EMLC - ETF de bonos en moneda local de mercados emergentes de VanEck JP Morgan
EMLC - ETF de bonos en moneda local de mercados emergentes de VanEck JP Morgan
Este artículo te explica cómo funciona el fondo, qué índice replica, cómo se compone por país y moneda, cuál ha sido su desempeño y qué riesgos debes considerar si vas a invertir desde México. Además, lo comparamos con otros ETFs similares.
ETF de bonos en moneda local de mercados emergentes
En un entorno donde la inflación aún persiste en muchas economías y con los diferenciales de tasas de interés entre países emergentes y desarrollados que siguen siendo amplios, entonces los bonos en moneda local de mercados emergentes han despertado el interés de los inversores. Estos instrumentos combinan altos cupones con el potencial de apreciación de las monedas emergentes frente al dólar, tal y como lo hemos visto en lo que va del año. El ETF EMLC, ofrecido por VanEck, busca precisamente capturar este doble beneficio.
Este Fondo Cotizado es una forma eficiente de diversificar la RF para algunos perfiles sin tener que seleccionar manualmente bonos de múltiples emisores internacionales. EMLC permite acceder de forma automática a una canasta representativa de bonos soberanos locales de más de una decena de países emergentes con el 65% de la cartera invertida en bonos con grado de inversión.
En este artículo explico cómo funciona el EMLC, qué índice replica, su composición por países y monedas, el desempeño histórico, sus riesgos, costos y el perfil de inversionista al que mejor se adapta. También hago comparaciones con productos similares y estrategias de diversificación para quienes desean ampliar su exposición a la deuda emergente.
¿Qué es el ETF EMLC y qué índice replica?
El ETFVanEck J.P. Morgan EM Local Currency Bond UCITS ETF (EMLC) está diseñado para replicar el rendimiento del índice J.P. Morgan GBI-EM Global Core, uno de los benchmarks más utilizados para medir la evolución de bonos soberanos emitidos por países emergentes en sus monedas locales. A diferencia de índices que ponderan por capitalización de mercado, este índice aplica un sistema de ponderación diversificada para limitar la concentración en países con grandes mercados de deuda al 10% como China o Brasil, y un mínimo de 1% a 3%, otorgando así una mejor distribución del riesgo regional.
La siguiente imagen muestra el universo de bonos disponibles para la cartera:
Universo de Bonos GBI-EM
El ETF emplea una réplica de muestreo, comprando una muestra representativa que emule lo más cerca posible el comportamiento del índice. Esto es así porque muchos de estos bonos podrían ser poco líquidos y comprarlos todos podría ser más caro operativamente y generar un mayor tracking error. De esta form, el EMLC nos da exposición a más de 350 instrumentos de deuda pública de países emergentes, sin necesidad de comprarlos uno por uno, lo cual sería costoso e ineficiente para la mayoría.
Tiene un cupón promedio del 5.93% anual que distribuye mensualmente. Esta política puede ser atractiva para quienes buscan ingresos periódicos, aunque también implica una carga fiscal si el inversionista reside en una jurisdicción con retenciones sobre dividendos internacionales.
Composición del portafolio del EMLC: países y monedas más expuestas
La composición geográfica del ETF varía con el tiempo, según las condiciones de los mercados y el comportamiento del índice subyacente. La siguiente es una tabla con los pesos por país más actualizada: Pesos por país EMLC VanEck
Es interesante ver que aunque la mayoría de los bonos son gubernamentales, también tiene algo del sector financiero que corresponde a Entidades privadas o con autonomía, pero respaldadas por sus gobiernos respectivos:
Desglose por sectores EMLC VanEck
En cuanto a monedas, las más representadas son la rupia india (INR) con 10.03%, el renminbi chino (CNY) con 9.80%, el peso mexicano (MXN) con 8.70%, el ringgit malasio (MYR) con 8.57% y la rupia indonesia (IDR) con 8.32%. Otras monedas relevantes incluyen el baht tailandés (7.32%), el zloty polaco (5.74%), el rand sudafricano (5.63%) y el real brasileño (5.58%). También figuran el peso colombiano (4.23%), el leu rumano (4.19%), el forinto húngaro (3.86%), el sol peruano (3.31%) y el peso chileno (3.21%). Esta diversificación en monedas locales de diferentes regiones es uno de los principales diferenciadores del EMLC respecto a otros fondos cotizados de deuda emergente que se enfocan en instrumentos denominados en dólares o de una sola región.
