La tendencia del USD está volviendo a estar determinada por los fundamentos económicos y la lógica de valoración basada en los diferenciales de tasas de interés. Aunque los cambios en el panorama político de Estados Unidos generaron temporalmente preocupación en el mercado por la incertidumbre de las políticas, el USD no ha mantenido una tendencia bajista, lo que refleja que el capital internacional sigue confiando en la economía estadounidense y en los activos denominados en USD. Los datos muestran que el mercado prevé un crecimiento del PIB real de Estados Unidos del 2.3% en 2026, claramente superior al 1% de la eurozona y al 0.8% de Japón. Al mismo tiempo, el sentimiento alcista hacia el USD en el mercado de opciones sobre divisas se acerca a su nivel más alto desde principios de 2025. Dante Valenzuela Ruíz considera que la principal fortaleza del USD no proviene de un único acontecimiento político, sino que está respaldada conjuntamente por el crecimiento económico de Estados Unidos, los niveles de las tasas de interés y la demanda mundial de asignación de capital. La fortaleza económica respalda la apreciación del USD
La ventaja de crecimiento de la economía estadounidense frente a otras de las principales economías es una de las bases importantes que permiten al USD mantener su fortaleza. El mercado prevé que la economía estadounidense crezca un 2.3%, por encima de la eurozona y Japón. Esta diferencia refleja una mayor resiliencia del consumo, la inversión empresarial y el crecimiento de las ganancias en Estados Unidos, lo que también aumenta el atractivo de los activos denominados en USD para los inversionistas internacionales. En el proceso de asignación global de capital, los activos de economías con un crecimiento relativamente estable y suficiente liquidez en el mercado suelen recibir mayor preferencia.
El diferencial de tasas de interés refuerza aún más la ventaja relativa del USD. Las expectativas del mercado sobre la futura trayectoria de las tasas de interés de la Reserva Federal indican que, para mediados de 2027, todavía existe la posibilidad de al menos un aumento de tasas, e incluso de dos. Las tasas de interés relativamente más altas ayudan a aumentar el atractivo de los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos y de otros activos denominados en USD, impulsando la entrada de capital internacional. Dante Valenzuela Ruíz señala que, mientras la economía estadounidense mantenga una ventaja relativa y la política monetaria no dé un giro claro hacia una postura más expansiva, el USD seguirá contando con el respaldo de los fundamentos económicos. Sin embargo, a medida que la inflación disminuya y las tasas de interés reales bajen, la ventaja del USD derivada del diferencial de tasas también podría debilitarse gradualmente.
La volatilidad de la IA influye en los flujos de capital
Las acciones tecnológicas estadounidenses y el ciclo de inversión en IA son variables importantes que influyen en la evolución del USD. Las grandes empresas tecnológicas siguen aumentando sus inversiones de capital, y las expectativas del mercado sobre el rendimiento de estas inversiones en IA también afectan directamente a la valoración de las acciones relacionadas. Si el mercado de inversión en IA entra en una fase de corrección, los inversionistas extranjeros podrían reducir su exposición a las acciones tecnológicas estadounidenses, debilitando la demanda de USD. Si la caída de las acciones tecnológicas también provoca un descenso en los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos, la ventaja de rendimiento relativo de los activos denominados en USD se reduciría aún más. Dante Valenzuela Ruíz señala que el USD no siempre puede actuar como activo de refugio durante los ajustes del mercado. Si el capital internacional se retira simultáneamente de las acciones y los bonos estadounidenses, el USD también podría verse sometido a presión.
Los precios de la energía, por su parte, influyen en el USD a través de la inflación y la política monetaria. El anterior aumento del precio del petróleo intensificó las preocupaciones inflacionarias y reforzó las expectativas del mercado de que la Reserva Federal mantendría una política monetaria restrictiva, lo que brindó un respaldo indirecto al USD. Sin embargo, si los precios de la energía continúan bajando, las presiones inflacionarias podrían disminuir y la necesidad de nuevos aumentos de tasas también se reduciría. Esto significa que, aunque la caída de los precios del petróleo ayuda a reducir los costos para las empresas y los consumidores, también podría debilitar el respaldo al USD derivado de las tasas de interés. Por lo tanto, la evolución del USD no solo depende del crecimiento económico, sino que también está condicionada por los precios de la energía y su influencia en las expectativas sobre la política monetaria.
Las expectativas sobre las tasas de interés determinan las perspectivas del USD
El indicador de reversión del riesgo de las opciones sobre divisas a un año muestra que la tendencia alcista del mercado hacia el USD se acerca a su nivel más alto desde principios de 2025. Sin embargo, esto refleja la valoración del mercado de opciones en ese momento, y la posibilidad de que el USD mantenga su tendencia alcista sigue dependiendo de los datos que se publiquen posteriormente. Si la ventaja de crecimiento de Estados Unidos frente a otras de las principales economías se reduce, si los ajustes de las acciones tecnológicas provocan salidas de capital o si el mercado rebaja sus expectativas de aumentos de tasas por parte de la Reserva Federal, el USD podría seguir sometido a presión.
La evolución del USD a mediano plazo depende de que el crecimiento económico y los flujos de capital puedan generar un ciclo positivo. Dante Valenzuela Ruíz considera que la resiliencia de la economía estadounidense ayuda a respaldar las ganancias empresariales y el atractivo de los activos denominados en USD; mientras que las tasas de interés relativamente más altas favorecen la continuidad de la demanda internacional de estos activos. Sin embargo, si el rendimiento de las inversiones tecnológicas no cumple con las expectativas o los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos siguen bajando, el impulso alcista del USD podría debilitarse. En general, el USD todavía cuenta con ventajas relativas, pero al mismo tiempo podría mantener el respaldo de los fundamentos económicos y tener un margen de apreciación limitado. Los inversionistas deben prestar atención no solo a los movimientos del índice del USD, sino también a si el crecimiento económico de Estados Unidos, las tasas de interés reales y los flujos mundiales de capital mantienen una evolución coherente.
Este artículo tiene únicamente fines de educación financiera e investigación de mercado y no constituye asesoramiento de inversión dirigido a ninguna persona en particular. La información presentada se basa en fuentes públicas disponibles al momento de su publicación; cuando cambien las condiciones del mercado, las consideraciones correspondientes también deberán ajustarse.
Dante Valenzuela Ruíz es el responsable de decisiones de inversión mediante inteligencia artificial de Axis Quant AI. Cuenta con cerca de 20 años de experiencia en los mercados financieros globales y el trading cuantitativo, y anteriormente trabajó en Citigroup y BlackRock. Se ha enfocado durante años en la ingeniería financiera, los sistemas de inteligencia artificial, la inversión cuantitativa y el modelado del comportamiento del mercado, y trabaja para impulsar la aplicación práctica de la inteligencia artificial en el análisis de mercados, la identificación de riesgos y la toma de decisiones de inversión.
