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Workday se disparó 17% ¿Por qué una posible compra provoca una subida tan fuerte?
Las acciones de Workday protagonizaron una sesión especialmente volátil después de conocerse informaciones sobre una posible adquisición por parte de Silver Lake. El movimiento llegó a alcanzar aproximadamente un 17%, con varias interrupciones de la negociación ante la rapidez de las oscilaciones.
Por ahora, lo importante es distinguir entre lo confirmado y lo que está descontando el mercado: estamos hablando de informaciones sobre una posible operación, no necesariamente de una adquisición cerrada.
La reacción tiene bastante lógica desde el punto de vista de una operación corporativa.
Cuando aparecen rumores creíbles de adquisición, el mercado intenta estimar el precio que un comprador estaría dispuesto a pagar. Normalmente, una adquisición requiere ofrecer una prima respecto a la cotización previa para conseguir el respaldo de los accionistas.
En este caso, la posibilidad de que Silver Lake esté estudiando una operación sobre Workday provocó una entrada rápida de compradores. La intensidad fue suficiente para generar varias suspensiones temporales de negociación, mecanismos habituales cuando una acción experimenta movimientos extraordinariamente bruscos.
Esto también implica un riesgo evidente: mientras no exista una oferta formal, parte de la subida depende de expectativas que pueden cambiar rápidamente.
¿Qué podría ver Silver Lake en Workday?
Workday ocupa una posición relevante dentro del software empresarial en la nube, especialmente en soluciones de recursos humanos, finanzas y gestión de datos.
Además, tiene características que pueden resultar interesantes para una firma de inversión tecnológica: ingresos recurrentes, clientes empresariales y un negocio situado en un segmento donde la automatización y la inteligencia artificial están adquiriendo cada vez más importancia.
Silver Lake, por su parte, tiene una larga trayectoria de inversiones en tecnología, por lo que el posible interés encaja con su especialización sectorial.
La cuestión sería determinar qué valoración justificaría una operación de esta magnitud y qué margen existiría posteriormente para mejorar crecimiento, rentabilidad y generación de caja.
El movimiento también dice algo sobre el software empresarial
Más allá de Workday, me parece interesante observar qué puede significar esta operación para las valoraciones del sector.
Las compañías de software empresarial han tenido que adaptarse a un entorno bastante diferente al de los años de dinero barato. Los inversores prestan ahora mucha más atención a los márgenes, el flujo de caja y la capacidad de monetizar las inversiones en inteligencia artificial.
Si una firma como Silver Lake considera que existen compañías cotizadas cuyo valor puede desarrollarse mejor fuera del mercado público, podrían aparecer especulaciones sobre nuevas operaciones en el sector.
Eso no significa necesariamente que vaya a producirse una oleada de adquisiciones, pero sí puede servir para que el mercado revise las valoraciones de empresas con características similares.
El riesgo de perseguir la posibilidad
Una subida del 17% puede transmitir la impresión de que el mercado ya considera bastante probable la adquisición. Precisamente ahí aparece el principal riesgo para quien llegue tarde al movimiento.
Si finalmente aparece una oferta formal con una prima adicional, todavía podría existir recorrido. Pero si las conversaciones no avanzan, son desmentidas o el precio ofrecido resulta inferior al que anticipan los inversores, parte de la subida podría desaparecer con bastante rapidez.
Por eso, en situaciones de M&A suelo prestar más atención a la diferencia entre el precio actual y una eventual valoración de compra que al porcentaje que ya ha subido la acción.
También habrá que vigilar cualquier comunicación oficial de Workday o Silver Lake que permita aclarar el estado real de las conversaciones.
¿Qué observar a partir de ahora?
Los próximos pasos son bastante claros: confirmar si existe realmente una negociación, conocer una posible valoración y observar qué condiciones podría incluir una oferta.
También será interesante la reacción del resto del software empresarial. Si el mercado interpreta esta posible operación como una señal de que determinadas compañías están infravaloradas, el movimiento podría extenderse parcialmente a otros nombres del sector.
De momento, la subida de Workday refleja sobre todo expectativas. Convertir esas expectativas en valor dependerá de que aparezca una propuesta concreta y, sobre todo, del precio que Silver Lake estuviera dispuesta a pagar.