En el mundo de la inversión indexada, dos instrumentos suelen acaparar la atención de quienes armar sus carteras, y frecuentemente se usan sus nombres sin distinción alguna, a pesar de que sí tienen diferencias significativas. Estoy hablando de los fondos de inversión indexados y los ETFs (Exchange Traded Funds o Fondos de Inversión Cotizados).
Ambos tienen como objetivo seguir un índice de referencia, pero sus características estructurales, fiscales y operativas los hacen muy diferentes. Entender estas diferencias es clave para tomar una decisión informada, sin importar si apenas estás comenzando a invertir o ya llevas algún tiempo.
Mientras los fondos indexados se compran, directamente con la gestora y se liquidan a valor liquidativo al cierre de mercado, los ETFs se negocian como acciones, en tiempo real, con su propio símbolo bursátil. Esta simple diferencia trae consigo implicaciones importantes en términos de liquidez, fiscalidad, comisiones y operativa diaria. Vamos a explorar a fondo qué distingue a cada uno y cómo elegir entre ellos.
Fondo indexado: cómo funciona este tipo de inversión pasiva en México
Un fondo indexado es un fondo de inversión que busca replicar lo más fielmente posible un índice bursátil como el S&P 500, MSCI World o Nasdaq 100. En lugar de intentar superar al mercado, simplemente trata de igualar su rendimiento. No hace selección activa de acciones ni ETFs ni cualquier otro instrumento financiero.
Esto se traduce en comisiones más bajas y en una gestión automatizada. Los fondos indexados pueden estar domiciliados en cualquier país, pero debemos fijarnos que estén regulados y tengan un ISIN o clave de pizarra para que podamos revisar su desempeño en plataformas independientes a la gestora del Fondo.
Diferencia entre los Fondos de Inversión y los Fondos Indexados
Los Fondos de Inversión indexados se compran a través de un comercializador o distribuidor o directamente con las gestoras internacionales como Vanguard, BlackRock o Amundi. Pero es muy importantes señalar que un Fondo de Inversión Indexado es diferente a un Fondo de Inversión, ya que este último al no tener la palabra indexado, tiene un gestor y equipo de analistas que hacen una selección activa de los componentes de la cartera.
Esto puede hacer que las comisiones sean más altas y/o que la probabilidad de que bata al índice no esté a su favor, tal y como lo expliqué en el último newsletter y ampliaré en el próximo webinar.
En México, los fondos de inversión indexados están legalmente estructurados como sociedades de inversión, pero la mala noticia que nadie dice debido a sus intereses pagados o desconocimiento porque no leen los prospectos, es que no hay realmente fondos indexados domiciliados en México. Tal vez haya Fondos Indexados domiciliados en otros países que se venden aquí. Por ejemplo, de los más de 50 prospectos de inversión que he leído de fondos supuestamente pasivos según el buscador de la CNBV y de Morningstar, todos traen algo similar al siguiente párrafo del Fondo ACTIVAR que supuestamente sigue al índice S&P/BMV IPC:
Para los valores de renta variable se lleva a cabo un profundo análisis sectorial, cualitativo y cuantitativo que permite seleccionar emisoras de manera óptima, enfocándose principalmente en indicadores de análisis fundamental (por ejemplo: retorno de capital, múltiplos precio a utilidad, precio a valor en libros, precio a ventas, valor empresa a flujo de operación, expectativas de crecimiento de utilidades futuras, que reflejen valores de mercado subvaluados resultantes de estos y otros factores de valuación y de una mala percepción de los inversionistas en cuestión de niveles de riesgo y mercado, entre otros) acordes al régimen de inversión de ACTIVAR
De los 15 años que llevo escribiendo sobre productos indexados, jamás había leído un párrafo como el anterior en los prospectos ni de Fondos indexados ni de ETFs. Algo similar escribí cuando analicé el Fondo de Inversión “Indexado” ACTI500. Eso no es ser pasivo indexado, sino todo lo contrario.
Pero continuamos.
Un fondo de inversión indexado solo puede comprarse o venderse una vez al día, y no sabremos el Valor Liquidativo hasta el final del día.
La estructura operativa de los fondos de inversión es propensa a vender acciones de la cartera a precios bajos y comprarlas a precios caros. Esto es igual a estar comprando caro y vendiendo barato. ¿Por qué pasa esto? Es debido a los sesgos cognitivos que todos tenemos, pero que se pueden amplificar aquí. Cuando hay caída en el fondo, que usualmente vienen acompañadas de malas noticias, mayor incertidumbre y miedos, entonces los inversores venden para sentirse “más seguros”, y para darles su dinero, el fondo tiene dos alternativas: vender acciones (que están cayendo) o esperar que otros partícipes compren más participaciones del fondo y ese dinero fresco dárselo a quienes quieren salirse. Esto se le conoce como el neteo de los flujos porque los flujos de salida se cancelan con los de entrada, pero en los crashes, casi siempre las salidas superan las entradas. Y viceversa en las subidas, ya que más personas quieren entrar y por regulación el fondo no puede tener efectivo, por lo tanto, tiene que comprar acciones a precios cada vez más altos forzosamente.
Todo lo anterior hace que el costo operativo de un Fondo de inversión indexado casi siempre sea mayor al de un ETF, y menos flexible.
