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Valentin

Se registró el 28/06/2006

Sobre Valentin

Escucha y aprende de la experiencia de personas experimentadas aunque no compartas sus comentarios, pero nunca te sumes a sus predicciones ni visiones de futuro sobre los mercados sin crítica propia al respecto; pues prácticamente todo experto tiene un enfoque singular y parcial (incompleto) sobre el comportamiento futuro de los mercados, y pueden no haber considerado factores exógenos que pueden influenciar acontecimientos de futuro y consecuentemente la trayectoria de tendencias de mercado.

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Valentin 28/03/23 06:05
Ha respondido al tema Carteras de fondos de inversión Rankianos para el 2023: análisis, opiniones y consultas
Yo le diría a tu amigo, que existen algunas reglas de inversión que considero deberían respetarse:1. Que nadie puede prever con certeza el futuro comportamiento de las bolsas o segmentos de las mismas.2. Que comportamientos/retornos de bolsa o de alguno de sus segmentos acontecidos en el pasado no quiere decir que en el furo vayan a ser igual.Dicho esto, le enseñaría como veo yo el multiverso: "cuando miro al cielo veo muchas más estrellas que me iluminan, y no solo las dos que ve tu amigo". El mercado y el growth tan solo son dos de ellas, paro también luce el Value, el Momentum, el Quality, el Small Caps, etc.En la primera figura, podemos ver a) retornos anuales de cada una de las estrellas.b) retorno a 20 añosDel gráfico se puede observar que el retorno medio a 20 años del growth ha superado (al de las demás estrellas). En el más corto plazo (a 1 año) las fluctuaciones de cada estrella indican que el growth no ha ofrecido la mayor rentabilidad. ¿Seguirá luciendo el Growth así de fuerte durante los próximos 10 años? Aplica Regla 1. Nadie lo puede saber con certeza.Multiverso: Annualized returns 20 years of dataSin embargo, cuando desde el mundo académico se analizan datos de largo plazo, los mismos suelen representar más de un siglo en el caso de USA y más de 50 años en el caso de países ex-USA. Mucho más tiempo de lo que suele representar nuestro horizonte de inversión.En éste contexto y habiendo analizado datos de forma muy extensa por parte del mundo académico, se llegan a conclusiones en el que, por ejemplo,  el Value ha "brillado" más que el Growth (datos pasados no son indicativos de datos futuros, apliquemos la regla 2), en un 4,1%. Years where Value beat Growth 1927 to 2021Conclusión y aludiendo a los universos  Value vs Growth  por haber expuesto aquí sus datos y no los de mercado: Estrategia de inversión: evidence based investingExiste evidencia histórica generalizada de que las acciones de valor superan a las acciones de crecimiento. Los datos que cubren casi un siglo en los EE. UU. y casi cinco décadas de datos de mercado fuera de los EE. UU. respaldan la noción de que las acciones de valor, aquellas con precios relativos más bajos, tienen rendimientos esperados más altos.  Recientemente, las acciones de crecimiento han disfrutado de una racha de rendimiento superior frente a sus contrapartes de valor. Pero aunque de vez en cuando surgen períodos decepcionantes, el principio de que los precios relativos más bajos conducen a rendimientos esperados más altos sigue siendo el mismo. En promedio, las acciones de valor han superado a las acciones de crecimiento en un 4,1% anual en los EE. UU. desde 1927, como muestra el gráfico superior.Cierto contexto histórico es útil para proporcionar una perspectiva del rendimiento superior reciente de las acciones de crecimiento. Como muestra el gráfico, las primas realizadas son altamente volátiles. Si bien los períodos de bajo rendimiento son decepcionantes, también están dentro del rango de posibles resultados.  Opino, y ésta es mi creencia, que los inversores están mejor aconsejados si tomasen decisiones basadas en principios económicos sólidos respaldados por una preponderancia de evidencia empírica. La inversión en valor se basa en la premisa de que pagar menos por un conjunto de flujos de efectivo futuros se asocia con un mayor rendimiento esperado. Ese es uno de los principios más fundamentales de la inversión. Combinado con la larga serie de datos empíricos sobre la prima de valor, nuestra investigación (DFA) muestra que la inversión en valor continúa siendo una forma confiable para que los inversores aumenten los rendimientos esperados en el futuro. No es cierto, que un inversor deba decidirse por un solo universo (el Seilern). La diversificación es tanto posible como deseada por la mayoría de inversores.______________________Saludos,Valentin
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Valentin 26/03/23 05:10
Ha respondido al tema Carteras de fondos de inversión Rankianos para el 2023: análisis, opiniones y consultas
Es cierto que la indexación a mercado se ha propagado desde hace unos años, pero es un grave error comparar un índice de mercado con un fondo de gestión activa Growth. Mercado es otra liga que Growth.En éste sentido, el Sailern invierte esencialmente en empresas del dos sectores, el de "tecnologías de la información" y el de "Salud". Ambos sectores contienen compañías de alta capitalización y de crecimiento; ambos segmentos (sectores de mercado) en el que encuentran mayoritariamente empresas de Calidad.Dicho ésto, una forma de realizar una comparativa Seilern con indexación, es tomar en la proporción adecuada índices (p.e. por capitalización bursátil) que tenga una representación geográfica (y sectorial) acorde a la de Seilern.Pongo una gráfica con ETFs contratables desde España (no-fondos) de los últimos 10 años (aunque algunos de los ETFs españoles no dispongan de tantos datos históricos) en la que se puede apreciar que los costes de cualquier fondo de gestión activa, claro que repercute en el largo plazo. Lo que debemos hacer es un Asset Allocation adecuado a nuestras circunstancias personales.Seilern World Growth ComparativaSaludos,Valentin
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Valentin 24/03/23 14:46
Ha comentado en el artículo ¿Cómo invertir en el Nasdaq?
