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Tips para una buena gestión de la cartera de inversión

Alternativas de inversión para los excedentes de efectivo de las empresas

Arturo Morales Castro

Fernando Herrera Contreras

Carlos Chávez Sánchez

 

INTRODUCCIÓN

El concepto de inversión ha sido definido por muchos autores, sin embargo, intuitivamente se espera que la inversión represente una ganancia futura sobre un monto inicial. Se puede definir más formalmente como

“la adquisición de activos financieros (acciones, bonos, divisas, etc.) de diversa índole, comprometiendo para ello un capital monetario por un determinado tiempo, con el fin de obtener una ganancia por la tenencia de los mismos.”

Considerando la inversión en los términos anteriores, en este artículo se presentan un análisis de los rendimientos de cuatro alternativas de inversión que podemos encontrar, como lo son: 1. CETES, 2. UMS, 3. UDIBONOS y 4. IPC.

Para ello el artículo se divide en cuatro apartados, en el primer apartado se definen las alternativas de inversión utilizadas para el análisis durante el periodo de 2009 a 2016. En el segundo apartado se describe la metodología utilizada con la información financiera con la que se trabajó. En el tercer apartado se muestran los resultados obtenidos y en el cuarto y último se exponen las conclusiones y recomendaciones.

 

I. ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN

Los CETES (Certificados de la Tesorería de la Federación) fueron creados en 1978 con la finalidad de influir en la regulación de la masa monetaria, financiar la inversión productiva y propiciar un sano desarrollo del mercado de valores. Son títulos de crédito al portador emitidos por el Gobierno Federal y colocados por el Banco de México, cuya obligación es pagar su valor nominal al vencimiento. A través de este mecanismo se captan recursos de personas físicas y morales a quienes se les garantiza un rendimiento fijo, el cual depende de la aplicación de una tasa de descuento sobre el valor nominal, de forma tal que el rendimiento que recibe el inversionista se observa por el diferencial entre el precio de compra y precio de venta del instrumento.

Los UMS (United Mexican Status Bond) son títulos de deuda emitidos por el gobierno federal en los mercados internacionales denominados en moneda extranjera, principalmente en dólares estadounidenses, sin embargo existen en otras monedas como euros, yenes y francos suizos entre otras. Este instrumento se utiliza desde 1990, se coloca en el extranjero y se cotiza directamente en la Bolsa Mexicana de Valores.

Los Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal denominados en Unidades de Inversión (UDIBONOS) fueron creados en 1996 y son instrumentos de inversión cuyo propósito es proteger al tenedor ante cambios inesperados en la tasa de inflación. Los UDIBONOS se colocan a largos plazos y pagan intereses cada seis meses en función de una tasa de interés real fija que se determina en la fecha de emisión del título.

El Índice de Precios y Cotizaciones (IPC) funciona desde 1978 y es el principal indicador del Mercado de Valores en México. Constituye un indicador representativo del Mercado Mexicano que sirve como referencia y subyacente de diversos productos financieros. En este sentido se pueden realizar inversiones cuyo rendimiento este indexado al comportamiento del IPC.

Cabe señalar que en el presente análisis no se consideran los costos asociados que existen dentro de las inversiones, como los impuestos y comisiones que pueden generarse.

 

II. METODOLOGÍA

Para dicho análisis se utilizaron índices asociados que capturan las características y movimientos representativos de cada uno de los instrumentos mencionados, los cuales tienen las características de ser representativos y replicables:

  • S&P/BMV Government CETES Bond Index.

  • S&P/BMV Government International UMS 1+ Year Bond Index.

  • S&P/BMV Sovereign UDIBONOS Bond Index.

  • IPC

TABLA 1. VALOR O PRECIO DE LOS ÍNDICES ASOCIADOS A LAS ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN

 

AÑO

CETES

UMS

UDIBONOS

IPC

2008

147.440839

173.346211

238.215309

22,380.32

2009

157.329872

179.061229

267.160755

32,120.47

2010

164.992724

186.885693

296.312003

38,550.79

2011

172.755311

241.95132

320.668448

37,077.52

2012

180.88257

250.467481

375.862601

43,705.83

2013

188.611883

229.05194

365.072386

42,727.09

2014

195.252404

291.421998

405.775406

43,145.66

2015

201.64562

329.983652

398.555154

42,977.50

2016

209.340503

398.848556

432.66764

45,642.90

Fuente: Elaboración propia con datos del VALMER (http://www.valmer.com.mx/)

 

Para determinar el rendimiento anual de cada alternativa se utilizaron los precios de los índices correspondientes al cierre de cada periodo, es decir:

 

Donde:

es el rendimiento anual de la alternativa i al periodo t.

es el Precio o Valor del índice asociado a la alternativa i al cierre del periodo t.

