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Director de Inversiones y Socio en Horos Asset Management

Javier Ruiz, CFA

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17/01/19 08:16
Ha respondido al tema Seguimiento de Horos AM
Hola @Jdloma Pensamos que el movimiento de Lottoland puede demostrar que la situación regulatoria es más asumible de lo que Zeal comenta, aunque hay que ser cautelosos porque Lottoland es parte interesada. En cuanto al precio, no nos parece muy atractivo. Hablamos de un negocio que genera más de 30 millones de caja al año, por lo que no estarían pagando prácticamente nada por hacerse con él y no está claro si asumirían el riesgo heredado del IVA. Veremos que sucede mañana en la Junta General de Accionistas. Un saludo, Javier
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25/06/18 10:48
Ha respondido al tema Seguimiento de Horos AM
Hola Juandz, Muchas gracias por tus amables palabras. Trato de responderde pregunta a pregunta: -  "¿Aplicáis un descuento también en vuestro precio de venta o normalizáis el múltiplo de salida?": normalizamos el múltiplo de salida según el grado de convicción que tenemos. Por tanto, a las compañías "lejanas", además de tenerlas limitadas en peso, les aplicamos una segunda medida de seguridad con un múltiplo de salida inferior al que les correspondería por calidad de negocio. - "¿Cómo de importante es en vuestra tesis de inversión para compañías "lejanas" la expansión de múltiplo?": dependerá de cada caso. En algunas compañías (real estate) es muy relevante. En otras es más importante la generación de caja creciente del negocio (Baidu) - "¿Cómo de importante es el crecimiento en ventas o márgenes para vuestra tesis de inversión?": depende de cada caso también. En compañías como Alphabet es muy relevante porque pensamos que el margen normalizado es muy superior al actual. En compañías mineras, como Cameco, el precio de venta y el margen es muy determinante a futuro para nuestra tesis de inversión. En otros caso, no estamos asumiendo crecimiento de márgenes o ventas relevantes. Siento no ser más claro con la respuesta, pero es imposible de responder a nivel agregado para toda la cartera. Espero haberte ayudado con las dudas. Un saludo, Javier
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22/06/18 10:15
Ha respondido al tema Seguimiento de Horos AM
Estimado kuneo, Efectivamente, cuando invertimos en compañías más "lejanas" buscamos siempre ciertas características que nos protejan como inversores. Algunas de ellas podrían ser las siguientes: 1. Si vamos a invertir en compañías asiáticas, vamos a hacerlo en negocios que este equipo gestor se sienta cómodo analizando, bien porque tengamos en cartera negocios similares de Occidente o porque hayamos analizado esa industria para entender otras compañías (Baidu y Naspers - Tencent - serían muy similares a Alphabet, Facebook, Netflix o PayPal). 2. Iremos de la mano de directivos que históricamente hayan aportado valor a sus accionistas, gracias a una adecuada gestión de capital a lo largo de los años. 3. Exigiremos un mayor margen de seguridad a la hora de invertir para protegernos de ese potencial desconocimiento por no vivir allí. Dicho esto, me gustaría recalcar que, en muchas ocasiones, nos encontramos con una comunicación mucho más fluida con compañías asiáticas que españolas. Además, el regulador en Hong Kong es muy exigente y el desglose de información de las empresas muy elevado. En este sentido, coincido con el comentario del gestor de acciones de Japón (hace años invertimos allí). Hong Kong es un mercado MUY diferente en este sentido. Muchas gracias por su comentario. Un saludo, Javier
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21/06/18 13:11
Ha respondido al tema Seguimiento de Horos AM
Estimado Josmalobla, Nos puede preocupar la evolución del mercado en cuanto a las oportunidades que deje para invertir. Es ciero que llevamos un periodo bursátil de importantes (y largas) subidas, especialmente en Estados Unidos. Sin embargo, hemos sido capaces de construir unas carteras con importantes potenciales para los próximos años, por lo que estamos muy tranquilos en este sentido. En concreto, nuestro fondo Horos Value Iberia cuenta con un potencial teórico para los próximos tres años del 43% y nuestros fondo Internacional cerca de un 90%. Obviamente no tenemos una bola de cristal. No podemos anticipar los movimientos de mercado. Lo "único" que podemos hacer es ser fieles a nuestro exigente proceso de inversión y aprovecharnos de los movimientos irracionales, tanto para comprar como para vender acciones de las compañías de las que somos inversores y aportar así mayor rentabilidad para nuestros partícipes. Por supuesto, recalcarle que los tres gestores tenemos casi la totalidad de nuestro patrimonio (no sólo el financiero) invertido en los fondos, con lo que vamos de la mano con nuestros partícipes. Muchas gracias por su confianza. Un saludo, Javier
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28/05/18 06:43
Ha respondido al tema Seguimiento de Horos AM
Estimado Mancolepanto, Muchas gracias por sus palabras. En unos días presentaremos en más detalle nuestra filosofía de inversión y estructura general de nuestros productos. Adicionalmente, mi compañero y socio Alejandro realizará un webinar en esta casa. Cuando tengamos fechas definitivas lo haremos saber y estaremos encantados de tenerle entre nuestros oyentes (calculamos que en un par de semanas). Un saludo, Javier
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28/05/18 06:35
Ha respondido al tema Seguimiento de Horos AM