Un inverso al Nasdaq 100 (-1x) que puedes comprar p.e. en la bolsa de Stuttgart a través de tu intermediario que opere con dicha bolsa.Es un certificado bancario (por lo tanto riesgo de contraparte, además que pueden cerrar la emisión de forma unilateral cuando lo crean conveniente).Cuando no encontréis un producto de inversión, que sepáis que en alemania ya existían más de 1 millón de certificados bancarios hace 20 años. Alemania es probablemente el mayor mercado de certificados bancarios. Saludos,Valentin
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Valentin 23/03/23 05:29
Ha respondido al tema Fidelity MSCI World Index Fund EUR P ACC - Inversión inicial
Buenos días Carlota, ya ahora se puede saber que porcentaje llevas en Emergentes con respecto al total de la cartera, o cual crees que debiera ser aproximadamente el porcentaje en Emergentes...Lo cierto, es que Emergentes llevan lo que conocemos como "mayor" riesgo político que países desarrollados; también son más volátiles a la hora de incorporarlos en cartera.Pero la razón por la que os escribo, es porque tengo la impresión que dadas las "mayores" tensiones geopolíticas entre USA y China, que los inversores están deshaciendo "lentamente" posiciones en China. Si teneis alguna noticia al respecto, podéis comunicarla..., por favor...Aquí un gráfico de como en el último trimestre del año 2022 parece ser que probablemente institucionales ésten abandonando China. ¿que opinas al respecto?Emerging Markets EEMEmerging Markets es China EMXCSaludos,Valentin_______________________________________________________EM ex China vs EM
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Valentin 22/03/23 06:23
Ha respondido al tema Carteras de fondos de inversión Rankianos para el 2023: análisis, opiniones y consultas
Hay que diferenciar entre,Value indexing y value investingQuality indexing y quality investingY así sucesivamente con otros estilos de gestión, pues no es lo mismo.Yo me dedico al indexing  y no al investing (gestión mediantes fondos de gestión activa). En lo referente al Momentum indexing, te digo que no lo utilizo porque, aunque a largo plazo ha funcionado según datos históricos, tiene caídas bruscas y un turnover demasiado elevado que puesto en práctica llevado a cabo mediante productos de inversión, puede destruir la prima que teóricamente aparece en los datos (datos históricos no suelen descontar costes operativos).Saludos,Valentin
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Valentin 21/03/23 05:43
Ha respondido al tema Carteras de fondos de inversión Rankianos para el 2023: análisis, opiniones y consultas
Estaría bien representar una gráfica de los mejores fondos de getión activa que apliquen "exclusivamente" quality con repecto a su índice de mercado de referencia. Tengo curiosidad, ya que desconozco el mercado de fondos de inversión. Solo por saber que tal lo hacen... Personalmente, aplico de siempre los conocimientos de Fama (invirtiendo en sus productos de inversión, de dificil acceso al inversor minorista europeo), y tengo intenciones de aplicar Profitability en lugar de quality. Pero vamos, que poco me va a aportar. Pero el factor profitability es el que "presuntamente y según Novy Marx" aporta al factor quality.De todos modos existen distintos modelos para definir Quality, y un buen puñado de ratios entre los que elgir para conformar empresas de calidad; por lo tanto, al no existir un creteio único sobre lo que es Calidad, existirán toda una gama/categoría de fondos y ETFs con distinta evolución rentabilidad/riesgo.Saludos,Valentin
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Valentin 21/03/23 04:55
Ha comentado en el artículo La seguridad de los depósitos bancarios
No creo que vaya a añadir nada nuevo, pero puedo explicarme a mi manera.El dinero en las cuentas de los bancos estan "relativamente" seguros, en términos nominales, mientras siga existiendo "confianza en la banca". La perdida de confianza encadenaria lo que se conoce como bank-run y todo el mundo intentaría sacar su dinero líquido de las cuentas a la vez, caso ahora improbable, pero si se diere en algún momento éste caso, entraríamos en un corralito y cambiarían leyes y regulaciones porque sería un caso muy excepcional, pero que que en algún momento en el futuro (no sé si cercano o no), a mi juicio, terminará por ocurrir pues soy de la opinión de que un sistema monetario basado en tipos de interés termina por incrementar la deuda a niveles que no se podrán pagar, y la salida de los BC termina por ser la hiperinflación o la reforma monetaria.Therevitas indica que se puede poner el ahorro en grandes bancos. QUizás podáis ponerlo en alguno de los 30 bancos conocidos como  "Too big to fail", si ello nos ofrece mayor tranquilidad mental.Opino que la deuda del estado tiene un nivel superior de seguridad que una cuenta bancaria. Quiero pensar que pueden quebrar toda una serie de bancos sin necesidad de que quiebre todo un estado. Pero la DIVERSIFICACIÓN siempre suele admitirse como un "buen" remedio.Como ya he dicho previamente, posiblemente no aporte nada nuevo que no se haya dicho y que no conozcamos.Saludos,Valentin 
