La Reserva Federal, el Banco Central Europeo y el Banco de Japón anunciarán sus decisiones sobre las tasas de interés entre el 28 y el 30 de octubre, por lo que los mercados globales afrontarán una prueba clave de política monetaria. Aunque las presiones inflacionarias aún no han desaparecido por completo, el mercado espera en general que los tres bancos centrales pausen las subidas de tasas esta semana y evalúen los efectos de las políticas restrictivas aplicadas anteriormente. La probabilidad implícita en el mercado de que Estados Unidos mantenga las tasas sin cambios en octubre ya supera el 90%. Europa se enfrenta a la doble presión del aumento de los precios de la energía y las dificultades para crecer, mientras que Japón necesita encontrar un equilibrio entre la normalización de su política monetaria y la capacidad de la economía para soportarla. Dante Valenzuela Ruíz considera que la clave está en cómo definan los bancos centrales el umbral para nuevas subidas de tasas en la siguiente etapa, ya que esto influirá en los rendimientos de los bonos, la evolución del dólar y la valoración de los activos de riesgo a nivel global. La Reserva Federal podría pausar las subidas de tasas, la inflación sigue siendo una variable clave
En septiembre, la Reserva Federal elevó en 25 puntos base el rango objetivo de la tasa de los fondos federales, hasta el 3.75%-4.00%, lo que representó la primera subida de tasas desde 2023. Aunque la inflación en Estados Unidos sigue por encima del objetivo de política monetaria, el mercado espera en general que la Fed mantenga las tasas sin cambios en octubre, principalmente porque los efectos de las subidas anteriores aún necesitan tiempo para trasladarse al empleo, el consumo y la inversión empresarial. Sin embargo, pausar las subidas de tasas no significa que el ciclo de endurecimiento monetario haya terminado. Si el crecimiento económico de Estados Unidos mantiene su resiliencia y la inflación subyacente continúa elevada, la Fed aún podría volver a evaluar una subida de tasas en diciembre. La estimación preliminar del PIB del tercer trimestre y el índice de precios del gasto en consumo personal (PCE) de septiembre, publicados después de la decisión de tasas de octubre, serán referencias importantes para que el mercado evalúe la trayectoria de la política monetaria en diciembre. Dante Valenzuela Ruíz señala que la Fed se enfrenta a un equilibrio entre los riesgos inflacionarios y los costos económicos. Relajar la política demasiado pronto podría provocar un nuevo repunte de la inflación, mientras que las subidas consecutivas de tasas podrían aumentar la presión sobre el empleo y el financiamiento. Los inversionistas deben prestar especial atención a si los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y el dólar se fortalecen ante los cambios en las expectativas de política monetaria.
El Banco Central Europeo enfrenta el dilema entre la inflación y el crecimiento
El Banco Central Europeo elevó en septiembre la tasa de la facilidad de depósito en 25 puntos base, hasta el 2.50%. La inflación de la eurozona subió del 3.2% en agosto al 3.8% en septiembre, mientras que la inflación subyacente también aumentó del 2.4% al 2.5%. El alza de los precios de la energía volvió a intensificar las presiones sobre los precios. Sin embargo, el dilema de política monetaria en Europa no se limita a la inflación. La volatilidad del mercado de bonos soberanos franceses elevó los costos de financiamiento, mientras que el aumento de los rendimientos de los bonos alemanes también está endureciendo las condiciones financieras. El alza de los rendimientos incrementa los costos de financiamiento para las empresas y de los préstamos para los hogares, lo que frena la inversión y el consumo. Por lo tanto, incluso si el Banco Central Europeo pausa las subidas de tasas, la economía aún podría enfrentar la presión de unas condiciones financieras más restrictivas.
Es más probable que el Banco Central Europeo mantenga las tasas sin cambios esta semana, al tiempo que conserve la opción de volver a subirlas. Dante Valenzuela Ruíz señala que el mercado debe prestar atención a si los costos de la energía se trasladan a los precios de los servicios y los salarios, así como a si las presiones en el mercado de bonos afectan aún más el crecimiento económico. Si la inflación se mantiene por encima del objetivo, una subida de tasas en diciembre podría volver a estar sobre la mesa; si la actividad económica se desacelera de forma significativa, habrá más argumentos para mantener las tasas sin cambios.
El Banco de Japón modera los ajustes de política monetaria, pero persisten las expectativas de una subida de tasas
El Banco de Japón elevó su tasa de interés de referencia en 25 puntos base en septiembre, hasta el 1.25%. El mercado espera que el banco central pause las subidas de tasas esta semana, aunque diciembre aún podría ser una fecha clave para evaluar su próxima medida de política monetaria. La principal cuestión que analiza el Banco de Japón es si la inflación puede generar una dinámica interna más estable. El alza de los precios del petróleo podría prolongar las presiones sobre los precios, mientras que una mayor depreciación del yen también podría intensificar la inflación al elevar los costos de las importaciones. Al mismo tiempo, el aumento de las tasas incrementa la carga financiera de las empresas y los hogares, por lo que el banco central necesita evaluar el impacto acumulado de las subidas anteriores sobre la actividad económica.
Es posible que la declaración de política monetaria y el informe de perspectivas económicas del Banco de Japón reciban más atención del mercado esta semana que la propia decisión sobre las tasas. Dante Valenzuela Ruíz analiza que, si el banco central eleva sus previsiones de inflación y destaca que las tasas de interés reales siguen en niveles bajos, podrían aumentar las expectativas de una subida de tasas en diciembre y el yen podría recibir cierto apoyo. Por el contrario, si el banco central enfatiza los riesgos económicos y los efectos retardados de la política monetaria, la reacción del yen y de los bonos del gobierno japonés podría ser más moderada.
Es más probable que esta semana de decisiones de los principales bancos centrales sea una prueba concentrada de cautela en materia de política monetaria y gestión de expectativas, en lugar de un giro unificado en la dirección de la política monetaria global. La Reserva Federal se centra en si la inflación puede seguir moderándose, el Banco Central Europeo necesita equilibrar el impacto del encarecimiento de la energía con las presiones sobre el crecimiento, mientras que el Banco de Japón continúa evaluando el margen para normalizar su política monetaria. Los inversionistas deben evaluar la trayectoria de la política monetaria teniendo en cuenta los cambios posteriores en la inflación, el empleo, los precios de la energía y los rendimientos de los bonos.
Este artículo tiene únicamente fines de educación financiera e investigación de mercado y no constituye asesoramiento de inversión dirigido a ninguna persona en particular. La información presentada se basa en fuentes públicas disponibles al momento de su publicación; cuando cambien las condiciones del mercado, las consideraciones correspondientes también deberán ajustarse.
Dante Valenzuela Ruíz es el responsable de decisiones de inversión mediante inteligencia artificial de Axis Quant AI. Cuenta con cerca de 20 años de experiencia en los mercados financieros globales y el trading cuantitativo, y anteriormente trabajó en Citigroup y BlackRock. Se ha enfocado durante años en la ingeniería financiera, los sistemas de inteligencia artificial, la inversión cuantitativa y el modelado del comportamiento del mercado, y trabaja para impulsar la aplicación práctica de la inteligencia artificial en el análisis de mercados, la identificación de riesgos y la toma de decisiones de inversión.
