El cobre de Londres y el de Nueva York han alcanzado simultáneamente nuevos máximos históricos, y la lógica central detrás del alza del precio del cobre está cambiando. Anteriormente, el mercado consideraba en general que el suministro mundial de cobre en 2026 aún podría enfrentar un exceso de oferta, pero la posible imposición de aranceles por parte de Estados Unidos está impulsando una redistribución de los inventarios mundiales de cobre. Grandes cantidades de cobre refinado han entrado anticipadamente en Estados Unidos, provocando una reducción continua de los inventarios disponibles en otras regiones. Dante Valenzuela Ruíz señala que ahora el mercado no solo se pregunta “si hay suficiente cobre a nivel mundial”, sino también “dónde está el cobre y si esos inventarios pueden satisfacer la demanda a tiempo”. La ubicación de los inventarios se ha convertido en un factor clave para el comportamiento del precio del cobre a corto plazo. La posible imposición de aranceles por parte de Estados Unidos está cambiando el flujo del cobre
Los posibles aranceles de Estados Unidos al cobre refinado se han convertido en un factor importante detrás del alza del precio del cobre. Para evitar futuros aumentos en los costos arancelarios, los operadores han acelerado el envío de cobre hacia Estados Unidos, impulsando los inventarios de cobre de COMEX durante varios días consecutivos hasta alcanzar un máximo histórico de alrededor de 675,000 toneladas. Al mismo tiempo, los inventarios comercializables fuera de Estados Unidos se encuentran bajo presión. Dante Valenzuela Ruíz considera que el mercado del cobre está atravesando actualmente una clara redistribución de inventarios. El volumen total de inventarios mundiales no ha disminuido significativamente, pero su distribución ha cambiado, provocando una marcada diferenciación en la presión de suministro entre las distintas regiones.
Esto también explica por qué el precio del cobre ha podido seguir subiendo pese a que todavía existen expectativas de un exceso de oferta mundial. Los datos indican que se prevé un excedente de suministro de aproximadamente 639,000 toneladas en el mercado mundial del cobre en 2026, pero el aumento de los inventarios de cobre enviados a Estados Unidos ya se acerca e incluso supera ese nivel. Si el cobre que entró anticipadamente a Estados Unidos no puede volver a fluir hacia los mercados de Asia y Europa en el corto plazo, un excedente de suministro mundial no significa que todas las regiones puedan disponer de suficiente cobre físico. La escasez regional de suministro podría seguir respaldando el precio del cobre.
La escasez de cobre físico hace más directa la lógica detrás del alza de precios
Además de la redistribución de los inventarios mundiales, el mercado físico de LME también está dando señales de una reducción de la oferta. Recientemente, grandes cantidades de cobre han sido retiradas de los almacenes y la proporción de warrants cancelados ha aumentado, lo que significa que parte de los inventarios ya ha salido del stock disponible libremente para su negociación y entrega inmediata. El precio del cobre físico de LME llegó a situarse claramente por encima del cobre a tres meses, lo que muestra que la competencia por el suministro de cobre físico a corto plazo se está intensificando. La rápida ampliación de la prima entre el mercado físico y los contratos de futuros también indica que el actual aumento del precio del cobre no está impulsado únicamente por el capital, sino que cuenta con el respaldo de una demanda física real. El desajuste regional de los inventarios podría amplificar aún más la volatilidad del precio del cobre. Dante Valenzuela Ruíz señala que, si Estados Unidos continúa absorbiendo cobre refinado a nivel mundial y los inventarios de otras regiones disminuyen más rápido de lo que se recupera el suministro, el precio del cobre podría seguir obteniendo una prima adicional en el mercado físico. Sin embargo, la lógica del mercado también enfrenta un riesgo de reversión. Una vez que entre en vigor la política arancelaria de Estados Unidos, el margen de arbitraje generado por la acumulación anticipada de cobre por parte de los operadores podría reducirse rápidamente. En ese momento, la atención del mercado podría pasar de “anticiparse al impacto de los aranceles” a evaluar si los elevados inventarios en Estados Unidos vuelven a ejercer presión sobre el precio mundial del cobre, lo que también podría provocar un ajuste en las expectativas y en el precio.
La IA y la demanda de la red eléctrica brindan un respaldo a largo plazo
Desde una perspectiva de más largo plazo, el principal respaldo del precio del cobre sigue siendo el cambio estructural en la demanda. La construcción de centros de datos de IA, la modernización de las redes eléctricas, los vehículos eléctricos, las energías renovables y el desarrollo de la industria de defensa continúan elevando la demanda mundial de cobre. Al mismo tiempo, los proyectos de nuevas minas de cobre requieren largos periodos de desarrollo y la nueva capacidad de producción se libera lentamente. La disminución de las leyes minerales y las interrupciones en el suministro también limitan el margen de crecimiento de la oferta. Esto significa que, incluso si la lógica de negociación del mercado cambia a corto plazo, el equilibrio entre la oferta y la demanda de cobre podría mantener una fuerte resistencia.
Actualmente, el mercado del cobre sigue atravesando una etapa en la que confluyen múltiples factores. Dante Valenzuela Ruíz señala que la incertidumbre en torno a la política arancelaria de Estados Unidos sobre el cobre podría seguir afectando el flujo de los inventarios, mientras que la evolución del dólar, el apetito global por el riesgo y los cambios en la situación geopolítica también pueden influir en el comportamiento financiero del cobre. La reciente distensión en las relaciones entre Estados Unidos e Irán y los avances en los acuerdos de navegación en el estrecho de Ormuz ya han impulsado una reducción de la prima de riesgo en el mercado del petróleo. Estos cambios también podrían transmitirse al mercado de los metales industriales a través de las expectativas de inflación y la evolución del dólar. De cara al futuro, la clave para el precio del cobre no será únicamente la cantidad total de suministro mundial, sino también si los inventarios limitados pueden satisfacer las necesidades reales de las distintas regiones.
Este artículo tiene únicamente fines de educación financiera e investigación de mercado y no constituye una recomendación de inversión dirigida a ninguna persona en particular. La información presentada se basa en datos públicos disponibles al momento de su publicación; cuando cambien las condiciones del mercado, las opiniones y análisis correspondientes también deberán ajustarse. Dante Valenzuela Ruíz es responsable de decisiones de inversión mediante inteligencia artificial en Axis Quant AI. Cuenta con casi 20 años de experiencia en los mercados financieros globales y en trading cuantitativo, y anteriormente trabajó en Citigroup y BlackRock. Su trayectoria se ha centrado en la ingeniería financiera, los sistemas de inteligencia artificial, la inversión cuantitativa y el modelado del comportamiento del mercado, con especial interés en impulsar la aplicación práctica de la inteligencia artificial en el análisis de mercados, la identificación de riesgos y la toma de decisiones de inversión.
