Un bono cupón cero no paga intereses. Se compra por debajo de su valor nominal y al vencimiento devuelve ese nominal completo: toda la ganancia está en la diferencia entre lo que pagas y lo que cobras, y se conoce desde el primer día.
Si eres mexicano ya conoces uno sin saberlo: los CETES funcionan exactamente así, se colocan a descuento y pagan su valor nominal al vencimiento.
Abajo tienes cómo funciona, quién los emite, cómo se calcula su precio con la fórmula y un ejemplo resuelto, y para qué perfil tiene sentido.
Puntos clave
- No paga cupones: se compra a descuento y devuelve el nominal al vencimiento.
- El rendimiento se conoce de antemano si lo mantienes hasta el vencimiento.
- Los CETES son el ejemplo mexicano: se colocan a descuento sobre su valor nominal.
- Si vendes antes, el precio fluctúa con las tasas de interés.
¿Qué es un bono cupón cero?
Los bonos tradicionales generan ingresos periódicos mediante pagos de intereses conocidos como “cupones”. Sin embargo, los bonos cupón cero funcionan de manera diferente: no pagan intereses a lo largo de su vida, sino que se emiten con un descuento y se redimen a su valor nominal al vencimiento.
En otras palabras, la ganancia del inversor no proviene de pagos periódicos de intereses, sino de la diferencia entre el precio de compra del bono y el valor nominal que recibe al finalizar el plazo.
Ejemplo práctico con dólares estadounidenses
Imagina que compras un bono cupón cero con un valor nominal de 1.000 USD, pero lo adquieres a un precio de 700 USD. Al vencimiento, recibirás 1.000 USD, lo que significa que tu ganancia será de 300 USD.
Este mecanismo los convierte en una opción atractiva para quienes buscan inversiones con pagos garantizados en el futuro, como el financiamiento de la educación de un hijo o la planificación de la jubilación.
¿Cómo funcionan los bonos cupón cero?
Los bonos cupón cero los emiten gobiernos, bancos centrales y empresas privadas, con plazos muy distintos. En México el emisor público es el Gobierno Federal, a través de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, y el Banco de México actúa como agente colocador en las subastas. Puedes ver el cuadro completo en nuestra guía de bonos gubernamentales mexicanos.
En México, algunos instrumentos de deuda pública pueden estructurarse como bonos cupón cero, aunque no son los más comunes. Un ejemplo son los CETES (Certificados de la Tesorería de la Federación), que no funcionan «de manera similar» sino que son precisamente eso: se colocan a descuento y pagan su valor nominal al vencimiento, sin ningún pago intermedio. Conviene no confundirlos con los Bonos M ni con los UDIBONOS, que sí pagan cupones periódicos.
El inversor debe tener en cuenta que, aunque el rendimiento de estos bonos está garantizado si se mantienen hasta su vencimiento, su precio en el mercado secundario puede fluctuar debido a cambios en las tasas de interés.
¿Cómo se emiten: a la par, bajo o sobre?
Dependiendo del precio de emisión y el valor nominal del bono, estos pueden clasificarse en tres categorías:
Tipo de emisión |
Descripción |
|---|---|
Bono al descuento o bajo la par |
Se emiten a un precio menor al nominal. Es la modalidad más común, ya que el inversor obtiene una rentabilidad segura al vencimiento. |
Bono a la par |
Se emiten al mismo valor nominal que recibirás al vencimiento. |
Bono sobre la par o con prima |
Se venden a un precio superior al nominal, con la expectativa de que su valor en el mercado aumentará antes del vencimiento. |
En la mayoría de los casos, los bonos cupón cero se emiten con descuento, lo que permite a los inversores beneficiarse de la diferencia entre el precio de compra y el valor nominal final.
¿Cómo calcular el precio de un bono cupón cero?
El precio de un bono cupón cero se calcula mediante la siguiente fórmula:
P = N / (1 + r)n
El exponente es importante: la n va elevada, no multiplicando. Donde:
- P = Precio que pagas hoy por el bono
- N = Valor nominal que cobrarás al vencimiento
- r = Tasa interna de retorno (TIR), en tanto por uno
- n = Plazo hasta el vencimiento, en años
Ejemplo de cálculo: supongamos que la empresa XYZ emite un bono cupón cero con estas características:
- Valor nominal: 3.000 USD
- Tasa interna de retorno (TIR): 3% anual
- Plazo: 5 años
Aplicando la fórmula:
P = 3.000 / (1 + 0,03)5 = 3.000 / 1,159274 = 2.587,83 USD
Es decir: 1,03 elevado a 5 da 1,159274, y el nominal dividido entre ese factor es el precio de hoy.
