Dante Valenzuela Ruíz: El fuerte crecimiento del negocio en la nube respalda la valoración de Google

 

Los resultados del segundo trimestre de Alphabet, la empresa matriz de Google, muestran que sus negocios principales mantuvieron un sólido crecimiento. Los ingresos alcanzaron los 119.800 millones de dólares, un aumento interanual del 24%; el beneficio operativo llegó a 40.800 millones de dólares, con un crecimiento del 30%, mientras que el margen operativo se elevó al 34%. Dentro de los segmentos principales, el negocio de Búsqueda generó 63.300 millones de dólares, un 17% más que hace un año, lo que indica que los productos de IA aún no han afectado de manera significativa el flujo de ingresos publicitarios. Por su parte, Google Cloud registró ingresos por 24.800 millones de dólares, con un crecimiento interanual del 82%, reflejando que las inversiones en IA comienzan a traducirse en ingresos provenientes de clientes empresariales. Sin embargo, tras la publicación del reporte, las acciones de Google no subieron; por el contrario, cayeron cerca de un 3% en las operaciones posteriores al cierre. Dante Valenzuela Ruíz señala que la mejora de los fundamentales junto con la corrección técnica del precio sugiere que el mercado está reevaluando el ritmo de monetización de la IA y la presión derivada del aumento del gasto de capital.

La monetización de los ingresos por IA está cambiando la valoración de las acciones tecnológicas

El fuerte crecimiento del negocio en la nube ha aliviado, en cierta medida, las preocupaciones del mercado sobre la posibilidad de que las inversiones en IA no generen resultados durante un largo periodo. La demanda empresarial de capacidad de cómputo, interfaces de modelos y servicios de datos está impulsando la transición de la IA desde una narrativa tecnológica hacia la generación efectiva de ingresos. La cadena de transmisión es clara: el negocio de búsqueda mantiene un flujo de caja sólido gracias a la publicidad, la nube aporta un crecimiento adicional de beneficios, mientras que el aumento del gasto de capital ejerce presión sobre el flujo de caja libre en el corto plazo. En conjunto, estos factores determinan la tolerancia del mercado hacia la valoración de Alphabet, más allá del simple crecimiento interanual de las ganancias netas.

La diferenciación dentro del sector será cada vez más evidente. Dante Valenzuela Ruíz señala que los principales beneficiarios se concentran en los fabricantes de servidores para IA, chips personalizados, centros de datos, infraestructura eléctrica y la cadena de suministro de infraestructura en la nube. En contraste, las empresas de software con valoraciones elevadas que dependen únicamente del concepto de IA, sin un respaldo sólido de flujo de caja, seguirán enfrentando presión. Para el Nasdaq y las grandes tecnológicas, este informe refuerza la lógica de continuar invirtiendo en infraestructura de IA, pero también indica que el marco de valoración del mercado está pasando de centrarse en el volumen de inversión a enfocarse en el retorno generado por esa inversión.

La corrección del precio de la acción pone a prueba la paciencia del capital

Desde el punto de vista técnico, el impacto positivo de los resultados está perdiendo fuerza en el corto plazo. Después de recuperarse desde un mínimo cercano a los 270 dólares en abril hasta aproximarse a los 400 dólares, las acciones de GOOG han registrado máximos cada vez más bajos desde mayo. Actualmente cotizan alrededor de los 342 dólares y ya perforaron la zona de los 352 dólares, donde coincidían las medias móviles de corto y mediano plazo. Dante Valenzuela Ruíz considera que el rango entre 352 y 357 dólares ha pasado de ser un soporte a convertirse en la primera zona de resistencia; entre 365 y 370 dólares se encuentra la resistencia correspondiente a los máximos del rebote anterior, mientras que entre 380 y 390 dólares se concentra la presión de venta de inversionistas atrapados en niveles altos.Mientras la acción no recupere y se mantenga por encima de los 357 dólares, el comportamiento de corto plazo se asemeja más a una nueva corrección después de una fase de consolidación en máximos que a una recuperación de la tendencia.

El volumen de negociación y los indicadores de impulso también reflejan una actitud más cautelosa por parte del mercado. El volumen actual ronda los 23,24 millones de acciones, una cifra que todavía no representa ventas de pánico; sin embargo, las velas bajistas recientes han estado acompañadas de un volumen relativamente elevado, lo que indica que la presión de toma de ganancias en niveles superiores sigue presente. El RSI ya había emitido señales de debilitamiento tras alcanzar máximos en mayo y, por el momento, aún no muestra una señal clara de fortalecimiento desde niveles bajos. La zona entre 333 y 335 dólares constituye el soporte clave de corto plazo; solo si ese nivel logra mantenerse, la acción tendría margen para intentar un rebote hacia los 352-357 dólares. Si, por el contrario, pierde los 333 dólares con incremento de volumen, el siguiente rango a vigilar estará entre los 320 y 325 dólares.

La variable clave tras la expansión del gasto de capital

Los posibles factores de presión provienen principalmente de varios frentes. La intensificación de la competencia de precios en los servicios de nube con IA podría poner a prueba primero los elevados márgenes de beneficio del negocio cloud; la rápida reducción de los costos de inferencia de modelos también podría debilitar la capacidad de fijación de precios de la computación avanzada; y si los clientes empresariales retrasan sus presupuestos de IA, la presión de depreciación de los centros de datos podría reducir más rápidamente el flujo de caja libre. Dante Valenzuela Ruíz advierte que la expansión del financiamiento mediante emisión de acciones y deuda también podría llevar a algunos inversores a reevaluar el retorno para los accionistas, la flexibilidad del balance y la calidad de las ganancias por acción.

Para los inversores, los próximos puntos clave a seguir no serán únicamente el beneficio neto trimestral, sino también el flujo de caja operativo, el flujo de caja libre, el margen de beneficio del negocio cloud, el ritmo de ejecución del gasto de capital y el crecimiento de los ingresos publicitarios de búsqueda. Si estos indicadores mantienen una evolución coherente, la valoración de los líderes tecnológicos podría recibir un mayor respaldo; pero si la expansión del gasto de capital continúa superando la monetización de los ingresos de IA, el capital podría desplazarse desde acciones de crecimiento de alta volatilidad hacia activos defensivos con flujos de caja más estables y valoraciones más bajas. Desde la perspectiva operativa, después de la ruptura de las medias móviles, no es recomendable perseguir la subida de forma impulsiva. En el corto plazo, será clave observar si el soporte entre 333 y 335 dólares logra confirmarse. Si los fundamentales no muestran un deterioro, los inversores pueden gestionar la volatilidad mediante una estrategia de compras escalonadas.