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Me permito anadir otra frase muy conocida de Voltaire tambien:
“Paper money eventually returns to its intrinsic value – zero.”
Voltaire sufrio los experimentos de John Law con el Banco de Francia; no acabaron muy bien...
Este escocés y el regente francés en aquel momento, el Duque de Orleans (Louis XV era muy joven cuando su padre murio) se conocieron en las noches Parisinas, coincidian en los casinos de la época.
No es mal background el haber trabajado en un casino para encargarte de una politica monetaria basada en papel y confianza. En los dos sitios todo amañado.
Sr. LLinares, si la mitad de lo que he oido de usted este pasado fin de semana es cierto, en mi escala està usted a la altura de Paul Volcker. Ahora que lo pienso, incluso pudo usted estar tradeando en el momento que él subia tipos al 20%. Those were the days... ahora no podemos ni con un 0,25%...
Abrazos
Unai
Ha comentado en el artículo Oro: ¿fase alcista?
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Hola Amparo,
La correlación S&P y oro la sigo de cerca y no la tengo tan clara ultimamente. Parece que el trade "salgo del S&P y entro en metal" está cambiando. Estos ultimos días suben ambos. Aunque cada vez el S&P con menos volumen en cada subida y el oro/miners con más. Quizás esta subida del metal tenga que ver con las entregas de este mes de febrero en el Comex: hay que incentivar la venta de metal eligible (con mayores precios) para reclasificarlo a registered y poder liquidar posiciones abiertas. Registered hay poco.
¿Qué quieres decir con que 1250USD es el precio medio?
Ha escrito el artículo Oro: ¿fase alcista?
Ha comentado en el artículo El problema de Intervenir
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La deflación no trae desempleo, eso es falso. Si la deflación es “benigna”, como explico en el anterior comentario, es síntoma de eficiencia productiva y avance tecnológico. Genera empleo. Como en el prospero periodo desde 1870 hasta 1914 en EEUU. Mínima inflación, incluso deflación junto con altas tasas de crecimiento y empleo. Grandes avances tecnológicos y progreso social.
Totalmente de acuerdo con tu 2do párrafo.
La oferta y la demanda aplican en el papel en un entorno de confianza. Si ésta se pierde, lo anterior no aplica. Puedes parar de imprimir y el papel seguir diluyéndose. Esto no ha sido así en los últimos 3000 años con el oro y su valor “intrínseco” como tu dices.
La frase “cuando el oro se devalúa” que usas, es interesante, además de considerarlo una commodity, que no lo es. Su código FX es XAU. El aluminio, cobre, maíz y soja no tienen. El oro no se presta (borrow-lend) sino es “leased”, tiene un lease rate que una materia prima no tiene. Pero volviendo a lo interesante: desajustes en la oferta y demanda no es lo mismo que “devaluación”. Importaciones de oro de las Americas, o descubrimientos de grandes yacimientos como el Yukón o California a finales del siglo XIX provocaron temporalmente la pérdida de poder adquisitivo del oro. Pero fue temporal, se ajustó (en pleno patrón oro) y siguió funcionando el standard. No creo que queden grandes descubrimientos de reservas sin explotar de oro. De hecho la producción anual está estancada. Y aunque de repente se añadan 2000TO en un momento dado por un descubrimiento en X país, serán absorbidas. Esto es limitado y no perturba una confianza establecida.
La “devaluación” aplica en algo cuya producción es ilimitada. Como el papel. Y afecta a la confianza y a las monedas creadas y desparecidas en la historia.
Otra vez: no soy ningún goldbug, no rechazo automáticamente cualquier argumento que vaya en contra del metal. Tampoco soy partidario de un patrón oro ahora, como he dicho otras veces. Me gusta el debate, pero fundamentado.
Ha comentado en el artículo El problema de Intervenir
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“no debería haber un problema al crear dinero si el aumento corresponde al aumento de valor agregado”.
¿Qué problema hay con la deflación? La basada en los avances tecnológicos, en la optimización de la producción, en la libre competencia… No la derivada de corregir excesos, de desapalacar, de desinflar burbujas.