Esto significa que el inversor paga hoy 2.587,83 USD y al vencimiento recibirá 3.000 USD, obteniendo una rentabilidad equivalente a la tasa de interés anual del bono.
Ventajas y desventajas de este instrumento
A continuación, destacamos los principales pros y contras de estos bonos:
Pros
- Certidumbre en el rendimiento: Desde el momento de la compra, el inversor sabe exactamente cuánto recibirá al vencimiento.
- Mayor rentabilidad en ciertos escenarios: Al venderse con descuento, pueden ofrecer mejores tasas efectivas que otros bonos tradicionales.
- Planificación financiera: Son ideales para objetivos de inversión de largo plazo, como estudios o jubilación.
- Menor precio inicial: Suelen ser más accesibles que otros activos de renta fija con pagos de intereses periódicos.
Contras
- Baja liquidez: No son tan fáciles de vender en el mercado secundario.
- Riesgo de tasa de interés: Si las tasas de interés aumentan, el precio del bono puede caer en el mercado secundario.
- Riesgo de impago: Si el emisor no cumple con el pago, el inversor podría perder su dinero.
- Carga fiscal: En México, la ganancia obtenida puede estar sujeta a impuestos según la normativa vigente.
¿Para quién son recomendables los bonos cupón cero?
Este tipo de bonos es ideal para:
- Inversores a largo plazo que buscan rendimientos predecibles.
- Instituciones financieras que necesitan asignar capital de manera estratégica.
- Personas que buscan ahorrar con un objetivo definido, como la compra de una vivienda o la educación de sus hijos.
Por otro lado, no son la mejor opción para quienes buscan ingresos periódicos o necesitan liquidez en el corto plazo.
¿Vale la pena invertir en bonos cupón cero?
Encajan cuando tienes una fecha y un importe: la matrícula de dentro de cinco años, el enganche de una vivienda. Sabes hoy cuánto cobrarás y cuándo, y eso es algo que casi ningún otro instrumento te da.
No encajan si necesitas cobrar algo por el camino o si no puedes descartar vender antes del vencimiento: fuera de esa fecha, el precio depende de las tasas de interés del momento y puede estar por debajo de lo que pagaste.
Dos comprobaciones antes de comprar: la solvencia de quien emite, porque sin cupones toda tu recuperación está en un único pago final, y el tratamiento fiscal de la ganancia, que en México sigue la normativa vigente para instrumentos de deuda.
Preguntas frecuentes sobre bonos cupón cero
Sí. Los Certificados de la Tesorería de la Federación se colocan a descuento y pagan su valor nominal al vencimiento, sin ningún pago intermedio, que es la definición de un instrumento cupón cero. Es el ejemplo más accesible en México y permite ver el mecanismo con plazos cortos, desde 28 días.
Dejas de tener el rendimiento garantizado y cobras el precio de mercado del momento. Ese precio se mueve a la inversa de las tasas de interés: si las tasas suben después de tu compra, el bono vale menos que antes, y al no haber cupones toda la sensibilidad se concentra en ese único pago final.
En cuanto al emisor, sí tienen una exposición más concentrada: no recuperas nada hasta el final, así que si el emisor incumple no has cobrado ni un peso por el camino. En cambio eliminan el riesgo de reinversión, porque no hay cupones que haya que volver a colocar a la tasa que haya entonces.
La ganancia es la diferencia entre el valor nominal y lo que pagaste. Con la fórmula P = N / (1 + r) elevado a n puedes despejar cualquiera de las variables: si conoces el precio y el nominal, obtienes la tasa implícita; si conoces la tasa, obtienes el precio que deberías pagar.
La ganancia puede estar sujeta a impuestos conforme a la normativa vigente para instrumentos de deuda, y en los títulos gubernamentales la retención suele aplicarse sobre los intereses nominales devengados. Conviene revisar el tratamiento concreto del instrumento y de tu situación antes de invertir.
Fuentes consultadas:
- Banco de México
- Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV)
- Bolsa Mexicana de Valores
- Cálculo propio del precio con la fórmula del valor presente
