Por Guillermo Alvarado Vázquez, Ricardo Jiménez Zamudio y Arturo Morales Castro
La economía mexicana enfrentará un panorama complicado en 2026, con un crecimiento menor al 1%, inflación por encima del 4% y una industria en recesión, advirtió la Dra. Gabriela Siller, Directora de Análisis Económico de Banco Base, durante una conferencia especializada realizada el jueves 11 de diciembre.
Inflación persistente presionará al Banxico
La economista explicó que la inflación subyacente mantiene una tendencia al alza que anticipa presiones sobre la inflación general en el corto y mediano plazo. "La inflación de servicios ha estado subiendo de manera particular", destacó Siller, quien proyecta que la inflación cerrará 2026 por encima del 4%, superando el objetivo del Banco de México.
Esta persistencia inflacionaria limitará el margen de maniobra del banco central. Banco Base estima que Banxico cerrará 2025 con una tasa de referencia del 7% —tal como anticipa el consenso de analistas— y realizará solo tres recortes adicionales de 25 puntos base durante 2026, para cerrar el año en 6.25%. En contraste, la Reserva Federal de Estados Unidos mantendría su tasa en un rango de 3.00% a 3.25%.
"El carry trade implica asumir posiciones de inversión apalancadas, tomando ventaja de bajas tasas de interés en una divisa de fondeo y mayores tasas en una divisa objetivo. La baja volatilidad cambiaria y la expectativa de apreciación de la divisa objetivo facilitan estas operaciones", explicó la especialista al referirse al diferencial de tasas entre ambos países.
Recesión industrial: el punto crítico
El diagnóstico más preocupante corresponde al sector industrial. Minería, construcción y manufactura cerrarán 2025 con decrecimientos que configuran una recesión sectorial con implicaciones profundas para la economía nacional.
El sector automotriz —durante años el motor de la manufactura mexicana— se ha visto particularmente afectado por la imposición de aranceles y las presiones para aumentar salarios, factores que elevan significativamente los costos operativos de las empresas.
Sin embargo, emerge un nuevo protagonista: la fabricación de computadoras y equipos electrónicos, que registra un crecimiento importante y se posiciona como el nuevo líder de la actividad manufacturera. Pese a este dinamismo, el sector tecnológico no logra compensar la caída del automotriz ni revertir la tendencia recesiva general.
Crecimiento insuficiente para 2025 y 2026
La combinación de una industria en recesión, la caída en la inversión bruta fija y el debilitamiento de sectores clave que tradicionalmente detonan otras actividades económicas, configura un escenario de estancamiento.
Banco Base estima que el crecimiento del PIB para 2025 será de apenas 0.33% —prácticamente en punto de equilibrio— mientras que para 2026 proyecta un avance de 0.81%, también por debajo del 1%.
Estas cifras reflejan la incapacidad de la economía mexicana para generar un impulso significativo en el corto plazo, lo que plantea importantes desafíos para las políticas públicas y la estrategia de desarrollo económico del país.
Tipo de cambio y el carry trade
La directora de Análisis Económico de Banco Base, Gabriela Siller comentó que el carry trade es una estrategia financiera en la que los inversionistas piden prestado en un divisa con baja tasa de interés (como el dólar y el yen), lo cambian en el mercado cambiario spot a otra divisa, para después invertirlo en instrumentos de esa otra divisa, típicamente en economías con mayores tasas de interés, como el peso.
El último paso del carry trade involucra una cobertura cambiaria para mitigar el riesgo de depreciaciones de la divisa en la que está invirtiendo. Este útlimo (la cobertura cambiaria) hace que al carry trade también se le conozca como “swapito” (swap chiquito) destacó Siller.
La experta de Banco Base dijo que para el peso mexicano las operaciones de carry trade tampoco son nuevas. La elevada liquidez del peso es un incentivo para este tipo de operaciones pues los inversionistas saben que si quieren salirse, encontrarán un mercado donde vender los pesos.
Gabriela Siller agregó que esto es posible debido al régimen cambiario de libre flotación, a la cotización prácticamente 24/7 del peso y a la libre movilidad de capitales. Cabe destacar que, de acuerdo al Banco de Pagos internacionales (BIS), el peso es la divisa más líquida de Latinoamérica y la segunda divisa de economía emergente más liquida del mundo, solo debajo del yuan chino.
