También le he contestado al enlace que ha puesto Solrac y lo pego aquí; por prisas no encuentro como ponerlo aquí como enlace. Siento el inconveniente.
2014-07-16
Yo NO me desmarco de Abengoa
En respuesta a Solrac y a Tywin Lannister
1 ) RESPUESTA SOLRAC 15-07-2014:
http://www.rankia.com/blog/ecos-solares/2386650-desmarco-abengoa
http://www.rankia.com/blog/ecos-solares/2386650-desmarco-abengoa
2 ) RESPUESTA TYWIN LANNISTER 16-07-2014:
http://www.rankia.com/foros/bolsa/temas/1837422-abengoa-levanta-vuelo?page=219#respuesta_2388015
Buenos días:
Es de agradecer las DOS intervenciones de Solrac en el Foro Rankia en el apartado “ Abengoa levante el vuelo “, cosa que le solicité personalmente por varias razones; lo que no entiendo es que no haya puesto el enlace en el Foro Abengoa levanta el vuelo y que el mismo o haya tenido que postear Lakokocha.
También tengo que decir que las dos intervenciones de Solrac son contumaces al no dar rienda – a pesar de ser Sevillano - a no tener ni dudas sobre la situación de Abengoa, llegando a la conclusión de:
I. Abengoa tiene un problema de costes y de eficiencia interna.
II. Además, la situación financiera de la entidad persiste en parecer delicada.
III. Los costes financieros casi igualan a los flujos de explotación.
IV. el principal de la deuda sigue desbocado y el flujo de caja libre negativo es ya una tradición.
V. Si persiste la situación, es de esperar que se realicen más ampliaciones de capital, afectando con ello a la cotización de la acción y contribuyendo a que la situación patrimonial de la empresa siga deteriorándose.
VI. Fijar un pay-out muy alto en el dividendo mientras la familia fundadora es propietaria de más de la mitad de las acciones no ayuda a lanzar mensajes tranquilizadores precisamente.
VII. Por ello, y debido a una situación que considero financieramente inestable.
Creo que las conclusiones a las que ha llegado Solrac, son de poner demasiado énfasis de lo mala que es la empresa, con lo cual adolecen de cierta profundidad y conocimiento de la empresa.
No puedo negar que en una parte está acertado, pero solo eso, en una parte. Limando tan fino, sería de agradecerle que nos indicara en qué otras empresas invertir mejor que Abengoa, porque yo no las veo y por lo tanto le ruego me envíe un mensaje privado con el objeto de cambiar mis perspectivas de inversión.
MIS OTRAS CONCLUSIONES SOBRE ABENGOA:
1. AMBIENTE LABORAL:
Desconozco el ambiente laboral malo que se comenta de Abengoa, y dudo de que lo que se comenta sea así:
“No entiendo como una multinacional te obliga a estar más horas delante del ordenador haciendo como que trabajas aunque hayas terminado tu trabajo y hayas cumplido con tu horario laboral, pero es así. El presencialismo impregna la cultura de la empresa.”.
Habrá que hablar con Abengoa para ver qué nos dice sobre el tema. Hay que oír a las dos partes.
Y digo que dudo, porque yo he trabajado en varias empresas y solo he conocido una muy pequeña que podría compararse con los hechos que se comentan, y de eso hace ya por lo menos 20 años.
Por otra parte, tendrían que ver algunos como “aprietan” en otras multinacionales y como es el trato Y A QUÉ NIVELES se está hablando de categorías profesionales, así como que habría que ver el trato del salario y si el mismo está acorde a la empresa. Si a niveles de empleado eso ocurre, a niveles superiores como personal de Función Directiva que desempeño es muchísimo peor y hay que envainársela cada dos por tres. Nuestro Grupo de Titulados Superiores y demás demandamos a la Empresa en varias ocasiones, el resultado siempre fue perdedor… y nos quitan el dinero cuando no se cumplen los objetivos – según los Superiores - … o cuando le caes mal a un Superior…
Aunque no se comenta en el enlace de Solrac, parece que también han despedido de Abengoa a alguien por “cumplir con su horario laboral”. También dudo que ello haya sido como se comenta por Internet. Habrá que oír a las partes:
http://hispanismo.org/noticias-y-actualidad/19559-le-despiden-de-la-empresa-por-cumplir-con-su-horario-laboral.html
Respecto a los expatriados, ídem de lo mismo; a mí y a otros compañeros ( conste que ni trabajé ni trabajo en Abengoa ) se nos ofreció trabajo en Hispanoamérica hace mucho tiempo y yo personalmente lo rechacé porque en el Contrato no ponía “ fecha de reincorporación en España”, así como el puesto que se iba a ofrecer y condiciones económicas al cabo de la finalización del tiempo previsto en Hispanoamérica. Años más tarde, me encontré con compañeros que solicitaron la cuenta en la empresa porque no les traían para España.
