier counterparty risk. Saber que mis activos no estan re-hipotecados y eliminar entre mi y lo mio intermediarios. Habeis tratado esto en el foro? Lo hedgeais? Cual es vuestra opinion? Saludos Abrazos

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tzr3xv 16/10/13 02:57

Ha comentado en el artículo Michael Burry Parte II: The Big Short

Hola a todos, Increible el encontrar estos monograficos sobre M Burry. Los he leido con atencion. Gracias por toda la nueva info que no conocia. Desde que vi su speech en 2012 en UCLA (lo suelo volver a poner de vez en cuando) y leer sobre el en "the big short", se ha convertido en alguien a no perder de vista para mi. Sí, he oido que vuelve a su HF. Y como yo es bullish gold. Os dejo el link de youtube, es un must. http://www.youtube.com/watch?v=1CLhqjOzoyE Saludos

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tzr3xv 15/10/13 13:40

Ha comentado en el artículo El primer jinete del Apocalipsis deflacionario: La Deuda

Hola Gfierro, hola a todos, Acabo de darme de alta en rankia, un amigo me ha dirigido a este post y tenia razon al hacerlo: es dificil encontrar un intercambio así de interesante en España. Coincido en mucho de lo que he leído y he ido apuntando ciertas frases para comentarlas e intentar aportar algo pero al final tengo un doc word lleno y veo que es imposible. Así que escribo sin referenciar ningun comentario previo. Si tuviera que elegir un "sesgo" seria gloom doom y creyente en la sobreponderacion en metal, intento argumentar porqué: Mi opinión es que estamos en una depresion, no en recesion. Y las medidas adoptadas hasta ahora (en base a modelos Friedmanianos no dinamicos de la FED) ayudarian a la 2da pero no a la 1ra. Para la 1ra, hacen falta reformas estructurales, no liquidez. Una depresion provoca venta de activos y un espiral que se retroalimenta debido a la deflacion que provocan estas ventas en las siguientes. Ese es un lado de la fuerza, en el otro esta la FED. Imprimiendo para contrarrestarlo. El imprimir no es gratuito. No voy a entrar en el nivel de monetizacion de la deuda que habeis discutido, pero me inclino a pensar que es mucho mayor, aun no reflejandose en el tipo de interes; Margin Stanley y sus IRS por un lado y si incluimos los guiños que se hacen EEUU UK y Japon, tipo "imprime y comprame mi deuda y luego lo hago yo" más los primary dealers y sus necesidades de repos y collateral en el shadow banking. Si restamos a las compras extranjeras Japon (perro faldero de USA) y UK (un ex Goldman amigo de Dudley), ademas de la monetizacion de la FED, la imagen cambia. Pero quizas esto no sea lo mas importante. Las consecuencias de estos niveles de deuda en el riesgo y la inestabilidad del sistema es el problema a asimilar. Si doblamos la masa monetaria (por poner un ejemplo), el riesgo no se duplica como supondrian la mayoria de personas. En la crisis de 2008, en los trading desk se llegaban a oir "ayer hubo un sigma 10 event" (o sea 10 desviaciones standard), eso debia darse una vez cada milenio, segun los modelos. Después de 5 años, los los bancos son mayores, los derivados OTC tambien y el balance de la FED ya no es suficiente para absorver la crisis siguiente. Y los modelos que utilizan están anticuados. He seguido vuestro debate sobre la hiperinflacion; desde mi punto de vista, no es un fenomeno economico, ni siquiera monetario, es algo relacionado con la confianza. El USD es la moneda reserva y su estructura de bonos para las excess reserves, su mercado de repos, primary dealers etc... no existe mundialmente. La no alternativa es lo que le confiere valor; intrinsecamente, si la FED fuera un Hedge Fund estaría en quiebra analizando su balance mark to market. Pero ésto no es eterno y la confianza tampoco. No creo que todas las variables que lesencadenan la hiperinflacion (el % que sea) estan tenidas en cuenta. Los BRICS estan cansados de financiar food stamps, student loans, disability aids... etc. Ellos tambien tienen esa población que lo necesita. ¿Creeis que a Obama le preocupa el trillon (Americano) de deuda de student loans? Tiene el USD, mejor evitar revueltas en casa que disgustar a paises con reservas denominadas en dolares. Y una devaluacion lo mismo: quizas hasta sea cierto los rumores que EEUU ayuda a China a acumular fisico via desplomes en el Comex para que puedan hedgear sus reservas en USD ante sus perdidas de valor. Mi principal objetivo hoy es eliminar el counterparty risk. Ya sea del broker (acordaros de MFGlobal), del banco o del gobierno y su hoja de ruta con los bail-ins. Y eso te lo da el metal. Sé que la FED y el BCE intentan "canalizar" tus inversiones al mercado de valores suprimiendo alternativas, ya sea con ZIRP, manipulando el oro etc... y que es dificil. Pero hace tiempo que hemos pasado el punto de no retorno lo que hace que esto no se resuelva con crecimiento. Los crecimientos de 1-2% (nominales) por debajo del potencial hace que se acumulen, no recuperas el gap para service the debt. La devaluacion del USD esta clara, es el futuro. El confiar que la FED y sus academicos who never traded the markets consigan un 2-3% de inflacion es muy arriesgado para mi. No partimos de una plataforma estable en la que aplicar modelos obsoletos, las medidas se aplicaran en una base en el pico de una montaña haciendo equilibrio. La montaña la forman todas las medidas aplicadas hasta ahora, sin precedentes, en las que no aplica el Var. Perdonad este cumulo de ideas sin demasiada forma, las he escrito segun venian. La proxima vez seré más ordenado. Saludos

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