Su fiscalidad va a depender de si es un fondo de Renta Fija o uno de Renta Variable, pero en general, pagan los mismos impuestos que un ETF, ya sea por enajenación o por dividendo.
¿Qué significa ETF y cuál es su estructura básica?
Un ETF o fondo cotizado es un fondo de inversión indexado, también replica a un índice, pero cotiza en Bolsa, es decir, puedes comprarlo y venderlo en cualquier momento del día, varias veces incluso, y siempre sabes por adelantado el precio de cotización. En pocas palabras, un ETF lo puedes comprar y vender como una acción. Su liquidez, transparencia y flexibilidad operativa lo han convertido en uno de los instrumentos de inversión más populares a nivel global. El primero fue lanzado en 1993 en EE. UU. (SPY sobre el S&P 500) y desde entonces el universo de ETFs se ha multiplicado en variedad y sofisticación con muchas generaciones de estos instrumentos. La última innovación son los Single Stock ETFs.
Desde México, se puede invertir en ETFs tanto locales (domiciliados en México y que cotizan en la BMV o BIVA) como internacionales (domiciliados en otros países y que cotizan en el SIC). Todos los brokers y casas de Bolsa mexicanas registradas y reguladas tienen acceso a ambos.
A diferencia de los fondos indexados, los ETFs requieren tener una cuenta en una casa de bolsa y realizar las compras y ventas directamente en el mercado. Esto permite aprovechar precios en tiempo real, usar órdenes limitadas, e incluso estrategias avanzadas como rebalanceos tácticos o de cobertura.
Fiscalmente, los ETFs extranjeros están sujetos a retención de impuestos por dividendos, 10% en México y generalmente del 10% si están en EE. UU. y has llenado el formato W8BEN. Las ganancias de capital o enajenación cuando se vende el ETF también pagan impuestos, sin importar si se reinvierte el dinero.
Diferencias clave entre ETFs y fondos indexados
Cuadro comparativo de ambos activos de inversión:
Característica | Fondo Indexado | ETF |
Compra/Venta | Al cierre (valor liquidativo no se sabe con antelación) | En tiempo real (precio de mercado conocido) |
Mínimo de inversión | Bajo (desde $100 pesos aprox.) | 1 acción (puede variar por ETF) |
Liquidez | Baja (una vez al día) | Alta (como una acción) |
Comisión de gestión | Baja | Muy baja |
Costos adicionales | Depende, a veces hay por reembolso o suscripción | Spread, comisión del bróker |
Fiscalidad (México) | Por enajenación y dividendo | Por enajenación y dividendo |
Operativa | Simple | Simple y Flexible |
Transparencia de cartera | Diaria al final del día o mensual | Diaria a cada instante |
Accesibilidad internacional | Limitada | Muy amplia |
¿Cuál conviene según tu perfil de inversionista?
Realmente cualquiera de los dos, ya sea Fondo indexado o ETF, porque tu perfil de inversión lo que nos dice es qué tanta volatilidad eres capaz de soportar y cuánto riesgo puedes asumir.
Por lo tanto, un Fondo indexado que sigue a un índice igual o similar que un ETF podría servir para el mismo perfil. Incluso se pueden tener Fondos indexados y ETFs en la misma cartera y estrategia.
Por lo tanto, un Fondo indexado que sigue a un índice igual o similar que un ETF podría servir para el mismo perfil. Incluso se pueden tener Fondos indexados y ETFs en la misma cartera y estrategia.
Saber cuál de los dos nos conviene es más una cuestión de la accesibilidad, las comisiones y la variedad de exposiciones que necesitamos.
Si en el país en el que estoy el acceso a ambos instrumentos es igual de sencillo, entonces tengo que darle prioridad el de menor comisión y que tenga la exposición que yo necesito. Si hay limitaciones de acceso a alguno de ellos, tendré que escoger el que tenga más accesible, aunque no sea el mejor. Por ejemplo, en México tenemos acceso a ETFs UCITS de acumulación de dividendos y podemos escogerlos para nuestras carteras, pero alguien con residencia en EEUU no puede comprar ETFs UCITS de acumulación, lo tienen prohibidos por ley. Por lo tanto, en ese caso tendrán que escoger Fondos.
Los ETFs tienen una enorme variedad de exposiciones que no existe en los Fondos indexados. Usualmente, tienen menores comisiones, y en México son muy accesible muchos tipos de ellos ya sea para trading, para carteras indexadas pasivas para el retiro o para PPRs. Por eso es que casi siempre los ETFs son mejor alternativa.
En términos generales:
- Para Largo plazo: Fondo indexado o ETF.
- Perfil activo/táctico: ETF.
Plataformas mexicanas donde puedes invertir en ETFs o fondos indexados
Para fondos indexados:
- GBM+: ofrece fondos indexados de Vanguard y BlackRock en alianza con gestoras internacionales.
- Actinver: cuenta con fondos indexados propios y alianzas con otras gestoras.
- Citibanamex y Banorte: incluyen fondos indexados como parte de sus portafolios tradicionales.
Para ETFs:
- Kuspit: acceso a ETFs locales e internacionales desde montos bajos.
- GBM+: permite comprar ETFs en la Bolsa Mexicana de Valores y algunos internacionales en el SIC.
- Interactive Brokers: bróker internacional con acceso a miles de ETFs globales.
Cada plataforma tiene comisiones, mínimos de inversión y niveles de complejidad distintos, por lo que conviene comparar antes de decidir.
