A continuación les mostramos los preliminares de los reportes del tercer trimestre del 2015: FIbra Uno, Sector Aeroportuario, Terrafina, Alfa, Alpek, Nemak y Fibra Macquaire.
Preliminares Reportes 3T15: Fibra Uno
- Al 3T15 estimamos que Funo reporte un crecimiento en los Ingresos y NOI de 29.1% y 30.2% respectivamente. El crecimiento será resultado de un aumento en el GLA de 21.6% (se podría incluir GLA en desarrollo) y de un avance moderado en las Rentas y en la Ocupación.
- Avance en el Desarrollo: En el 3T15 Fibra Uno podría incorporar superficie en desarrollo (en el 2S15 se espera la inclusión del 55.0% del GLA en desarrollo proyectado para los próximos 3 años). Cabe recordar que en el 1S15 la Fibra incorporó una amplia cantidad de activos.
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Recomendamos Compra para finales de 2015: Posterior al 3T15, estaremos revisando los estimados de crecimiento (incluyendo activos maduros y en desarrollo), nuestra valuación, nuestra expectativa sobre el de dividendo, así como nuestra recomendación hacia 2016.
Preliminares Reportes 3T15: Sector Aeroportuario
- Al 3T15 aterrizarán sólidos resultados en el Sector de Aeropuertos. En el Caso de GAP, esperamos un incremento en Ingresos y Ebitda de 47.1% y 44.4%, en ASUR de 22.2% y 25.5% y en OMA de 20.9% y 17.5% vs 3T14.
- Avance en el Tráfico y en los Ingresos Aeronáutico y No Aeronáutico: A nivel del Tráfico Total, GAP, ASUR y OMA consideran para el 3T15 un aumento de 28.5%, 15.2% y 16.0%, mientras que a nivel de Ingresos Aeronáuticos y No Aeronáuticos estimamos un incremento en GAP de 45.7% y 51.8%, en ASUR de 20.8% y 24.6% y en OMA de 17.4% y 31.6%.
- Proporcionaremos Recomendación y PO para 2016: Posterior al 3T15, estaremos revisando nuestros estimados de crecimiento, recomendación y PO para finales de 2016, no obstante, por el momento en las 3 emisoras mantenemos una recomendación de Venta para finales de 2015.
Preliminares Reportes 3T15: Terrafina
- Al 3T15 estimamos para Terra un crecimiento en los Ingresos y en el NOI de 21.1% y 22.1% respectivamente (sólido AFFO). Como en los 3 periodos previos, los resultados de Terra tendrán un impacto positivo por la apreciación del dólar y por eficiencias operativas.
- Valor Trimestre a Trimestre: Si bien desde septiembre de 2014 (mes en el que Terra realizó su "Follow On") hasta la fecha, la fuerte apreciación de la paridad con la divisa verde de 26.8% ha favorecido los resultados de la Fibra. Además, hacia el próximo periodo estimamos la inclusión de la adquisición anunciada previamente (mantendrá un "Firepower" para más adquisiciones).
- Recomendamos Compra con un PO de $35.0 para finales de 2015: Por el momento mantenemos nuestra recomendación de Compra y PO de para 2015, aunque posterior al reporte al 3T15 revisaremos nuestros estimados, recomendación y PO hacia 2016.
Preliminares Reportes 3T15: Alfa-Alpek-Nemak
- Estimamos que Alfa presentará un reporte mixto (en dólares) al 3T15, con una disminución en Ventas del -9.6%, pero un aumento en el Ebitda de +2.2% respectivamente vs 3T14.Las Ventas se verían principalmente afectadas por las Divisiones de Sigma y Alpek.
- Estimamos que Alpek presentará un reporte mixto (en dólares) al 3T15, con una disminución en Ventas del -17.4%, pero un aumento en el Ebitda de +19.0% respectivamente vs 3T14. Las Ventas se verían afectadas por menores precios de producción de sus productos, mientras que el Ebitda se beneficiaría por mejores márgenes.
- Estimamos que Nemak presentará un reporte positivo (en dólares) al 3T15, con un incremento en Ventas y Ebitda de 3.3% y 8.8% respectivamente vs 3T14. Los resultados en Ventas se verían beneficiados principalmente por el incremento en el volumen de sus productos, así como por mejores márgenes.
Preliminares Reportes 3T15: Fibra Macquarie
- Al 3T15 estimamos que FibraMQ reporte un aumento en los Ingresos y en el NOI de 30.9% y 26.3% respectivamente. El crecimiento será resultado de incorporar 2 adquisiciones Industriales y del avance a nivel orgánico del portafolio.
- 2 Activos + Crecimiento Orgánico: Adicional al crecimiento orgánico en el 3T15, FibraMQ estará incluyendo 2 adquisiciones en la Región del Norte (+10.2% en el GLA vs 3T14 y +7.6% vs 2T15, + 14 propiedades estabilizadas en el periodo), las cuales consideran una exposición al Sector Industrial (el más defensivo en términos de volatilidad durante 2015).
- Posterior al 3T15 daremos a conocer la Recomendación y PO para finales de 2016: Por el momento reiteramos nuestra recomendación de Compra con un PO de $26.5 para finales de 2015 (buen reporte al 3T15), no obstante, posterior al 3T15 revisaremos nuestros estimados de crecimiento, recomendación y PO para finales de 2016.
