Oro: ¿está preparando el próximo tramo alcista?

El oro atraviesa una fase de consolidación después de los últimos movimientos del mercado. Los datos económicos de Estados Unidos no terminan de ofrecer una dirección clara, mientras que el dólar, los rendimientos de los bonos y los riesgos geopolíticos están enviando señales que en algunos casos se contradicen.

Técnicamente tampoco tenemos todavía una ruptura clara. Sin embargo, hay algunos elementos interesantes en el gráfico, incluida la posibilidad de que se forme una "cruz dorada".

Los últimos datos estadounidenses han llevado al mercado a revisar sus expectativas sobre la Reserva Federal. Si aumenta la probabilidad de una política monetaria menos restrictiva, el dólar suele perder parte de su atractivo frente a otros activos.

Para el oro esto es relevante por su habitual relación inversa con el dólar. Un descenso del índice DXY tiende a favorecer al metal, tanto por valoración como porque reduce su coste relativo para compradores que operan con otras monedas.

Por eso, mientras el oro permanezca dentro del rango actual, seguiría especialmente de cerca al DXY. Una ruptura en el dólar podría terminar siendo el catalizador que falta para sacar al oro de la consolidación.

El otro indicador que me parece importante son los rendimientos de los bonos estadounidenses.

Al no generar intereses, el oro suele encontrar más dificultades para competir cuando los rendimientos reales permanecen elevados. Si los rendimientos del Tesoro empiezan a caer de manera consistente, el coste de oportunidad de mantener oro disminuye.

Hasta ahora se ha producido cierta relajación desde los máximos, pero no parece suficiente para hablar de un cambio decisivo.

Una caída más clara de los rendimientos, acompañada por debilidad del dólar, probablemente reforzaría bastante el escenario alcista para XAU/USD.

Las tensiones internacionales continúan siendo otro factor de soporte.

La incertidumbre en Oriente Medio mantiene presente la demanda defensiva, aunque por sí sola no parece estar generando suficiente presión compradora como para provocar una ruptura.

Este comportamiento es interesante: el riesgo geopolítico ayuda a limitar las caídas, pero el mercado parece necesitar un catalizador adicional —probablemente relacionado con tipos, dólar o datos macroeconómicos— para iniciar un movimiento más direccional.

Desde el punto de vista técnico, uno de los elementos a observar es la aproximación de la EMA de 50 días a la EMA de 200 días.

Si la media de 50 sesiones cruza al alza la de 200, aparecería la conocida "cruz dorada", una señal tradicionalmente asociada a tendencias alcistas de medio plazo.

Personalmente, no la tomaría de forma aislada como señal suficiente para confirmar una entrada. Las medias móviles reaccionan a movimientos que ya se han producido y, por tanto, pueden generar señales tardías o falsas cuando el mercado permanece lateral.

Sería bastante más convincente si el cruce viniera acompañado de una ruptura de resistencia y un aumento del volumen.

Mientras continúa la consolidación, los extremos del rango reciente son probablemente las referencias más útiles.

Una ruptura clara por encima de los máximos recientes reforzaría la posibilidad de continuidad alcista. En sentido contrario, perder soportes relevantes aumentaría las probabilidades de una corrección más profunda.

Los retrocesos de Fibonacci del último impulso también pueden servir como referencias secundarias. En particular, una pérdida sostenida de la zona del 50% de retroceso sería una señal de deterioro que pondría en duda la estructura alcista.

Aquí evitaría anticipar demasiado. En mercados laterales abundan las falsas rupturas, por lo que un cierre fuera del rango acompañado de volumen tendría bastante más valor que una perforación intradía.

Veo cuatro referencias especialmente importantes: el comportamiento del dólar, los rendimientos del Tesoro, las expectativas sobre la Reserva Federal y la evolución del riesgo geopolítico.

Si coinciden un dólar más débil, rendimientos descendentes y una ruptura técnica con volumen, el escenario alcista ganaría bastante consistencia.

Si ocurre lo contrario y los rendimientos vuelven a subir mientras el dólar recupera fortaleza, el oro podría terminar rompiendo la consolidación por abajo pese a las señales técnicas positivas que empiezan a aparecer.

De momento, el gráfico parece pedir paciencia. Más que intentar anticipar hacia dónde romperá, creo que tiene más sentido esperar a que precio y fundamentales empiecen a apuntar en la misma dirección.