En el mercado financiero mexicano, los bonos son una herramienta fundamental para gobiernos y empresas que buscan financiarse. Estos instrumentos de renta fija representan una deuda que el emisor contrae con los inversionistas a cambio de pagar intereses periódicos conocidos como cupones.
Los bonos de tasa fija y los bonos de tasa variable (floating rate) difieren en cómo se calculan esos intereses. Comprender su funcionamiento es esencial para evaluar el riesgo, la rentabilidad y la estabilidad de una inversión en Cetes, Bonos M, Udibonos o emisiones corporativas en México.
Puntos clave
- El bono de tasa fija paga el mismo cupón desde la emisión hasta el vencimiento.
- El de tasa variable se ajusta a una referencia de mercado más una sobretasa.
- En México la referencia de las emisiones flotantes nuevas es la TIIE de Fondeo a un día.
- Bonos M: tasa fija. Bondes F: tasa flotante. Udibonos: tasa real fija ligada a la inflación.
¿Qué es un bono y cómo funciona en México?
Un bono es un título de deuda emitido por el Gobierno Federal, una empresa o entidad pública con el fin de obtener recursos. El inversor compra el bono y recibe:
- El principal, que se devuelve en la fecha de vencimiento.
- Cupones periódicos, es decir, pagos de intereses pactados.
En México, ejemplos comunes son los Cetes (cupón cero), Bonos M (tasa fija) y Udibonos (tasa real fija sobre un valor nominal que se ajusta con la inflación) y Bondes F (tasa flotante, los únicos de los cuatro cuyo cupón se recalcula).
Concepto de bono de tasa fija
Un bono de tasa fija establece una tasa de interés (cupón) al momento de la emisión que permanece constante durante toda su vida. Esto significa que el inversionista conoce desde el inicio el importe exacto de cada pago de intereses y el calendario en que los recibirá.
Esta previsibilidad convierte a los bonos de tasa fija en una opción popular cuando se espera que las tasas de interés bajen o se mantengan estables, ya que el cupón pactado no cambiará.
Esta previsibilidad convierte a los bonos de tasa fija en una opción popular cuando se espera que las tasas de interés bajen o se mantengan estables, ya que el cupón pactado no cambiará.
Ejemplo: un Bono M con tasa fija del 9% anual pagará cupones semestrales equivalentes al 4.5% del valor nominal, sin importar cómo se mueva la tasa de referencia del mercado.
Nota: Existen estructuras específicas llamadas bonos de tasa fija escalonada, donde la tasa aumenta en determinados periodos. Sin embargo, siguen considerándose de tasa fija, ya que las variaciones se establecen desde el inicio.
Concepto de bono de tasa variable (floating rate)
Los bonos de tasa variable —también conocidos como bonos flotantes— ajustan su tasa de interés en función de un índice de referencia más un margen fijo (spread).
Fórmula básica:
Fórmula básica:
Tasa variable = Índice de referencia + Spread
Por ejemplo, un bono podría pagar intereses equivalentes a la TIIE (Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio) de Fondeo a un día más un margen del 1%.
Esto implica que los pagos de intereses (cupones) cambian cada vez que se actualiza la tasa de referencia. Si la TIIE sube, el cupón aumenta; si baja, el pago disminuye.
En algunos casos, el emisor fija límites:
- Tasa mínima (floor): evita que el cupón caiga por debajo de cierto nivel.
- Tasa máxima (cap): protege al emisor frente a aumentos excesivos.
Ejemplo: un bono corporativo mexicano puede ofrecer TIIE de Fondeo + 1.5%. Con la TIIE de Fondeo en 6.51%, el cupón queda en 8.01%; si la referencia sube medio punto, pasa a 8.51%. Fuente: Banco de México.
De la TIIE a 28 días a la TIIE de Fondeo
Durante años la referencia habitual de los bonos flotantes mexicanos fue la TIIE a 28 días. El Banco de México la sustituyó por la TIIE de Fondeo a un día, que se calcula con operaciones reales de fondeo mayorista en lugar de con cotizaciones: prohibió usar las TIIE a 91 y 182 días en contratos nuevos desde el 1 de enero de 2024, y la TIIE a 28 días desde el 1 de enero de 2025.