TABLA 2. RENDIMIENTOS ANUALES DE LAS ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN

AÑO

CETES

UMS

UDIBONOS

IPC

2009

6.71%

3.30%

12.15%

43.52%

2010

4.87%

4.37%

10.91%

20.02%

2011

4.70%

29.46%

8.22%

-3.82%

2012

4.70%

3.52%

17.21%

17.88%

2013

4.27%

-8.55%

-2.87%

-2.24%

2014

3.52%

27.23%

11.15%

0.98%

2015

3.27%

13.23%

-1.78%

-0.39%

2016

3.82%

20.87%

8.56%

6.20%

RENDIMIENTO ACUMULADO

41.98%

130.09%

81.63%

103.94%

RENDIMIENTO PROMEDIO ANUAL

5.25%

16.26%

10.20%

12.99%

Fuente: Elaboración propia con datos del VALMER (http://www.valmer.com.mx/)

 

 

Dado que la información está determinada a través de índices, si se quiere determinar el rendimiento de una inversión cuya moneda original es en Dólares, se debe considerar la variación del Tipo de Cambio, el cual modifica el rendimiento presentado en la tabla 2. Para determinar el rendimiento en dólares de cada una de las alternativas de inversión se determina de la siguiente forma:

 

Donde:

es el rendimiento en dólares de la alternativa i al periodo t.

es el Precio o Valor del índice asociado a la alternativa i al cierre del periodo t.

es el tipo de cambio peso/dólar al cierre del periodo t.

 

TABLA 3. RENDIMIENTOS EN DÓLARES DE LAS ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN

AÑO

CETES

UMS

UDIBONOS

IPC

2009

12.97%

9.36%

18.73%

51.94%

2010

10.95%

10.42%

17.34%

26.98%

2011

-7.29%

14.63%

-4.18%

-14.84%

2012

12.63%

11.36%

26.09%

26.80%

2013

3.33%

-9.38%

-3.75%

-3.12%

2014

-8.12%

12.93%

-1.35%

-10.37%

2015

-11.74%

-3.23%

-16.06%

-14.87%

2016

-13.16%

1.11%

-9.19%

-11.16%

RENDIMIENTO ACUMULADO

-4.75%

54.35%

21.85%

36.81%

RENDIMIENTO PROMEDIO ANUAL

-0.59%

6.79%

2.73%

4.60%

Fuente: Elaboración propia con datos del Banco de México para el Tipo de Cambio (http://www.banxico.org.mx/)

 

 

III. RESULTADOS

GRÁFICA 1. RENDIMIENTO DE INVERSIÓN EN CETES, UMS, UDIBONOS E IPC

Fuente: Elaboración propia con los datos de la tabla 2.

 

En la gráfica 1 se observa que las inversiones en la Bolsa (IPC) y UMS tuvieron mayor volatilidad, seguidas de la inversión en UDIBONOS, siendo los CETES el instrumento con menor variación entre los rendimientos observados. Es importante señalar que en el periodo de estudio los rendimientos anuales de los CETES fueron positivos.

Al determinar el rendimiento en Dólares, para cada una de las inversiones, se observa que hay periodos donde el rendimiento es negativo, lo cual se explica debido a la volatilidad en el tipo de cambio peso/dólar, dado que tiene un mayor impacto en épocas de crisis financiera. Se destaca que en este sentido el rendimiento en UMS es el que obtuvo el menor número de rendimientos negativos, sin embargo el IPC es el que muestra los rendimientos máximos. (Gráfica 2)

 

GRÁFICA 2. RENDIMIENTOS EN DÓLARES DE LAS ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN

Fuente: Elaboración propia con los datos de la tabla 3.

 

De acuerdo con los resultados analizados en la tabla 3, la inversión en UMS tiene un rendimiento acumulado de 54.35% seguido por el rendimiento del IPC con 36.81%, 21.85% los UDIBONOS y -4.75% los CETES.

Con la finalidad de ejemplificar mejor los resultados obtenidos, en la tabla 4, se muestra el comportamiento de las cuatro alternativas con un capital inicial de $10,000 dólares. El resultado final esta expresado en la misma moneda con la finalidad de apreciar cual es la mejor alternativa.

