Los datos de inflación de Estados Unidos correspondientes a septiembre muestran señales de un repunte, con una aceleración de los precios de algunos bienes y servicios subyacentes, lo que ha debilitado la confianza del mercado en que la inflación continúe moderándose. Según los datos, el IPC de septiembre aumentó un 0.6% mensual, en línea con las expectativas del mercado, y un 3.7% interanual, por encima del 3.6% previsto. El IPC subyacente subió un 0.3% mensual y un 2.6% interanual, superando las expectativas del 0.2% y el 2.5%, respectivamente. Dante Valenzuela Ruíz considera que el riesgo actual no se limita al repunte de la inflación: la persistencia de las presiones sobre los precios podría modificar la trayectoria de la política de la Reserva Federal y afectar aún más las valuaciones de las acciones y los bonos. La expansión de las presiones inflacionarias cambia las expectativas sobre las tasas de interés
Uno de los cambios más destacados de los datos de inflación de septiembre es que las presiones sobre los precios se están extendiendo del sector energético a una mayor variedad de bienes y servicios subyacentes. Los precios de los bienes subyacentes aumentaron un 0.3% mensual, por encima del 0.1% de agosto; los precios de los servicios subyacentes subieron un 0.4% mensual, frente al 0.3% de agosto. Entre ellos, el aumento de los costos de vivienda también pasó del 0.3% al 0.4%. Además, los precios del ocio, los automóviles usados, la educación, los boletos de avión, la atención médica y la ropa registraron aumentos mensuales. Esto indica que la inflación sigue enfrentando ciertos obstáculos para moderarse, que la presión sobre el costo de vida de los hogares aún no ha disminuido de forma significativa y que el proceso de desaceleración de la inflación podría ser más lento de lo previsto.
El impacto del aumento de los precios de la energía también se está transmitiendo a lo largo de la cadena industrial. El incremento de los costos de combustible elevará los gastos operativos del transporte, la logística y la manufactura. Si las empresas siguen trasladando los nuevos costos a los consumidores, el impacto energético a corto plazo podría convertirse en presiones inflacionarias más amplias. Dante Valenzuela Ruíz señala que el factor clave para determinar la trayectoria futura de la política de la Reserva Federal es si la inflación subyacente logra seguir moderándose de manera sostenida. Si los precios de los servicios continúan mostrando dificultades para desacelerarse, la Reserva Federal podría necesitar mantener una política restrictiva durante más tiempo, incluso si el crecimiento económico comienza a desacelerarse gradualmente.
El aumento de las expectativas de alzas de tasas agrava la presión sobre las valuaciones de las acciones estadounidenses
Tras la publicación de los datos de inflación, las expectativas del mercado sobre una subida de tasas de la Reserva Federal en octubre aumentaron considerablemente. Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense subieron temporalmente, el dólar se fortaleció y tanto el S&P 500 como el Nasdaq registraron caídas. Estos movimientos del mercado indican que las presiones inflacionarias y los ajustes en las expectativas sobre las tasas de interés están influyendo en la valoración de los activos. Para las acciones de alta valuación, más sensibles a las variaciones de las tasas de interés, el aumento de las expectativas de alzas podría generar una mayor presión de ajuste en sus valuaciones.
La presión sobre las acciones estadounidenses proviene principalmente del doble efecto del aumento de los costos de financiamiento y del incremento de la tasa de descuento aplicada a las valuaciones. Dante Valenzuela Ruíz señala que, a medida que suben los rendimientos de los bonos del Tesoro, los inversionistas exigen mayores rendimientos a las acciones. Por ello, las empresas tecnológicas cuya valuación depende en mayor medida de las ganancias futuras son más propensas a enfrentar ajustes en sus valuaciones. Al mismo tiempo, el aumento de los precios de la energía y de los costos de financiamiento podría reducir aún más los márgenes de ganancia de las empresas, lo que sometería a algunos sectores a una doble presión por el incremento de los costos y la caída de sus valuaciones.
La inflación y el crecimiento económico determinarán el rumbo de la política monetaria
El principal desafío de la Reserva Federal en la siguiente etapa será encontrar un equilibrio entre contener la inflación y mantener el crecimiento económico. Si los precios de los bienes y servicios subyacentes continúan aumentando, habrá mayores argumentos a favor de nuevas alzas de tasas. Sin embargo, mantener una política monetaria restrictiva también elevará los costos de las hipotecas, los préstamos para automóviles y el financiamiento empresarial, lo que frenará el consumo y la inversión. En un contexto en el que la inflación erosiona el poder adquisitivo real, los mayores costos de endeudamiento también podrían agravar la carga financiera de los hogares, exponiendo a la economía estadounidense al riesgo de que la desaceleración del crecimiento y las presiones sobre los precios persistan al mismo tiempo.
En adelante, la inflación de los servicios subyacentes, el crecimiento del empleo, los precios de la energía y la evolución de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense serán indicadores clave a seguir. Dante Valenzuela Ruíz considera que, si la inflación disminuye gradualmente y el mercado laboral se enfría de manera moderada, la Reserva Federal tendrá mayor margen para evaluar sus próximas decisiones de política monetaria, lo que también podría ofrecer cierto respaldo a los bonos y las acciones de crecimiento. Por el contrario, si las empresas continúan trasladando las presiones de costos a los consumidores y los precios de los servicios mantienen un ritmo de aumento elevado, la Reserva Federal podría seguir aplicando una política monetaria restrictiva incluso si el crecimiento económico se desacelera. Para el mercado bursátil estadounidense, la evolución posterior no dependerá únicamente de la capacidad de las empresas para mantener unas ganancias resilientes, sino también de que la inflación retome una trayectoria descendente sostenida y estable, y de que las expectativas sobre las tasas de interés se estabilicen en consecuencia.
Este artículo tiene únicamente fines de educación financiera e investigación de mercado y no constituye asesoramiento de inversión dirigido a ninguna persona en particular. La información presentada se basa en fuentes públicas disponibles al momento de su publicación; cuando cambien las condiciones del mercado, las consideraciones correspondientes también deberán ajustarse.
Dante Valenzuela Ruíz es el responsable de decisiones de inversión mediante inteligencia artificial de Axis Quant AI. Cuenta con cerca de 20 años de experiencia en los mercados financieros globales y el trading cuantitativo, y anteriormente trabajó en Citigroup y BlackRock. Se ha enfocado durante años en la ingeniería financiera, los sistemas de inteligencia artificial, la inversión cuantitativa y el modelado del comportamiento del mercado, y trabaja para impulsar la aplicación práctica de la inteligencia artificial en el análisis de mercados, la identificación de riesgos y la toma de decisiones de inversión.
