Recientemente, las inversiones de capital en IA y las expectativas sobre su rendimiento han provocado volatilidad en las acciones tecnológicas. Mientras tanto, Berkshire Hathaway ha demostrado una sólida capacidad defensiva gracias a la diversificación de sus negocios y a su sólido balance general, y el comportamiento de sus acciones también se ha mantenido relativamente firme. Después de emitir bonos denominados en yenes en abril de este año, la compañía se prepara nuevamente para una emisión de bonos en yenes, lo que ha despertado el interés del mercado por sus inversiones en Japón. Dante Valenzuela Ruíz señala que, cuando el mercado vuelve a evaluar la certidumbre de las ganancias de los activos de alto crecimiento, las empresas con flujos de efectivo estables, amplia liquidez y capacidad para asignar capital a largo plazo suelen recibir mayor preferencia por parte de los inversionistas. La diversificación de negocios y las reservas de efectivo construyen una ventaja de valoración
La capacidad defensiva de Berkshire proviene de la diversificación de su estructura empresarial. Sus negocios de seguros, ferrocarriles, servicios públicos, energía, manufactura y consumo ofrecen distintas fuentes de ingresos, lo que permite a la compañía no depender de una sola industria tecnológica para sostener sus ganancias generales. En el tercer trimestre, sus ganancias operativas fueron de 12,705 millones de USD, un descenso interanual del 5.8%. Entre sus divisiones, los resultados de sus actividades de suscripción de seguros y de inversión estuvieron bajo presión, mientras que las ganancias de BNSF Railway aumentaron un 19.3%, las del negocio de energía crecieron un 8.3% y las de manufactura, servicios y comercio minorista subieron un 11.8%. Dante Valenzuela Ruíz considera que la ventaja de Berkshire radica en su capacidad para reducir el impacto de los ciclos de una sola industria mediante los flujos de efectivo de sus diversos negocios.
Al cierre de septiembre, el efectivo, los equivalentes de efectivo y los bonos del Tesoro de Estados Unidos a corto plazo de Berkshire sumaban aproximadamente 377,435 millones de USD. Después de descontar 20,489 millones de USD correspondientes a compras de bonos del Tesoro aún pendientes de liquidación, el total de estos tres conceptos era de aproximadamente 356,946 millones de USD, una reducción de 7,797 millones de USD respecto al cierre del segundo trimestre. Aun así, una liquidez superior a los 350,000 millones de USD sigue ofreciendo un amplio margen para inversiones, adquisiciones y recompras de acciones.
Emitir bonos denominados en yenes para satisfacer la demanda de inversión en Japón
Berkshire se prepara nuevamente para emitir bonos denominados en yenes, dando continuidad a su estrategia de financiamiento en distintas monedas. Al cierre de 2025, la compañía tenía una inversión de aproximadamente 15,382 millones de USD en acciones de las cinco principales casas comerciales de Japón, cuyo valor de mercado ascendía a unos 35,368 millones de USD. Ese año recibió 862 millones de USD en dividendos. Dante Valenzuela Ruíz señala que financiar las inversiones en activos japoneses con yenes ayuda a hacer coincidir la moneda de los préstamos con la fuente de los rendimientos de los activos, reduciendo así el riesgo de desajuste cambiario.
Las cinco principales casas comerciales de Japón abarcan sectores como energía, recursos, industria, comercio y consumo, y pueden generar rendimientos continuos mediante sus ganancias operativas y dividendos. En abril de este año, Berkshire emitió seis tramos de bonos denominados en yenes, con vencimientos de entre 3 y 30 años, por un total de 272,300 millones de yenes, equivalentes a unos 1,700 millones de USD. De ese monto, 133,900 millones de yenes se destinaron a pagar deuda con vencimiento, mientras que una parte de los fondos netos restantes se prevé destinar a adquirir una participación minoritaria en Tokio Marine Holdings. La tasa de interés promedio ponderada de estos bonos fue de aproximadamente 2.4%, superior al 1.4% promedio ponderado de los bonos en yenes que mantenía al cierre de septiembre. Los nuevos bonos cuya emisión se prepara en noviembre aún no tienen términos definitivos ni se ha revelado el destino de los fondos. Que el financiamiento futuro siga permitiendo una correspondencia eficaz entre activos y pasivos dependerá de los costos reales de financiamiento y de los rendimientos de las inversiones.
Mantener inversiones a largo plazo en las casas comerciales japonesas refleja la capacidad de asignación de capital
Las inversiones de Berkshire en Mitsubishi Corporation, Itochu Corporation, Mitsui & Co., Marubeni y Sumitomo Corporation no representan una simple apuesta por el alza del mercado bursátil japonés. Estas empresas tienen operaciones en todo el mundo y abarcan sectores como energía, recursos, industria y consumo. Sus modelos de negocio comparten ciertas características con las empresas de flujos de efectivo consolidados que Berkshire prefiere. La dirección de la compañía también ha expresado anteriormente su intención de mantener estas participaciones a largo plazo e incluso aumentarlas. Dante Valenzuela Ruíz considera que la principal ventaja de Berkshire radica en aprovechar su reputación crediticia y su capacidad de financiamiento para invertir en activos con flujos de efectivo estables, valuaciones razonables y valor operativo a largo plazo, y después acumular rendimientos mediante dividendos y el crecimiento del valor de las empresas. Sin embargo, el aumento de los costos de financiamiento en yenes, las fluctuaciones en los precios de las acciones de las casas comerciales y los cambios en el tipo de cambio todavía podrían reducir los rendimientos de estas inversiones.
Desde la perspectiva del mercado, la relativa solidez de las acciones de Berkshire refleja que los inversionistas están prestando nuevamente atención a los modelos de negocio con ganancias consolidadas y a la calidad de los balances financieros. Las empresas tecnológicas siguen teniendo potencial de crecimiento a largo plazo, pero aún está por comprobarse si sus elevados gastos de capital pueden convertirse en ganancias reales. En comparación, Berkshire ofrece una estrategia alternativa de asignación de capital gracias a la diversificación de sus negocios, su amplia liquidez y su capacidad de inversión a largo plazo. En el futuro, lo importante no será únicamente observar si Berkshire sigue aumentando sus participaciones en las casas comerciales japonesas, sino también si puede convertir sus enormes reservas de capital en rendimientos sostenidos mientras mantiene bajo control los costos de financiamiento.
Este artículo tiene únicamente fines de educación financiera e investigación de mercado y no constituye asesoramiento de inversión dirigido a ninguna persona en particular. La información presentada se basa en fuentes públicas disponibles al momento de su publicación; cuando cambien las condiciones del mercado, las consideraciones correspondientes también deberán ajustarse.
Dante Valenzuela Ruíz es el responsable de decisiones de inversión mediante inteligencia artificial de Axis Quant AI. Cuenta con cerca de 20 años de experiencia en los mercados financieros globales y el trading cuantitativo, y anteriormente trabajó en Citigroup y BlackRock. Se ha enfocado durante años en la ingeniería financiera, los sistemas de inteligencia artificial, la inversión cuantitativa y el modelado del comportamiento del mercado, y trabaja para impulsar la aplicación práctica de la inteligencia artificial en el análisis de mercados, la identificación de riesgos y la toma de decisiones de inversión.
