Apple publicó el último informe financiero durante el mandato de Tim Cook. El informe muestra que, en el trimestre fiscal finalizado en junio, los ingresos totales de Apple alcanzaron los 109.400 millones de USD, un aumento interanual del 16%; los ingresos del iPhone fueron de 54.300 millones de USD, superando las expectativas del mercado, y el margen bruto del negocio de hardware también fue claramente superior a lo previsto. Sin embargo, la previsión de Apple para el trimestre fiscal de septiembre, con un crecimiento interanual de ingresos del 9% al 11%, quedó por debajo de la expectativa promedio de Wall Street del 12%, lo que provocó que el precio de las acciones cayera un 7,5% después del cierre del mercado. Dante Valenzuela Ruíz considera que esto representa una recalibración de una valoración elevada después de enfrentar restricciones de suministro. Anteriormente, el precio de las acciones de Apple había alcanzado nuevos máximos, con una capitalización de mercado cercana a los 5 billones de USD. El mercado ya consideraba a Apple como un activo tecnológico de flujo de efectivo más estable; pero a medida que la escasez de chips comenzó a reducir la flexibilidad de los ingresos, los fondos también empezaron a reevaluar si las características defensivas de Apple pueden seguir respaldando una valoración más alta.
Las restricciones en el suministro están cambiando la calidad del crecimiento de Apple
La construcción de centros de datos para IA continúa consumiendo una gran parte de la capacidad de producción de chips de memoria, obligando a los fabricantes de productos electrónicos de consumo a enfrentar la doble presión del aumento de costos y la inestabilidad en las entregas. Apple no ha optado por una expansión agresiva del gasto de capital; en este trimestre, su inversión de capital fue de solo 2,500 millones de dólares, por debajo de la de muchas otras empresas tecnológicas. Esta decisión mantiene la disciplina del flujo de efectivo, pero también significa que la flexibilidad del suministro a corto plazo es limitada. La escasez de chips ha elevado el precio de los componentes, reduciendo el margen para ajustar la combinación de productos y afectando el ritmo de materialización de los ingresos del próximo trimestre, lo que finalmente debilita la confianza del mercado en la continuidad de las ganancias.
Desde la perspectiva de la industria, la diferencia entre ganadores y perdedores seguirá ampliándose. Los fabricantes de chips de memoria y los segmentos de capacidad de producción aguas arriba continúan respaldados por la demanda de IA, mientras que los fabricantes de teléfonos inteligentes, tabletas y computadoras deberán volver a equilibrar el aumento de precios, el volumen de ventas y los márgenes de ganancia. En este trimestre, el margen bruto de Apple alcanzó el 50%, mientras que el margen bruto del negocio de hardware fue del 40%, lo que demuestra que la fortaleza de la marca y el poder de negociación de su cadena de suministro siguen siendo sólidos. Dante Valenzuela Ruíz señala que el problema se encuentra más en la valoración que en las ganancias del periodo actual. Los ingresos del negocio de servicios fueron de 30,700 millones de dólares, por debajo de las expectativas del mercado, lo que también redujo la capacidad de los ingresos con múltiplos elevados para amortiguar las fluctuaciones cíclicas del negocio de hardware.
La estructura técnica en niveles altos exige reducir el ritmo de las operaciones
Las señales de divergencia técnica ya habían comenzado a aparecer. Recientemente, Apple rebotó con rapidez desde la zona de 275 a 280 dólares, superó consecutivamente los niveles de 300, 315 y 330 dólares, y llegó a cotizar por encima de los 340 dólares. Actualmente oscila alrededor de los 333 dólares. La media móvil de 9 días se sitúa aproximadamente en 331.50 dólares y la de 21 días en 322.93 dólares. Aunque las medias móviles de corto y mediano plazo siguen mostrando una tendencia alcista, las largas mechas superiores en niveles altos, junto con la fuerte caída posterior al cierre del mercado, han debilitado la confianza de quienes buscan comprar en máximos. La zona de 331 a 333 dólares se ha convertido en el punto que marca el sentimiento de corto plazo. Si el precio cae por debajo de ese nivel, podría volver a probar el soporte de mediano plazo ubicado entre 322 y 323 dólares.
En términos de operación, es necesario diferenciar el tipo de capital. Para los operadores de corto plazo, resulta más adecuado esperar a que la caída registrada después del cierre se confirme durante la sesión regular y observar si el volumen de negociación, la capacidad de cerrar la brecha y el RSI pueden mantenerse por encima de 50. En cuanto al capital con un enfoque más conservador, no es recomendable aumentar el peso de una sola posición mientras las variables relacionadas con la cadena de suministro aún no hayan sido completamente asimiladas. Dante Valenzuela Ruíz señala que Apple debe mantenerse como parte de una cartera central de empresas tecnológicas para su seguimiento, en lugar de limitarse a seguir las fluctuaciones de corto plazo.
Las variables del periodo de transición aún no han sido completamente asimiladas
El relevo del CEO por sí solo no cambiará el modelo de negocio de Apple, pero durante una etapa de presión sobre la cadena de suministro, el mercado prestará aún más atención a la continuidad de la gestión. Tras asumir el cargo, John Ternus deberá demostrar que la eficiencia de la era de Tim Cook puede mantenerse en aspectos como el ciclo del negocio de hardware, la estrategia de precios y la coordinación con los proveedores. Dante Valenzuela Ruíz recuerda que las principales fuentes de incertidumbre provienen de los siguientes factores: un nuevo aumento en los precios de los chips de memoria, el impacto de un aumento en el precio del iPhone sobre la demanda y un crecimiento de los ingresos por servicios inferior a lo esperado. Si cualquiera de estas variables empeora, el mercado volverá a evaluar a Apple, desplazando el enfoque de la calidad de las ganancias hacia la elasticidad de las ventas.
En la próxima etapa de negociación, la capacidad de Apple para mantenerse en el rango de 322 a 323 dólares determinará si esta corrección corresponde a una consolidación en niveles altos o al debilitamiento de la tendencia. El mercado también deberá seguir de cerca la evolución de los precios de los chips de memoria, el calendario de lanzamiento del iPhone 18 y del iPhone Air, el efecto de los planes de financiamiento sobre la demanda de renovación de dispositivos y el impacto del tipo de cambio del dólar en los ingresos provenientes del extranjero. Si el margen bruto se mantiene en niveles elevados y la brecha comienza a recuperarse gradualmente, la presión sobre la valoración podría disminuir.