Muchas gracias por tu confianza y entiendo las dudas y preocupación. Recalcarte lo que he comentado anteriormente. Ser socios mayoritarios del proyecto garantiza el control y la continuidad del proyecto por parte del equipo gestor. La filsoofía de inversión es la que siempre hemos tenido Alejandro, Miguel y yo, pero con el añadido de ser socios del proyecto. Un saludo, Javier
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28/05/18 06:29
Ha respondido al tema Seguimiento de Horos AM
Muchas gracias por su sinceridad y extenso comentario, lo apreciamos y tenemos muy presente.  Ser socios mayoritarios del proyecto y co-inversores de nuestros productos en Horos, garantiza que velemos y trabajemos siempre por maximizar la rentabilidad obtenida para nuestros partícipes. Para ello, tenemos muy claro que los patrimonios de los fondos tendrán un tope, desde el momento en el que este objetivo prioritario de maximizar la rentabilidad se vea en entredicho.  En relación a lo que comenta de los gastos, pensamos que una comisión de gestión del 1,8%, no contar con comisiones de reembolso o suscripción, poder contratar nuestros fondos a partir de 100 euros y el que vayamos a asumir como gestora los gastos de análisis, una vez se transponga la directiva Mifid II, van en la buena dirección. No obstante, tenemos en cuenta todas las sugerencias y trabajaremos con ilusión y esfuerzo por conseguir la confianza de cada uno de nuestros partícipes. Un saludo, Javier
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27/05/18 06:25
Ha respondido al tema Seguimiento de Horos AM
Estimado albertolari, Muchas gracias por su confianza. En unos días comentaremos con más detalle la filosofía de inversión que seguiremos (la misma que hasta ahora) y la estructura general de la cartera de nuestros productos, así como su potencial teórico de revalorización. Un saludo
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27/05/18 06:24
Ha respondido al tema Seguimiento de Horos AM
Estimado Pintos, Pensamos que el ser socios mayoritarios del proyecto alinea al 100% al partícipe con los gestores, ya que, además de ser co-inversores (como siempre hemos sido), podremos también decidir sin restricciones de ningún tipo sobre los recursos de la gestora, patrimonio en el que cerrar los fondos o productos a lanzar. Nuestra ilusión y objetivo es terminar nuestra carrera en Horos AM. Un saludo
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27/05/18 06:01
Ha respondido al tema Seguimiento de Horos AM
Buenos días Almansa, Efectivamente los gestores seremos en breve socios mayoritarios del proyecto. Para nosotros es algo esencial, al alinear al cien por cien los objetivos de partícipe con los de la gestora. De esta manera, seremos, además de co-inversores en nuestros fondos, los que decidamos sobre los recursos de la gestora y otros aspectos muy importantes, como el patrimonio en el que cerrar los fondos (aún por decidir) o los productos a lanzar (sólo lanzaremos productos donde podamos aportar valor añadido). Para cualquier duda adicional, no dude en contactar con nosotros. Estaremos encantados de atenderle. Un saludo
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27/05/18 05:47
Ha respondido al tema Seguimiento de Horos AM
Estimado kuneo, Muchas gracias por su confianza. Tanto Alejandro y Miguel, como yo, trabajaremos para seguir generando valor para nuestros partícipes, entre los que, como siempre, nos encontramos también nosotros. Un saludo
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27/05/18 05:43
Ha respondido al tema Seguimiento de Horos AM
Estimado groppi, Muchas gracias por la confianza y sentimos, de verdad, lo incómodo que le haya podido resultar nuestra salida. Propusimos alternativas a la misma y ésta es la opción que nos quedó. Una de las ventajas de ser socios mayoritarios es que controlaremos y decidiremos sobre los recursos de la gestora, así como sobre objetivos de patrimonio (tenemos claro que llegado a un nivel, aún por decidir, los cerraremos) o productos (sólo tendremos productos donde podamos aportar valor añadido a nuestros partícipes), por poner los clásicos ejemplos. Ser dueños y co-inversores nos alinea al cien por cien con nuestros partícipes. Para cualquier duda adicional, por favor, no dude en contactar con nosotros. Estaremos encantados de atenderle. Un saludo
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27/05/18 05:38
Ha respondido al tema Seguimiento de Horos AM
Estimado Beni15, Como comentaba antes, la salida no ha sido la deseable. Propusimos alternativas a la compañía y ésta es la opción que nos quedó. Los fondos contarán con una comisión del 1,8%, una aportación mínima inicial y sucesiva de 100 euros y, además, asumiremos como gestora los costes de análisis una vez se transponga Mifid II. Estaremos encantados de atender cualquier duda adicional que tenga. Un saludo
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27/05/18 05:09
Ha respondido al tema Seguimiento de Horos AM
Estimado haspasil, Entiendo perfectamente que la salida no haya sido lo más cómoda y satisfactoria para nuestros partícipes. Sin embargo, me gustaría comentarte que propusimos alternativas y ésta es la opción que nos quedó. Puedes contar con que tanto Alejandro y Miguel, como yo, hemos trabajado hasta el último minuto con el mismo esfuerzo y dedicación por nuestros partícipes, entre los que nos encontramos también nosotros, nuestros familiares, conocidos y amigos. Creo que el hecho de que nuestro dinero siga pendiente de ser traspasado a Horos demuestra este compromiso como clientes y responsables de gestión de nuestros fondos. Por favor, si necesitas cualquier aclaración adicional, estaremos encantados de atenderte. Muchas gracias por tu comprensión. Un cordial saludo
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