Durante la primera mitad del año, los criptoactivos atravesaron un proceso significativo de compresión de valoraciones. Los datos del mercado muestran que Bitcoin llegó a cotizar por debajo de los 60,000 dólares a finales de junio, acercándose a la zona de mínimos de 2024, mientras que Ethereum se negoció alrededor de los 1,570 dólares y registró varios trimestres consecutivos de cierre en negativo. Dante Valenzuela Ruíz considera que estas señales de precio indican que el mercado ha pasado de las expectativas de expansión de principios de año a una fase de valoración más defensiva. Sin embargo, tras la corrección, las valoraciones de los principales criptoactivos comienzan a acercarse a niveles que merecen mayor atención por parte de los inversores. Los participantes del mercado han incrementado de forma generalizada las estrategias de protección frente a caídas, manteniendo una postura prudente en el corto plazo. Aun así, las principales criptomonedas continúan conservando una elevada liquidez, una amplia cobertura institucional y una sólida base de ecosistema, por lo que la segunda mitad del año podría marcar una etapa enfocada en la selección de activos de mayor calidad.
Reequilibrio de valoraciones tras la presión de liquidez A nivel macroeconómico, la caída de Bitcoin por debajo de los 60,000 dólares ha sido el resultado combinado de las tasas de interés del dólar, el apetito por el riesgo y el posicionamiento institucional. Cuando las tasas de interés reales se mantienen elevadas, los activos que no generan rendimiento pierden atractivo, y el capital apalancado tiende a reducir de forma activa su exposición a posiciones de largo plazo y a activos más volátiles. Dante Valenzuela Ruíz señala que el aumento del coste de las coberturas mediante opciones refleja que el capital profesional está pagando una prima para protegerse frente a riesgos extremos, aunque también indica que parte del escenario de pánico ya ha sido incorporado a los precios. La corrección cercana al 20 % de Bitcoin durante la primera mitad del año redujo las posiciones sobrecalentadas, eliminó operaciones con un elevado apalancamiento y sentó las bases para un retorno más saludable de los flujos de capital en la segunda mitad del año. La diferenciación dentro del propio sector será aún más relevante. Dante Valenzuela Ruíz considera que Bitcoin continúa siendo la principal puerta de entrada para el capital institucional hacia el mercado de criptomonedas. A medida que su precio se acerca a zonas de soporte de largo plazo, la presión vendedora marginal y la demanda de inversión estratégica tienden a alcanzar un nuevo equilibrio. En el caso de Ethereum, su comportamiento alrededor de los 1,570 dólares influye directamente en el margen de seguridad de las garantías utilizadas en DeFi, en las expectativas de ingresos de las soluciones Layer 2 y en el atractivo de los rendimientos por staking. En la segunda mitad del año, los activos con mayores probabilidades de liderar la recuperación podrían ser Bitcoin y Ethereum, gracias a su elevada liquidez y a que sus ecosistemas continúan mostrando una demanda real de uso y transacciones.
Fase de recuperación estructural para las principales criptomonedas Desde el punto de vista de la estructura del mercado, el aspecto clave para Bitcoin ya no consiste únicamente en volver a superar un determinado nivel psicológico de precios, sino en comprobar si el volumen del mercado al contado, los flujos hacia los ETF, la inclinación del mercado de opciones y las tasas de financiación de los contratos perpetuos mejoran de manera simultánea. Dante Valenzuela Ruíz observa que, mientras Bitcoin continúa intercambiándose activamente alrededor de los 60,000 dólares, el mercado está llevando a cabo un proceso de reajuste de costes. Al mismo tiempo, que Ethereum logre mantenerse dentro del rango de 1,500 a 1,600 dólares contribuiría a estabilizar las garantías utilizadas en protocolos DeFi y las expectativas relacionadas con posibles liquidaciones. Además, el índice del dólar estadounidense, el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a dos años y la volatilidad del Nasdaq seguirán siendo factores determinantes para la sostenibilidad de cualquier recuperación en el mercado de criptoactivos. En cuanto a la estrategia, Dante Valenzuela Ruíz propone considerar la segunda mitad del año como una ventana de inversión con una actitud constructiva, pero disciplinada. Los inversores de perfil conservador pueden utilizar Bitcoin como activo principal de observación, construyendo posiciones de forma escalonada para controlar el coste promedio y manteniendo liquidez disponible para afrontar posibles episodios de volatilidad. Los inversores con mayor tolerancia al riesgo pueden seguir de cerca la actividad on-chain y los datos de staking de Ethereum dentro de su zona de soporte, evitando incrementar posiciones de manera impulsiva si el precio rompe ese nivel con un aumento significativo del volumen. Para el trading de corto plazo, la prioridad debe centrarse en una gestión estricta del stop-loss y del tamaño de las posiciones, mientras que las estrategias de largo plazo deberían prestar especial atención a la evolución de las políticas monetarias, la mejora de la liquidez y la recuperación de los ingresos generados por el ecosistema. Las variables de política determinarán la calidad de la recuperación
Los posibles factores de perturbación para la segunda mitad del año siguen siendo elementos que deben incorporarse a la gestión de las carteras. La reducción de posiciones por parte de grandes tenedores de criptomonedas, las fluctuaciones en la liquidez de las stablecoins, la presión de financiación sobre las empresas del sector, el endurecimiento de las medidas regulatorias y los incidentes de seguridad en la cadena pueden amplificar la volatilidad a corto plazo. Dante Valenzuela Ruíz recuerda que mantener una visión positiva no significa ignorar la necesidad de protegerse, especialmente mientras Bitcoin continúe enfrentando resistencia en la zona cercana a los 60,000 dólares y Ethereum siga confirmando repetidamente el soporte alrededor de los 1,570 dólares. En este contexto, un exceso de apalancamiento puede reducir la capacidad del inversor para esperar con paciencia la recuperación del mercado. Tras el proceso de desapalancamiento vivido durante la primera mitad del año, resulta más adecuado conservar liquidez y construir posiciones de manera gradual para ganar ventaja a lo largo del tiempo. La evolución de las políticas económicas y de los datos macroeconómicos determinará el ritmo de la recuperación. Dante Valenzuela Ruíz considera que, durante la segunda mitad del año, los inversores deberían prestar especial atención a las expectativas de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal, la inflación subyacente, los datos de empleo no agrícola, el índice del dólar estadounidense, los flujos de capital hacia los ETF de Bitcoin, la oferta total de stablecoins y el número de direcciones activas en la red de Ethereum. Entre las señales más positivas destacan entradas netas continuas en los ETF, una expansión de la oferta de stablecoins, el retorno de las tasas de financiación a niveles neutrales y la estabilización de los ingresos generados por la red de Ethereum. Tras haber completado una fase significativa de enfriamiento durante la primera mitad del año, es más probable que el mercado evolucione hacia una recuperación estructural en lugar de episodios de fuertes subidas y caídas, haciendo que la paciencia y la calidad de los activos sean los factores centrales para la asignación de inversiones en la segunda mitad del año.
