El oro pasó el verano de 2026 atrapado entre dos fuerzas. Las expectativas de una Reserva Federal más restrictiva elevaron el costo de mantener un activo que no genera rendimientos, mientras que el conflicto en el Golfo y la inflación persistente mantuvieron la necesidad de protección. Tras recuperarse en agosto, el oro retrocedió en septiembre y a principios de octubre, pero no pudo mantener una ruptura por debajo de los USD 4000.
Con esta situación en mente, los analistas residentes de Exness, Stanislav Bernukhov, Senior Trading Content Specialist, y Michael Stark, Financial Content Lead, llegan a conclusiones distintas. Michael cree que el oro podría subir en los próximos meses, mientras que Stanislav considera más probables las pérdidas.
El oro no se comporta como reserva de valor
"La corrección probablemente aún no haya terminado", afirma Stanislav. "El oro no es barato simplemente porque esté muy por debajo del récord de este año. Tras un avance tan excepcional, la pregunta más importante es si el mercado ya terminó de eliminar el exceso, y no creo que lo haya hecho".
"Últimamente, el oro se ha comportado menos como una reserva de valor estable y más como un activo de riesgo de alta volatilidad. Su volatilidad de 260 días aumentó hasta aproximadamente 2.1 veces la del S&P 500, la proporción más alta desde 2007, mientras que su correlación de 60 días con el índice alcanzó aproximadamente 0.70, el nivel más alto desde 1975. Al principio, el oro podría caer junto con ellos a medida que los inversores reducen el riesgo o cubren margin calls".
Después del aumento del primer semestre por arriba de los USD 5,500, Stanislav no considera que volver a alrededor de USD 4000 sea suficiente para completar el ajuste. Considera que USD 3000 es un nivel creíble de reversión a la media a mediano plazo, aunque no sea su caso base a corto plazo.
"Los déficits públicos, la depreciación monetaria y la demanda de los bancos centrales siguen respaldando al oro a largo plazo. Pero una tesis sólida a largo plazo aún puede ser un mal punto de entrada cuando ya se refleja en el precio. Durante el resto de 2026, las tasas y el posicionamiento me parecen más importantes que la narrativa".
Con tecnología del Exness Terminal.
¿Por qué las tasas más altas perjudican al oro?
Para el inversor promedio, los ahorros con rendimientos razonables son una opción fácil y mayormente segura. Si las tasas reales superan la inflación, el efectivo se vuelve más atractivo que el oro porque puede generar ingresos por intereses. Mantener grandes cantidades de oro físico tampoco es muy práctico, y la custodia profesional suele tener un costo. En conjunto, estos factores pueden debilitar la demanda de oro cuando los ahorradores pueden obtener un retorno real positivo con el efectivo.
Sin embargo, no suele ser tan simple. Los mercados intentan anticipar las tasas futuras con meses de antelación, mientras que la relación inversa del oro con el dólar puede debilitarse a medida que cambia el sentimiento.
Por eso se debe analizar el DXY junto con el oro. Exness ofrece los spreads más ajustados del mercado para DXY,1 lo que brinda a los traders una forma directa de seguir si el dólar refuerza o frena el movimiento del oro.
La demanda de protección supera a la inflación y las tasas a corto plazo
"Para que haya una tendencia bajista clara del oro, creo que necesitamos ver tasas mucho más altas que las actuales, lo cual aún no parece probable", replica Michael. Cree que los fundamentos no han cambiado de forma significativa desde principios de 2026 y probablemente no se revertirán por un tiempo.
"La protección contra la inflación es una de las principales razones por las que las personas invierten en oro, pero la apreciación esperada también se ha convertido en un factor importante en los últimos años. La demanda se ha mantenido constantemente alta desde que quedó claro a finales de 2023 que la Fed daría un giro hacia la reducción de las tasas de interés. Creo que el repunte de agosto de 2026 demuestra que la demanda sigue siendo fuerte a pesar de que es probable que las tasas suban más".
"Aunque el conflicto en el Golfo se resolviera de inmediato y la inflación cayera en picada, dos cosas que considero poco probables, seguiría habiendo cierta inflación y demanda de un activo 'seguro' que se considere que probablemente se revalorizará a largo plazo".
