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Cuando inviertes en un ETF o fondo indexado esperas que siga fielmente a su índice, pero en la práctica casi nunca lo replica al 100%. El Tracking Error mide justo esa desviación y es una de las mejores herramientas para saber si un fondo está bien gestionado.
Aquí te explicamos qué es el Tracking Error, cómo se calcula, cómo interpretarlo y por qué importa al invertir desde México.
Aquí te explicamos qué es el Tracking Error, cómo se calcula, cómo interpretarlo y por qué importa al invertir desde México.
Puntos clave
- Mide cuánto se desvía un fondo de su índice.
- Cerca de 0: buena réplica (gestión pasiva).
- Entre 2% y 5%: propio de gestión activa.
- No es lo mismo que el tracking difference.
En este artículo vamos a entender cómo evaluar el riesgo de un fondo de inversión usando el Tracking Error, un indicador muy útil para comparar alternativas y tomar decisiones informadas en el mercado mexicano.
¿Qué es el Tracking Error?
El Tracking Error es una métrica que mide qué tanto se desvía el rendimiento de un fondo de inversión respecto a su índice de referencia o benchmark. Sirve para detectar la volatilidad relativa del portafolio y valorar si la gestión del fondo está alineada con el mercado que busca replicar.
En el caso de los fondos indexados, el objetivo es seguir lo más fielmente posible la rentabilidad de un índice bursátil (por ejemplo, el IPC (Índice de Precios y Cotizaciones) en México), por lo que arman un portafolio “espejo” del índice. Esta estrategia se conoce como gestión pasiva: seguir al mercado, invertir a largo plazo y asumir menor riesgo. En contraste, la gestión activa busca superar al mercado con decisiones más dinámicas, lo que implica mayor riesgo y oportunidades de corto plazo.
¿Cómo se produce el Tracking Error?
Como vimos, un fondo indexado intenta replicar el comportamiento de un índice para facilitar su administración y acercarse a sus rendimientos. Sin embargo, en la práctica esto no siempre se logra con precisión.
Las principales causas del Tracking Error suelen ser:
- Las comisiones de gestión que cobra la operadora del fondo.
- Los costos de compra y venta de los activos.
- El manejo de la reinversión de dividendos.
- La experiencia y el criterio del equipo que administra el fondo.
- Prácticas como el préstamo de valores o el ajuste de precios justos.
El índice de referencia no incorpora ninguna de estas variables: solo muestra el rendimiento bruto del mercado. En un fondo sí influyen directamente y deben considerarse al calcular su rendimiento neto, lo que explica ese desfase llamado Tracking Error.
¿Cómo se mide el Tracking Error?
Existen dos formas comunes de calcular el Tracking Error, cada una con una perspectiva distinta. La más utilizada es a través de la desviación estándar del rendimiento del fondo respecto al índice que intenta replicar, con esta fórmula:
Tracking Error = σ(R fondo − R mercado)
donde:
σ = desviación estándar de la diferencia de rendimientos
R fondo = rendimiento del fondo
R mercado = rendimiento del índice o benchmark
R fondo = rendimiento del fondo
R mercado = rendimiento del índice o benchmark
La desviación estándar mide aquí la volatilidad relativa del fondo frente a su índice durante todo el periodo evaluado.
Es decir, permite entender qué tan estable o impredecible ha sido su comportamiento respecto al mercado.
Así se puede interpretar el resultado del Tracking Error:
- Tracking Error igual a 0: es el escenario ideal. El fondo replicó exactamente el rendimiento del índice, sin ninguna diferencia.
- Tracking Error entre 0% y 2%: rango aceptable si el fondo sigue una estrategia pasiva, porque no hay una desviación relevante respecto al índice.
- Tracking Error entre 2% y 5%: más característico de una estrategia activa, donde se busca mejorar al mercado. Cuanto mayor sea, más evidencia hay de que el fondo toma decisiones distintas (y potencialmente más rentables).
Tracking Difference
El Tracking Difference mide la diferencia absoluta entre el rendimiento final del fondo y el del índice al término de un periodo específico. Su fórmula es:
Tracking Difference = (R fondo − R mercado)
donde:
R fondo = rentabilidad del fondo al cierre del periodo
R mercado = rentabilidad del benchmark al cierre del mismo periodo
La gran diferencia entre el Tracking Error y el Tracking Difference es el enfoque temporal:
- El Tracking Error mide la variabilidad a lo largo del tiempo, observando la dispersión de los resultados.
- El Tracking Difference solo compara el resultado final, sin analizar qué ocurrió en el camino.
Ambos indicadores son útiles al analizar un fondo disponible en México, sobre todo para entender si su desempeño ha sido consistente con la estrategia declarada por la operadora.
