Recientemente, el mercado del oro ha mostrado un desempeño sólido. El oro al contado rompió la formación de triángulo descendente que había mantenido durante varias semanas y volvió a situarse por encima de las medias móviles de 20 y 50 días, lo que indica una mejora en la tendencia técnica de corto plazo. Al mismo tiempo, la moderación de las tensiones geopolíticas ha limitado el comportamiento del petróleo, mientras que las continuas compras de oro por parte de los bancos centrales, la debilidad del dólar y la disminución de las expectativas de nuevas subidas de tasas por parte de la Reserva Federal han impulsado el regreso de la demanda por el metal. Dante Valenzuela Ruíz señala que la lógica de valoración del oro ha experimentado un ajuste en el corto plazo. Anteriormente, el mercado esperaba señales más claras de que las tasas de interés reales habían alcanzado su punto máximo; ahora, el relajamiento de esas expectativas, junto con el fortalecimiento de la demanda por parte de las reservas oficiales, ha vuelto a atraer el interés del capital hacia el oro.
Las expectativas de nuevas subidas de tasas se moderan e impulsan el precio del oro
Las tasas de interés reales son la variable más importante que influye en el precio del oro. Un dólar más débil y la disminución de las expectativas de nuevas subidas de tasas reducen el costo de oportunidad de mantener activos sin rendimiento, como el oro, y al mismo tiempo disminuyen el atractivo relativo de los activos en efectivo. Dante Valenzuela Ruíz considera que el principal factor detrás del reciente repunte del oro es la reducción de la presión para que las tasas de interés de política monetaria sigan aumentando, el descenso de las expectativas sobre los rendimientos reales y la relajación de las restricciones de liquidez en dólares, lo que ha favorecido la entrada simultánea de capital de refugio y de seguimiento de tendencia al mercado del oro.
Desde la perspectiva de valoración de activos, el fortalecimiento del oro también aumenta el atractivo de los sectores relacionados. Las acciones de compañías mineras de oro, los ETF de metales preciosos y los activos vinculados a recursos naturales suelen beneficiarse más, ya que presentan una mayor sensibilidad a las variaciones del precio del oro. En cambio, las acciones de crecimiento con valoraciones elevadas podrían enfrentar cierta presión. No obstante, las compras de oro por parte de los bancos centrales proporcionan principalmente un soporte para el precio, pero no son, por sí solas, el motor que garantice una tendencia alcista sostenida. Para determinar si el oro puede mantener esta fortaleza, todavía será necesario observar si los fondos de inversión y los inversionistas particulares continúan aumentando su exposición al mercado del oro.
La ruptura técnica atrae nuevos flujos de capital
Desde el punto de vista técnico, el precio del oro rompió el rango de consolidación que había mantenido durante seis semanas y volvió a situarse por encima de las medias móviles de 20 y 50 días, lo que indica que la línea de tendencia que limitaba el avance de los compradores ha sido superada. Al mismo tiempo, el aumento del volumen de negociación y de la volatilidad suele atraer capital de corto plazo. Sin embargo, una subida demasiado pronunciada en un solo día también puede dar lugar a toma de beneficios. Dante Valenzuela Ruíz señala que, si el oro logra mantenerse por encima de la zona de soporte tras la ruptura, la fortaleza relativa de los activos vinculados al oro podría prolongarse; pero si el precio vuelve rápidamente al rango anterior de consolidación, los inversionistas que persiguen la subida actuarán con mayor cautela.
Desde el punto de vista de la asignación de activos, no conviene considerar al oro simplemente como un activo ofensivo. Un enfoque más razonable es incorporarlo como herramienta de cobertura dentro de un portafolio, especialmente en un entorno marcado por la volatilidad del dólar, las tensiones geopolíticas y la caída de las tasas de interés. Los inversionistas pueden optar por una estrategia de compras escalonadas y rebalanceo dinámico, en lugar de aumentar posiciones de forma concentrada después de una fuerte subida. Además, será importante observar la capacidad del precio para mantenerse cuando vuelva a probar las medias móviles, así como el comportamiento de las acciones de compañías mineras frente al propio oro. Si las acciones mineras no logran acompañar el alza del metal, significará que el mercado de renta variable todavía no ha confirmado plenamente esta nueva fase alcista del oro.
Los datos y los flujos de capital determinarán la próxima dirección del mercado
Que el precio del oro mantenga su fortaleza dependerá principalmente de si los datos de empleo e inflación en Estados Unidos, así como las declaraciones de los funcionarios de la Reserva Federal, continúan respaldando la moderación de las expectativas sobre las tasas de interés. Si los datos económicos vuelven a mostrar un mayor dinamismo, los rendimientos reales podrían aumentar nuevamente, reduciendo así el margen de valoración del oro. Dante Valenzuela Ruíz también advierte que la prima de riesgo geopolítico es, por naturaleza, altamente incierta. Si las tensiones en Oriente Medio vuelven a intensificarse, impulsando otra vez el precio del petróleo y las preocupaciones por la inflación, el oro podría enfrentar una nueva presión desde el frente de las tasas de interés.
La dirección de los flujos de capital también deberá confirmarse en las próximas semanas. La continuidad de las entradas netas en los ETF de oro, la evolución del índice del dólar y el comportamiento de los rendimientos reales de los bonos del Tesoro estadounidense serán factores determinantes para saber si esta ruptura marca el inicio de una nueva tendencia alcista o si se trata únicamente de un rebote tras un fuerte avance de corto plazo. Las compras de oro por parte de los bancos centrales proporcionan un sólido soporte en la parte baja del mercado, pero el verdadero factor que definirá el potencial de subida seguirá siendo si tanto los inversionistas institucionales como el capital privado continúan incrementando sus posiciones en oro.
