Los ingresos de Applied Materials (código bursátil: AMAT) alcanzaron los 9,120 millones de USD en el tercer trimestre fiscal, un aumento interanual del 25%; el margen bruto no GAAP fue del 50.4% y las ganancias por acción no GAAP alcanzaron los 3.50 USD, un aumento interanual del 41%. El flujo de efectivo operativo de la compañía alcanzó un nuevo récord de 3,040 millones de USD, y prevé ingresos de 10,250 millones de USD, con un margen de variación de 500 millones de USD, para el cuarto trimestre fiscal. Tras la publicación de los resultados, la acción llegó a verse presionada en las operaciones previas a la apertura del mercado. Dante Valenzuela Ruíz señala que lo más importante de estos resultados no es simplemente que las cifras hayan superado las expectativas, sino que la inversión en IA se está extendiendo desde el diseño de chips y la capacidad de cómputo en la nube hacia la fabricación de obl La demanda de IA se está trasladando hacia el sector de equipos
La cadena de transmisión del gasto de capital en semiconductores se está volviendo cada vez más clara: las plataformas de nube aumentan su inversión en IA, los fabricantes de chips incrementan la capacidad de producción en procesos avanzados y memoria de alto ancho de banda, y posteriormente los proveedores de equipos obtienen una mayor visibilidad de sus pedidos. Los ingresos de Applied Materials por sistemas de semiconductores alcanzaron los 7,040 millones de USD este trimestre, de los cuales las operaciones de fundición, lógica y otras representaron el 67%, mientras que DRAM representó el 26%. Dante Valenzuela Ruíz considera especialmente relevante el aumento de la participación de DRAM, porque la expansión de la producción de HBM no solo requiere más obleas de memoria, sino que también impulsa la demanda de equipos de deposición, grabado, metrología y empaquetado avanzado. Por ello, el segmento de equipos se convierte en uno de los indicadores que confirma más tarde la inversión de capital relacionada con la IA.
La mejora simultánea de los márgenes también indica que este crecimiento no depende completamente de reducir precios para conseguir pedidos. El margen bruto GAAP de la compañía aumentó 1.5 puntos porcentuales interanuales, mientras que el margen operativo de los sistemas de semiconductores alcanzó el 37.7% y el flujo de efectivo libre fue de 2,330 millones de USD. Dante Valenzuela Ruíz señala que el poder de fijación de precios de las empresas de equipos proviene de la complejidad de los nodos tecnológicos, los ciclos de validación de los clientes y los ingresos por servicios posteriores a la instalación. Mientras los procesos de lógica avanzada, DRAM y empaquetado sigan incorporando más etapas, el valor de la ingeniería de materiales podría seguir aumentando; pero si los clientes retrasan la construcción de nuevas fábricas o reducen inventarios, la confirmación de pedidos también podría posponerse rápidamente.
Resultados por encima de las expectativas, pero el umbral de valuación también está subiendo
Desde el punto de vista de trading, que la acción siga bajo presión después de unos resultados sólidos refleja que el mercado ya ha desplazado su atención de los resultados del trimestre hacia el crecimiento futuro. La previsión de ingresos de Applied Materials para el cuarto trimestre fiscal tiene una mediana superior a la del trimestre actual, pero después de la fuerte subida previa de la acción, los inversionistas también exigen más a la guía. Si el volumen disminuye durante la corrección y la acción logra mantenerse por encima de la zona de ruptura previa a los resultados, es más probable que el mercado simplemente esté absorbiendo las ganancias. Si rompe un nivel clave de soporte acompañado de un aumento del volumen, significaría que los sectores con altas valuaciones están empezando a incorporar nuevamente los riesgos del ciclo de pedidos, las restricciones a las exportaciones y las fluctuaciones en el gasto de capital de los clientes.
Desde el punto de vista de asignación, no conviene asumir que la subida de las acciones de equipos significa que todo el sector de semiconductores se beneficiará por igual. Dante Valenzuela Ruíz propone dividir la cadena de hardware de IA en tres tipos de activos: empresas de equipos y empaquetado avanzado con mayor sensibilidad a los pedidos, plataformas de chips con flujos de efectivo más estables y empresas de materiales e infraestructura industrial impulsadas por la construcción y expansión de fábricas. Los fondos más agresivos pueden centrarse en compañías donde los pedidos y los márgenes estén aumentando al mismo tiempo; los fondos más conservadores deberían optar por una asignación diversificada y mantener cierta liquidez para reducir el impacto de depender de una sola ruta tecnológica o del ritmo de gasto de determinados clientes.
El empaquetado avanzado y la estructura geográfica son variables clave
Applied Materials lanzó este trimestre varios sistemas nuevos orientados a DRAM y empaquetado avanzado, y señaló que los proyectos de colaboración de su centro de I+D EPIC se han ampliado a 11. Dante Valenzuela Ruíz señala que la HBM, el bonding híbrido y el apilamiento 3D aumentan el número de etapas de fabricación y también elevan la dificultad del control de defectos y de la mejora progresiva del rendimiento. Para los fabricantes de equipos, esto significa que el valor del proceso por oblea podría aumentar, para los fabricantes de chips, implica que ampliar la capacidad no significa que esta pueda ponerse en producción de inmediato. En adelante, habrá que observar la velocidad de incorporación de los nuevos equipos, los ciclos de validación de los clientes y si el rendimiento del empaquetado avanzado puede mejorar al mismo tiempo.
La estructura geográfica también es importante. Los ingresos procedentes de China representaron el 28% este trimestre, frente al 35% del mismo periodo del año anterior, mientras que la participación de Estados Unidos aumentó del 9% al 15%. Al mismo tiempo, la compañía está ampliando sus capacidades de fabricación e I+D en Singapur. Dante Valenzuela Ruíz considera que este cambio refleja tanto la expansión geográfica de la construcción de capacidad global de IA como la necesidad de que los inversionistas presten atención a las normas de exportación, la localización de las cadenas de suministro y los costos de fabricación. Si los pedidos de DRAM, lógica avanzada y empaquetado continúan creciendo y los márgenes brutos se mantienen estables, las acciones de empresas de equipos seguirán contando con respaldo fundamental; si el gasto de capital de los clientes se desacelera, las restricciones comerciales se endurecen o las subidas bursátiles se concentran en unos pocos líderes, el mercado volverá más rápidamente a comparar flujos de efectivo y valuaciones.
Este artículo es únicamente para fines de educación financiera e investigación de mercado y no constituye una recomendación de inversión dirigida a ninguna persona. La información presentada se basa en datos públicos disponibles al momento de su publicación; cuando las condiciones del mercado cambien, las conclusiones correspondientes también deberán ajustarse.
Dante Valenzuela Ruíz es responsable de decisiones de inversión mediante inteligencia artificial en Axis Quant AI. Cuenta con cerca de 20 años de experiencia en los mercados financieros globales y en trading cuantitativo, y anteriormente trabajó en Citigroup y BlackRock. Se ha enfocado durante años en ingeniería financiera, sistemas de inteligencia artificial, inversión cuantitativa y modelado del comportamiento de los mercados, y trabaja para impulsar la aplicación práctica de la inteligencia artificial en el análisis de mercados, la identificación de riesgos y la toma de decisiones de inversión. eas, el empaquetado avanzado y los equipos para memoria. Ahora el mercado debe determinar si la demanda de equipos puede seguir materializándose y si las altas valuaciones ya han descontado por adelantado varios años de crecimiento futuro.