Invesco QQQ ETF vs NASDAQ 100
El Invesco QQQ ETF es un fondo de renta variable de gestión pasiva que replica el índice NASDAQ 100, compuesto por las 100 mayores empresas no financieras que cotizan en el Nasdaq. Como caso práctico, veamos sus datos de 2022:
Tabla 1. Tracking Error del Invesco QQQ ETF en 2022
Indicador |
Resultado |
|---|---|
Rendimiento anual NASDAQ 100 |
-33,7055% |
Rendimiento anual Invesco QQQ ETF |
-33,7084% |
Tracking Error |
0,00032% |
Tracking Difference |
-0,0029% |
Fuente: cálculo propio con datos de 2022.
Al cierre de 2022, el NASDAQ 100 cayó -33,70%, casi idéntico al rendimiento del QQQ ETF, con una diferencia de apenas -0,0029% respecto al índice (Tracking Difference). El Tracking Error fue de 0,00032%, prácticamente nulo, lo que indica una desviación mínima entre el fondo y su índice.
Este resultado es consistente con la naturaleza de un ETF de gestión pasiva, cuyo objetivo es seguir al mercado, no superarlo. En este caso el fondo cumplió esa meta con precisión, aunque su rendimiento de 2022 fue negativo por la caída del mercado.
Como se aprecia en la gráfica, el comportamiento del ETF fue muy cercano al del NASDAQ 100 durante todo el año. Por eso, si estás en México y te interesa replicar al índice tecnológico estadounidense, el QQQ ETF es una alternativa a considerar, teniendo en cuenta que su rendimiento en 2022 fue negativo.
¿Cómo impacta el Tracking Error a los ETFs?
El impacto del Tracking Error en un ETF depende del tipo de estrategia del fondo: activa o pasiva. Un valor alto o bajo tiene efectos muy distintos según el caso.
Para una gestión activa: si el Tracking Error está por debajo del rango de 2% a 4%, puede ser una mala señal, porque implica que el ETF no está logrando diferenciarse del índice que intenta superar. Y como los fondos activos suelen cobrar comisiones más altas, el inversionista podría pagar de más por un desempeño que no lo justifica.
Para una gestión pasiva: lo ideal es que el Tracking Error esté lo más cerca posible de cero. Si supera el 2%, el ETF se aleja demasiado de su índice de referencia, lo que contradice el objetivo de una estrategia pasiva. Puede deberse a una gestión deficiente, una réplica incompleta o mayor exposición al riesgo, que no siempre se traduce en mejor rendimiento. En pocas palabras: si no replica bien al índice, no cumple su propósito.
¿Cómo reducir el Tracking Error?
Aunque el inversionista no puede modificar directamente este indicador, sí puede tomar decisiones mejor informadas. ¿Qué conviene revisar?
- Ratios de riesgo del fondo, que ayudan a anticipar su comportamiento en distintos escenarios.
- Estrategias de réplica, según sea una réplica total u optimizada.
- Política de rebalanceo del portafolio.
- Manejo de dividendos, que también puede generar diferencias frente al índice.
¿Por qué revisar el Tracking Error antes de invertir?
El Tracking Error te dice si un fondo hace lo que promete: replicar su índice, si es pasivo, o desviarse con criterio, si es activo. Un valor alto en un fondo indexado es una señal de alerta, porque significa pagar por una réplica que no cumple. Antes de invertir en un ETF, revisa su Tracking Error junto con la comisión y la estrategia de réplica; es una forma sencilla de evitar sorpresas y elegir el fondo que mejor encaja con lo que buscas.
Preguntas Frecuentes sobre el Tracking Error
No. La volatilidad mide cuánto oscila el rendimiento del fondo en sí, mientras que el Tracking Error mide cuánto se desvía ese rendimiento respecto a su índice. Un fondo puede ser volátil y aun así replicar bien su índice.
Puedes consultarlo en la ficha o el folleto del fondo, en portales como Morningstar y en la web del emisor (Vanguard, Invesco, iShares). No siempre se publica, así que a veces hay que calcularlo con los rendimientos históricos.
De forma indirecta. Un Tracking Error alto en un fondo pasivo suele venir de costos o de una réplica imperfecta, lo que hace que tu rendimiento neto se aleje del índice. Por eso conviene revisarlo antes de invertir a largo plazo.
En un fondo o ETF de gestión pasiva, lo ideal es un Tracking Error cercano a cero, y por debajo del 2% se considera aceptable. Un valor mayor indica que el fondo se aleja demasiado del índice que debería replicar.
Sí. Entre dos ETF que replican el mismo índice, el que tenga menor Tracking Error suele seguirlo mejor. Junto con la comisión (TER) y la liquidez, es uno de los criterios clave para decidir.
Fuentes consultadas:
- Invesco QQQ ETF
- Morningstar México