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Valentin 21/03/23 04:25
Ha respondido al tema Carteras de fondos de inversión Rankianos para el 2023: análisis, opiniones y consultas
Gracias Moclano por la información presentada, que le vendrá bien a algunos inversores.Yo voy bien cargado del factor "calidad" en mi cartera. Da tranqulilidad saber que se tiene un buen puñado de buenas empresas en cartera (empresas "caras", al contrario de lo son empresas "Value", todo sea dicho.Yo solo he pretendido decir, que "Buenas empresas" no han sido historicamente las más rentables. Que historicamente Small y VAlue han obtenido mayores retornos que Calidad, como indica tu gráfica expuesta. No tengo inteciones de influir en como debiere invertir el inversor.Con respecto a lo que indica @captain-cook comentar que es "probable" que el factor pierda algo de su "fuerza" por lo que comenta, pero tengo fe que seguirá persistiendo en el futuro. Si no persiste, no pasa nada, pues seguirás teniendo un buen puñado de "buenas" empresas. No debieráis poneros metas de retornos pretendiente a alcanzar la máxima eficiencia invirtiendo en tal fondo, tal factor, ... porque la la bolsa nos corresponderá con su valoración en cada momento y sobre ello no tenemos influencia.Yo no pongo la carne en el asador pensando que un fondo de "calidad" caerá/protegerá frente a caídas de mercado (sustancial menor drawdown que el mercado) y mi percepción y sentimiento se inclina a eso, que Calidad caerá aproximadamente como lo hace el mercado porque al fin y al cabo (dejemonos de estadísticas) es un subconjunto de Large Caps de mercado. El futuro ya nos lo irá indicando si estoy acertado en ello o no.En cuanto a comportamiento de mercado y factor quality de productos en los que ya se puede invertir, al menos mediante ETFs, os dejo el siguiente gráfico con el máximo de datos disponibles:WORLD mercado vs WORLD Quality factorSaludos,Valentin
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Valentin 19/03/23 03:54
Ha respondido al tema Carteras de fondos de inversión Rankianos para el 2023: análisis, opiniones y consultas
Fama/Frech hacen sus factores basándose en "carteras" Long/Short, es decir, se ponen largos en el 30% de "mejores empresas" y cortos en 30% de "peores empresas".Por ello, el inversor particular debe ser crítico con respecto a los estudios académicos en el sentido en que no existen productos de inversión que repliquen esos estudios.A) Como solo existen productos de inversión Long en Quality y otros factores, los resultados de rentabilidad estarían distorsionados pues no sabemos la rentabilidad que aporta al factor la posición corta y la posición larga. b) En cuanto a la correlación entre factores ocurre posiblemente lo mismo. Dado que los factores en productos de inversión son solo Long-only, probablemente todos ellos tengan una alta correlación con respecto al mercado, y posiblemente no nos valga las correlaciones de los estudios académicos basados en long-short.Dicho esto para que hagáis vuestras propias investigaciones, aunque posiblemente no dispongamos de datos suficientes en base a productos de inversión para tomar cualquier decisión en base a históricos, dado que existen aproximadamente desde hace unos 5 años (me refiero a productos ETFs basados en los factores mencionados de Fama French; fondos de inversión si existen desde hace más tiempo dado que en USA si existen fondos de inversión basados en los fundamentos de Fama/Frech).En cualquier caso, y a mi juicio, naturalmente que se puede aconsejar Quality como factor, aunque como se desprende de los gráficos que expones no ha ofrecido mayor rentabilidad que Small y que Value. Quien no pretenda hacer una gestión dinamica de su cartera cambiando de un factor a otro, quizás lo más conveniente sea hacer un nucleo de cartera multifactorial.Quien pretenda compensar la cartera en base a factores macroeconómicos, como protección frente a inflación, flight to quality en momentos de incertidumbre, ... lo que me parece apropiado es acompañar lo factorial con otros productos más enfocados a la situación correspondiente, ya sea de forma sectorial o de fondos de gestión activa específicos.Tan solo mi parecer (otras personas, otros pareceres...)Saludos,Valentin
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