Al estar iniciando en el mundo de las inversiones, el escuchar expresiones como “Opción de venta (Put)”, puede parecer complejo al principio, sin embargo, esta estrategia puede ser una valiosa adición a tu conjunto de herramientas para generar ingresos y gestionar el riesgo en el mercado de valores.
En esta ocasión, analizaremos los fundamentos de las Opciones de Venta (Put), exploraremos los posibles beneficios y riesgos de operar estos instrumentos, asimismo, brindaremos consejos prácticos para ayudarte a tomar decisiones informadas al implementar esta estrategia. Así que ¡tomen sus libretas y comencemos!
¿Qué son las opciones de venta (Put)?
Antes de profundizar en el tema, es fundamental comprender los conceptos básicos de lo que es una opción put.
En esencia, Una opción de venta (comúnmente denominada "put") es un acuerdo contractual que otorga al titular de la opción el derecho, más no la obligación, de vender, a un predeterminado precio 100 acciones o títulos de un valor subyacente dentro de un periodo de tiempo específico.
El precio predeterminado al cual el comprador de la opción put puede vender el valor subyacente se conoce como precio de ejercicio.
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Características y funcionamiento de las opciones de venta (Put)
Las opciones put están disponibles para negociar con una amplia gama de activos subyacentes, que incluyen acciones, divisas, bonos, materias primas, futuros e índices.
El valor de una opción put aumenta con una disminución en el precio de la acción o valor subyacente, mientras que disminuye a medida que aumenta el precio del activo subyacente.
En consecuencia, las opciones put se emplean comúnmente como una herramienta de cobertura contra las caídas en los precios, o para especular sobre movimientos a la baja de los precios de los valores.
Normalmente, el valor de una opción put desciende a medida que se acerca su fecha de vencimiento debido a la influencia de la disminución del tiempo.
A medida que se acerca la fecha de vencimiento de la opción, el tiempo se acelera, dejando menos oportunidades para capitalizar la operación. Una vez que el valor temporal se pierde, la opción conserva su valor intrínseco, que equivale a la diferencia entre el precio de ejercicio y el precio del valor subyacente.
Si una opción posee valor intrínseco, se considera in the money (ITM).
VI = Precio de ejercicio - Precio de mercado del valor subyacente
Las opciones put que están out of the money (OTM) carecen de valor intrínseco ya que no existe ninguna ventaja al ejercerlas.
En tales casos, los inversores pueden optar por vender en corto las acciones al precio de mercado más alto vigente, en lugar de optar por una opción put out of the money con un precio de ejercicio desfavorable.
Sin embargo, es importante tener en cuenta que, excepto en condiciones de mercado bajista, las ventas en corto suelen conllevar más riesgo en comparación con la compra de opciones put.
La prima de la opción abarca su valor temporal, también conocido como valor extrínseco. Por ejemplo, si un valor subyacente cotiza a $8 USD mientras que el precio de ejercicio de la opción put es de $10 USD, la opción tiene $2 USD de valor intrínseco.
Sin embargo, la opción put podría cotizar a $2.50 USD. Los $0.50 USD adicionales representan su valor temporal. Esto se debe a que el precio del valor subyacente podría fluctuar antes del vencimiento de la opción.
La combinación de varias opciones put sobre el mismo activo subyacente permite la creación de spreads de venta.
Cuando hablamos de vender opciones put, es fundamental tener en cuenta varios factores, tal como tener una comprensión profunda del valor del contrato de la opción y su potencial de rentabilidad a la hora de evaluar el negocio, ya que al descuidar estos aspectos se podría correr el riesgo de que el precio de los valores subyacentes caiga más allá del punto de rentabilidad.
Beneficios y riesgos de invertir en opciones de venta (Put)
Los principales beneficios de vender opciones put son:
1. Generación de Ingresos: la motivación primordial para vender opciones put es generar ingresos. Como vendedor, recibes una prima por adelantado del comprador de la opción. Esta prima sirve como compensación por asumir la potencial obligación de comprar los valores.
2. Comprar con Descuento: si el titular de la opción ejerce la opción de venta (put), adquieres los activos subyacentes al precio de ejercicio, que podría ser inferior al precio de mercado actual. Esto puede resultar una ventaja si se toma en cuenta las perspectivas a largo plazo de los valores.
3. Gestión de Riesgos: vender opciones put también puede ser una forma de entrar o salir de posiciones a precios más favorables. Si estás interesado en comprar una acción en particular, puedes vender opciones put con precios de ejercicio por debajo del precio de mercado actual, estableciendo efectivamente un punto de entrada más bajo.
