Contenidos recomendados por Nowitzki71

Nowitzki71 01/04/14 16:10

Ha comentado en el artículo Cartera Road To Value 2014

Hola Chubbparsi, la posibilidad de pérdida del principal para mi es casi inexistente, reparten un dividendo (cupón) muy seguro y además el flujo de caja es creciente. Es lo que suele decirse una empresa segura, Un saludo, Cesc

Nowitzki71 31/03/14 15:17

Ha comentado en el artículo ¿Dónde están las buenas ideas de compra? Entrevista a José María Díaz Vallejo

El blog de José Maria ha sido y sigue siendo un referente en la esfera value de habla hispana, fue allí dónde conocí a Peter Lynch, Warren Buffett y Ben Graham, disfruté muchísimo con el estilo fresco y cañero de JM. Un abrazo Pepe!! Cesc

Nowitzki71 31/03/14 14:41

Ha comentado en el artículo Cartera Road To Value 2014

Hola Merowingio, Lo dicho, no tiene capex, de hecho el 70% aprox del capex son inversiones en software e IT, no puede ser más ligerilla de activos, lo que les permite recomprar stocks (como suele suceder parte de las recompras sirven para evitar la dilución de las remuneraciones en stock en sus distintos formatos) y hacer adquisiciones, la última de un freight forwarder llamado Phoenix. Los márgenes son bajos, pero creo que en general el tema márgenes está un tando sobre-dimensionado, personalmente me interesan los retornos sobre el capital invertido, puedes operar un negocio con márgenes muy bajos y que te genere mucha caja, todo depende de la escala a la que operes, fíjate en grandes retailers cómo Wal-Mart o Costco, o en empresas como Express Scripts que tengo en cartera, tienen márgenes muy bajos pero generan mucha caja; el motivo de estos márgenes es que CHRW actúa como broker vendiendo un commodity, ese commodity es la capacidad de carga del punto A al punto B y es la escala y el network lo que les permite ganar cuota de mercado. Por otra parte y a diferencia del resto de corporaciones USA los márgenes estan en la parte baja del ciclo, debido a que las nuevas regulaciones han expulsado capacidad del mercado y los transportistas han subido los precios, CHRW y los brokers en general tardan un tiempo en pasar esas subidas a los shippers. Gracias por el apunte, Cesc

Nowitzki71 31/03/14 14:30

Ha comentado en el artículo Cartera Road To Value 2014

Hola Dolcevita, juas, la verdad te puedo confirmar que no hay ningún vínculo. Me suena que los March y Floren se llevan como el culo debido a desencuentros por el tema Iberdrola, la plataforma Castor y un largo etc, ya desinvertieron en el pasado con plusvalías, y a medida que ACS sube parece lógico que vayan realizando las plusvalías. Un saludo! Cesc

Nowitzki71 31/03/14 12:27

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Muchas gracias Ismael, es un placer escribir y recibir estos feedback. Cada año hay que intentar aprender un poco más, apuesto de forma un poco más concentrada, con empresas generalmente con pocos activos (altos retornos de capital invertido), poca deuda, generadoras de caja y que se están "canibalizando". Seguimos en contacto, Cesc

Nowitzki71 31/03/14 07:26

Ha comentado en el artículo Cartera Road To Value 2014

Muchas gracias Siamés por el comentario. No pongo en duda que CAF pueda valer 450, tienen cosas muy buenas, un management honesto y austero o los contratos de mantenimiento por ej, pero es muy cíclica y después de haber subido un 50% desde mínimos tiene evidentemente menos margen de seguridad, los retornos de capital empleado y el flujo de caja libre no son para tirar cohetes, les veo los rasgos propios de una buena empresa pero no excelente. Anheuser Busch es una maravilla, ten en cuenta que tienen una partida importante de intereses minoritarios debido a que no tienen aprox el 50% de Ambev Brasil, algo que habría que tener en cuenta para el Enterprise Value. CHRW, no tiene margen de seguridad grahamite, pero es que no tiene capex prácticamente y todo lo que gana es FCF y el 90% va al accionista; en la parte baja del guidance que es un incremento de 7% de beneficios por acción te daría un 10/12% + dividendos, el resto del crecimiento te viene de gratis y están en un negocio hiper-fragmentado con decenas de miles de transportistas que les necesitan. Te paso un link con un post que escribí para GuruFocus (y disculpas por el autobombo), ahí voy un poco más al detalle, -con todas las reservas ya que me equivoco con frecuencia- http://www.gurufocus.com/news/251866/ch-robinson-time-to-back-up-the-truck Take care, Cesc

Nowitzki71 31/03/14 00:52

Ha escrito el artículo Cartera Road To Value 2014

Nowitzki71 24/03/14 08:08

Ha comentado en el artículo Entradas actuales y próximas - Solrac oracle

HLF me parece un caso apasionante, para Icahn está infravalorada (si nos centramos exclusivamente en los números, es así) y para Ackman vale 0; ambos han hecho apuestas muy fuertes en direcciones opuestas; Icahn siempre juega muy bien sus cartas, mide sus apariciones públicas, presiona al management, es un gran comunicador y es por supuesto un gran inversor; Icahn había promovido la recompra de acciones por parte de HLF parar crear un "short squeeze", digamos que la partida no ha terminado y esto puede durar mucho. Con todo, Ackman estuvo 1 año investigando la compañía y está muy bien asesorado, los Icahn, Loeb, Bass etc..creo que han hecho unos trades que les han salido bien, pero para mi, nadie ha sido capaz de desmontar la tesis de Ackman. Un abrazo, Cesc

Nowitzki71 23/03/14 16:05

Ha comentado en el artículo Entradas actuales y próximas - Solrac oracle

Te felicito por el corto de HLF, estuve revisando la tesis de Ackman y era muchísimo más sólida que los largos oportunistas de Icahn, Loeb y Cía, hacerlo con puts parece muy sensato, Ackman cambió parte de su exposición a puts también. Sldssssss, Cesc

Nowitzki71 22/03/14 13:05

Ha respondido al tema CHRW está que lo peta

Eps Solrac, CHRW tiene un modelo de negocio super-resilente, a pesar de tener un componente cíclico. En un contexto claramente adverso han conseguido crecer, y en 2009 -el peor año de la peor recesión de los últimos 50 años-, las ventas brutas bajaron un 15% pero el EBIT subió a 585 millones vs 572 millones en 2008, ya que las ventas netas (spread entre el coste pagado a los transportistas y el flete cobrado a los clientes) se incrementó. FCF positivo en los últimos 10 años, pocos activos, ROIC elevadísimo, tremendo foso, sino pasa nada extraordinario apenas percibo riesgo a este precio, mi "worst case scenario" es un VI sobre los 45 usd por acción a una tasa del 10% de dto, 40 si nos ponemos en plan muy borde, pero van a generar caja y van a seguir recomprando acciones...ahí radica la belleza de este tipo de empresas. Potash sigue ahí, lo que más me sorprende es que después de un guidance 2014 francamente malo -exceptuando el opex y capex-, han seguido subiendo lentamente como dices, yo sigo con ellas. Un abrazo, Cesc