El crear dinero para igualar un determinado indicador de crecimiento X, a fin de que haya inflación 0 ¿qué lógica, qué problema intenta evitar? ¿Por qué hay que hacerlo? La máxima Keynesiana y Monetarista de que “no haya dinero suficiente” es absurda. No creo en la idea de que continuadas tasas altas de crecimiento contra una cantidad fija de oro hace que este último “no sea suficiente”. Siempre es suficiente, si se ajusta el precio. El oro valdrá más, tendrá mayor poder adquisitivo = deflacionario. La consecuencia “normal” del crecimiento y el progreso. Los mayores, habiendo ahorrado toda una vida, verían sus ahorros crecer para utilizarlos cuando más lo necesitan (en gastos médicos etc…). Y no al revés.
La Alemania pre Weimar y Felipe II se saltaron la disciplina del oro. Era precisamente porque el oro les impedía endeudarse y seguir abusando de déficits que tuvieron que acudir al fiat. "El oro no impide que nadie firme un contrato de deuda": depende de las partes, yo no lo firmaría si supiera que no va a poder pagarse en los términos dispuestos. Si no va a pagarse en algo cuyo valor no se hubiera diluido. Hace unos días, la última emisión de deuda Argentina (Bonar) quedó prácticamente vacía: supongo que nadie quería firmar ese contrato.
Lo mismo de las “suspensiones” en el patrón oro de la 1ra guerra mundial: los países involucrados no podían pagar los gastos bélicos, los déficits eran insostenibles, se agotaban las reservas de oro al ritmo al que imprimían: por eso como Nixon, se decidió en 1913 que libras, francos etc… no fueran convertibles. Automáticamente los precios en UK se doblaron, en FRA e ITA se triplicaron. La gente seguía “firmando contratos” pero con otros términos: buscando contraprestaciones el triple que las anteriores. Un billete fiat emitido por un banco central es un contrato.
Yo no defiendo el patrón oro y menos un respaldo del 100%. No creo que pueda implementarse ahora, es algo teórico aplicable en una situación inicial; no con una economía financiera tan desarrollada como la de ahora.
Ahora bien, el oro implícitamente (no convertiblemente) siempre dará valor a un país, moneda o individuo. Y en un futuro próximo este proceso puede que sea abrupto.
Ha comentado en el artículo El problema de Intervenir
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Comstar,
Gracias por tu interesante comentario, con el que coincido.
Te propongo una reflexión un paso antes de la producción, la transformación, la búsqueda del valor añadido. Si analizamos tu frase “cuando das dinero a alguien“, en realidad es ahí donde debemos pararnos. En esa posibilidad arbitraria de “dar dinero”. El que después sea para un fin productivo o no, es un segundo paso, para mi menor.
No solo en la posibilidad de dar sino de crear dinero. Desde mi punto de vista no debería ser así. No debería existir esta posibilidad si creemos que el dinero tiene la característica de store of value, de ahorrar. Crear algo de la nada que paralelamente otros intentan acumular con esfuerzo es la base del problema y la transferencia del privilegio a los que tienen el poder de crear.
Siempre utilizo el símil del “sistema intrínsecamente seguro” que me explicó un amigo ingeniero. Imagínate Unai una prensa hidráulica operada por un trabajador -me decía- , la cual solo se acciona pulsando a la vez dos botones situados a la altura de los hombros del operario. No hay alternativa para el trabajador que tener en todo momento las manos en los pulsadores, alejadas de la prensa, si quiere que el mecanismo se accione.
La gestión del riesgo es genial. Pero lo realmente brillante es que se impide al trabajador hacerse daño a sí mismo. Esto puede ser paradójico ya que ninguna persona razonable querría perder un brazo en una prensa hidráulica: este método asegura que la intención (no hay que tener accidentes) está alineada en todo momento con el resultado buscado. En la vida, las intenciones se diluyen y el resultado final es diferente al planeado. No siempre hay que culpar a la avaricia o el egoísmo, a veces las cosas se descontrolan.
Los pulsadores de la prensa es el oro en un sistema monetario. Impide los déficits prolongados, obliga a un gobierno a ceñirse a un presupuesto y termina con la arbitrariedad de imprimir para “ayudar” a Grupos Financieros conectados.
Milton Friedman y los monetaristas decían que el gobierno sí debía tener la posibilidad de imprimir, “pero solo un poco, sobre un 2% anual”. Eso es como permitir meter la mano en la prensa “a veces, solo un poco”.
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