Por otra parte, los riesgos asociados con la venta de opciones put son los siguientes:
1. Obligación de Comprar: el riesgo principal es que puedas verte obligado a comprar los activos subyacentes al precio de ejercicio, incluso si su valor de mercado ha disminuido significativamente. Es crucial estar preparado para esta posibilidad y vender únicamente opciones put sobre activos que estés dispuesto a poseer.
2. Potencial de Ganancias Limitado: si bien la venta de opciones put genera ingresos, tu potencial de ganancias se limita a la prima recibida. Por el contrario, las pérdidas potenciales pueden ser sustanciales si el precio de los activos se desploma.
3. Riesgo de Mercado: vender opciones put te expone a un riesgo general de mercado. Si el mercado en su conjunto experimenta una reversión, los valores que vendiste en el put también pueden verse afectados.
Estrategias con opciones de venta (Put)
Los inversores frecuentemente emplean opciones put como parte de una estrategia de gestión de riesgos llamado protective put. Este método sirve como un tipo de seguro o cobertura de la inversión para limitar las pérdidas potenciales en el activo subyacente a un nivel predeterminado.
En este sentido, un inversor adquiere una opción put para protegerse contra el riesgo de caída en el precio asociado con un activo que mantiene en su cartera.
Si se ejerciera la opción put, el inversor liquidaría los activos al precio de ejercicio especificado en su contrato de opción. Asimismo, si el inversor no posee los valores subyacentes y elige ejercer la opción de venta, se crearía una posición corta sobre esos valores.
Compra de opciones de venta (Put) como cobertura de cartera
Los compradores de opciones put no están obligados a conservar sus opciones hasta que expiren.
La prima de la opción se ajusta a medida que fluctúa el precio de los valores subyacentes, reflejando los recientes cambios de precios.
En consecuencia, los compradores de opciones tienen la flexibilidad de vender sus opciones, minimizando potencialmente las pérdidas o asegurando ganancias dentro de sus carteras en función de la evolución del precio de la opción desde su adquisición.
A manera de ejemplo, pensemos que Jorge compra una opción put de $11 USD en Ford Motor Co. (F), se le otorga el derecho de vender 100 acciones de Ford a $11 USD antes de la fecha de vencimiento. Si Jorge ya posee 100 acciones de Ford, su corredor venderá estas acciones al precio de ejercicio de $11 USD. Un escritor de opciones tendrá que comprar esas acciones a ese precio.
Sin embargo, Jorge se da cuenta de una potencial ganancia en la opción si el precio de Ford está por debajo del precio de ejercicio que es de $11 USD.
Si, después de que Jorge adquiera la opción put, el precio de la acción cae a $8 USD, podría vender 100 acciones a $11 USD en lugar del precio de mercado actual de $8 USD.
Al comprar la opción, Jorge se ahorra $300 USD (menos el costo de la opción), ya que puede vender 100 acciones a $11 USD y ganar $3 USD por acción, en lugar de tener que vender las acciones a $8 USD por solo $800 USD.
Jorge también podría haber vendido sus acciones a $11 USD y no haber comprado una opción put.
Esto también es razonable, pero posiblemente él pensó que el precio de las acciones podría subir, por lo que no quería vender las acciones, pero sí quería protección en caso de que cayera el precio, por lo que estaba dispuesto a pagar la prima de la opción por esa protección.
Venta de opciones de venta (Put) para generar ingresos
El acto de vender una opción put, también conocido como escribir (writing) una opción put, brinda al inversionista la oportunidad de adquirir potencialmente el valor subyacente a un precio más favorable en el futuro.
Esta operación genera inmediatamente ingresos para la cartera del vendedor, quien se queda la prima si la contraparte no ejerce el put de la opción vendida y finalmente vence out of the money.
El escritor de opciones puede emplear esta estrategia si el precio del subyacente permanece por encima del precio de ejercicio.
Siendo este el caso, es posible que el escritor no realice ningún movimiento, lo que permitirá que la opción expire sin valor, quedándose así con la prima completa.
Sin embargo, si el precio subyacente se acerca o cae por debajo del precio de ejercicio, el escritor de la opción puede optar por recomprar la opción para evitar una pérdida significativa, lo que efectivamente lo sacaría de la posición.
La ganancia o pérdida se determina por la diferencia entre la prima recibida inicialmente y la prima pagada al salir de la posición.
Continuando con el ejemplo anterior, supongamos ahora que Jorge no tiene acciones de Ford, pero que ha comprado el producto put de $11 USD y que actualmente cotiza a $8 USD. Justo antes del vencimiento (o cuando quiera hacer ejercicio) podría comprar acciones de Ford a $8 USD y luego hacer que el corredor ejerza la opción en $11 USD.