Concluyó: "Para mí, esto demuestra que el oro es más bien un refugio económico y, en general, el dólar estadounidense más bien un refugio geopolítico. Si una paz permanente empieza a parecer inminente, no me sorprendería ver caer el petróleo y el dólar y subir el oro".
¿Y por qué la incertidumbre (suele) respaldar al oro?
En pocas palabras, la incertidumbre económica suele respaldar al oro porque los inversores esperan que conserve mejor el valor que los activos más riesgosos con el tiempo. Sin embargo, la respuesta no siempre es inmediata.
El oro cayó inicialmente durante la crisis de 2008 junto con la mayoría de los demás activos. Luego entró en una fuerte tendencia alcista y alcanzó una sucesión de nuevos máximos históricos durante los tres años siguientes. También avanzó con fuerza desde finales de 2023, a medida que los mercados esperaban cada vez más una recesión que nunca llegó.
Factores importantes que impulsarán al oro en noviembre y más allá
Además de los eventos obvios, como la reunión de la Fed del próximo mes y los próximos datos de las NFP e inflación, los traders seguirán atentos a la evolución en el Golfo y a los mercados de bonos y acciones. La reacción continua a las elecciones legislativas estadounidenses podría ser importante a medida que cambia la agenda del presidente.
Se ha hablado mucho de las compras de oro por parte de los bancos centrales como fuente de demanda. A pesar de su perspectiva ampliamente alcista sobre el oro, Michael no las considera especialmente útiles para los plazos en los que opera: "Creo que el aumento de las reservas nacionales de oro, especialmente en China, es significativo a largo plazo, pero no para los plazos relevantes para mí como trader de CFD. Si encontrara una señal de acción en las reservas, la usaría, pero no puedo".
Las condiciones adecuadas para operar
La fuerte reversión de agosto también muestra dónde se encuentran el análisis de mercado y la ejecución. A medida que el oro se acercó al territorio de sobrecompra cerca de sus máximos, un trader que anticipara un retroceso podría haber colocado una orden de venta ligeramente por debajo de los USD 4700. Que la idea funcionara seguiría dependiendo de que el mercado siguiera bajando, pero el precio de ejecución de la orden sería, en última instancia, lo que determinaría la operación a partir de ese momento.
Aquí es donde importa la calidad de ejecución. Exness ofrece la ejecución más precisa del mercado para XAUUSD.2 No puede hacer que el análisis sea correcto, y aún pueden producirse retrasos y deslizamiento. Sin embargo, su función es más limitada: facilitar la transición de un precio planificado a una orden en tiempo real cuando el oro se mueve rápidamente.
La complejidad del oro atrae a los traders
La popularidad del oro entre los traders de CFD es fácil de entender. Suele moverse en tendencias fuertes gran parte del tiempo, suele tener una estructura técnica claramente legible y puede cambiar de dirección rápidamente. La variedad y la complejidad de sus fundamentos le aportan interés y desafíos.
En última instancia, tanto Michael como Stanislav podrían tener razón en distintos plazos. El oro podría caer durante el resto del trimestre antes de recuperarse en 2027, dependiendo de la inflación, las tasas y otros factores.
El oro puede comportarse como protección, como un activo de impulso o como una expresión de las expectativas sobre las tasas de interés, a veces todo ello dentro del mismo trimestre. La pregunta útil no es qué identidad es permanente, sino cuál está valorando el mercado ahora.
NOTA: Este artículo no constituye asesoría de inversión. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. La información, los datos, los precios y las condiciones de mercado presentados en este artículo son correctos a la fecha de publicación y pueden cambiar con el tiempo. Su capital está en riesgo. Opera con responsabilidad.
Las opiniones expresadas en este artículo son personales de las personas citadas; no representan las de Exness.
1 Exness Pro tiene los spreads promedio más bajos entre 10 brókeres durante la semana del 29 de marzo al 4 de abril de 2026, al comparar las cuentas con spreads más ajustados de cada bróker.
2 La afirmación de «ejecución más precisa» se refiere al deslizamiento promedio en órdenes pendientes de XAUUSD del 17–31 de agosto de 2026, al comparar Exness Standard con cuentas similares de otros siete brókeres. Pueden producirse retrasos y deslizamiento. La velocidad y la precisión de ejecución no están garantizadas.
