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Entre los muchos tipos de ETFs que existen, los que incorporan una cobertura de divisa (como IVVPeso y CSPXX) prometen quitarte de encima el riesgo del tipo de cambio. Siguen el mismo índice, el S&P 500, pero uno cobra 0,49% y el otro 0,12%, y no son el mismo tipo de vehículo: IVVPeso es un TRAC mexicano y CSPXX una clase de un fondo irlandés listada en el SIC.
En este artículo los comparo con los datos vigentes a septiembre de 2026: estructura, comisiones, rendimiento y, sobre todo, en qué escenarios la cobertura suma y en cuáles resta. Porque el peso se ha apreciado un 8% en los dos últimos años, y eso cambia por completo la conversación.
Puntos clave
- Mismo índice, comisión muy distinta: IVVPeso cobra 0,49% y CSPXX, 0,12%.
- No son el mismo vehículo: IVVPeso es un TRAC mexicano de la BMV; CSPXX, un UCITS irlandés listado en el SIC.
- El peso se apreció 8,1% en dos años: en ese periodo la cobertura ha restado rendimiento, no lo ha sumado.
- Al vender: ISR del 10% sobre la ganancia neta, con carácter de pago definitivo.
¿Qué es la Cobertura de Divisa?
La cobertura de divisa es una estrategia diseñada para reducir la exposición al riesgo cambiario. Los activos de un ETF pueden estar denominados en una divisa distinta a la del país donde cotiza o a la del bolsillo del inversionista, y las fluctuaciones del tipo de cambio afectan al rendimiento final. Los ETFs cubiertos como IVVPeso y CSPXX usan derivados para neutralizar ese efecto en el par USD/MXN.
Conviene entender bien qué se neutraliza y qué no: la cobertura actúa sobre el tipo de cambio, no sobre la volatilidad del mercado. Si el S&P 500 cae, cae igual en un ETF cubierto que en uno sin cubrir.
¿Qué son IVVPeso y CSPXX?
IVVPeso es el iShares S&P 500 Peso Hedged TRAC, un certificado bursátil fiduciario indizado emitido en México por Banco Nacional de México como fiduciario y gestionado por Impulsora y Promotora BlackRock México. Sigue el S&P 500 100% MXN Hedged Index, es de acumulación y cotiza en el mercado local de capitales de la BMV con la clave IVVPESO. Aquí hay un matiz que se confunde a menudo: IVVPeso no está en el SIC, porque el SIC es la plataforma reservada a valores listados en el extranjero. Lo que hace IVVPeso es invertir en el ETF IVV, que sí cotiza en el SIC, y superponerle la cobertura.
CSPXX es otra cosa: la clase MXN Hedged (Acc) del iShares Core S&P 500 UCITS ETF, un fondo domiciliado en Irlanda cuya clase en pesos está listada en el SIC como TRAC extranjero, clave CSPXX serie N. También replica el S&P 500, también acumula y también cubre el USD/MXN, pero su comisión es cuatro veces menor.
Característica |
IVVPeso |
CSPXX |
|---|---|---|
Clave en la BMV |
IVVPESO (serie ISHRS) |
CSPXX (serie N) |
Dónde cotiza |
Mercado local de capitales de la BMV |
SIC, como TRAC extranjero |
Domicilio |
México |
Irlanda |
Estructura |
Certificado bursátil fiduciario indizado (TRAC) |
Clase de un UCITS irlandés |
Índice |
S&P 500 100% MXN Hedged Index |
S&P 500 |
Cobertura |
USD/MXN |
USD/MXN |
Dividendos |
Acumulación |
Acumulación |
Comisión de gestión |
0,49% |
0,12% |
ISIN |
MX1BIV080006 |
IE00BL3J3G74 |
Patrimonio |
12.838 millones de pesos |
17.952 millones de pesos |
Inicio |
5 de noviembre de 2014 |
11 de diciembre de 2019 |
Datos del emisor con corte del 29 de septiembre de 2026.
Ventajas de la Cobertura de Divisa
- Protección frente a la volatilidad del tipo de cambio: es la razón de ser de estos ETFs. Quien por perfil u horizonte necesita que su inversión en bolsa estadounidense no dependa también de lo que haga el peso, aquí lo consigue. Con una advertencia que vale para todo este mundillo: la protección tiene un precio.
- Presupuesto y metas en pesos: si tus objetivos están denominados en pesos y tu horizonte es corto, eliminar una variable del cálculo simplifica la planeación.
El peso en 2026: la cobertura ha restado, no sumado
Aquí es donde un artículo sobre cobertura de divisa envejece rápido. El tipo de cambio FIX de Banxico se situó en 18,0710 pesos por dólar el 30 de septiembre de 2026. Dos años antes, el 30 de septiembre de 2024, estaba en 19,6697: el peso se ha apreciado un 8,1% en ese periodo. Y 2025 fue el año de mayor apreciación anual del peso desde que existe el régimen de libre flotación, en diciembre de 1994.
