Debido a la atractiva naturaleza de los posibles rendimientos y la especificidad de los activos involucrados, el trading de opciones suele capturar la atención de los principiantes. Sin embargo, muchos ingresan a este campo con un conocimiento limitado de su funcionamiento interno, lo que puede resultar en errores costosos. Es importante tener en cuenta que el trading de opciones es un campo complejo que requiere experiencia y habilidades específicas.
El bull spread, el bear spread y el túnel alcista son estrategias fundamentales en el arsenal de cualquier trader de opciones, cada una diseñada para capitalizar diferentes escenarios del mercado y gestionar el riesgo de manera efectiva. En el siguiente artículo, explicaremos en detalle cómo implementar estas estrategias y maximizar su potencial en el trading de opciones.
Existen ciertas estrategias con opciones que pueden ofrecer tener ganancias o perdidas limitadas o ilimitadas. La generación de estrategias para especular con estos contratos derivados deben ser realizadas con ayuda de especialistas. Aquí las características de ellas.
Estrategias con opciones
Bull Spread Largo
Un diferencial alcista de opciones de compra es una estrategia de negociación de opciones utilizada para beneficiarse de una subida moderada del precio del activo subyacente. Consiste en comprar y vender simultáneamente opciones de compra sobre el mismo activo subyacente con la misma fecha de vencimiento pero a distintos precios de ejercicio.
- En concreto, un diferencial de compra alcista se crea comprando una opción de compra con un precio de ejercicio inferior.
- Y vendiendo una opción de compra con un precio de ejercicio superior.
Ambas opciones de compra tienen el mismo valor subyacente y la misma fecha de vencimiento. La opción de compra de precio de ejercicio más bajo que se compra tiene un coste de prima más alto, mientras que la opción de compra de precio de ejercicio más alto que se vende tiene una prima recibida más baja.
El coste neto de establecer el diferencial de compra alcista es la diferencia entre la prima pagada por la opción de compra larga de strike inferior y la prima recibida por la opción de compra corta de strike superior. Este coste neto deudor es también la pérdida potencial máxima si el precio del activo subyacente se mantiene por debajo del precio de ejercicio inferior al vencimiento.
Esta estrategia de opciones también es conocida como Bull Spread largo o Call Bull Spread y su estructuración se hace a través de la la Compra de un call de un activo subyacente a un strike determinado (piso) y la venta de un call del mismo subyacente con un strike mayor, es decir el techo. La transacción se opera y se cotiza como un paquete.
Bull spread = Call largo strike 1 + Call corto strike 2
En donde: Strike 1(PISO) < Strike 2(TECHO)
En la estrategia se involucra una posición “larga” y “corta” en opciones call, el producto resulta más barato de lo que normalmente es un call tradicional. Hay que tomar en cuenta que la ganancia es limitada.
El máximo beneficio potencial se produce si el precio del activo subyacente sube por encima del precio de ejercicio superior de la opción de compra corta al vencimiento.
La principal ventaja de un diferencial de compra alcista es que define claramente tanto el beneficio máximo como la pérdida máxima por adelantado. El riesgo de pérdida máxima se limita a la prima neta pagada para establecer la posición. El beneficio máximo se limita a la diferencia entre los precios de ejercicio de las opciones de compra menos la prima neta.
¿Cuándo se utiliza y ejemplo?
Normalmente el Call Spread se utiliza en mercados cuya expectativa es de alza moderada o acotada, también conocidos como Moderately Bullis). En el caso de que las expectativas sean de una alza fuerte en el precio del activo subyacente, lo preferible es ponerse largo call, ya que así se capitaliza una mayor ganancia.
Ejemplo:
Supongamos que un operador tiene una perspectiva moderadamente alcista sobre la acción XYZ, que cotiza actualmente a 50 dólares por acción. Decide implementar un spread de opción de compra alcista de la siguiente manera:
- -Comprar 1 contrato de opciones de compra con un precio de ejercicio de 45 $ por una prima de 5 $.
- -Vender 1 contrato de opción de compra con un precio de ejercicio de 55 $ por una prima de 2 $.
- El débito neto para realizar la operación es de 3 $ (5 $ de prima de la opción de compra larga - 2 $ de crédito de la opción de compra corta).
- La pérdida máxima de la operación es el débito de 3 $ si las acciones de XYZ se mantienen por debajo de 45 $ al vencimiento.
- El beneficio máximo se alcanza si XYZ cierra por encima de 55 $ al vencimiento. En este caso, la opción de compra de 45 $ tendría 10 $ de valor intrínseco. Si se suman los 2 $ de crédito recibidos y se restan los 3 $ de débito pagados, se obtiene un beneficio potencial total de 9 $.
