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El IPC de julio da un respiro a la inflación, pero vivienda y alimentos siguen complicando a la Fed
El dato de inflación de julio deja una lectura algo más favorable para el mercado, aunque todavía con suficientes matices como para no dar por cerrado el problema de los precios.
El IPC registró una variación interanual del 3,2%, mostrando señales de moderación. La composición del dato, sin embargo, resulta casi tan importante como la cifra general: energía, alimentos y vivienda están evolucionando de manera diferente y eso puede condicionar los próximos movimientos de la Reserva Federal.
Estas son las cinco conclusiones más relevantes con base en artículos de Aurra Markets y CNBC:
1. La inflación pierde algo de presión
La primera lectura es positiva: el ritmo de crecimiento de los precios parece estar moderándose.
Que la inflación avance más lentamente reduce parte de la presión sobre la Fed y mejora las posibilidades de que la política monetaria pueda volverse menos restrictiva. Para la renta variable, este escenario suele ser favorable, especialmente para los sectores más sensibles a los tipos de interés.
Pero una moderación no significa necesariamente que la inflación haya dejado de ser un problema. La distancia respecto al objetivo de estabilidad de precios de la Fed sigue siendo relevante.
2. La energía ayuda a contener el IPC
Los precios energéticos aportaron cierto alivio al dato general.
Este componente puede provocar movimientos importantes en el IPC debido a su volatilidad. Una caída de la energía no solo afecta directamente al consumidor, sino que también puede reducir costes de transporte y producción para las empresas.
El problema es que este efecto también puede revertirse rápidamente. Una subida del petróleo provocada por restricciones de oferta o tensiones geopolíticas podría volver a introducir presión inflacionista.
3. Los alimentos siguen siendo un punto incómodo
Mientras la energía ofrece cierto alivio, los precios de los alimentos continúan ejerciendo presión.
Es un componente especialmente importante porque su impacto se percibe directamente en el gasto cotidiano de los hogares. Incluso cuando el IPC general comienza a moderarse, una inflación elevada en alimentación puede mantener débil la percepción del consumidor sobre la evolución de los precios.
Además, los alimentos están expuestos a factores difíciles de controlar mediante política monetaria, desde costes energéticos hasta condiciones meteorológicas y problemas en las cadenas de suministro.
4. La vivienda sigue siendo una de las piezas más difíciles
Probablemente uno de los elementos más importantes del informe siga siendo la vivienda.
Los costes relacionados con alquileres y alojamiento tienen un peso considerable dentro del IPC y tienden a reaccionar con retraso frente a otros componentes. Por eso pueden mantener elevada la inflación incluso cuando otras categorías ya muestran una desaceleración más evidente.
Una moderación sostenida de este componente sería una señal bastante más convincente de que la inflación subyacente está realmente perdiendo fuerza.
5. La Fed gana margen, pero no necesariamente vía libre
El dato de julio puede reducir la necesidad de mantener una política monetaria extremadamente restrictiva, pero parece prematuro interpretar una sola publicación como una señal definitiva sobre los próximos tipos de interés.
La Fed tendrá que valorar el conjunto de los datos: inflación subyacente, empleo, salarios, consumo y actividad económica.
Para los mercados, la diferencia es importante. Una inflación descendente acompañada de una economía resistente reforzaría el escenario de aterrizaje suave. En cambio, si la inflación vuelve a acelerarse o permanece demasiado persistente en servicios y vivienda, las expectativas de relajación monetaria podrían retrasarse.
En mi opinión, la cifra general del IPC es positiva, pero la composición del dato aconseja cierta prudencia. Energía está ayudando, mientras que alimentos y, especialmente, vivienda siguen siendo componentes que conviene observar antes de concluir que el proceso desinflacionario está asegurado.