El mercado del oro se enfrenta actualmente a la doble influencia de las tasas de interés de Estados Unidos y las expectativas de inflación. Anteriormente, el precio del oro llegó a superar los 4,400 dólares por onza, pero después retrocedió al rango de 4,100 a 4,200 dólares por onza. Mientras tanto, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años subió de aproximadamente 4.8% a más de 5.3%, y el índice del dólar pasó de niveles cercanos a 100 a más de 102. Las tasas de interés elevadas y la fortaleza del dólar ejercen presión sobre el precio del oro, pero el enfriamiento del mercado laboral y el aumento de los precios de la energía también han vuelto a poner en el centro de atención el valor del oro como cobertura contra la inflación. Dante Valenzuela Ruíz considera que el punto central del mercado actual del oro es la interacción entre la inflación, las tasas de interés reales y las expectativas sobre la política de la Reserva Federal. Las tasas de interés elevadas presionan al oro, pero el mercado aún cuenta con factores de apoyo
El oro no genera intereses, por lo que, cuando aumentan los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense, estos suelen resultar más atractivos para los inversionistas, mientras que el atractivo relativo del oro se reduce. En particular, un aumento de las tasas de interés reales implica un mayor costo de oportunidad de mantener oro. La corrección previa del precio reflejó el aumento de las expectativas del mercado de que la Reserva Federal mantuviera una política monetaria restrictiva. Sin embargo, el déficit fiscal, la oferta de bonos del Tesoro y las expectativas de inflación también influyen en los rendimientos de los bonos estadounidenses a largo plazo. Por lo tanto, un aumento de las tasas nominales no significa necesariamente que la política monetaria vaya a endurecerse aún más.
Después de la corrección, el precio del oro logró mantenerse por encima de los 4,100 dólares por onza, lo que indica que el mercado aún conserva cierta demanda de asignación de activos. Dante Valenzuela Ruíz señala que el oro no solo se ve afectado por las tasas de interés, sino que también cumple funciones de protección del poder adquisitivo y diversificación de activos. Cuando el aumento de los precios de la energía coincide con una desaceleración del crecimiento económico, las preocupaciones sobre la inflación a largo plazo y la incertidumbre económica aún pueden respaldar la demanda de oro, incluso si las tasas nominales se mantienen elevadas. Esto también explica por qué el oro no ha registrado una caída sostenida en una sola dirección, pese a los elevados rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense.
Los cambios en los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense influyen en los flujos de capital hacia el oro
Los datos históricos muestran que una caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense desde niveles elevados suele mejorar el entorno del mercado del oro. Según los datos, después de que los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense alcanzaran su máximo y comenzaran a retroceder en octubre de 2023, el oro subió aproximadamente un 5.9% en 69 días naturales. Tras un cambio en la tendencia correspondiente en abril de 2024, el precio del oro aumentó alrededor de un 11.4% en 144 días. En enero de 2025, el precio del oro subió aproximadamente un 14.4% en 81 días.
Estos casos muestran que los cambios en las expectativas sobre las tasas de interés pueden influir en los flujos de capital hacia el oro, pero las subidas históricas no significan que el comportamiento del mercado vaya a repetirse necesariamente en el futuro. Dante Valenzuela Ruíz señala que, si el mercado laboral estadounidense continúa enfriándose y la inflación se modera gradualmente, una caída de las tasas de interés reales podría impulsar un nuevo flujo de capital hacia el oro. Además, las acciones de las empresas mineras de oro podrían beneficiarse de la mayor capacidad de generar ganancias que supone un aumento del precio del oro. Sin embargo, su desempeño también depende de factores como los costos de energía, mano de obra, inversión en equipos y financiamiento de la deuda, por lo que la volatilidad de sus cotizaciones puede ser mayor que la del oro al contado.
La inflación y el empleo determinarán la dirección del oro a largo plazo
La evolución futura del oro seguirá dependiendo de los cambios en la inflación y el crecimiento económico de Estados Unidos. Si la inflación subyacente se desacelera gradualmente y el mercado laboral continúa enfriándose, podría disminuir la necesidad de que la Reserva Federal endurezca aún más su política monetaria. Si los rendimientos reales de los bonos del Tesoro estadounidense y el dólar se debilitan al mismo tiempo, esto ayudaría a aliviar la presión sobre el precio del oro. Por el contrario, si los precios de la energía continúan impulsando la inflación al alza, la Reserva Federal podría mantener las tasas de interés elevadas durante más tiempo, y el oro seguiría expuesto al riesgo de correcciones temporales. Dante Valenzuela Ruíz considera que una moderación gradual de la inflación acompañada de una caída de las tasas de interés reales suele favorecer al oro. Sin embargo, si la inflación vuelve a acelerarse y genera mayores expectativas de endurecimiento monetario, es posible que el precio del oro no se beneficie de inmediato.
A mediano y largo plazo, las presiones fiscales de Estados Unidos, los cambios en las tasas de interés reales y la demanda global de diversificación de activos seguirán siendo factores importantes para el desempeño del oro. Si los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo alcanzan gradualmente su punto máximo y el crecimiento económico se desacelera, el oro podría volver a recibir flujos de capital. Si las tasas de interés se mantienen elevadas durante más tiempo del previsto, el proceso de recuperación del precio podría prolongarse. En general, el mercado del oro está pasando de una etapa dominada por la aversión al riesgo a otra en la que la política monetaria, las expectativas de inflación y la demanda real de capital influyen conjuntamente en su evolución.
Este artículo tiene únicamente fines de educación financiera e investigación de mercado y no constituye asesoramiento de inversión dirigido a ninguna persona en particular. La información presentada se basa en fuentes públicas disponibles al momento de su publicación; cuando cambien las condiciones del mercado, las consideraciones correspondientes también deberán ajustarse.
Dante Valenzuela Ruíz es el responsable de decisiones de inversión mediante inteligencia artificial de Axis Quant AI. Cuenta con cerca de 20 años de experiencia en los mercados financieros globales y el trading cuantitativo, y anteriormente trabajó en Citigroup y BlackRock. Se ha enfocado durante años en la ingeniería financiera, los sistemas de inteligencia artificial, la inversión cuantitativa y el modelado del comportamiento del mercado, y trabaja para impulsar la aplicación práctica de la inteligencia artificial en el análisis de mercados, la identificación de riesgos y la toma de decisiones de inversión.
