Cuando estás evaluando si una inversión “paga bien” por el riesgo que implica, una de las herramientas más confiables y utilizadas en el mundo financiero es el modelo CAPM. Este modelo te permite estimar cuál debería ser el rendimiento esperado de una acción o portafolio según su nivel de riesgo sistemático.
Y no solo eso: si comparás ese rendimiento teórico con el que realmente está dando el activo, podés saber si está subvaluado (es una oportunidad) o sobrevaluado (no te está pagando lo justo).
Vamos a ver cómo funciona, y cómo se aplica con ayuda de la línea de mercado de seguridad o SML.
¿Qué es el modelo CAPM y qué mide?
El CAPM (Capital Asset Pricing Model) es un modelo financiero que relaciona el rendimiento esperado de una inversión con su nivel de riesgo sistemático (es decir, el que no se puede diversificar). La fórmula es la siguiente:
¿Qué mide la beta?
- Una beta de 1 indica que el activo se mueve igual que el mercado.
- Si es mayor a 1, es más volátil (más riesgo y más retorno potencial).
- Si es menor a 1, es menos volátil.
Ejemplo:
Si el rendimiento del mercado es de 12%, la tasa libre de riesgo es 9%, y una acción tiene una beta de 1.5, su rendimiento esperado sería:
9% + 1.5 × (12% - 9%) = 13.5%
9% + 1.5 × (12% - 9%) = 13.5%
¿Qué es la línea de mercado de seguridad (SML)?
La SML (Security Market Line) es una representación gráfica del modelo CAPM. Se traza en un eje cartesiano:
- Eje Y: rendimiento esperado
- Eje X: beta (riesgo sistemático)
La pendiente de esa línea representa la prima de riesgo del mercado, es decir, cuánto rendimiento extra se espera por cada unidad adicional de riesgo.
¿Para qué sirve la SML?
- Por encima de la línea → está infravalorada, porque da más rendimiento del que debería por ese nivel de riesgo.
- Por debajo de la línea → está sobrevalorada, porque da menos rendimiento del que debería.
Ejemplo práctico de CAPM
- Tasa libre de riesgo (CETES 28 días): 9.5% anual
- Rendimiento esperado del IPC (mercado): 13.5% anual
- Beta estimada de Bimbo: 1.3
- Rendimiento actual observado de Bimbo: 18%
Aplicando CAPM:
Rendimiento esperado = 9.5% + 1.3 × (13.5% - 9.5%) = 14.7%
Pero si Bimbo te está dando 18%, ¡está por encima de la SML!
Esto indica que, al menos en este análisis, está infravalorada: te está dando más rendimiento del que “debería” por el nivel de riesgo que estás asumiendo.
Esto indica que, al menos en este análisis, está infravalorada: te está dando más rendimiento del que “debería” por el nivel de riesgo que estás asumiendo.
¿Dónde conseguir los datos para aplicar CAPM en México?
- Rf (tasa libre de riesgo): la puedes consultar en Banxico o en el portal del Gobierno Federal para CETES Directo.
- Rm (rendimiento del mercado): un proxy razonable puede ser el retorno anual del S&P/BMV IPC, disponible en la Bolsa Mexicana de Valores.
- Beta de acciones mexicanas: algunas casas de bolsa como GBM+, Actinver o Kuspit suelen publicar betas en sus análisis. También puedes estimarla con herramientas como Bloomberg, Refinitiv o Yahoo Finance (para acciones listadas en NYSE o Nasdaq).
¿Y si invierto en ETFs o fondos?
El CAPM también aplica, aunque la beta debe calcularse considerando el benchmark del fondo. Por ejemplo, si inviertes en un ETF que replica el Nasdaq-100 desde México, podrías usar la beta respecto al Nasdaq y ajustar por tipo de cambio si tu análisis es en pesos.
¿De verdad necesitas aplicar CAPM?
Si estás invirtiendo en acciones individuales, ETFs o portafolios diversificados y te interesa saber si estás recibiendo una recompensa justa por el riesgo asumido, el CAPM sigue siendo una herramienta válida, especialmente si lo combinas con otros análisis fundamentales y técnicos.
No es infalible, y no reemplaza al sentido común. Pero te da un buen punto de partida para decidir si una inversión está o no en su precio justo.