Por tanto, en el ambiente laboral hay que contrastar opiniones, oír a ambas partes, máximo cuando los Sindicatos airean estas cosas al máximo nivel.
2. LAS CUENTAS DE ABENGOA 2013: LOS EXIGUOS FLUJOS DE EXPLOTACIÓN:
Abengoa según costa, tiene 3.100 MM. €. en caja, cosa que se puede ver en los últimos resultados de Abengoa..
Y eso, sin contar el dinero de la reciente salida de la Yieldco al Nasdaq por la cual ha obtenido 800 MM. €. http://www.eleconomista.es/interstitial/volver/aciertoj/empresas-finanzas/noticias/5830209/06/14/Abengoa-elevara-a-800-millones-lo-captado-en-el-Nasdaq-en-nueve-meses.html#.Kku8lal69IddNpu
LA DEUDA DE ABENGOA:
la monumental inversión acometida por la empresa: 2.214 millones en 2012, 2.913 millones en 2011 y otros 2.094 en 2010. TOTAL inversión 2010-2012 = 7.221 MM. €.
Sin esas inversiones, Abengoa ni se parece en nada a la Abengoa de hace unos pocos años en la que facturaba 3.000 MM. €. Este año 2014 facturará la friolera de 8.000 MM. €. Y su crecimiento está siempre por los dos dígitos ó más.
Por lo tanto, no es de alarmar la deuda de Abengoa actual de 8.000 MM. €., pero sí decir que la deuda se está controlando y que llevan camino de reducirla trimestre a trimestre y de pasar gran parte de la deuda a la Yieldco Abengoa PLC Rendimiento que cotiza en el Nasdaq.
Ya he puesto en el Foro como va a reducir y como va aquedar la deuda de Abengoa según me informó Abengoa, pero más reciente, - concretamente del 3 de Julio - tenemos esta noticia en el que se dice que :
http://www.elconfidencial.com/ultima-hora-en-vivo/2014-07-03/abengoa-cumplira-su-objetivo-de-deuda-gracias-a-salida-a-bolsa-de-su-filial_304428/
Madrid, 3 jul (EFECOM).- La empresa de energía y medio ambiente Abengoa confía en que logrará cumplir su objetivo de deuda gracias a la salida a bolsa en junio en Estados Unidos de su filial Abengoa Yield, que aglutina las plantas energéticas y líneas eléctricas desarrolladas por la matriz.
En una entrevista con Efe Dow Jones, el consejero delegado de la compañía, Manuel Sánchez Ortega, ha señalado que "el objetivo es que la deuda neta de Abengoa a nivel corporativo para este año sea de dos veces (resultado bruto de explotación) el ebitda, desde 3,7 veces en 2012 y 2,5 veces en 2013" y que tras la salida a bolsa "este objetivo ha quedado perfectamente alineado".
Esta reducción en el ratio supondrá que la deuda neta corporativa quedará a finales de año por debajo de los 2.000 millones de euros, desde los 2.421 millones que sumaba al cierre del primer trimestre.
El resto de la deuda, los 6.087 millones no recurrentes vinculados a proyectos, "se irá traspasando a Abengoa Yield a medida que (esta) se vaya quedando con los proyectos de concesiones de Abengoa", es decir, cuando estén terminados y generen ingresos.
El "yieldco" es la última herramienta financiera utilizada por Abengoa para encontrar financiación. Se trata de una compañía cotizada que controla activos que generan flujos de caja estables y predecibles, como plantas de generación de energía con acuerdos de compra de suministro a largo plazo.
Distinguiendo entre la Deuda Corporativa – que será menor de 2.000 MM. € a final del año, la Deuda SIN RECURSO, va desapareciendo a medida de que los proyectos se van entregando al cliente.
Por otra parte, la disminución de la duda de Abengoa servirá también para adquirir más `proyectos y continuar con crecimiento de dos dígitos.
3. LAS CUENTAS DE ABENGOA 2013: SOLUCIONES PARA FRENAR EL DETERIORO.
En el escrito de Solrac dice:
Pero Abengoa ha optado por soluciones "clásicas" bajo mi punto de vista:
Vender parte del negocio para reducir pasivo. normalmente, las joyas de la corona.
Refinanciar deuda para alargar los plazos de amortización.
Ampliar capital.
Estas tres soluciones, las tres, fueron adoptadas en su día por Abengoa y no solo una, sino varias veces. Pero, lamentablemente, no se ha visto una mejora en las cuentas. Más aún, en mi opinión el estado ha empeorado.
