Las acciones preferentes son un híbrido entre acciones comunes y bonos, cada acción de acciones preferentes normalmente recibe un dividendo garantizado, y cuenta con una particularidad y es que los accionistas comunes no pueden recibir un dividendo hasta que el dividendo de los accionistas preferentes haya sido pagado en su totalidad. Si la empresa necesitara liquidar activos en un procedimiento de quiebra, los accionistas preferentes recibirán sus pagos si queda dinero, ante los accionistas comunes, pero no ante los acreedores, acreedores garantizados, acreedores generales y tenedores de bonos.
Invertir en acciones preferentes en Estados Unidos
La compensación por el rendimiento de dividendos a menudo sustancialmente más alto recibido por los accionistas preferentes es la incapacidad de aumentar sustancialmente su inversión a medida que la empresa se expande. A menos que haya disposiciones especiales que ejerzan una mayor influencia, los precios de las acciones preferentes son extremadamente sensibles a los cambios en las tasas de interés y los rendimientos relativos de las inversiones competidoras. Significa que cualquier ganancia de capital que disfrute el propietario probablemente provenga de la compra de acciones preferentes antes de una disminución de la tasa de interés y / o un aumento en la calidad crediticia de la empresa, lo que hará que otros inversores estén dispuestos a aceptar una rentabilidad por dividendo más baja.
Acciones Preferentes Acumuladas vs. No Acumulativas
Los términos de las emisiones de acciones preferentes pueden variar ampliamente, incluso entre la misma corporación, que puede emitir múltiples "series" de acciones preferentes como se les llama con frecuencia. Podría decirse que la característica más importante de las acciones preferentes si el dividendo es o no acumulativo o no.
En una cuestión acumulativa, los dividendos preferentes que no se pagan se acumulan en una cuenta. Estos dividendos no pagados se denominan "en mora". Antes de que se pueda pagar un dividendo a los accionistas comunes, el saldo total en mora debe distribuirse a los accionistas preferidos en su totalidad.
Si una emisión preferida no es acumulativa y se pierde el pago del dividendo, los accionistas preferentes no tienen suerte. Nunca recibirán ese dinero, incluso si la compañía produce ganancias récord meses después.
Disposiciones que influyen en el valor de las acciones preferidas
Hay una serie de disposiciones adicionales que pueden afectar el valor de una acción preferente. Estas consideraciones incluyen los derechos de voto de los accionistas, la tasa de interés y si las acciones pueden convertirse en acciones comunes.
Votar vs. No votar
Los propietarios de acciones preferentes pueden o no tener derecho de voto, ha habido casos a lo largo de la historia en los que las acciones preferentes solo recibían derechos de voto si los dividendos no se habían pagado durante un período de tiempo estipulado, transfiriendo efectivamente un poder de voto significativo, si no controlante, a los accionistas preferentes. Tal disposición efectivamente los coloca en la posición de un primer tenedor de bonos hipotecarios al otorgarles el poder colectivo para hacer cumplir el pago de su reclamo, si los recursos lo permiten.
Con frecuencia se realiza en ciertos acuerdos de capital privado, acuerdos especiales de financiación con empresas públicas u otras situaciones no estándar en las que el prestamista de facto no quiere pagar los impuestos sustancialmente más altos que se adeudarían sobre los ingresos por intereses si se hubieran emitido bonos.
Tasa ajustable
Los tenedores de las acciones preferentes reciben un dividendo que difiere según cualquier número de factores estipulados por la compañía en la oferta pública inicial del emisor . Durante la última década, se ha vuelto bastante común que las nuevas emisiones de acciones preferentes tengan dividendos de tasa flotante para reducir la sensibilidad de la tasa de interés y hacerlas más competitivas en el mercado.
Convertible
Los titulares de este tipo de valores tienen derecho a convertir sus acciones preferentes en acciones ordinarias, le permite al inversionista asegurar el ingreso por dividendos y potencialmente beneficiarse de un aumento en las acciones comunes mientras está protegido de una caída. En las condiciones adecuadas, con el negocio adecuado, un inversor inteligente puede ganar mucho dinero mientras disfruta de un mayor ingreso y menor riesgo invirtiendo primero en las acciones preferentes convertibles.
Participativo
Normalmente, las acciones de este tipo de acciones preferentes reciben un dividendo fijo más un dividendo adicional basado en un porcentaje estipulado del ingreso neto o del dividendo pagado a los accionistas comunes.
Incluso con las pocas disposiciones mencionadas anteriormente, las variaciones de las acciones preferentes pueden ser bastante numerosas. ¡Es posible que un inversor se encuentre con una emisión preferente convertible participante acumulativa sin derecho a voto.
Acciones comunes que influyen en acciones preferidas
Si una gran compañía farmacéutica descubriera una cura para el resfriado común, las acciones comunes de la compañía se dispararían, el crecimiento en el valor de mercado anticipa las decenas de miles de millones de dólares que los accionistas esperarían que la compañía gane en el futuro.
Al mismo tiempo, es probable que las acciones preferentes de la compañía no se muevan demasiado en precio, excepto en la medida en que el dividendo preferido ahora sea más seguro debido a las mayores ganancias, esta seguridad adicional puede conducir al aumento del valor de mercado de las acciones preferentes y la caída del rendimiento.
Sin embargo, los accionistas preferentes habrían perdido las enormes ganancias de capital, aunque hayan cobrado cheques de dividendos. Si unas semanas después, la compañía anunció que la cura no es efectiva, el precio de las acciones ordinarias se desplomaría. ¿Las acciones preferentes de la compañía también se desploman? Mientras el negocio siga realizando los pagos de dividendos de acciones preferentes respectivamente, su precio se mantendrá relativamente estable.
Sin embargo, si el inversor hubiera tenido acciones preferentes convertibles (acciones acumuladas de reembolso de capital preferencial (PERCS)) en este escenario, el precio del PERCS habría experimentado un tremendo aumento y caída en función de las ganancias esperadas que un inversor podría haber obtenido al convertir su acciones en acciones ordinarias. Mientras el titular de la prefererente no convierta sus acciones o adquiera más preferenciales al precio inflado, no experimentará pérdida de capital.
Titulares Institucionales vs Individuales
En muchos sentidos, las acciones preferentes de aislamiento parecen ofrecer a los accionistas un aspecto atractivo, pero la verdad en general, no tienen mucho sentido para los inversores individuales.
Por otro lado, las inversiones en acciones preferentes pueden ser una mina de oro para las carteras corporativas, las leyes fiscales federales solo requieren que las empresas paguen el impuesto sobre la renta del 30% de sus dividendos preferidos, lo que significa que un 70% completo está esencialmente libre de impuestos. Esta exención de impuestos no está disponible para inversores individuales.
Una cartera individual probablemente recibirá un mayor rendimiento después de impuestos al invertir en bonos corporativos, cuando las tasas son atractivas, o bonos municipales si se encuentra en una categoría impositiva más alta. Para determinar si los bonos corporativos o los bonos municipales ofrecen un rendimiento después de impuestos más alto, debe calcular el rendimiento equivalente imponible. Igualmente importante es que, como inversionista en bonos, es probable que reciba un reclamo senior en caso de que la compañía subyacente falle en lugar de la posición subordinada o junior ofrecida por la mayoría de las acciones preferidas.