- El punto de equilibrio es el precio de ejercicio de 45 $ más el débito de 3 $, es decir, 48 $. XYZ debe cerrar por encima de 48 $ al vencimiento para que el spread de compra alcista obtenga beneficios.
Este ejemplo muestra cómo la opción de compra larga de precio de ejercicio más bajo puede beneficiarse de las subidas de las acciones de XYZ, mientras que la opción de compra corta de precio de ejercicio más alto genera ingresos para compensar el coste del diferencial. Los parámetros definidos de riesgo-recompensa y el punto de equilibrio se establecen en el momento de la entrada.
¿Cuáles son los factores que hay que tener en cuenta al operar con Bull Spread Largo?
Los componentes más importantes para operar con diferenciales de compra al alza incluyen un análisis preciso del mercado, una selección estratégica del precio de ejercicio, opciones de alta liquidez, vencimiento optimizado, impacto de la volatilidad implícita, factores técnicos y un tamaño de posición controlado.
Perspectiva del mercado
El factor más importante es tener una perspectiva de mercado alcista adecuada. El objetivo de un diferencial de compra alcista es beneficiarse de una subida moderada del precio del activo subyacente.
Selección del precio de ejercicio
Seleccione cuidadosamente los precios de ejercicio óptimos para los tramos largo y corto. Las opciones más populares son elegir precios de ejercicio en, dentro o justo fuera del dinero.
Liquidez
Una liquidez suficiente en las opciones de ambos tramos es fundamental para facilitar la ejecución de las órdenes. Compruebe los niveles de interés abierto y los diferenciales de compra/venta. Los mercados amplios aumentan los costes de deslizamiento al entrar y salir de los diferenciales. Opere únicamente con opciones de gran liquidez y diferenciales ajustados.
Tiempo hasta el vencimiento
Las opciones a corto plazo decaen más rápido, pero pueden ser más arriesgadas. Los plazos más largos tienen costes de prima más elevados, pero más tiempo. Elija un plazo adecuado que se ajuste a sus perspectivas y objetivos. Normalmente, entre 30 y 60 días hasta el vencimiento es el plazo óptimo para muchas opciones alcistas.
Bear Spread Largo o Bear Call Spread
Un bear spread es una estrategia de negociación de opciones que se utiliza cuando el operador espera que el precio del activo subyacente disminuya o se mantenga relativamente estable. El bear call spread consiste en comprar y vender simultáneamente opciones de compra sobre el mismo activo subyacente, con las mismas fechas de vencimiento pero a diferentes precios de ejercicio.
Esta estrategia de opciones también es conocida como Bear Spread o también como Put Bear Spread su estructuración involucra la compra de un Put de un subyacente a un strike determinado (techo) y la venta de un put del mismo activo subyacente con un strike menor (piso). La transacción de esta estrategia, se opera y se cotiza como un paquete.
Bear spread = Out largo strike 1 + Put corto strike 2
En donde: Strike 1(TECHO) > Strike 2(PISO)
En esta estrategia se involucra una posición “larga” y “corta” en opciones put, el producto normalmente resulta más barato que un put tradicional. A pesar de esto, la ganancia es limitada.
En concreto, un bear spread se crea de la siguiente manera.
- La compra de una opción de compra con un precio de ejercicio más alto (esta opción tiene una prima más baja, ya que está más fuera del dinero).
- Vender una opción de compra con un precio de ejercicio más bajo (esta opción tiene una prima más alta, ya que está más cerca de estar dentro del dinero).
El operador compra la opción de compra con un precio de ejercicio más alto para compensar pérdidas ilimitadas si el precio subyacente aumenta drásticamente. Sin embargo, el efecto neto de las dos opciones de compra crea una posición bajista que obtiene beneficios si el precio del activo se mantiene por debajo del precio de ejercicio inferior al vencimiento.
El beneficio máximo potencial de un bear call spread es igual a la prima neta recibida de las dos opciones de compra. Este beneficio se obtiene si el precio subyacente está por debajo del precio de ejercicio más bajo al vencimiento. En este caso, ambas opciones vencen sin valor y el inversor se queda con la prima neta.
La pérdida máxima está limitada a la diferencia entre los precios de ejercicio menos la prima neta recibida.
¿Cuándo se utiliza y ejemplo?
Regularmente el Put Spread se utiliza en mercados cuya expectativa es de baja moderada o acotada, también conocida como Moderately Bearish. Si la expectativa es de una fuerte caída en el precio del subyacente, es preferible ponerse largo put, ya que así se capitaliza una mayor ganancia.
Un ejemplo de Put spread sería el siguiente.