En las características fundamentales, el portafolio tiene un rendimiento a vencimiento (YTM) del 6.96% y un rendimiento mínimo (Yield to Worst) de 6.85%, con una duración efectiva de 5.11 años y una duración modificada de 5.20 años. La madurez promedio de los bonos en cartera es de 7.66 años, con un cupón medio del 5.93%. En términos de calidad crediticia, el 65.17% del portafolio está compuesto por bonos Investment Grade (AAA, AA, A, BBB), mientras que un 9.58% está clasificado como No-Investment Grade (BB y B) y un 25.25% no tiene calificación asignada. Por vencimientos, la mayor concentración se encuentra en bonos de 1 a 10 años, representando cerca del 60% del total del portafolio
En cuanto al riesgo, EMLC muestra una beta y correlación de 0.99 frente al S&P 500, una volatilidad anual de 9.50% y un ratio de Sharpe bajo de 0.06, lo que sugiere que el riesgo no ha sido adecuadamente compensado por el retorno en el periodo analizado. Estos datos también nos dicen que su comportamiento es muy similar a la RV y que por lo tanto no es sugerible para carteras indexadas pasiva ya que no cumple la función de amortiguación en los peores momentos.
Rentabilidad histórica y comparativa con otros ETFs similares
El comportamiento histórico del EMLC ha estado marcado por la sensibilidad a eventos macroeconómicos globales, el desempeño del dólar frente a divisas de países emergentes y las decisiones de las tasas de interés de la FED.
EMLC VS LEMB Vs FEMB Vs USDMXN
En 2020, la pandemia generó salidas masivas de capital de los mercados emergentes, provocando un rendimiento negativo de -8.59%. En 2022, la fortaleza del dólar y la subida de tasas en EE.UU. afectaron al ETF, con una caída de -11.49%. No obstante, en 2023 se observó una recuperación significativa con un retorno de +10.29%, impulsado por la estabilización monetaria en varios países emergentes y la apreciación de sus monedas locales. En este 2025 le ha ido bien gracias a la depreciación del USD frente a divisas emergentes y el diferencial de tasas entre USA y estos países.
Comparado con otros ETFs similares:
EMLC: Gestionado por VanEck, este ETF tiene un TER bajo de 0.30%, una política de distribución de dividendos mensuales y una estructura de réplica muestreo. Posee más de 476 posiciones en cartera y activos superiores a USD 2.94 mil millones, lo que garantiza liquidez y diversificación. Su duración efectiva es de 5.12 años, y ofrece un rendimiento a vencimiento del 6.91%. Es ideal para quienes buscan una exposición amplia a bonos soberanos en moneda local con una estrategia pasiva y eficiente.
LEMB: De iShares, este ETF también cuenta con gestión pasiva y replica un índice similar al de EMLC. Tiene una cartera de 378 bonos y un AUM de USD 307.6 millones. Su duración efectiva es prácticamente igual a EMLC (5.11 años) y su rendimiento a vencimiento es del 6.55%. Se distingue por estar domiciliado en EE.UU. y contar con un mayor porcentaje de bonos investment grade (79%), lo que lo hace atractivo para perfiles más conservadores dentro del segmento emergente.