1.1. Vender parte del negocio. Befesa y demás.
Abengoa necesitaba vender Befesa para obtener dinero debido al endeudamiento que tenía. No voy a entrar si el vender Befesa y Telvent era bueno o malo, pero cuando se habla de Joyas de la Corona, me parece que no es así, puesto que si aquello eran joyas de la Corona, las Transmisiones, el agua, el Etanol, los molinos de viento, la CSP… cómo se las puede llamar ?. Yo las llamaría supercoronas. Y hablando de reciclar residuos como lo hace Befesa, muy por encima va estar el reciclaje delos R.S.U. – comúnmente llamadas basuras - y obteniendo de ellas electricidad y Etanol / biodiesel en el medio- largo plazo, y eso dejará a Befesa a 1.000 años luz por lo menos.
Creo que Abengoa ha sabido elegir y concentrarse en su negocio eléctrico principalmente.
1.2. Refinanciar deuda para alargar plazos de amortización.
Digamos que 7 de cada 10 empresas ya se financian mediante más con bonos que con créditos. Yo no veo malo en ello dada la situación de Abengoa:
http://www.expansion.com/2014/07/15/mercados/1405450532.html?cid=SMBOSO22801&s_kw=twitter
Y además hay que decir que este año 2014 Abengoa no tiene que hacer frente a ningún pago de vencimientos, cosa que le ayudará.
1.3. Ampliar capital.
Bueno, qué voy a decir. Sí que nos engañaron a los Accionistas con esa Ampliación de capital y salida al Nasdaq en Octubre del 2013, y dice Solrac:
“Abengoa completó con éxito el 16 de octubre una ampliación de capital de 517.5 M€ en el mercado americano. No es más que una de las varias ampliaciones de capital que ha experimentado en los últimos años. El número de acciones promedio ha variado entre los ejercicios de 2012 y 2013 de 538 a 595 millones según el informe depositado en el CNMV.
Mientras el número de acciones crece más de un 10% en el año por ampliaciones de capital, el pasivo también ha aumentado cerca de un 10%, pero la deuda neta lo ha hecho nada menos que un 19%.”
Ante ello tengo que decir que yo solo veo la ampliación de Octubre del 2013 de salida al Nasdaq. Por lo demás, no ha habido ninguna Ampliación más, ya que anteriormente se hizo un Split por 5 para dividir las acciones en Clases “A y “B”.
Yo desde aquí me pregunto: Abengoa va a expandirse en USA prioritariamente, y ante la situación de España con las Energías Renovables, se ha tenido que largarse a USA, donde allí obtiene financiación y va a realizar un crecimiento exponencial; en donde y para quién tenía Abengoa que Ampliar capital ?. Desde luego que aquí en España no se le hubiera entendido.
En USA quieren a Abengoa, Las acciones del Nasdaq que salieron a 1,60 €., hoy valen 3,737 €., lo que significa una revalorización del 133,56 % ; la Yieldco se ofreció en el Nasdaq hace tan solo el 6 de Junio a 27 $. de salida y a fecha de ayer vale ya 39,22 $, lo que hace una revalorización del 45,26 %.
4. LOS ABULTADOS DIVIDENDOS.
Dice Solrac:
Los abultados dividendos
En esta situación considero que no es prudente conceder dividendos. A pesar de que el beneficio es positivo (aunque muy exiguo), lo cierto es que creo que no deberían destinarse recursos a retribuir al accionista aún. Ya conocen la frase:
El beneficio es una opinión, el flujo de caja es un hecho.
Sin embargo, ¡el dividendo concedido a cuenta de 2012, distribuido en el ejercicio 2013 (38,7M€) supone el 38% del beneficio neto de 2013 (101M€)! Y, ojo, de este beneficio neto cerca de 44M€ son créditos fiscales. Parece como si ese crédito se hubiese decidido "convertirlo en dividendo". Espero y deseo que esto no sea consecuencia de que la familia fundadora de la empresa sea aún dueña de más de la mitad del capital social de la entidad (más del 57% del capital social).
Pero hay más: se espera se repartan 91,6 M€ de dividendos a cuenta de 2013, distribuidos a lo largo de este ejercicio. Yo, por más que me lo expliquen, no entiendo como se ha decidido que el pay-out alcance al final el 92% en una empresa que apenas puede equilibrar sus costes financieros.
En mi opinión, Abengoa va seguir aumentando los dividendos, en primer lugar porque la marcha del negocio de Abengoa lo va a permitir y en segundo lugar porque tiene un acuerdo con su principal Accionista Americano en el que se recoge que se repartirán dividendos todos los años.
La maduración de proyectos de Abengoa, con la entrada en funcionamiento de 14 plantas aportará 600 MM. €. al año; además, otras plantas se irán incorporando a producción paulatinamente:
http://sevilla.abc.es/economia/20130524/sevi-hasta-nuevas-plantas-aportaran-201305242041.html
OROS COMENTARIOS.