- Supongamos que un operador es bajista con respecto a la acción XYZ, que actualmente cotiza a 50 $ por acción. El operador inicia un bear call spread comprando 1 contrato de opción de compra con un precio de ejercicio de 55 $ que vence en 2 meses por una prima de 2,00 $. Al mismo tiempo, vende 1 contrato de opciones de compra sobre XYZ a un precio de ejercicio de 45 $ por una prima de 1,00 $, con vencimiento en la misma fecha.
El coste neto de introducir el diferencial es el precio de la opción de compra larga menos el ingreso de la opción de compra corta, que es 2,00 $ - 1,00 $ = 1,00 $. Este débito neto de 1,00 $ es también la pérdida máxima posible si XYZ cierra por encima del strike de 55 $ al vencimiento.
El beneficio potencial máximo es la diferencia entre los precios de ejercicio y el débito neto. En este caso, el diferencial entre los precios de ejercicio es de 55 $ - 45 $ = 10 $. Si se resta el débito neto de 1,00 $, la ganancia máxima es de 9,00 $ si XYZ cierra por debajo de 45 $ al vencimiento.
A medida que pasa el tiempo, ambas opciones pierden valor debido al decaimiento del tiempo. Pero la opción de compra corta de 45 $ decae más rápidamente, lo que permite al operador recomprarla a un precio más bajo para asegurarse algunas ganancias si XYZ cae por debajo de 50 $ antes del vencimiento.
En el momento del vencimiento, existen tres escenarios posibles, que se mencionan a continuación.
1) Ambas opciones expiran sin valor si XYZ es inferior a 45 $. El operador se queda con la prima neta de 1,00 $ como beneficio.
2) Se ejecuta la opción de compra corta de 45 $ y el operador recibe 100 acciones de XYZ por contrato a 45 $ para cubrir si XYZ se sitúa entre 45 y 55 $. La opción de compra larga de 55 $ vence sin valor. La base de coste del operador es de 45 $ por la cesión, más el débito de 1,00 $. Esto reduce la pérdida.
3) La mayor pérdida se produce si XYZ es superior a 55 $ al vencimiento. Se ejercen ambas opciones de compra, y el operador compra acciones a 55 $ y vende a 45 $ por una pérdida de 10 $ más el débito de 1,00 $, totalizando la pérdida máxima de 11 $.
Este ejemplo demuestra cómo un bear call spread ofrece un riesgo definido y limitado. El operador se beneficia del decaimiento del tiempo y del descenso esperado del precio de XYZ. Su pérdida se limita al coste de entrada en el spread si XYZ sube significativamente. Los diferenciales de compra bajistas son una estrategia de negociación de opciones versátil para sacar partido de las previsiones de mercado moderadamente bajistas.
¿Cuál es la diferencia entre un Bull Call Spread y un Bear Call Spread?
Un Bull Call Spread implica la compra de una opción de compra de precio de ejercicio inferior y la venta de una opción de compra de precio de ejercicio superior. Requiere un débito neto para entrar en la operación. Un diferencial de compra alcista genera beneficios si el precio de la acción sube moderadamente por encima del punto de equilibrio al vencimiento. El beneficio máximo se limita si la acción cierra por encima del precio de ejercicio de la opción de compra corta al vencimiento. La pérdida máxima se limita al débito neto inicial pagado. Un diferencial de compra alcista se beneficia de una perspectiva alcista del valor subyacente.
Por el contrario, un diferencial de compra bajista implica la venta de una opción de compra con un precio de ejercicio inferior y la compra de una opción de compra con un precio de ejercicio superior. Genera un crédito neto al abrir la operación. Una opción de compra bajista genera beneficios si el precio de la acción termina por debajo del precio de ejercicio inferior de la opción de compra al vencimiento. El beneficio máximo se limita al crédito neto inicial recibido. La pérdida máxima se produce si la acción se sitúa por encima del precio de ejercicio de la opción de compra superior al vencimiento. Un bear call spread se beneficia de una perspectiva bajista sobre la acción subyacente.
Tunel Alcista
El túnel alcista es una táctica empleada en el mercado de opciones que implica la compra de una opción de compra (call) y la venta simultánea de una opción de venta (put) con el mismo vencimiento, pero con precios de ejercicio diferentes. El precio de ejercicio de la put debe ser inferior al de la call. Esta estrategia se ejecuta principalmente cuando se anticipa un movimiento alcista en el activo subyacente, por lo que también se conoce como túnel comprado.
En este enfoque, entre los dos precios de ejercicio no se registra ni beneficio ni pérdida, salvo por las diferencias entre las primas pagadas y recibidas por la call y la put, respectivamente. Este intervalo de precios representa una zona donde ni la call ni la put se ejercen.
Cuando el precio del activo subyacente supera el precio de ejercicio de la call, la opción de compra se ejerce generando un beneficio que aumenta a medida que el precio sube. Por otro lado, la opción de venta no se ejerce y se retiene toda su prima.
