La presión sobre el suministro del mercado energético mundial se está desplazando del petróleo crudo hacia los productos refinados. Aunque la distensión de las tensiones geopolíticas impulse una caída del precio del petróleo crudo, el suministro de gasolina, diésel y combustible de aviación no necesariamente mejorará al mismo tiempo. Actualmente, la capacidad de refinación fuera de servicio por encima de lo previsto en Oriente Medio y Rusia ha alcanzado los 5.8 millones de barriles diarios. Al mismo tiempo, parte del mantenimiento de las refinerías se ha pospuesto hasta el segundo trimestre de 2027, lo que podría restringir aún más el suministro de productos refinados. Dante Valenzuela Ruíz considera que la contradicción clave del mercado energético actual ya no se limita al suministro de petróleo crudo, sino que también abarca las restricciones en la capacidad de refinación, la capacidad de transporte y los inventarios de productos refinados. La capacidad de refinación dañada eleva los riesgos de suministro por encima de lo previsto
Los datos del sector muestran que la capacidad de refinación fuera de servicio en Oriente Medio y Rusia supera los niveles estacionales normales en aproximadamente 1.6 millones y 4.2 millones de barriles diarios, respectivamente, lo que suma unos 5.8 millones de barriles diarios. Las instalaciones de refinación rusas siguen viéndose afectadas por los ataques, mientras que el conflicto en Oriente Medio también genera presión adicional sobre las actividades de refinación y transporte. A diferencia de las interrupciones en el suministro de petróleo crudo, el cierre de refinerías limita directamente la transformación del crudo en gasolina, diésel y combustible de aviación. Incluso si se reanuda el transporte de petróleo crudo, la insuficiente capacidad de refinación puede mantener restringido el suministro de productos refinados.
Según la Administración de Información Energética de Estados Unidos (EIA), entre mayo y septiembre de 2026, la tasa media de utilización de las refinerías estadounidenses superó el 95%, el nivel más alto para ese mismo periodo desde 1998. Durante las primeras tres semanas de octubre, la tasa de utilización retrocedió desde los máximos del verano, pero se mantuvo por encima del promedio registrado en el mismo periodo de los últimos cinco años. Aunque operar continuamente a alta capacidad puede aumentar la producción a corto plazo, también puede elevar el riesgo de fallas en los equipos y de concentrar las labores de mantenimiento. Dante Valenzuela Ruíz señala que el principal riesgo del mercado actual radica en la falta de capacidad de reserva suficiente en el sistema mundial de refinación. Si más instalaciones dejan de operar, la escasez local de suministro podría agravarse rápidamente.
Aumentan los costos de transporte y los inventarios de productos refinados quedan bajo presión
Además de los daños a la capacidad de refinación, el aumento de los costos de transporte también está intensificando la presión sobre el suministro. La tarifa media mundial de transporte de petróleo crudo subió en octubre a 24 dólares por barril, muy por encima de los 3 dólares por barril registrados un año antes. El aumento de los fletes no solo reduce los márgenes de las refinerías que dependen de las importaciones de larga distancia, sino que también lleva a algunos buques tanque que antes transportaban productos refinados a cambiar al transporte de petróleo crudo, reduciendo aún más la capacidad de transporte de combustibles refinados.
La disminución de los inventarios también aumenta la presión sobre el mercado. Las existencias de destilados medios en Singapur cayeron un 44% interanual, mientras que los inventarios de combustible de aviación en la región de Ámsterdam-Róterdam-Amberes disminuyeron un 56% interanual. Aunque la demanda de petróleo en Europa y la demanda de gasolina en Estados Unidos bajaron aproximadamente un 2% interanual en ambos casos, los inventarios siguen agotándose. Dante Valenzuela Ruíz señala que el precio del petróleo crudo es más sensible a los acontecimientos geopolíticos y a las expectativas de suministro, mientras que los precios de los productos refinados dependen más directamente de la capacidad de refinación, la capacidad de transporte y los niveles de inventario. Por lo tanto, una caída del precio del petróleo crudo no significa que los riesgos de suministro de combustibles hayan desaparecido al mismo tiempo.
El aplazamiento del mantenimiento podría agravar la presión sobre el suministro en 2027
Los cambios en los calendarios de mantenimiento de las refinerías podrían convertirse en un riesgo importante en la siguiente etapa. Debido a que algunas refinerías han pospuesto el mantenimiento previsto originalmente para 2026, se espera que el volumen mundial de mantenimiento programado aumente considerablemente en el segundo trimestre de 2027. Si los trabajos de mantenimiento se concentran en ese periodo, el suministro de diésel y combustible de aviación podría restringirse aún más. Además, operar durante mucho tiempo a alta capacidad también puede aumentar el riesgo de paradas no programadas, haciendo que las pérdidas reales de suministro superen las expectativas.
En adelante, los inversionistas deberían prestar especial atención al avance de la reanudación de operaciones de las refinerías, a los cambios en los inventarios de productos refinados y a si los trabajos de mantenimiento previstos para el segundo trimestre de 2027 siguen concentrándose en ese periodo. Si la recuperación del suministro es más lenta de lo esperado, los precios del diésel y del combustible de aviación podrían seguir recibiendo apoyo. Solo cuando la capacidad de refinación se recupere gradualmente y los inventarios vuelvan a acumularse, podrá aliviarse la escasez de suministro. Dante Valenzuela Ruíz considera que los riesgos del mercado energético mundial están pasando del suministro de petróleo crudo a las etapas de refinación y productos refinados. Durante los próximos meses, la reanudación de operaciones de las refinerías, los costos de transporte y los cambios en los inventarios determinarán cuánto durará la escasez de suministro, mientras que el segundo trimestre de 2027 podría convertirse en un periodo clave para observar si la crisis se agrava aún más.
Este artículo tiene únicamente fines de educación financiera e investigación de mercado y no constituye asesoramiento de inversión dirigido a ninguna persona en particular. La información presentada se basa en fuentes públicas disponibles al momento de su publicación; cuando cambien las condiciones del mercado, las consideraciones correspondientes también deberán ajustarse.
Dante Valenzuela Ruíz es el responsable de decisiones de inversión mediante inteligencia artificial de Axis Quant AI. Cuenta con cerca de 20 años de experiencia en los mercados financieros globales y el trading cuantitativo, y anteriormente trabajó en Citigroup y BlackRock. Se ha enfocado durante años en la ingeniería financiera, los sistemas de inteligencia artificial, la inversión cuantitativa y el modelado del comportamiento del mercado, y trabaja para impulsar la aplicación práctica de la inteligencia artificial en el análisis de mercados, la identificación de riesgos y la toma de decisiones de inversión.