Para un ETF cubierto, una divisa local que se aprecia es la buena noticia: es justo el escenario en el que la cobertura evita que la apreciación del peso te recorte el rendimiento medido en pesos. El problema es que en la práctica la cobertura no ha compensado su coste. Con datos del emisor, en lo que va de 2026 IVVPeso rinde +10,50%, CSPXX +14,35% e IVV sin cobertura +13,19% (cortes del 28 y 29 de septiembre de 2026; las fechas del emisor no son idénticas entre fichas). A doce meses, con corte del 31 de agosto de 2026, IVVPeso acumula +19,27% y CSPXX +22,98%.
Dos lecturas de esas cifras. La primera: la brecha entre CSPXX e IVVPeso es mayor que la diferencia de comisiones —37 puntos básicos—, y ninguna de las dos fichas publica un desglose que la explique, así que conviene mirar el rendimiento efectivo y no solo el porcentaje de comisión. La segunda: el ETF cubierto más caro se ha quedado por detrás del ETF sin cobertura, que es exactamente el riesgo que se asume al cubrir.
En el corto plazo la foto sí ha cambiado: el peso borró su ganancia de 2026 (queda un 0,22% por debajo del cierre de 2025) y rompió los 18 pesos por primera vez desde finales de marzo. El rango del año va de 16,8573 el 4 de septiembre a 18,124 el 30 de marzo. Es decir, la dirección del tipo de cambio se mueve en ventanas de semanas, lo que refuerza la idea de que cubrir es una decisión táctica, no una mejora estructural.
Desventajas de la Cobertura de Divisa
- Costos adicionales: un ETF con divisa cubierta suele ser más caro que su equivalente sin cobertura por los gastos de gestionar los derivados. En el caso de IVVPeso son 0,49%: cuatro veces lo que cobra CSPXX por replicar exactamente el mismo índice.
- Cobertura imperfecta: la cobertura mitiga el riesgo cambiario, pero no lo elimina. Los derivados se renuevan periódicamente y entre renovaciones queda exposición residual, de modo que el ETF puede seguir mostrando algo de efecto divisa.
- Pérdida del amortiguador en las caídas: cuando los mercados se desploman, el peso tiende a depreciarse. Esa depreciación amortigua la pérdida de quien no está cubierto. El cubierto se come la caída entera.
- Renuncia a la depreciación favorable: si el peso se deprecia y el dólar sube, el inversionista cubierto no participa de ese movimiento.
El ejemplo de libro es marzo de 2020. Entre el 19 de febrero y el 23 de marzo de aquel año el FIX pasó de 18,5715 a 25,0782 pesos por dólar, una depreciación del 35%, mientras el S&P 500 caía alrededor del 34% en dólares. Para quien tenía el índice sin cobertura y medido en pesos, la depreciación compensó casi toda la caída; para quien lo tenía cubierto, la caída llegó completa. La diferencia de rendimiento entre ambas posiciones superó los 20 puntos porcentuales, con la magnitud exacta dependiendo de la ventana que se mida.
¿Cuándo usar un ETF con Divisa Cubierta?
La cobertura de divisa en ETFs como IVVPeso y CSPXX es especialmente útil en ciertos escenarios:
- Perfil conservador con horizonte corto: quien necesita menor variabilidad en pesos, tanto al alza como a la baja, y tiene un objetivo con fecha cercana.
- Estrategias tácticas: quien quiera aprovechar la reversión a la media del tipo de cambio entrando en momentos extremos de la distribución de retornos del USD/MXN.
- Pasivos en pesos: si el dinero está comprometido para un gasto denominado en pesos, cubrir alinea el activo con el pasivo.
¿Cuándo evitar un ETF con Divisa Cubierta?
- Largo plazo: a plazos largos las fluctuaciones del tipo de cambio tienden a promediarse y el coste de la cobertura se acumula año tras año. Es el escenario en el que cubrir suele restar.
- Expectativa de depreciación del peso: si esperas que el peso se debilite frente al dólar, un ETF sin cobertura te deja participar de ese movimiento.
- Cuando lo que te preocupa es la caída del mercado: la cobertura de divisa no protege de eso. Para eso el instrumento es la diversificación o el perfil de la cartera, no el tipo de cambio.
Otros ETFs con cobertura a peso en el SIC
CSPXX no está solo. iShares mantiene en el SIC una gama de clases con cobertura a peso mexicano que va más allá de la renta variable estadounidense: IMEAX para acciones europeas, TI5MX para bonos del Tesoro estadounidense ligados a la inflación a 0-5 años, IHYMXX para deuda corporativa high yield en dólares e IB1MXX para letras del Tesoro de 0 a 1 año, entre otras.
Un hueco que conviene conocer antes de buscarlo: no existe una clase del Nasdaq 100 con cobertura a peso. Las opciones de ese índice en el SIC —CNDXN, QQQ y QQQM— están todas sin cubrir. Si quieres exposición al Nasdaq 100 sin riesgo cambiario, hoy no hay un ETF que lo resuelva de fábrica.