Esto generaría una ganancia neta máxima de $300 USD, menos el costo de la prima, las tarifas y las comisiones de la opción.
Si Jorge no posee acciones, la opción puede ejercerse para iniciar una posición corta en el stock. Como Jorge no posee ninguna acción para vender, la opción put iniciará una posición corta en $11 USD. Luego puede cubrir la posición corta al precio de mercado actual de $8 USD o continuar manteniendo la posición corta. Iniciar una posición corta requiere una cuenta de margen y capital dentro de la cuenta para cubrir el margen en el corto.
La otra alternativa para ejercer una opción es simplemente vender la opción nuevamente al mercado. Esta es la estrategia más simple, y es como la mayoría de las negociaciones de opciones se cierran. No hay intercambio de acciones, sino que el trader simplemente gana dinero con el cambio en el precio de la opción.
Por ejemplo, la opción put de $11 USD pudo haber costado $0.65 USD x 100 acciones, o $65 USD (más comisiones). Dos meses después, la opción está a punto de caducar y la acción se cotiza a $8 USD.
La mayoría del valor del tiempo de la opción se verá erosionado, pero aún tiene un valor intrínseco de $3 USD, por lo que la opción puede tener un precio de $3.10 USD. Jorge compró su opción por $65 USD y ahora puede venderla por $310 USD.
Combinación de opciones de venta (Put) con otras estrategias
La combinación de opciones put con otras estrategias es una práctica común en el trading de opciones, lo que permite a los inversores y traders crear enfoques más complejos y personalizados para lograr objetivos financieros específicos.
Aquí te muestro algunas formas en que las opciones put se pueden combinar con otras estrategias:
1. Protective Put: esta estrategia implica comprar títulos de un valor y al mismo tiempo contratar una opción put sobre el mismo activo. La opción put actúa como seguro contra posibles riesgos a la baja. Si el precio del activo cae, la opción put gana valor, compensando las pérdidas en la posición.
Esta estrategia ofrece protección contra la baja en el precio del valor, a la vez que, permite posibles ganancias al alza.
2. Covered Put: en una estrategia de venta cubierta, un inversor vende (escribe) una opción put, mientras que al mismo tiempo mantiene una posición corta en el valor subyacente.
Esta estrategia se utiliza cuando el inversor tiene una visión bajista con respecto a los activos pero quiere generar ingresos adicionales vendiendo la opción put.
Si el precio de los valores aumenta, la opción put puede caducar sin valor y el inversor se queda con la prima recibida. Si el precio de los valores cae, la opción put puede resultar en la adquisición de los activos al precio de ejercicio.
3. Collar Strategy: la denominada estrategia de collar implica combinar la adquisición de una opción put protectora con la venta de una opción call cubierta sobre el mismo valor subyacente. Esto crea un "collar" alrededor del movimiento del precio del valor.
La opción put protectora proporciona defensa a la baja, mientras que la opción call cubierta genera ingresos al vender el derecho de comprar los valores a un precio predeterminado (el precio de ejercicio de la opción call).
4. Long Put Butterfly Spread: esta estrategia involucra comprar una opción put con el precio de ejercicio más bajo, vender dos opciones put con un precio de ejercicio medio, y comprar una opción put con el precio de ejercicio más alto, todas con la misma fecha de vencimiento. Es una estrategia que se utiliza cuando un inversor espera un movimiento moderado en el precio del activo subyacente. El objetivo es obtener ganancias de la diferencia entre las primas recibidas y pagadas por las opciones.
5. Long Put Calendar Spread: en esta estrategia, un inversor compra simultáneamente una opción put a largo plazo, y vende una opción put a corto plazo con el mismo precio de ejercicio. La idea es aprovechar la diferencia en el tiempo de vencimiento entre las dos opciones. Si el precio del activo subyacente cambia significativamente en el corto plazo, el inversor puede potencialmente obtener ganancias.
Factores a considerar al invertir en opciones de venta (Put)
En primer lugar, es esencial iniciar operaciones de trading con opciones put sólo cuando el precio neto del valor subyacente sea favorable. Este es el punto clave a considerar para lograr rentabilidad al vender opciones put independientemente de las condiciones imperantes en el mercado.
Las opciones put ofrecen a los tenedores de valores la oportunidad de ejecutar una venta a un precio garantizado, incluso si el precio de mercado de ese valor ha caído más abajo.