FEMB: Administrado por First Trust, este ETF adopta una estrategia de gestión activa con apenas 54 posiciones en cartera. Su TER es más alto (0.85%) debido a la mayor rotación y análisis interno. Aunque su duración es algo mayor (6.3 años) y el rendimiento a vencimiento alcanza 7.2%, sólo el 55% del portafolio es investment grade. Ofrece exposición a bonos soberanos y corporativos, lo cual puede incrementar tanto el retorno como el riesgo para el inversionista.
Principales riesgos del EMLC: volatilidad, divisas y tasas
Invertir en EMLC implica una serie de riesgos estructurales que el inversionista debe entender bien antes de comprarlo. El más evidente es el riesgo cambiario o tipo de cambio: al estar expuesto a monedas emergentes, el ETF puede perder valor rápidamente si dichas monedas se deprecian frente al dólar, incluso si los bonos pagan cupones altos. En períodos de crisis o aversión al riesgo, los flujos de capital suelen salir de estos países, presionando a la baja sus monedas.
Otro riesgo importante es el riesgo de tasa de interés. Aunque las tasas locales son altas, una subida inesperada en EE.UU. puede encarecer el financiamiento para estos países, debilitando sus monedas y aumentando la prima de riesgo exigida por los inversionistas. Además, hay que considerar el riesgo político, ya que cambios de gobierno, políticas populistas o intervenciones estatales pueden deteriorar la confianza en ciertos emisores.
Por último, existe el riesgo de liquidez de los subyacentes, particularmente en países donde los mercados de bonos no son tan profundos o transparentes. El ETF tiene un spread alto y los bonos subyacentes pueden enfrentar dificultades de compraventa en momentos de estrés, lo que podría impactar negativamente el precio del ETF.
Otro riesgo a considerar es que este tipo de ETFs son de maduración y duración constante, esto quiere decir que los bonos en cartera se rebalancean constantemente y nunca se les tiene hasta la maduración. Por lo tanto, no sabemos muy bien cuánto dinero tendremos al final de un plazo.
Comisiones y liquidez: ¿cuánto cuesta invertir en EMLC?
El TER (Total Expense Ratio) del EMLC es del 0.30% anual, lo que lo sitúa en un rango competitivo dentro del universo de ETFs de deuda emergente. Este costo incluye gastos operativos, de custodia y gestión, y se deduce automáticamente del valor liquidativo diario del fondo. No se cobran comisiones adicionales por dividendos ni por cambios en la composición del portafolio. Pero si debemos de tomar en cuenta las comisiones del broker por compra y venta, y los impuestos a pagar tanto por ganancias realizadas como por los cupones que recibiremos.
La liquidez de los ETFs se puede ver muy bien usando su spread. El EMLC tiene un spread alto, del 14%. Aun así, su patrimonio bajo gestión supera los USD 3,000 millones, lo cual lo posiciona entre los productos más robustos de su categoría.
¿Para qué tipo de inversionista mexicano es ideal el EMLC?
El ETF EMLC es adecuado para perfiles moderadamente agresivos o agresivos, con tolerancia a la volatilidad, tanto por la divisa como por el mercado local. No es un instrumento apto para perfiles conservadores ni para estrategias indexadas pasivas.
Su propuesta es para estrategias tácticas activas que buscan obtener retornos superiores al promedio de la renta fija global tratando de aprovechar los elevados cupones y entrar/salir en los mejores momentos.
Otra alternativa serían estrategias que buscan ingresos mensuales altos, pero que no les importa la volatilidad del capital inicial o incluso una pérdida.
Se podría complementar con estrategias de coberturas con ETFs como el DLRTRAC.
¿Te interesa seguir explorando ETFs para mexicanos?
Para quienes desean seguir profundizando en el universo de ETFs accesibles desde México, les sugiero inscribirse a nuestros webinars y newsletters de este blog. Y también en los comentarios me pueden decir que temas o ETFs les interesa y puedo escribir sobre ellos y contestar sus dudas.