¿Cómo tributan estos ETFs en México?
Para una persona física residente en México, la venta de un ETF listado en bolsa mexicana genera ISR del 10% sobre la ganancia neta del ejercicio, con carácter de pago definitivo: no se acumula al resto de los ingresos. La base es el artículo 129 de la Ley del ISR, que cubre expresamente los títulos que representan índices accionarios.
¿Y si el ETF es extranjero, como CSPXX? El criterio normativo 37/ISR/N del SAT lo resuelve: la enajenación de acciones emitidas por sociedades extranjeras cotizadas en bolsas concesionadas está sujeta a la misma tasa del 10%, e incluye los valores del Sistema Internacional de Cotizaciones, con independencia de que la venta se realice o no a través de un intermediario mexicano.
Un detalle práctico: tanto IVVPeso como CSPXX son de acumulación. No reparten dividendos, así que no hay un ingreso por dividendos que declarar cada año en México; todo el resultado se materializa como ganancia de capital cuando vendes.
ETFs con divisa cubierta: cuándo tienen sentido y cuándo no
La cobertura de divisa no es buena ni mala: es una apuesta sobre el tipo de cambio que se paga en comisión. Los dos últimos años la han puesto a prueba y el resultado es claro: con el peso apreciándose, IVVPeso se ha quedado por detrás del IVV sin cobertura pese a que el escenario le era teóricamente favorable, y CSPXX ha ganado a ambos en buena medida porque cuesta cuatro veces menos.
Si decides cubrir, lo primero es mirar la comisión (0,12% frente a 0,49% es una diferencia que se acumula), y lo segundo, tener claro el plazo: cubrir tiene sentido cuando el objetivo está cerca y está denominado en pesos, y deja de tenerlo cuando el horizonte es de década.
Y si lo que te inquieta es un desplome del mercado, la cobertura de divisa no es la herramienta: en marzo de 2020 hizo exactamente lo contrario de lo que muchos esperaban. Puedes ver más alternativas en nuestra selección de mejores ETFs de iShares en México.
Si decides cubrir, lo primero es mirar la comisión (0,12% frente a 0,49% es una diferencia que se acumula), y lo segundo, tener claro el plazo: cubrir tiene sentido cuando el objetivo está cerca y está denominado en pesos, y deja de tenerlo cuando el horizonte es de década.
Y si lo que te inquieta es un desplome del mercado, la cobertura de divisa no es la herramienta: en marzo de 2020 hizo exactamente lo contrario de lo que muchos esperaban. Puedes ver más alternativas en nuestra selección de mejores ETFs de iShares en México.
Preguntas frecuentes sobre los ETFs con divisa cubierta
No. IVVPeso es un TRAC mexicano que cotiza en el mercado local de capitales de la BMV; el SIC está reservado a valores listados en el extranjero, y ahí sí encuentras a CSPXX. Lo que hace IVVPeso es invertir en el ETF IVV, que sí está en el SIC, y añadirle la cobertura.
No. La gama con cobertura a peso del SIC cubre la bolsa estadounidense, las acciones europeas y varias categorías de renta fija, pero no hay ninguna clase del Nasdaq 100 cubierta a MXN. Las opciones de ese índice en el SIC, CNDXN, QQQ y QQQM, cotizan todas sin cobertura de divisa.
Con ISR del 10% sobre la ganancia neta del ejercicio y carácter de pago definitivo, según el artículo 129 de la Ley del ISR. El criterio normativo 37/ISR/N del SAT confirma que la tasa aplica también a los valores extranjeros del SIC, sin importar si la venta se hace por un intermediario mexicano.
La comisión explica una parte: 0,12% frente a 0,49%. Pero la brecha observada en 2026 es mayor que esos 37 puntos básicos y las fichas del emisor no publican un desglose que la justifique, así que lo prudente es comparar el rendimiento efectivo de cada uno y no quedarse solo en la comisión.
No protege de la caída del mercado, solo del tipo de cambio. Y en los desplomes el peso suele depreciarse, lo que amortigua la pérdida de quien no está cubierto. Por eso en marzo de 2020 el ETF cubierto cayó bastante más que el mismo índice sin cobertura medido en pesos.
Fuentes consultadas:
- iShares y BlackRock México — fichas de producto de IVVPeso y de la clase MXN Hedged (Acc) del iShares Core S&P 500 UCITS ETF, con corte del 29 de septiembre de 2026
- Bolsa Mexicana de Valores — ficha de la emisora CSPXX serie N
- Bolsa Mexicana de Valores — Mercado Global (SIC)
- Banco de México — tipo de cambio FIX (18,0710 pesos por dólar el 30 de septiembre de 2026)
- SAT — artículo 129 de la Ley del Impuesto sobre la Renta y criterio normativo 37/ISR/N