 

TABLA 4. COMPARATIVO DE RENDIMIENTOS EN LAS ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN

AÑO

CETES

UMS

UDIBONOS

IPC

INV. INICIAL

INV. FINAL

INV. INICIAL

INV. FINAL

INV. INICIAL

INV. FINAL

INV. INICIAL

INV. FINAL

2009

$10,000.00

$11,296.78

$10,000.00

$10,935.75

$10,000.00

$11,873.11

$10,000.00

$15,194.17

2010

$11,296.78

$12,534.15

$10,935.75

$12,075.62

$11,873.11

$13,932.45

$15,194.17

$19,293.67

2011

$12,534.15

$11,620.23

$12,075.62

$13,842.51

$13,932.45

$13,350.20

$19,293.67

$16,430.30

2012

$11,620.23

$13,088.21

$13,842.51

$15,414.82

$13,350.20

$16,832.97

$16,430.30

$20,834.09

2013

$13,088.21

$13,523.88

$15,414.82

$13,969.14

$16,832.97

$16,201.66

$20,834.09

$20,183.07

2014

$13,523.88

$12,426.26

$13,969.14

$15,775.02

$16,201.66

$15,983.73

$20,183.07

$18,089.76

2015

$12,426.26

$10,967.69

$15,775.02

$15,265.90

$15,983.73

$13,417.24

$18,089.76

$15,399.94

2016

$10,967.69

$9,524.89

$15,265.90

$15,435.42

$13,417.24

$12,184.55

$15,399.94

$13,681.43

Fuente: Elaboración propia

 

GRÁFICA 3. COMPARATIVO DE ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN

Fuente: Elaboración propia con resultados de tabla 4.

 

De acuerdo con la tabla 4 y el gráfica 3, la inversión en UMS proporciona un rendimiento mayor al final del periodo, sin embargo el IPC fue mayor durante casi todo el periodo. De forma similar los UDIBONOS representan una inversión mayor de 2009 hasta 2014 sobre los UMS, destacando que la inversión en CETES representa la inversión con menor retorno durante el periodo de estudio.

 

IV. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

Contrario a la opinión que mucha gente tiene sobre lo bueno que es invertir en dólares, la inversión en dólares es más recomendable en los momentos de crisis de la moneda de nuestro país, sin embargo el desempeño de la Bolsa Mexicana de Valores es mejor durante casi todo el periodo de estudio. Las inversiones en UDIBONOS y CETES son las que representan un menor retorno para el inversionista, aunque cabe señalar que los UDIBONOS protegen el poder adquisitivo de la inversión.

Después de analizar las diferentes alternativas, se observa que todas ellas tienen periodos de volatilidad, algunas mayores que otras, por lo que es muy importante que se analice el periodo dentro del cual se pretende invertir y dar seguimiento constante al comportamiento de cada una de las alternativas para definir cuál es la mejor para cada tipo de inversionista de acuerdo a su perfil de riesgo.

 

 

REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS

  • Morales Castro, Arturo. ¿Conoce su perfil de inversionista y cómo invertir?

Emprendedores: Finanzas en su empresa. Disponible en línea:

http://emprendedoresunam.com.mx/articulos.php?id_sec=9&id_art=133&id_ejemplar=9 , recuperado el 04/08/13.

  • VALMER. Serie histórica de índices de CETES, UMS, UDIBONOS e IPC. VALMER, [Internet], Disponible en línea: <http://www.valmer.com.mx> [Acceso el 7 de enero de 2017].

  • Banco de México. Serie histórica de Tipo de Cambio Peso/Dólar. Banxico, [Internet], Disponible en línea: <http://www.banxico.org.mx> [Acceso el 7 de enero de 2017].

Profesor investigador en el área de Finanzas de la FCyA-UNAM

Estudiante de Doctorado en Ciencias de la Administración por la FCyA-UNAM

Estudiante de Doctorado en Ciencias de la Administración por la FCyA-UNAM

Morales Castro, Arturo. ¿Conoce su perfil de inversionista y cómo invertir?

Emprendedores: Finanzas en su empresa. Disponible en línea:

http://emprendedoresunam.com.mx/articulos.php?id_sec=9&id_art=133&id_ejemplar=9 , recuperado el 04/08/13.

  1. #1

    Marco Duarte

    excelente estudio. Si tuvieran que hacer un portafolio para un perfil poco riesgoso, que recomendarian? yo cuento con parte de inversión en un fondo de acciones mexicanas y cetes

Autores

  • comisario1000

    Comunicólogo, con Maestría en Administración, Especialidad en Finanzas y Doctorado en Administración. Consultor en finanzas y administración de pequeñas y medianas empresas. Catedrático a nivel licenciatura y posgrado.

  • Alfa2016

    Economista, Maestro en Finanzas, y Doctor en Ciencias de la Administración por la UNAM, especialista en Mercados Financieros y Administración de Riesgos, actualmente Docente de la FCyA de la UNAM e investigador Nacional por el CONACyT. Columnista en diversos medios y líder de opinión sobre temas de Mercados Financieros.

  • carcha

    Ingeniero en Computación, UNAM, Maestro en Ciencias de la Computación, IPN, y en Finanzas Bursátiles, UNAM. Actualmente Ingeniero de software en el sector privado y colaborador en proyectos académicos enfocados en la minería de datos  aplicada a las finanzas.

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