Esta característica los convierte en herramientas valiosas tanto para estrategias de cobertura como para operaciones especulativas.
Además, el precio de las opciones put puede verse afectado por varios elementos, incluidos los cambios en el valor del activo subyacente, el precio de ejercicio elegido, el impacto del vencimiento del valor del tiempo, las tasas de interés vigentes y los niveles de volatilidad del mercado.
Análisis de la volatilidad y el precio del activo subyacente
Dado que la volatilidad juega un papel fundamental en la determinación de los precios de las opciones, es crucial tener precaución al escribir opciones put en mercados altamente volátiles.
Si bien una mayor volatilidad puede generar primas más altas, es esencial tener en cuenta que si la volatilidad persiste, o incluso aumenta más, el precio de la opción put que hayas escrito también puede aumentar.
En consecuencia, cerrar la posición podría resultar en una pérdida. Sin embargo, si crees que el aumento de la volatilidad es transitorio y esperas que tenga una tendencia a la baja, escribir opciones put aún podría ser una estrategia viable en ese entorno de mercado.
Elección del vencimiento y precio de ejercicio adecuados
La mayoría de los contratos de opciones se cierran antes de llegar a su fecha de vencimiento, y los operadores activos comprenden la importancia de monitorear constantemente las posiciones abiertas.
La valuación de opciones se basa en una ecuación matemática que comprende múltiples componentes.
Estos componentes interactúan entre sí, incluso en muchas ocasiones en direcciones opuestas para modificar el valor razonable de la opción en un momento dado.
Estas alteraciones en los factores de riesgo, conocidos colectivamente como los griegos, incluidos delta, gamma, theta, vega y rho, son la clave de la estrategia de un trader de opciones.
Como te puedes imaginar, la determinación de precios de las opciones es compleja. Sin embargo, una vez que ganan experiencia, los traders desarrollan la habilidad de visualizar cómo evolucionan los precios a lo largo de la vida de la opción, apoyándose con las métricas que proporcionan los cinco griegos.
Las griegas también sirven como herramientas para identificar el mejor momento de entrada y el punto de salida para una operación. Vale la pena señalar que el momento ideal no necesariamente coincide con la fecha de vencimiento de la opción.
Las tasas de variación que miden los griegos son las siguientes:
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Delta. Mide el cambio en el precio de una opción por un movimiento de $1 USD en el activo subyacente.
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Gamma. Mide la velocidad a la que cambia delta.
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Theta. También llamado "decaimiento del tiempo", mide el cambio en dólares en el precio de una opción en función del paso del tiempo.
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Vega. Mide el cambio en el precio de una opción basándose en un aumento o disminución del 1% en la volatilidad implícita del activo subyacente.
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Rho. Refleja cambios en las tasas de interés, específicamente la tasa de interés libre de riesgo, la cual generalmente es una letra del Tesoro con una fecha de vencimiento que se alinea con la fecha de vencimiento de la opción.
Es importante mencionar que puedes utilizar a los griegos como una referencia valiosa, pero no como un predictor infalible.
Gestión de riesgos y establecimiento de objetivos en operaciones con opciones de venta (Put)
La venta de opciones put ofrece la oportunidad de aumentar los ingresos de la cartera y potencialmente ganar exposición a los valores deseados a un precio inferior al valor de mercado actual.
No obstante, como cualquier estrategia de trading, vender opciones put conlleva su parte de riesgos.
En el peor de los casos, es posible que te veas obligado a comprar un activo con poco o ningún valor.
Las opciones a menudo se consideran altamente riesgosas, y lo pueden ser si se operan de manera equivocada, pero, los inversores pueden ser capaces de emplear las opciones de una manera que limite su riesgo, y al mismo tiempo les permita beneficiarse de las fluctuaciones al alza o a la baja en los precios de los valores.
En vista de lo anterior, la gestión de riesgos y el establecimiento de objetivos son aspectos esenciales para una negociación de opciones put exitosa, por lo cual, es esencial tener una estrategia bien definida para gestionar el riesgo y objetivos claros para guiar tus decisiones de trading.
Establecer objetivos de trading específicos implica responder a la pregunta de, ¿estás buscando generar ingresos, cubrir una posición existente o especular con los movimientos de precios? Tener un propósito claro para cada operación te ayudará a mantenerte concentrado.
Recuerda que operar con éxito implica un equilibrio entre riesgo y recompensa. La gestión de riesgos y el establecimiento de objetivos son aspectos vitales para que a la hora de negociar opciones se aumenten tus posibilidades de alcanzar tus objetivos financieros mientras se minimizan las pérdidas potenciales.