No ha estado muy brillante en algunos aspectos Solrac, y menos Tywin Lannister al comparar a Abengoa con Zinkia y con – parece ser según dice Anselax con Pecanova -. Todo ello trae como conclusión de que nos e conocen al dedillo la empresa, solo la conocen de números desvariados, ya que a ellos en su mayor parte se refieren.
La SEC Americana, auditó a Abengoa y a su primer Accionista First Reserve Corporation antes de invertir en Abengoa 300 MM: €.; la SEC Americana auditó a Abengoa para su salida al Nasdaq en Octubre del 2013: la SEC Americana auditó en tres ocasiones a la Yieldco Abengoa PLC Rendimiento antes de debutar en el Nastaq.
Y la SEC American en nada en absoluto se parce al MAB ni a la CNMV ni por asomo.
CONCLUSIÓN:
No concuerdan los datos y opiniones de Solrac con las de quien suscribe y baso el buen futuro de Abengoa en:
I. Abengoa crece exponencialmente a un ritmo de doble dígito u cercano al mismo. Este año facturará 8.000 MM. €., obtendrá mejores resultados, disminuirá la deuda y aumentará el dividendo..
II. Los resultados de este 1 Semestre del 2014 serán buenos por la marcha del negocio de Abengoa, la maduración de su negocios y por el etanol, así como por menos costos.
III. Será el trimestre número 38 creo ( 9,5 años ) en el que Abengoa aportará beneficios y sobretodo aumentará fuertemente el EBITDA. Hay margen de maniobra
IV. En cuanto a los abultados dividendos que da Abengoa, Solrac se pregunta que los dividendos de 91,6 MM. €. que se darán a cuenta del año 2013:
“Pero hay más: se espera se repartan 91,6 M€ de dividendos a cuenta de 2013, distribuidos a lo largo de este ejercicio. Yo, por más que me lo expliquen, no entiendo como se ha decidido que el pay-out alcance al final el 92% en una empresa que apenas puede equilibrar sus costes financieros”.
Bueno, pues le diré que se van a dar porque la Compañía marcha de viento en popa y aún no se han enterado y no solo eso, VA A SEGUIR AUMENTANDO EL DIVIDENDO anualmente, VA A DAR EN 2014 UNA A,MPLIACIÓN GRATUITA A LOS Accionistas y espero que den también acciones por la Yieldco que han sacado al Nasdaq, o en su caso por compensación.
Abengoa ha aumentado el dividendo un 54 % en el año 2013 y un incremento de la cuantía del 136,54 % respecto al año 2013/2014:
http://servicios.invertia.com/foros/allthread.asp?thread=15665583&comp2=&idtel_comp=rv011abenb
V. Resultados que vienen
Y se preguntarán que de donde sale y saldrá todo el dividendo comentado; pues muy fácil es, lo vengo pregonado en los Foros por doquier desde hace más de un año y ahora parece que alguien se ha dado cuenta de ello: Los beneficios de Abengoa van a aumentar paulatinamente por su negocio y la deuda va a disminuir:
https://www.capitalmadrid.com/2014/6/6/34098/abengoa-mejorara-resultados-y-reducira-deuda.html
http://www.bolsamania.com/noticias-actualidad/noticias/Abengoa-o-cuando-el-cielo-azul-se-vuelve-una-realidad-por-Citi--0420140710071116.html
En fin, muchos aún todavía no se han enterado de lo que es y VA A SER ABENGOA; si ahora ha dado el salto a un puesto intermedio en el Ibex35 y dejado a años luz a la mitad de empresas que conforman ese índice, auguro que en un plazo de cinco años esté entre las cinco primeras empresas del Ibex35 si no es que para esa fecha cotice solamente en el Nasdaq.
Y solo creciendo exponencialmente en el exterior, innovando, obteniendo beneficios y controlando su deuda, será capaz de dar a sus Accionistas lo que se merecen.
Muy pocas empresas en el mundo tiene el porvenir que ahora tiene por delante que tiene Abengoa; Red Eléctrica Española ( REE ) tiene 40.000 Kilómetros de líneas de Transmisión solo en España con un solo negocio y Abengoa 45.000 kilómetros y siete importantes negocios; REE capitaliza 2,6 veces Abengoa… Gamesa… Sacyr… etc. están años luz y sin crecimiento todos en los próximos años.
Confío plenamente en Abengoa; ahora está ocurriendo lo idéntico de cuando el valor Abengoa “B” cotizaba por Julio 2013 a 1,315 €. y nadie la quería; ayer cerró en los 3,728 €. Y mis previsiones eran y son los 4 €. en Primavera ( cumplido ), los 5 €. en verano y los 6-7.. en invierno. No recomiendo nada a nadie. El tiempo da y quita razones.
Siento no tener más tiempo por hoy, ya que el enlace de Solrac requiere una pronta contestación.
Saludos cordiales.