Esta estrategia con opciones consiste en la venta de una opción call y la compra de una opción put con precio de ejercicio siempre inferior. Ambas opciones out of the money.
En este enfoque, entre los dos precios de ejercicio no se registra ni beneficio ni pérdida, salvo por las diferencias entre las primas pagadas y recibidas por la call y la put, respectivamente. Este intervalo de precios representa una zona donde ni la call ni la put se ejercen.
Cuando el precio del activo subyacente supera el precio de ejercicio de la call, la opción de compra se ejerce generando un beneficio que aumenta a medida que el precio sube. Por otro lado, la opción de venta no se ejerce y se retiene toda su prima.
Esta estrategia con opciones consiste en la venta de una opción call y la compra de una opción put con precio de ejercicio siempre inferior. Ambas opciones out of the money.
Lo interesante de esta estrategia es que si se realiza de forma correcta debería tener una prima cero. Con esta estrategia tanto el beneficio como la pérdida son ilimitadas.
Tunel alcista = Call corto strike mayor + Put largo strike menor
Tunel Bajista
El túnel bajista, también conocido como túnel vendido, es una estrategia en el mercado de opciones que se contrapone al túnel alcista. Esta táctica implica vender una opción de compra (call) y, simultáneamente, comprar una opción de venta (put) sobre el mismo activo subyacente y con el mismo vencimiento, pero con precios de ejercicio diferentes. Es importante destacar que el precio de ejercicio de la put debe ser inferior al de la call.
Esta estrategia guarda similitudes con la venta de un futuro sintético y se implementa cuando se anticipan tendencias bajistas en el mercado. Sin embargo, en el caso del túnel, se presenta una zona central donde ni se registra ganancia ni pérdida, a excepción de las diferencias en las primas, ya que ninguna de las opciones se ejerce durante la operación.
El beneficio es ilimitado y se materializa cuando el precio del subyacente se sitúa por debajo del precio de ejercicio de la call. En este escenario, se ejerce la put mientras que la call no se activa, lo que permite conservar toda la prima recibida.
Esta estrategia con opciones consiste en la venta de una opción call y la compra de una opción put con precio de ejercicio siempre inferior. Ambas opciones out of the money.
Lo interesante de esta estrategia es que si se realiza de forma correcta debería tener una prima cero. Con esta estrategia tanto el beneficio como la pérdida son ilimitadas.
Tunel alcista = Call corto strike mayor + Put largo strike menor.
¿Con qué estrategia te quedas?
Podemos concluir que dos de las estrategias más comunes y fundamentales son el bull spread y el bear spread. Estas estrategias se basan en la dirección del mercado y permiten a los traders posicionarse para beneficiarse de movimientos alcistas o bajistas en el precio del activo subyacente.
El bull spread, también conocido como spread alcista, es una estrategia utilizada por los traders que anticipan un aumento en el precio del activo subyacente. Consiste en comprar una opción de compra (call) con un precio de ejercicio (strike) más bajo y, simultáneamente, vender una opción de compra con un precio de ejercicio más alto. Esta combinación permite al trader beneficiarse de un aumento en el precio del activo subyacente, aunque limita el potencial de ganancia.
Por otro lado, el bear spread es una estrategia diseñada para beneficiarse de movimientos bajistas en el precio del activo subyacente. Los traders que esperan que el precio del activo disminuya pueden implementar esta estrategia vendiendo una opción de venta (put) con un precio de ejercicio más bajo y, al mismo tiempo, comprando una opción de venta con un precio de ejercicio más alto. De esta manera, el trader obtiene ganancias si el precio del activo cae, aunque también está limitado en su potencial de beneficio.
Además de estas estrategias direccionales, existe una estrategia más compleja conocida como el túnel alcista. Esta estrategia combina elementos del bull spread y el bear spread para crear un rango dentro del cual el trader espera que el precio del activo subyacente se mantenga. Consiste en la compra de una opción de compra (call) con un precio de ejercicio más bajo, la venta de una opción de compra con un precio de ejercicio medio y la compra de una opción de compra con un precio de ejercicio más alto. Al mismo tiempo, se venden opciones de venta (put) con precios de ejercicio por encima y por debajo del precio actual del activo. Esta estrategia permite al trader beneficiarse de movimientos laterales en el precio del activo subyacente, mientras que limita las pérdidas en caso de movimientos bruscos hacia arriba o hacia abajo.
En resumen, el bull spread, el bear spread y el túnel alcista son estrategias fundamentales en el arsenal de cualquier trader de opciones, cada una diseñada para capitalizar diferentes escenarios del mercado y gestionar el riesgo de manera efectiva.