Para el inversionista esto significa dos cosas:
Para el inversionista esto significa dos cosas:
- Las emisiones nuevas a tasa flotante se referencian a la TIIE de Fondeo. Es el caso de los Bondes F, que pagan esa tasa más una sobretasa, con cupones cada 28 días y valor nominal de 100 pesos.
- Los contratos y emisiones anteriores ligados a la TIIE a 28 días siguen vigentes: Banxico continúa publicándola, con una metodología basada en hechos de mercado, para que no haya que renegociarlos.
Diferencias entre bono de tasa fija y bono de tasa variable
Característica |
Bono de tasa fija |
Bono de tasa variable (floating rate) |
|---|---|---|
Cupón |
Fijo y conocido desde la emisión. |
Variable, se ajusta periódicamente. |
Cuándo se conoce el importe |
Desde el momento de la compra. |
Solo en la fecha de pago (tras el ajuste). |
Riesgo principal |
Riesgo de tasa de interés: el precio del bono cae si suben las tasas. |
Riesgo de cupón: los pagos pueden disminuir si bajan las tasas. |
Contexto favorable |
Cuando las tasas tienden a bajar o se mantienen estables. |
Cuando se prevé un aumento de tasas. |
Ejemplo en México |
Bonos M del Gobierno Federal. |
Bondes F del Gobierno Federal y bonos corporativos referenciados a la TIIE de Fondeo. |
¿Cuál conviene en México según el entorno económico?
- El punto de partida es la referencia: la tasa objetivo de Banxico está en 6.50% y la TIIE de Fondeo cotiza en 6.51% (Fuente: Banco de México). Sobre ese nivel, lo que diferencia a un bono flotante de otro es su sobretasa.
- Si las tasas se mantienen o suben, los bonos de tasa variable capturan ese nivel sin esperar al vencimiento, porque el cupón se recalcula.
- Si se espera un descenso de las tasas, los bonos de tasa fija resultan más atractivos: aseguran el cupón pactado todo el plazo y su precio sube cuando la referencia baja.
La elección depende del horizonte de inversión, la tolerancia al riesgo y la expectativa sobre la TIIE de Fondeo y la inflación.
Qué mirar antes de elegir entre tasa fija y tasa flotante
La pregunta útil no es cuál paga más hoy, sino qué riesgo prefieres asumir. Con la tasa fija aseguras el cupón y aceptas que el precio del título se mueva mientras lo tengas; con la tasa flotante aceptas que el cupón cambie a cambio de seguir de cerca a la referencia. Si el dinero lo necesitas en una fecha concreta, el plazo manda sobre el tipo de tasa: un bono mantenido a vencimiento paga su valor nominal aunque el precio haya oscilado por el camino. Y si vas a entrar con montos pequeños en deuda gubernamental, revisa antes cómo funciona cetesdirecto y qué instrumentos ofrece.
Preguntas frecuentes sobre bonos de tasa fija y tasa variable
El bono suele tener vencimientos largos y puede negociarse en el mercado; el pagaré es un instrumento de corto plazo, no bursátil.
Los bonos de tasa fija pierden valor, mientras que los de tasa variable pueden ofrecer cupones más altos.
Las emisiones nuevas usan la TIIE de Fondeo a un día, que sustituyó a la TIIE a 28 días como referencia para contratos nuevos desde el 1 de enero de 2025. Los Udibonos no son de tasa variable: pagan una tasa real fija sobre un valor nominal ligado a la inflación.
Son más predecibles, pero no necesariamente más seguros: su precio cae si suben las tasas.
Sí. El sistema financiero retiene ISR como pago provisional sobre el capital invertido, no sobre el interés cobrado: la Ley de Ingresos de la Federación fija esa tasa de retención anual en el 0.90% para el ejercicio 2026 (era del 0.50% el ejercicio anterior). En la declaración anual el impuesto se calcula sobre el interés real y la retención se acredita.
Fuentes consultadas:
- Banco de México — Tasas de interés (Sistema de Información Económica)
- Banco de México — Transición de las TIIE a plazos mayores a un día hábil bancario
- Banco de México — Descripción técnica de los Bondes F
- Ley de Ingresos de la Federación — artículo 24 (tasa de retención sobre intereses)
